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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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. @+ D& P2 {3 X希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？4 C7 f' t% a) K9 M) I) t5 K
# r, w9 \$ G0 j$ |5 \瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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- P2 u& [) f8 _结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？( h7 @! G( Q7 q: y" `% L
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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M. X% i$ m( s现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。" e2 H4 C. ~7 C3 {
9 v" j& `- u3 A6 b' w( [2，如果没过，会如何？
- s) V, p, g' o9 c) r很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。
8 Y5 f4 |0 O- u9 Y, b6 ]希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
/ @/ G) i+ b& ~# j直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！1 h2 E/ C/ c5 Q" B5 r2 ]6 S+ p
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行1 g2 L5 ^! H( p; T, C* J
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度5 ]" p6 u9 y0 P a! K
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
% S' \) a, N$ ?$ |必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为- Y4 r" Z, C) Q. E3 q; |
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
4 B ^0 }, U1 H2 }+ f9 x国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行$ Y1 O! ]* P3 Y9 C; F$ t
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？" ~- P% ?# S' \" |3 i
, y2 k0 H# S9 d$ l1 f由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐& [( T5 b6 o7 O! u3 t
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——& E% {# c1 }1 E8 `" R% `
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以/ I9 T" f6 Z: \& X3 v v# ~) h7 h$ |, k
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
$ E: O" @( \* ^, Z) q4 w' l封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧! d* C0 {2 j! T1 M
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯; _ U. a5 j" A" D! C
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
' W( V0 k( V& o货币联盟崩溃时就是如此。/ ^( r0 J4 r% `) p: `: E# s- M; ~
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世' D. I* c2 j& q& K6 N+ ~' B8 C
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧 e& r1 ^8 x, a4 c j$ z) M8 ?
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
$ |0 r, A* y! W+ R象。
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$ x3 n) ?. T" ]- Q3 _对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退& t; E5 Z# k7 c9 n" ?
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
. k5 g- B' V) p7 Q退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们- T3 p. a+ N& H3 E) K5 v: s L
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融- G; \' h4 w2 |7 c
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。& d' s. R( d. P6 q, Y, }
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6 K3 [5 |2 a- f3 K# f* O- u3 u8 r6，如果考虑金融市场。* `. y+ A u! Q& z4 v( t
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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% t- j3 P R: {$ j+ _6 Z, h$ ^7 A$ j$ m5 I7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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