|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
/ I& A- x9 f( u. w8 \
n8 ~) o( C/ h7 J7 j! J1 { h: [希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?( B8 Z7 q$ X8 X5 x
( r' |4 T% d# b瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
)1 z' b, ^3 O3 H8 X. S
% T+ g$ a% g" o
结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。
% s ]9 b4 b! C7 ~* M$ Q' r6 ?9 p0 m3 C. U& H! t
1,公投能过么?
8 K: z, T+ N; Z: `很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
5 E& i7 z; Y8 ]4 U9 N1 p) r% w$ g8 L# e N% ]
现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。% ~1 R0 s5 f d& U; D
( z( p" @( r9 J( J2,如果没过,会如何?
0 B4 m; X$ E+ K# ^2 b0 w很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
5 _& j! j: |$ ^* i* t
D5 I, W2 k, ?' U3 u# A3 ^ L3,希腊违约会有何后果。
+ m, t- h! X0 N5 v希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。- C, u# D" p3 v7 B0 j; G! r
* Y; \ l2 b5 k+ |+ ?" F5 ?
唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。
0 y3 ]" D2 ~+ n- u% r7 w" @' C, J( L, F7 g% L: G
4,退出欧元区有何坏处。
5 g* Z2 @8 O) _直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。
* N5 x) R' L) q. Z/ E# ]+ M
1 `1 D9 U$ d! D% Y: |( x1 q# t7 V简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!
- G5 T& ?/ Q7 y: X+ ?1 e/ S9 I( v# V; `( i4 J S4 b8 \2 l
以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
L6 h* |9 u1 E
" _, X+ t$ {4 n9 d* ^8 J5 U如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
. m/ O, h* o/ v0 n8 m存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
4 k1 K r0 {2 B任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也
; i! e; @+ R/ H2 D必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
. e* P( c* r8 V1 uNNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本: x8 }2 x U5 m0 Z! B4 ~, O
国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行3 {$ r, d) P6 v: h- ^
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?
6 Y3 S N# v6 b! a4 P3 t8 N
9 e" z3 `0 R* s& }- I由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐
: @" ]4 ~+ u; J6 d- A# ?2 M户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——# e, w, c, X6 V5 C
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以
8 }0 s. T8 A: a7 w+ n' h4 x现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府
) |9 [2 ]9 U! R1 `% T! ^封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧, Z; _7 p/ w5 T( U; g. u
元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯) e: ^* Y+ t; f) M5 `5 u- I
一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
+ |% I1 {. c' L3 V% @1 q9 S货币联盟崩溃时就是如此。
) n' y) H) ?5 S2 T3 P+ y/ b) K5 R/ r* d% e
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
- z! |' o! L* O, c( B5 e/ S( w界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧
# s/ k! q5 x0 G y! U' H元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现
: T+ i. B s3 V: Q+ Y- C- a+ B& g/ {象。3 p4 J/ g, u2 L, u& Q
, j0 @* Q5 e! h: z8 M
对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退 H+ T6 B r* |* i5 C
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能
; ~. j) \) Q$ U. R4 T退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们. U* x) H' e3 A% q0 X
的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融
' q8 C; f1 E" x. ^ y i" A) w体系危机扩大的催化剂。 & ]# |0 Y) _. c# n
0 R5 j& C5 M+ r, |3 Y
5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。
9 B1 N C* T y; p5 ? Q报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。: x& {/ U* d( g. i5 K
, }- o+ E; r; j2 p8 F& D3 f6,如果考虑金融市场。
4 R D# C( }# k( L上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
; p% [) K+ \* f" p* K1 C" O9 q% ]- ^, H7 F; f
7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|