|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
) X. I; _# c( N
' m0 u$ r, Y c( |8 t6 q7 B2 ~希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?
4 C: ~& h4 u/ X3 w! n- e% s. P# G7 z* U' G* n7 b
瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
)' {7 J7 \. L- v' g
0 @8 |3 b1 \- A2 L' C- g4 [. r# W结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。* G$ i, z7 F: n4 b: G1 E
5 `- {% ^: R" q1,公投能过么?9 _. [+ H* w# I4 e- l- w. `) h+ J
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
0 P% w% n) ^. x/ T: l j1 F2 u
6 O+ A$ v) C) _ q0 H3 ]现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。
- c7 a* s9 X0 u) S' G2 b, A, T/ M8 a* G6 S
2,如果没过,会如何?
8 T7 L! A R7 j" s: F3 d/ M4 w很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
# Y( P1 ] @' ~3 G2 B% l
- @8 R/ S. H. D; M5 z. c. }3,希腊违约会有何后果。
F7 G$ b1 o5 Q& h8 {希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。; P: o" v% N. h$ H# m9 m1 P" I8 n
# V' `$ K9 c% o6 |0 r' o/ }# U
唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。/ k- Q8 w7 F, p# f2 i% K% @
' @" @8 @: B8 ~5 O: J1 w F. l: m
4,退出欧元区有何坏处。
' k, S7 q. O" g. p* E- O# b: |直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。
# p2 q* G9 R( n
+ o4 g( b4 O3 u J0 `简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!
+ s) q7 T9 ?' W; ]# U' z6 H& J2 ]9 H4 p3 j# X b. I f% b0 \
以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。! O5 I' y/ F1 o5 V8 M
5 H* }) \! r8 N! G% z+ w如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
# e D; G N+ P: t: h: M$ T存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
9 o4 X9 M$ m' l- p% O( X任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也1 ~4 K* Q2 N& d- ^/ F8 g# T
必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为" H* v' B8 @# r
NNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本
7 j& Y0 k+ B$ s2 D/ Y国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行% W6 _! x9 d8 J7 K6 }
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?
6 ?- v% R! x- S( b: ?6 t
$ Z# d0 x- G) O0 F7 R3 T由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐
* W9 s; Z' q4 C+ K& `户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
( i8 z L/ t$ ] E5 C+ d除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以: ]- z. ?$ K: d8 @8 Q6 g, E
现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府% G W! Y% R7 s+ x( I; M+ k
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧
5 s- |, d! i% Q' w9 l- y$ H元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
; C2 }* |+ Q& f0 [( j# O一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国% d: c8 v' F- c- a: z+ H: v
货币联盟崩溃时就是如此。
# y5 M' p# g- m( y% s; E+ v d. \$ _
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
4 @. O6 b6 m2 C+ L1 e界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧
% R$ h' H; a! b u' D( o# ?元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现
( E1 X( C- n: J- v8 Z. U5 h象。
5 [: s+ D" O, ~3 z, }( {
; _% u6 @6 r' Q* }; u/ E) U" @2 j对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
0 g) x+ \; B7 h- ?6 F( R1 E出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能
' c! i8 l4 M* P! V退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
: q% i2 ~5 r- y$ o: W. ]的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融1 x8 Y0 S+ t- K3 R4 c
体系危机扩大的催化剂。
* ~1 v1 j; L5 N; x/ a5 F# J# C, \9 V/ L
5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。2 l/ {, U5 F7 @2 W" ^0 \
报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。
* {5 x* V- c- I* g! w( ~/ e) s5 h' P) T: o" m
6,如果考虑金融市场。" N8 c( N& V+ c c$ @
上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。/ g* x8 E; s5 ` ~1 G
$ M7 x8 M c R7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|