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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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. y( W; N: J/ b6 u8 K3 h, B4 {& i瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。+ h6 v2 c' I4 m- j& U" T6 H
9 U5 A2 [4 H9 U) B. w1，公投能过么？
% Q7 ^3 l6 ?, p# }很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。+ K7 X; w' ]0 [- I
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。3 |- h" j: M( u- k* p6 }+ a
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2，如果没过，会如何？0 O @( O& U6 X* Y ]0 M& J
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。: r! ~" [5 T# P4 e( @( x
& d1 L: C& }. _1 P; K& t( `3，希腊违约会有何后果。
* D; e2 ?" ~2 L- P. ?& }& H希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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s+ _! R- w5 I# n e. B( T唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。4 h$ Q) }1 }* `. {- a$ V1 E2 E) F
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4，退出欧元区有何坏处。
3 y% a$ {' Z$ w( ?, Z直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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# @* k! L1 G* W- u6 ? D简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！- `& w) f: S6 {3 G5 j6 }6 f5 l/ ~5 F" o
5 z" J/ U7 _1 o以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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Y# a# X4 O8 N& i1 U: C如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行2 m7 r3 W2 `% @5 |# `4 a5 g
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
8 V2 v% L' [8 \9 y4 t% ]任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也& b9 v; l4 L5 M. v
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为' O: O% u G( b7 W. u7 M) _
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
7 q& W& x+ {, L* l. _9 g9 ~国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
+ ~' r+ a+ b$ h& U- x海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？( n, S+ ^+ v1 }8 t; W6 T# m
5 S) T9 W+ ^* e9 I/ ~由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐4 r$ F/ q( b6 [+ i; S5 N
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
H: _% q( O+ p. H& I( L除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
7 x) m& G' j6 ~0 n0 c现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府4 |: Y/ e- p( L+ e+ c
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
9 l" n& v* F: g7 z' Q6 }元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯! I( R t1 b+ W5 Q1 y* U; z# J
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国) f+ L$ X V! T3 U% e1 l8 [
货币联盟崩溃时就是如此。& r0 h' H/ j8 k- ^" G. D: H3 ]& R
' _6 K) A, _: t$ ~& W) W防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
& N. B9 |: q X; Z界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧4 I; @" z6 j0 k2 | \
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现) @8 {% R5 W2 B+ b
象。2 e/ f: h% J6 S) l
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
% x9 ?% ~2 ]2 K% I; r出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能/ C+ G8 @+ ]/ \4 x: q, @2 d
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们, }$ |7 }( }8 G) y
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
! c6 \% r# X4 z体系危机扩大的催化剂。
% c }' A0 f$ b$ ]5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。. Y) s! L' H0 u! W3 e* \
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。
+ K/ P C' A' y3 D9 d4 C& a/ u上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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