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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 0 o1 b! l0 I+ b# L
# d9 F. A) E; E2 S希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？! q8 ]# q1 Q2 b: j3 ^7 L
2 F: W- }; ^' G. ~2 |: E瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。" g3 H/ x0 u0 a, _8 K( `( H
- |/ M5 N: M4 e* [# a1，公投能过么？: G! w p1 L, U
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。9 G( C6 C0 Z% o% _# N0 p
3 o0 K6 p- q6 U+ J! M; t7 V; h: C现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
; }2 Q) a0 N8 t3 s1 ]6 }3 s很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。6 x# Y9 e r" P' h8 N8 e# a
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3，希腊违约会有何后果。
: P% h8 e" A3 i9 \; r7 O希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。- m T" f* u. i- x: @! R
& p. d9 t' a5 v* T) R1 J; k$ z唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。6 f) c7 n0 Y& e) v3 d& f" Y* M
/ g: }1 H* c* p/ Q# J, B4，退出欧元区有何坏处。4 F- Z7 i; p/ \' Y/ k) A @0 Y
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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" b0 L/ [% I* Z$ B9 P: Z2 o简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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[) Y, s; j, m: u% A6 X2 C+ e以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行* x+ o; b1 p' C5 s7 J
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度5 |1 O( J3 r5 e
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
) ?/ x3 l r+ x, w/ ^4 b$ y$ i必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
8 z: ?) R1 K0 \+ I2 pNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本& K4 O8 t: S( S- c3 k( y
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
4 t: T# C) q0 g" A海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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$ r- ~/ c4 Y+ U由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐1 @5 u1 c( }. j D; M/ R
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——$ m. z9 U6 c& F2 s( p J
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以4 C8 {- c' l7 h, P, w' g' M3 a" @
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府8 U0 V# x R( p- z s6 b
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧: R$ \/ e8 b$ C7 `' o
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯) s; F# T- _. M! l; L
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国+ v: Z2 c$ y" ~3 d w2 \
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
4 {* J% w. W& ~9 D& p1 S$ ?界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
; w" Z1 n# n1 \' |% M9 v元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
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; l0 Z) y1 A: Y) T/ @( w! M0 J对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退* R0 z5 J% r4 D
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能8 P* n# t; _ h1 j
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们- V; K4 f% e7 x5 e
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
( l+ P% N) B5 g- [5 D0 ~; [9 V体系危机扩大的催化剂。
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3 V' V) J5 P, `( t8 F4 }0 w5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。! ]1 m5 W4 T9 f2 |0 r& w7 ]0 d
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。
% E8 J6 R6 r; v& T( r上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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