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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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$ m3 X$ k- R3 }8 D- f' [希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
6 g R# L; O$ p1 J, `很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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8 b# B2 Y7 \- b" V现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？6 t- o( O$ f% E0 Z! {
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。% d m% T8 v$ Y: N0 x! q
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3，希腊违约会有何后果。
! ~5 f: l3 l7 @: g! ^* i( I希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。9 `% g9 K. c9 c/ W6 u) x
. w% @1 R) [9 D- E- S! X+ y% F唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。0 e2 W d' l! J, `+ o
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4，退出欧元区有何坏处。
1 P9 W8 t0 S2 z$ B) k( w" f+ z直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。$ c3 n4 m- e5 C
4 [2 ]; D" M$ f/ v0 L0 {2 t简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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. N6 H& y0 A# Z: V$ _. |: \2 K以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。3 F$ O6 K0 z( m) i, P( x
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行! V+ f/ A$ A. _5 q# s' B) n& }# C
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度. x j2 D8 ?% B) Z6 k
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
7 E X& M$ \3 w3 V4 l, u必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为. ]! d( k0 n5 p5 e
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本4 {7 S& ^8 ^1 t# h* q4 {" o
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
% [* _5 l, N7 p5 g+ L8 R海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐: `" f( N1 v$ H$ e9 G T1 _6 c
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——2 s# ]/ ^8 \6 X2 a
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
2 l- Z" ^9 E/ Q/ N, e现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府5 t. X! X1 Y' M' D' H
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧- t v, J6 C( O9 v
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯6 p" S3 w+ s+ y) e5 t" B0 @
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国7 _+ N( J/ ~: k
货币联盟崩溃时就是如此。& A d z, ]# `7 x' m
. `8 \, I, N+ O防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
3 {8 l& Y) ?: T8 L界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧% e+ y9 @4 d) M2 C6 `
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现% b$ T; n% c2 `0 D
象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退, T( a) `5 v3 F: J4 H) o
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
U8 Q: ^) e u8 n退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们4 ~" O( ~# f- G; ^ C
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
# R/ G2 b; P" }( N: h3 k体系危机扩大的催化剂。
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, U# I4 M+ @& i& k1 x5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
; r( x6 }& z$ v; m) m4 q报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。9 G0 R ^ [, c5 I8 ]
7 ]7 _/ L& [. s( X5 M3 h: F9 r6，如果考虑金融市场。- p( ?3 K! k$ Y0 X3 k0 V9 W/ w
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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/ |, i9 s% q, F5 ^3 l7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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