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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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$ d7 `5 }8 C9 D' ^+ O希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
- F! L8 A% G/ {& [: K很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
0 `7 c6 H9 X: c" I/ |, E5 H3 W9 I很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。( _* e. v' f6 C$ t
( r' H! C3 `3 P" o( ?% a3，希腊违约会有何后果。4 i5 z I; d7 M4 p0 N
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。5 ~( T% w' f% r
$ b) p* ^& D; y7 C' g) m3 O1 U4，退出欧元区有何坏处。/ \* q6 X& l, o* g/ E
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。+ V6 Z' D9 ^; y8 q X
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！8 X! M! ]) Z V, q$ K
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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* _; F) g0 I) r6 z5 K5 K如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
% v7 u( D: F: n* @% L6 ~存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度4 E5 E% m$ ] Z( N
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
6 W0 A$ @+ ^3 L$ A/ f" }必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
+ M7 ^8 _% T0 J# @- ENNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本. c. V( O1 w: s0 F' t6 g
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行7 y0 U2 s8 [8 f$ ^' V
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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5 O7 v! X6 f; w# O1 c由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
' J c. n" ~& C8 b* J3 b. s* n8 s户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
2 i% J/ P b( P除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
p# ~* ?3 u1 a! a: s现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府4 v: L( e5 j, M8 ]9 Z
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧" A( i4 g Q3 y5 J& M
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯$ p$ v- @9 F0 x1 M
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
! c4 w7 y, f8 A7 s. Z& c8 d货币联盟崩溃时就是如此。) E& ?) b* K+ v3 e0 W- k1 S
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世9 p1 w1 i0 v Z5 y+ s0 f8 _
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
8 O0 I+ O. H7 Q元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
# @9 Y0 H: H. X E4 _1 m8 d7 R象。
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% V/ G+ p3 T0 ?9 k对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退1 m* b ?; T/ Z" Z% @
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
7 a, R: p# N; D9 Z2 z: \7 I3 e退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
1 H5 }! [; z P5 H a5 W& c的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融7 @* u, _) B. k
体系危机扩大的催化剂。
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5 ^5 m1 l2 p# R5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。$ i4 f1 E1 Y1 Y
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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9 n& V% f# M$ F8 T, z) d6，如果考虑金融市场。8 l2 n) V# `) c8 `3 n% K: e F, }- O
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。) I8 C2 w; a2 \
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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