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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 $ {9 e! k" U# I7 ^6 \* u! Y. M
+ e, m. l) A- Q' z2 L希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？( @9 x2 }' a( {& [) p1 y
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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4 G0 m, }) ?& O. `# z1，公投能过么？
: b5 D: W9 D4 r! p- ^3 v7 v! C很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。; B' ^3 P9 W! k( U2 ]
. q: L' D/ l9 ^+ L% Q' H2，如果没过，会如何？
, u5 e8 M% S3 w5 m7 S3 l很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。) B. {2 z2 m% ~# J7 \4 ?! G8 l
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3，希腊违约会有何后果。
N" Q4 k8 ?* ~9 U" Z希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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; X9 ^& V# M% h! P" ~唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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- t5 y6 L( I7 O: p$ n+ w& N4，退出欧元区有何坏处。
) K8 ?, f' q, @; ]4 n) L8 m直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。, }) c. B; r# p- W. f
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！: x$ r# V* c6 E. k
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
' \; Z2 ]" d% a" ^存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度6 W3 p- f+ |5 w0 [
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也; y5 g4 K" M4 ~
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为 ^4 r, V& [* S7 R* ?+ \
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
. D3 @3 y; ]5 s+ c7 a5 ~国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
7 }3 s9 D' B+ l+ [8 k0 m海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？- F5 K: N1 N) h) p1 ^
0 ~, m$ q! R: o( O7 Y$ U由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
( V3 R. N* i! U8 J- ^; v户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——0 q9 | H: Z+ e- H7 Q1 d
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
' B7 F/ U3 R0 F现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府4 S0 X; i5 t. J; ^: E& R
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
M1 V ?6 r e5 w6 r; q元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
! b6 k" Y0 c; _& l& |* a# M一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
$ y2 J) k' x2 G. @% j f货币联盟崩溃时就是如此。6 }6 t5 ~5 B& N
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
. r9 L4 k. g8 @5 D2 ~' t+ f界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
7 _# d/ j7 A; X) e$ ^: s. e. K元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
3 V( K/ a% j0 P$ S% _象。
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9 c# i/ _, M0 B: Z, G6 b* Y对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退1 M; N2 q \8 V% B# A7 G
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
# c1 K0 o1 w% P3 i( C& P; j7 ?( ^退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
/ [3 W, N! \: O: J- I$ z的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
8 N/ k& x/ j0 O& R# u% h i体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。# S' f7 |) }, c
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。* J4 x$ I/ R+ b6 U
+ B3 P4 f% G: m7 [; c. j/ t5 i* S6，如果考虑金融市场。
) ]% n2 T! p$ Z- H1 X9 M6 {上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。* h$ u M( j# K4 V; Q
! f* S$ P, F6 `: c/ e7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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