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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 6 T' G0 N* c8 j( v) b% a# a5 T
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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# B; C; S6 `* X, O5 H1，公投能过么？4 N! [6 U* ^, { k/ p: ]
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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6 V7 F( b- @6 o$ Z现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。$ [- U: p7 z# s) }6 V
) T/ N/ v% y: Z# `# i2 c2，如果没过，会如何？3 j8 J9 r8 C6 w5 E1 Q( ^" a
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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# A$ w" @1 |5 D7 T3，希腊违约会有何后果。 w+ L. b! G4 e3 ]; _+ z
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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( }9 R: a3 P9 l2 y8 H. I/ O4，退出欧元区有何坏处。
# r5 i* F$ Y: B9 |' t( R直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。' S) h; _7 `( a. G7 r7 N
' C5 K. z7 W2 ]+ k9 Q: @简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！) B% }, q6 h9 q2 t1 c
7 {. y% P0 S& L y. C# k! }4 l以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。7 U# P1 m7 J$ l: l3 z; Y% e& N
1 Y) @' }: ]7 I+ i L$ b. }如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行. D3 Y" C4 `7 N1 C
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度) e/ f1 y. I" L( E0 j! S: U
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也. {. T3 M# J8 S1 D2 K @* s7 Z( H
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为) Q4 ?/ f+ W0 h8 Y3 z1 B) _0 e
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本$ s0 E9 E6 F3 k
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
6 U5 |# p0 M! G/ C1 E- }) L6 ~海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐& z0 \" D& Q" Z: f
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
' [$ C2 ?; g3 p K. B除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
5 C- Y0 d- {( W- K现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
8 `' p R/ B1 Y l H1 O; A封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
5 W4 c# f/ T v7 j4 D' m# }3 x元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
* F3 { O& [: i, p* z. _9 x' p* i- F* G1 N一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国& @/ }) E# T0 {* s) S2 r) } ^
货币联盟崩溃时就是如此。
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( M) f( P- y9 n/ Q* `防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世) k6 G) R2 C5 m6 s
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧* H) |; q; M6 P# t4 a
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
C/ v8 S( Q; U; V2 _! Q3 {4 j象。
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# u$ l) V& v" F/ I, }对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
% E' B$ e$ s8 ~( i4 Q9 ]出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能+ r. A* u% S$ _5 i v
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们& \& [# w% ]# ^7 P9 P" g f. m
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融/ A( i) V4 x6 @; y+ o: z5 R! W2 D
体系危机扩大的催化剂。
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7 Y, |6 W# R% m# O @5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
4 t; q0 N. f% ]4 u- c7 N报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。( t$ S8 j( I3 h4 \7 f/ b
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6，如果考虑金融市场。
. S3 L( V) u9 `4 e9 ?" m- Y6 }上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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