中国A股市场当前的位置和未来趋势（完）

万里风中虎

1 |7 V+ v" v9 o. Q
8 U4 m1 A5 S7 F3 T+ b书借上文，我们尝试了简单的随机漫步，然后把周期因素加进去了。我们的基本结论是中国股市是一个不稳定的时间序列（那是必须的！），而且如果我们不考虑趋势的话，小小的周期不过13个交易日而已。如果你要当股神，就要在这个小小的正弦周期里的低点进高点处，那么每次做出一次买卖的时间是这个正弦周期的一半，也就是6-7个交易日就要跑个来回。
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5 ~! k8 [# b$ |这是个很诱人的结果，也就是说如果你真能每个礼拜都把把见红，趋势不趋势的无所谓。所以，即使2008-2010年我空仓的时候比较多，还是会拿20%的钱来跑着玩，就当是锻炼身体；而2011年后我满仓的时候比较多，还是会拿20%的钱来跑着玩。比如说，今天我就在197元以上全部卖出了184.9元买入的贵州茅台，持有时间不到8个交易日。而且这些天还陆续卖出了中国银行，三一，两煤和同仁堂，这些短线仓位的持有时间都没有超过两个半星期，盈利也都不到10%，但是都不能等了。既然是轻兵快马，一定要快进快出，掠夺一番就走，又不是要屯田守卫边疆。
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7 x* v: j. B2 y4 l% Q但是，以上这个结果有很大毛病。主要就是趋势非常显著却没加上去，而这个13天的周期的作为一个比例因子所具有的方差可能根本就没必要存在。
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! @0 Y) h" W  a# t. b我们需要改进这个结果，这也就是我们为何并不是纯粹的短线客，而是在2007年清空后，在2010年末（三年左右）就进行了大幅回补，而且始终保留80%以上的高仓位。

: Z; O% ]9 Z7 a1 c7 c6 c如果我们认为中国股市有一个固定的趋势，就像我画得那张图一样，也就是有一个不变的斜率（这一点我和陈经争论很多，以后有机会再说）。那么我们的模型就是：Pt=Ut+at; Ut=Ut-1+a0, a0是一个趋势上升的固定速度。这样的一个一阶趋势加上一个随机的周期变量，给我们带来了什么启示呢？

6 g  R: f  V" O7 H# E7 c$ `5 y( @Unobserved-components model
Components: deterministic trend, order 1 cycle

5 _) m, e& {8 Y6 D1 LSample: 1 - 4856                                  Number of obs   =       4856
; A+ G- i% m) i" ^; F7 m                                                            Wald chi2(2)    = 1354582.06
Log likelihood = -25147.743                       Prob > chi2     =     0.0000
; d3 w# O0 ]' i1 }3 u- u, w, j------------------------------------------------------------------------------
6 ?% q3 V. T& F                    |                 OIM
7 Y( {$ o, c! i9 A* i0 r( H  priceclose   |      Coef.   Std. Err.      z    P>|z|     [95% Conf. Interval]
% n6 q4 ]+ [; }3 W/ l( B2 I' X-------------+----------------------------------------------------------------
   frequency |   .0060479   .0009268     6.53   0.000     .0042315    .0078643
; Z, E) X& C0 ~     damping |   .9974763    .000861  1158.57   0.000     .9957889    .9991638
# y4 ?, i/ @" z' r7 y2 M-------------+----------------------------------------------------------------
Variance      |
. c3 l# u0 R4 y- K* ?1 a  cycle1       |    1841.55   66.18922    27.82   0.000     1711.821    1971.278
) M/ ?( e- z3 z* z% h3 g  priceclose  |   1.233259   27.21698     0.05   0.482            0    54.57755
------------------------------------------------------------------------------
Note: Model is not stationary.
. N( W9 O' Q, t; V8 cNote: Tests of variances against zero are one sided, and the two-sided confidence intervals are truncated at zero.

结果显示，周期的中央频率变得极小（.0060479）但是还是显著的，表明是一个低频周期，自相关系数接近于1，周期过程中极容易出现极端值。这可能可以解释2006-2007的极端数据。高阻尼系数（.9974763）表明周期中的所有随机成分都围绕着这个集中的低频上面，出现高频的可能性很小。而估计的周期过程方差如我们所料，变得非常大且显著。
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我们把这个低频转化成对应的周期长度是：

-------------------------------------------------------------
$ V. d  D/ J" D% M! |1 m- t3 B& s0 @9 {, T         cycle1 |      Coef.   Std. Err.    [95% Conf. Interval]
-------------+-----------------------------------------------
$ u* e. R; H' b4 x( [) o         period |   1038.896   159.1952     726.8796    1350.913
   frequency |   .0060479   .0009268     .0042315    .0078643
: O, \9 u5 g! o. T$ a' Y     damping |   .9974763    .000861     .9957889    .9991638
* @# ~' s6 `& J- x$ u* I/ ^-------------------------------------------------------------
+ ?4 Z( ~" g$ I
这个一阶趋势所体现出来的周期长度是1039个交易日。如果我们近似地认为一年就是200多个交易日，这个周期大概就是5年，也就是我们一届政府的政治周期。所以，当我们在2007-2008年彻底看空后，必须等待2年半以上才开始把全部清仓的股票要买回来。如果2年半还不开始买回来，就有可能犯踏空的错误。

如果你相信中国经济（和股市）有一个固定的长期上涨的趋势（如数据所示也符合经济增长模型的理论），然后你也相信有一个政治周期（如数据所示和邹恒甫老师1991，1993年的论文），那么这个周期就是5年左右，长线出击和潜伏的周期大概就是两年半。

我也尝试了两个周期因子（一个高频，一个低频，结果无法拟合）和多阶趋势组合（不显著），以及季节因素（不显著），都没有更好的结果。真是非常伤脑筋的过程，感兴趣的同学们可以继续试。

1 u$ S8 X) `, J5 {最后，我们就用这个简单的模型来预测未来两年左右（480个交易日）的股价运行。我们先画出趋势线和周期线：
  d8 _% `; d3 k% c9 ~
# p0 w+ r# N/ ^* p" I

' j1 g" e/ R, h% I$ K6 T! l
我们看到趋势线对数据的追踪还是不错的，而周期线中大概1000个交易日就循环一次的状况也变得更为清楚了。然后，我们用预测得到的均方根误差(RMSE)来计算预测值的可置信区间，也就是通常所说的上下轨道。我们使用比较严格的90%的可预测范围，得到以下结果：

6 P, O, _+ q  o. H4 f. c

) u- d3 x4 _& e* d  v也就是说，短线上是有跌破2000点的可能性，但是这种可能性估计只有10-20%左右。
# H# O  B' Y; u- B2 w  a6 F
7 D9 i+ Q0 K- M) ?) J' B2 t如果真能见到这个点位，是机会，不要恐惧，有很大的可能性短期内就会有暴利。
% O, p* [& k- v5 G& {+ a0 o+ f
至于长线吗，把耳朵眼睛都闭上，信政府得永生。
7 y0 I. Y, _! \4 u& @
: z' C# O8 Y* [7 ?4 R) o$ Z& ?好了，以上全部是个人观点，仅供参考，股市有风险，入市需谨慎。祝大家财源滚滚，军形大成。
; Q( a; h; F; }, {0 `( X7 }
2 p; }4 P3 T: b* o1 U# N+ j

这是马甲

虎大雄文的沙发。幸甚！

高买低卖

感谢老虎的无私分享。

范进中举

能分析到这个份上，就是科学了。反正我是信了。做游击队就搞一周，顶多两周。做阵地战就是2年到3年。

天地一沙鸥

更与何人说

感谢老虎指点迷津

tonyxu

& j+ L, C3 C8 N% q; `8 J果然又是七篇，非常感谢。
$ y  G) N8 I& T# F这个系列需要多研读几次，好好消化一下。

虎痴

拜读一下，这下心里有点谱了呵呵

范进中举

虎大有个疑问，你这个分析，在2001到2005年显然是不合拍的。整整5年的大熊市，死了多少英雄好汉啊。

龙升

) ~6 H6 v: i# U8 _. f9 ?- H
% [1 }8 A" @% P* S; [6 D0 ~! s蒙蒙喳喳，小心翼翼地进入股市，不想还是进入阵地战里了。得，坚守阵地了。

luda

学习了，50%信政府，30%进入周期轮回，20%打游击，信虎大得永生~~~

长弓于东

感谢虎大辛苦无私的奉献，祝虎大早日完成大愿

夜观天象

拜读！
$ T3 s" _% Z. d
0 d( q! t6 ]; e卧倒。

: Y: o9 h4 R! w2 ~等待翻身。

鹰从天降

套用成人情色网站的通常回复

) w1 Y4 Z/ x7 E2 e“谢谢楼主，楼主辛苦了，楼主好人一生平安”

zouhl123

辛苦楼主了，楼主谢谢了，楼主好人一生平安

得大自在

多谢
/ z$ |0 z- w2 h8 K对大势了然于胸
至于微观上的短线
& M4 I/ s) w( E; |6 m做好小概率往往发生的准备。
对于任何暴利，
我都毫无犹豫地笑纳！

钓者任公子

Stay hungry, stay foolish!
呵呵。
有小虎的模型心里有底了。

XYZX

感谢分享！
) M3 J8 \1 X# d/ N! t; S

pinix

我信虎大

能看见海

怎么越看越迷糊呢，既然现在是信政府的时候，那为什么还要卖出茅台呢，拿着不就行了嘛