|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 # _ y& q5 g; g( D" P) V# d3 v
- ~, t4 w. y- o3 h. c
希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？1 |, V9 I. B! P3 z9 ~" h/ K
7 H8 @2 ?+ P* H- ]! i. Q2 i瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）( a+ P! t8 v1 L) ^
0 h! E& T; [- A% U Y
结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
3 O1 E: w8 |% O* c* V* O4 _; G# s8 h# O/ M9 U0 s7 ?& `
1，公投能过么？
. s5 X7 m6 [3 y! Z; ?很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。! T% f0 F" S+ C0 u
& ]6 j! A' e% |# f: A7 _$ V3 ^
现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。7 R+ ]' N/ Q0 K. Z
3 c9 z) `4 Y9 A6 u
2，如果没过，会如何？8 N' E5 w9 h1 T0 g/ d
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。8 L0 H* R% s" ]8 D
2 `& T. _& K9 [- L5 w/ o3，希腊违约会有何后果。
+ B" ^/ C# ], X希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。- z9 p* s% f6 f' i' p: I+ M
, n8 }. R; G I) m唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。, n: `! C. k2 _. g& u, ?& `
4 I E, x9 Y: H" g% s5 K$ ]! w4，退出欧元区有何坏处。7 u1 N6 c; S2 M, ^
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。: Z U8 ]/ l( r
; f) a! x" o: R/ z, J3 \7 s
简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
Z! L6 t% A: p7 H+ Q9 x) h0 p* [3 i/ J& t+ j' R3 ]
以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。 a% ?0 o1 G7 {' |9 u3 t
9 J; k1 @; t8 \1 F6 v, s如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
6 l1 b" e% u2 Q' o/ ?2 ]$ K存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度, ?( z, c7 G, ?2 r# I: R
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
/ d; |: w6 g: ~7 [必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
+ S% |9 q/ l! S! d' kNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
. L- d E3 m1 N3 t! @/ h国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
. @( z. {! g+ s. g海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？0 R2 l7 t, l6 Q, ?+ a; R
8 A! \) |# V$ F
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐& n/ s' j6 p( G' x' ?% T# Q, ^
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——4 k. c2 `* @4 u+ y9 {( T# w
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
' a& J; }! i" M+ }- V3 N现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
3 M& [0 y/ C+ }# B# o( p; Q5 t. P封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
( d: ^7 N) I% ` p元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
2 Z) Q* _' R+ D一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国7 ?, t. j! Q& E
货币联盟崩溃时就是如此。* Q( h& C% r9 O; c- |1 v0 J
$ I* c$ ^2 N# d2 e3 o
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
1 ]. b+ G" o- C' U/ N, ^& _界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧9 v+ l$ R0 z4 E: T
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现6 }1 Y+ ~$ C7 K. t9 I. P/ X! m
象。6 w% ^, ^7 i: T L1 j% T$ G
) q# S" |/ e9 F/ G/ U6 ~% K
对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退6 {; ~/ p+ d$ X; {
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能: H* L% f7 [2 ]* b2 e1 X& V: |
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们$ M" u' R% @6 H- h
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融9 ]8 p, A+ e. W% N. z/ k; a' B
体系危机扩大的催化剂。
4 Z& o" Q1 ^8 E- Z4 ?+ `
( I, h2 j9 L+ M6 Z' @. J& c3 d5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。 r6 s* c4 I$ H+ R
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
6 g# c$ r. \ C* a* q" T
% m' q% [4 V2 e5 \& i: A6，如果考虑金融市场。
8 G3 x3 n0 B- |6 k1 R: }6 D7 c/ e/ n上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
# F: O" s: D/ c* }* m
0 i t, z. K! D7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
