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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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6 G ]' y/ u! p+ D" |! |/ _1，公投能过么？( I. H( D: e% i" ?- T' t
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？9 J, _) _, m0 B; g% C) P1 }
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。' `. D1 I5 j5 M( \& y8 W
' V! J# f, c H6 m" w, E3，希腊违约会有何后果。
) L' t/ @$ P- ]6 X2 ?希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
# R n Z) O- x% F2 H6 T直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。3 d5 Z) i2 ~. p
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行! f! [' S* C: n% H6 m
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度" u$ ~8 X' q$ I/ J, ~7 o- ~
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也. ? n! T+ h6 Y0 Y
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
8 f4 u' P: k: O" f& M1 C7 mNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本* F Y* S" z* ?$ X- D/ [: b% E$ r; A
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行$ p! A6 \) u& ~+ q9 H2 i3 C8 ~
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？0 c3 l1 l9 v% ~, l% h0 T7 X
9 q# e- X$ @! {) D由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
. j8 [+ y5 g/ U B4 T- @! {户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
. o- p! G7 c7 Q) T& V除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以8 V& s. o' J4 {% E
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府& ~. K# I& }/ G( e
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧, o; `8 I$ b/ v' n; ~7 j' [
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
8 ]1 s' N9 c) R$ s) ^; Z, o一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
r8 v" V' c9 I2 T货币联盟崩溃时就是如此。
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8 X8 s+ {+ e9 f) S防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世, X" c5 E( q U2 H
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
6 F7 H+ X; v1 v4 K7 [2 r元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
$ H% C0 f8 M" }+ C; E, o象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
' n1 P4 ]$ L: @6 G- U& X出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能- V8 [1 I& V7 U1 t% I8 A
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们6 j" e" g+ b5 f( o
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
+ o) G& L* C( U: F0 F. I体系危机扩大的催化剂。
. H- Y9 ? D' K& w* p3 ]5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
- F! D+ L% s! s) x' O2 d报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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, U1 a& R0 x3 @+ O# _6，如果考虑金融市场。
7 S% K/ c& @) m) p4 j! g5 \3 H2 V' f上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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+ l/ D* h# O8 }2 J2 O/ R$ [7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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