|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
3 l+ F' v3 d2 q
) _" R5 \: b4 M6 O1 ^, H' s/ y5 c希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?+ E z, g, m! |2 p$ g k4 ?7 w F# w P
8 `8 K' T8 A! I) w3 `
瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
)
4 _1 X. L/ K. W9 H* s+ {! {" |
结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。$ I4 B3 L* B( e$ m& ^6 ?! c
* B& G, J3 t4 R7 k, Y3 h
1,公投能过么?1 S1 K6 W2 u- l
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
, s4 C! n# L! S3 ]
; N& V- V& }, K4 |2 {. v/ c现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。; ?, i& B4 v1 b3 I; t% v' B
, g$ f( h3 S! ^* c* i8 X
2,如果没过,会如何?& m \8 v! ~8 K# X# H
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。9 @! y6 a7 W. u) K+ @% h
3 ?$ K- o# e: f- b' }" o4 V3,希腊违约会有何后果。9 T9 B; v+ ~) O4 I6 m7 y0 ~, l
希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
2 p! }. t6 F* {' ?( F; E
8 }3 f/ u5 r8 ?) t) S5 n* `唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。
P. f1 G' H$ g) X! d/ B% B6 S
/ f$ |7 y" Q$ `: N6 R* |4,退出欧元区有何坏处。! ~$ i4 a* c0 S3 V+ X
直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。' M3 k- R- N8 \; `; F( M$ f5 m! x) ^
) D; N" p" `: _! \7 |& [简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!
5 n% h0 a9 l1 n8 N
1 X; S4 L, ?9 h' i, l$ y以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。$ l3 e; O; p0 w6 w0 _$ E7 u& H
' V/ C+ b8 }+ }5 z- J* u8 J f8 K& x如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
+ `# ~( y( i( }" F4 R) T) V9 [8 W存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度) \4 V4 J* R# u: s8 g
任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也$ E: b' A/ z" O1 f# r( z" A9 N( ?1 o
必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为( a, n" X- S8 v5 Y
NNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本
: {6 Z9 L) h- q+ D国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行5 z. t$ x5 C4 A* o
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?
# {, _6 I/ d% w0 z* z* }4 }$ i9 W; u; L3 f' t6 t
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐
; \7 k- @8 R; e e3 q户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
$ H5 W* n* E! d除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以
7 s/ P0 ]3 T7 A) j$ l7 N现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府3 D# O2 V$ g5 W4 C6 j8 V
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧0 i& a4 S5 z: E1 e
元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
* ?, S. `* C4 ]7 i; Y" J4 P一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
$ {% H" u: t$ U6 H货币联盟崩溃时就是如此。. r, B- Y! R$ O, }/ M) q7 h
$ m; z1 R, P$ _, F1 [' B0 k+ F防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
) K" W% |" b- e/ v, }6 [界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧- V5 Y, \/ {/ ~8 @& J+ @
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现
- g% L9 _0 K6 H! L& `象。- x1 ~, }! l; r% j/ N$ [ h1 o9 S9 o
3 f" M+ y2 e$ M对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退; g0 ], b$ D& {9 F' ]
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能
0 D1 |, v# d* \* z1 S, l5 M退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
- ^' p* s& K* c2 B' B的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融: y6 b0 ?- v. l) c
体系危机扩大的催化剂。 8 }" C: {% { j4 P/ A
1 g G/ U# C0 C+ t! h5 J5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。
, C. p' h3 b# l& S5 O, }3 O0 b! ~报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。
- [3 r G V, r. A8 f9 b+ {( \# [9 m" Z* k1 }2 h+ [5 R
6,如果考虑金融市场。% P, A( S n) o# s
上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。 {0 r9 x; P6 b" V0 L
) K* i( H- Y( U. l3 m( u5 b4 f7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|