|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 : f! |* d) Y% R
% C3 m: p k" ?( j# K
希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
& b, ~+ E- b! m: p+ E+ w# H! W: _* `
瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）8 @3 I: L' T& U: Y
* [6 t5 s5 u d, [3 p
结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
d, B( S9 b) g! ?7 v5 m# l
- l2 [8 S" [1 D3 A! b' ]: Q1，公投能过么？9 Z! @- q! w- |" z0 t7 ~' H( h
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
j% I _7 `7 H9 a' |8 M4 Q3 d$ Z3 V% Q. w
现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。3 d/ L( ]- }3 f: @) |1 Y# ~
4 V6 R; p# L6 I0 C) N. q2，如果没过，会如何？
! ^) }9 S& g9 w: o' l0 e很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
5 h+ l0 R! @( q+ U e& G: |
9 T0 |5 y& B* ~/ W3，希腊违约会有何后果。
+ O9 X4 H4 f. l9 r H+ b希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
( k- q* g; }3 g+ x) z! e& a; q& l
唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。6 a- _4 t2 V) R1 V8 J
! _% i% _4 M) G0 `/ x. K' r2 }4，退出欧元区有何坏处。; S7 B/ k" W3 j8 g m9 O' [" K8 l
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
- n/ j8 [: G8 A s+ @3 K0 f( @1 w
7 e, ~$ Z8 H' c$ g) Z4 w4 t简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！4 r, X0 a" C0 D
8 O, j: E& X$ e+ a& h z( p以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
- j c* D" m/ r2 f8 z( p" U. A, _" t0 j( Z% O6 l0 j
如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
' ]. ~: T( W k, E$ r2 C存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
& \+ s2 W( Y6 V* \; [3 ~# k任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
. B( a8 m; g" h1 b9 S必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为/ }2 g3 F0 ~3 c* i, b% Q; G
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
6 T0 L, F& M/ b. Y4 B7 M国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
# _, e, ?/ J5 |7 s, F海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？% s; P; `7 Y8 E* y ?8 ?# r& m
; M8 d1 n1 d+ k @' s; [- A6 g由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐' }5 m& m E6 y( b- l
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
% M. S/ G2 J" ?# L% N- a+ {% O除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
9 r! Z2 _" k* J3 ~现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
9 }0 U7 A% L5 |: H, P! S( @( s7 J封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
0 ~* B- J% _; Z6 P元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯( X2 z. g: E/ V. W" a# P
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
- ]2 o( q5 G1 b$ X: N货币联盟崩溃时就是如此。
7 \: j$ ~ l, J. ]' V
, C2 a. X9 d" O* o1 a3 F8 p防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
/ h6 ^. g7 |: Z# |- X界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧/ D7 ~% T# o+ L; G( X8 v2 z
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现3 r* F$ G7 }+ X' A q) O: y
象。4 C9 v- X$ R6 W6 o/ B" O
$ E% _/ q% k }' I4 W对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退$ d6 ?* s# c; S" c
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能' @+ p( S- x% Q5 P" R
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们/ ^$ H5 G! G9 Z; p9 ?4 K7 u1 e. Q
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
[" m- ~; w# ]1 b4 S' p体系危机扩大的催化剂。
5 a, b Q- f: @$ y2 E- u2 {1 p1 P# B& i5 M2 o0 E* q: C( j
5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
( x) j: `5 Q# @0 w$ l4 O) l9 V3 `报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。# ?" m& e& E0 w: e8 v
- k9 [6 A3 l+ g8 V `2 d8 q6，如果考虑金融市场。) a! v# V. P! U5 t
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
9 H; }; L. u3 `. t9 `- t3 k4 ^) j3 d( h, @ o. N+ l
7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
