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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 " Q. Z+ X1 r' D$ R' W0 D+ q
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？! L' K% l* o0 {8 M* y! t
+ D0 n' ?3 I) H+ ?7 D/ `* Q; }瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？1 j, u; ]2 r% k" y3 ^& ~
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。& w+ A# }# _$ P5 U
4 U9 Y0 K/ }" E现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？+ j+ H% v# G2 U3 Q/ I& e
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。. g: k3 B' L0 a7 H. F* j- O
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3，希腊违约会有何后果。
& e! `# @+ J+ g+ Y5 z* T4 o0 Y' l希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。) [4 E3 Q: S. @+ c) n2 Z. J. D
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。( N! d. Q2 ]' _7 |2 s1 `0 N4 V
; I4 R: _- G: c4，退出欧元区有何坏处。: m0 l6 e, E/ b+ H8 b6 g
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。. ^4 M5 Q8 A% T
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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! Y9 x9 w7 v" @3 _; S) o+ q3 t以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。: C3 a! N# i$ |. m0 [
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
( O% ] g1 H$ c5 o存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
0 D) z3 L8 N0 }; P5 ]5 w任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也# z) X1 Q$ m" h, x ` b
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
2 ]1 T0 ?5 [5 w1 s3 r2 q2 c q7 INNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本5 h, w+ t6 K1 t2 Q! Q3 J
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行' v, c$ J M6 I N
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？/ k2 r% |* |* ^) s, u
: F/ z3 L+ z$ M/ S由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐- e. J3 X( Q7 @ k2 ^8 n7 G4 ~
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——: j6 p/ e' B; W. L& u$ _
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以4 ~2 S' v9 Q: }3 `$ B
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
. Y7 Q* a5 K( n1 n. ^封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
. \5 S0 o7 S; K7 o/ o6 Z元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯9 T Y# H6 [4 o1 o0 W
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
. p* W& x/ Y1 u: r; s1 g货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世+ C. {8 q% M- D+ r- C, K
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧 L; s$ q) |& g" M' H
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
6 d4 e0 P/ |* _! `6 [6 {: P+ y' z& r- k象。
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4 }. e3 \6 R# F: M对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退0 x' `8 A" n" g- F, K g, D: P
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能" \- \4 R P* P: P/ Q$ D
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们7 y8 C; O& f+ I
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
$ |8 @' R" R9 ^4 U1 O ?+ v体系危机扩大的催化剂。
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, p' }# H0 Q) p/ R) z# [5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
/ O6 m# |3 k0 K4 |报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。1 d" G( F2 k# ]' V }
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6，如果考虑金融市场。
M- W: @5 B" V7 W" e6 k上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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; q4 D6 o% U* D% R7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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