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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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' \4 h- z' L. S" t4 L4 J; T瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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. H4 o* w9 ~! f5 C& F2 h- E' U结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。. s$ E g4 i+ v
1 ~/ A- t# M. R6 r$ J1，公投能过么？
- I$ r# K' N3 u+ h3 }很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。" J% U& y- x* w, F! Z
7 r+ \0 T3 @1 j7 _8 B% B1 p$ e2，如果没过，会如何？' [& x: d( `0 F
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。 W: D6 ^3 }* G+ K& V
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。. ^6 }5 A# P$ P- a: T3 q
3 ]% e( \0 t! [) O3 y唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。0 U; v2 z5 o% U% e; V( I9 L
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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' h6 R* A1 e1 s4 U; ]1 M# V简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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. `9 N# C0 r+ S3 w3 A0 h如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
6 z3 H6 i0 V# Y! b% C存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
8 W; B0 }6 x" X( n& M' A任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也2 H7 W1 K3 _8 U7 n+ Z
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
0 V3 ~8 Z. S" ]4 O% VNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本; C4 {8 L0 n, \) ?8 g/ q+ ^
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
2 T$ b C" [$ F( {9 c Q( Q w海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？1 p( _4 U$ ?% O" W# W$ l
4 R. }% [2 R# `由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
8 ?! l5 Y# {; ]) V3 ^户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
" e& q; T5 Q+ {9 E除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
1 L: j1 |0 F; O现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府9 H6 `" ], S' i7 b6 o
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
, S5 |, [4 M( D' W& K6 g5 [元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
P x* W. n; G+ F一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
5 o9 G% I" e; w/ M. }! s货币联盟崩溃时就是如此。) g% p0 @2 w t. C: h: E4 r; b y3 s
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世 M6 T' _% C$ }; S5 {" ?
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
1 n. q: w& s/ b3 U9 p( b, X4 o元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现+ A( d: L5 u9 k$ [
象。* K/ V6 H, P" D# g4 J ^2 K& B
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退9 ?" j. E* G4 t% C
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
5 F5 X3 O2 b- D" X1 E2 j3 a2 Q退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
) N+ ?* A$ [2 z& ^& n* o$ Q$ r的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
! H: ?1 ?4 m" h8 D+ ?5 p体系危机扩大的催化剂。
' a8 @% r6 ]( _ R% T: |$ v5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。8 G8 y& _2 U7 c; {8 N
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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' o$ |0 V+ y( D% _% i. K( X/ J6，如果考虑金融市场。
3 X! A4 G# L1 Y$ h上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。1 [- N, l0 ~/ [# S$ B h
8 J: H8 V+ Z4 S- o# r1 l3 o7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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