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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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n8 ~) o( C/ h7 J7 j! J1 { h: [希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？( B8 Z7 q$ X8 X5 x
( r' |4 T% d# b瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
8 K: z, T+ N; Z: `很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。% ~1 R0 s5 f d& U; D
( z( p" @( r9 J( J2，如果没过，会如何？
0 B4 m; X$ E+ K# ^2 b0 w很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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D5 I, W2 k, ?' U3 u# A3 ^ L3，希腊违约会有何后果。
+ m, t- h! X0 N5 v希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。- C, u# D" p3 v7 B0 j; G! r
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
5 g* Z2 @8 O) _直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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1 `1 D9 U$ d! D% Y: |( x1 q# t7 V简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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" _, X+ t$ {4 n9 d* ^8 J5 U如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
. m/ O, h* o/ v0 n8 m存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
4 k1 K r0 {2 B任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
; i! e; @+ R/ H2 D必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
. e* P( c* r8 V1 uNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本: x8 }2 x U5 m0 Z! B4 ~, O
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行3 {$ r, d) P6 v: h- ^
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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9 e" z3 `0 R* s& }- I由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
: @" ]4 ~+ u; J6 d- A# ?2 M户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——# e, w, c, X6 V5 C
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
8 }0 s. T8 A: a7 w+ n' h4 x现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
) |9 [2 ]9 U! R1 `% T! ^封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧, Z; _7 p/ w5 T( U; g. u
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯) e: ^* Y+ t; f) M5 `5 u- I
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
+ |% I1 {. c' L3 V% @1 q9 S货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
- z! |' o! L* O, c( B5 e/ S( w界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
# s/ k! q5 x0 G y! U' H元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
: T+ i. B s3 V: Q+ Y- C- a+ B& g/ {象。3 p4 J/ g, u2 L, u& Q
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退 H+ T6 B r* |* i5 C
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
; ~. j) \) Q$ U. R4 T退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们. U* x) H' e3 A% q0 X
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
' q8 C; f1 E" x. ^ y i" A) w体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
9 B1 N C* T y; p5 ? Q报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。: x& {/ U* d( g. i5 K
, }- o+ E; r; j2 p8 F& D3 f6，如果考虑金融市场。
4 R D# C( }# k( L上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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