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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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/ Z" d9 L9 t( U3 b' D瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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, S m" f, [$ f& |4 i, C" ~0 o
, I: ]" \& h$ i6 q! M6 B结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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/ C8 [& \$ q5 D3 I& u1，公投能过么？/ W: |; Z- A. e0 t. W( P
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。, Y9 m& O3 g3 L8 g0 z
- w b6 F4 D% Z, J1 a现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。6 j7 G1 k# s$ Z
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2，如果没过，会如何？* N% p, d5 k' d; |) }
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。. I! R* J0 @6 h8 r _ @
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3，希腊违约会有何后果。$ c2 _7 i6 L4 ]6 c2 _
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。) t( M( ^& e3 v& P+ e7 ~7 d
! S3 L+ w8 ^: G. p唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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) z" C% o5 ^8 u, }: x+ ~$ ~4，退出欧元区有何坏处。
0 M- t( ^4 [5 F5 ~+ O直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。- j( g% @- K" h5 O5 Z* J
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行7 m3 i+ K* A, R" `
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度+ C# X* x3 @5 j: F$ }
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也/ K8 w7 a7 d) g6 }# L
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
& i8 s" v) ?7 |- T( q6 n, tNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本, b- p- W/ A( z6 T( {2 Q3 y8 Z
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
$ b( w4 c1 \# b, `海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐, N" I- _6 y5 z' S c8 ~7 z+ S
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
/ c. _$ y- L8 G7 Z; T5 |9 j! E除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
* K3 @5 p2 R9 d" @- @0 l8 ~7 P现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
8 S/ {5 g2 z' ?) i' C封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧% Z r) A+ D2 B/ u. T0 `
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
; y9 ~- u! O; D9 S$ ^0 T' U% j' c' ~一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国: @' }& A" C& W# L: G% d* `
货币联盟崩溃时就是如此。4 [; O% Z! `5 t. d: b2 }4 e
9 C( {6 p& k+ h) }2 D2 n4 B防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世 H& q; m+ ]* P- K1 k) j
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧' {* Z8 h6 f1 f9 N
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现+ Y" z* n" I; r6 L! y. F4 L
象。1 C2 A+ U, ^ V
- t( i. A+ i0 q* D对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
' p+ G5 H' V8 S$ z8 f( L v出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能) ^+ g r# K2 d W4 ]3 g
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
4 B0 u5 A* j4 o/ T# i i% |; ^的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
- K/ ]0 J$ J& P体系危机扩大的催化剂。
, g, v7 F4 O. I/ A$ r: F+ a$ b5 L5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。8 ]3 a0 M2 I5 y3 N" N$ x
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。1 U) r) q3 \" T& y/ M) l* f, ]
8 _& j( _$ d/ u& w8 Q* Y9 F6，如果考虑金融市场。
, R4 W+ u# G* j7 ^7 [( {) P: b上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。% _( g# x) I( [( Z# u
) m& Z7 K4 H* K) e# c: m7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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