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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 & q1 @' o7 I$ x. d6 k8 m
5 k4 f }0 U3 a' J希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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+ ?# {7 E0 n# _6 J7 y3 }瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？( Y* z0 U. G6 x3 }. `) F( v! E
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。6 s2 F" i/ |- v( }$ h
d$ V( @6 _, y9 u8 G, e现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
& u- [9 P# \/ u4 p0 o% ]很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。1 s5 n. I# k" A& P1 ]4 u* O# A
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3，希腊违约会有何后果。6 ^8 @& Y' T( G9 C3 b& h4 t
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。- o* k i9 C5 Y8 W) k
* d: z$ F- W+ c9 b' c& P唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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2 S% K, d, @% o) F4，退出欧元区有何坏处。
a8 j) s4 H1 L0 i& J. j$ h直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。3 T, {+ V! o" m: F, M. f
# X3 n* B t- q$ N3 a: R. ~简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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) r% @# C: z5 |# ?7 k( I以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行0 m9 D8 M- j5 O2 \# y3 Z# U9 o& p
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度" N3 j, l# {. g6 a) L/ ^
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也" f0 p4 b+ d3 `* @( M2 N ~
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
0 I' h% M& @! j/ ?+ i- C8 j4 SNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本: F# w$ \/ q+ |9 H6 S: x
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
$ p$ i/ @4 m3 y3 V海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？: ~; y1 f2 u! h+ K) I$ U# ]: S
3 f6 p- a* ~: d1 ^$ W g由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐: g7 |# y* _0 m; P
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——7 S l* N3 g( l2 v) b
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以4 I* d! P9 \5 ?2 l- \4 O" }+ l. l
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府/ O4 L3 y0 f- o/ F# }
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧! D+ c7 m9 O$ @5 `- S# f# H
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯6 ]( |1 l7 T: X; h m$ G- C. y* }9 o
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
5 f* J- s7 P& k* E2 p) H( r货币联盟崩溃时就是如此。5 z1 q' ` A5 t7 j, ?% b! U$ }, L6 v, ^
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
1 l6 b9 u& a& U* d$ N界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧! O% G, ^+ D* C; N) }' t! W6 o
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现( x$ S7 q. Q* t' @8 M- Y
象。
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$ T0 y; n3 {% p7 H, d8 k u对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退0 ~) a1 N1 h1 ]# v6 Z+ Y
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能% T2 ~# f+ M! i2 N
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
E, v5 q5 O# b的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
* U# m8 d( I% c4 A体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
) r- x9 c5 s I2 G+ J3 V报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。" \$ G! ^6 z9 E: X& [9 l8 U* U/ ?1 I
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6，如果考虑金融市场。
) N. ^0 N4 y2 P6 ], n, H: G上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。 V, a) R0 h6 i7 d
* `; B) |- K! w) v$ }
7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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