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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 - u6 p9 J# L# C+ R8 J; h
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?
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瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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% V2 I8 v: d4 z6 [1 `# V8 p* \结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。( ~# i: R6 M! k8 t# ]
( N8 F7 W5 _) c1,公投能过么?6 O5 y; x a4 g: g& r! s
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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' W; N4 S, r4 Q# m+ ~0 }现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。
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2,如果没过,会如何?
) E6 e- d \$ |3 ?很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。! ^$ |, a6 Q: d \
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3,希腊违约会有何后果。
& n5 ^# F( r' p5 y希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。
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8 p- P( h* k: Z/ o4,退出欧元区有何坏处。
8 ^. W# m0 o" B& m$ L. c直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!
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5 b. }: U7 c2 B0 O! l以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
+ Z+ q; u7 w$ D7 W8 M2 R6 k# q; R存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
& @! o# b1 R9 D K任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也$ x! e' G0 ~2 \8 i+ [
必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为" Y! [2 v, H" k' h/ ^( y
NNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本
9 G( j( V' b; z, Z' f国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行' z7 u( C% p9 N% F5 O) y& a7 r
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?
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1 T6 \/ s: ^8 B由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐
4 }4 A4 @% b3 G6 ?6 N. V9 i户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
' C% X1 b5 P. n" S) U除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以
5 v7 ?) ?7 t2 X! K+ I, t现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府
0 f! }' E% m$ i# x* g( L封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧
- m1 A2 O* r0 O- Q3 |/ e! E元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯5 S8 G' S9 Z& E K7 w& ^' ^
一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国6 W, i, f9 s9 i; o
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
/ F4 a% B$ A/ J9 f界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧
' C; k/ M; X7 h3 k元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现- r$ a/ I6 }) H7 q
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对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
7 h; W c$ B3 A' C5 [! V, x出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能
2 Q$ |& V& w; C; P6 O" D退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们9 Q9 [1 Z6 G3 b4 ?5 g7 b ]9 `9 o
的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融) _3 Q6 H9 |! A# D
体系危机扩大的催化剂。 6 U( N1 `0 Q/ E! E# T" q0 }9 K
% ^4 o2 ], Q1 e5 D; r3 Z+ S0 c o; S5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。6 h7 L: d( k+ h% ]3 x2 d
报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。
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6,如果考虑金融市场。* a+ I! d" X% I
上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。% C0 z( Y$ p2 d" ~ \$ x
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7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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