中国A股市场当前的位置和未来趋势（完）

万里风中虎

7 x& d8 i7 Q) E2 ~! K' f) I; ~( v
书借上文，我们尝试了简单的随机漫步，然后把周期因素加进去了。我们的基本结论是中国股市是一个不稳定的时间序列（那是必须的！），而且如果我们不考虑趋势的话，小小的周期不过13个交易日而已。如果你要当股神，就要在这个小小的正弦周期里的低点进高点处，那么每次做出一次买卖的时间是这个正弦周期的一半，也就是6-7个交易日就要跑个来回。

这是个很诱人的结果，也就是说如果你真能每个礼拜都把把见红，趋势不趋势的无所谓。所以，即使2008-2010年我空仓的时候比较多，还是会拿20%的钱来跑着玩，就当是锻炼身体；而2011年后我满仓的时候比较多，还是会拿20%的钱来跑着玩。比如说，今天我就在197元以上全部卖出了184.9元买入的贵州茅台，持有时间不到8个交易日。而且这些天还陆续卖出了中国银行，三一，两煤和同仁堂，这些短线仓位的持有时间都没有超过两个半星期，盈利也都不到10%，但是都不能等了。既然是轻兵快马，一定要快进快出，掠夺一番就走，又不是要屯田守卫边疆。

0 I3 ]- F# T  s# o; S( C$ X6 [但是，以上这个结果有很大毛病。主要就是趋势非常显著却没加上去，而这个13天的周期的作为一个比例因子所具有的方差可能根本就没必要存在。
6 X3 _5 Z: a; |5 L! l+ q+ }
我们需要改进这个结果，这也就是我们为何并不是纯粹的短线客，而是在2007年清空后，在2010年末（三年左右）就进行了大幅回补，而且始终保留80%以上的高仓位。
2 i5 A6 j( h2 [5 C9 |0 K
' {# _& R" m/ e+ D! Z' @( f如果我们认为中国股市有一个固定的趋势，就像我画得那张图一样，也就是有一个不变的斜率（这一点我和陈经争论很多，以后有机会再说）。那么我们的模型就是：Pt=Ut+at; Ut=Ut-1+a0, a0是一个趋势上升的固定速度。这样的一个一阶趋势加上一个随机的周期变量，给我们带来了什么启示呢？
( k6 t) L1 W# _
Unobserved-components model
$ ^; D% N- t* D, s$ oComponents: deterministic trend, order 1 cycle
6 }/ y; u. O' J1 R; Y
8 g) n8 w8 ?: s5 R' [. ISample: 1 - 4856                                  Number of obs   =       4856
8 u; H1 y; ^* m                                                            Wald chi2(2)    = 1354582.06
Log likelihood = -25147.743                       Prob > chi2     =     0.0000
------------------------------------------------------------------------------
3 K, }+ a5 i4 E+ n. }                    |                 OIM
, k8 N9 U; j5 b8 C. y( R% a  priceclose   |      Coef.   Std. Err.      z    P>|z|     [95% Conf. Interval]
5 P7 v) S# M) C$ n# t2 z. U-------------+----------------------------------------------------------------
   frequency |   .0060479   .0009268     6.53   0.000     .0042315    .0078643
5 M8 E# `6 D# w; \     damping |   .9974763    .000861  1158.57   0.000     .9957889    .9991638
& n# l6 ?6 b; p$ `-------------+----------------------------------------------------------------
& {: X) t+ _, k: e7 Q/ dVariance      |
  cycle1       |    1841.55   66.18922    27.82   0.000     1711.821    1971.278
7 ?" f$ u( U+ B  priceclose  |   1.233259   27.21698     0.05   0.482            0    54.57755
------------------------------------------------------------------------------
Note: Model is not stationary.
Note: Tests of variances against zero are one sided, and the two-sided confidence intervals are truncated at zero.

结果显示，周期的中央频率变得极小（.0060479）但是还是显著的，表明是一个低频周期，自相关系数接近于1，周期过程中极容易出现极端值。这可能可以解释2006-2007的极端数据。高阻尼系数（.9974763）表明周期中的所有随机成分都围绕着这个集中的低频上面，出现高频的可能性很小。而估计的周期过程方差如我们所料，变得非常大且显著。
: x5 V1 \0 r, c2 ]! Z+ y
我们把这个低频转化成对应的周期长度是：
" b* u. E. ^% O- C( }2 X9 t
* _3 k! I: q+ Z  ?1 Z6 W-------------------------------------------------------------
         cycle1 |      Coef.   Std. Err.    [95% Conf. Interval]
4 I# u0 I) k# P3 C; x3 i-------------+-----------------------------------------------
         period |   1038.896   159.1952     726.8796    1350.913
   frequency |   .0060479   .0009268     .0042315    .0078643
     damping |   .9974763    .000861     .9957889    .9991638
, u+ Z: p3 W0 [: N! y$ Y-------------------------------------------------------------

+ E8 E/ f7 {# V# A这个一阶趋势所体现出来的周期长度是1039个交易日。如果我们近似地认为一年就是200多个交易日，这个周期大概就是5年，也就是我们一届政府的政治周期。所以，当我们在2007-2008年彻底看空后，必须等待2年半以上才开始把全部清仓的股票要买回来。如果2年半还不开始买回来，就有可能犯踏空的错误。

# m( W" y6 t" q  m% Y; F" B% N如果你相信中国经济（和股市）有一个固定的长期上涨的趋势（如数据所示也符合经济增长模型的理论），然后你也相信有一个政治周期（如数据所示和邹恒甫老师1991，1993年的论文），那么这个周期就是5年左右，长线出击和潜伏的周期大概就是两年半。

) Y% J# n  d& ]. ]; w+ ~我也尝试了两个周期因子（一个高频，一个低频，结果无法拟合）和多阶趋势组合（不显著），以及季节因素（不显著），都没有更好的结果。真是非常伤脑筋的过程，感兴趣的同学们可以继续试。

0 [6 d' c0 o0 a最后，我们就用这个简单的模型来预测未来两年左右（480个交易日）的股价运行。我们先画出趋势线和周期线：

+ H9 z0 x+ d4 h7 z9 m0 U

: o+ p+ e% c2 Z9 a, S- M
我们看到趋势线对数据的追踪还是不错的，而周期线中大概1000个交易日就循环一次的状况也变得更为清楚了。然后，我们用预测得到的均方根误差(RMSE)来计算预测值的可置信区间，也就是通常所说的上下轨道。我们使用比较严格的90%的可预测范围，得到以下结果：
4 k) \5 m' F- J9 C

也就是说，短线上是有跌破2000点的可能性，但是这种可能性估计只有10-20%左右。

9 `% Z: I/ j* R( E- V如果真能见到这个点位，是机会，不要恐惧，有很大的可能性短期内就会有暴利。
: @3 l- X. s2 h/ ~/ n
至于长线吗，把耳朵眼睛都闭上，信政府得永生。

7 r! [) o& I* X- j好了，以上全部是个人观点，仅供参考，股市有风险，入市需谨慎。祝大家财源滚滚，军形大成。

这是马甲

虎大雄文的沙发。幸甚！

高买低卖

感谢老虎的无私分享。

范进中举

能分析到这个份上，就是科学了。反正我是信了。做游击队就搞一周，顶多两周。做阵地战就是2年到3年。

天地一沙鸥

更与何人说

感谢老虎指点迷津

tonyxu

! ~9 m2 C  }: f8 |% ~0 w" \& _
) ]. D* n' f: Q$ R9 x果然又是七篇，非常感谢。
/ o# p* U' m' s: ~$ H' H9 p这个系列需要多研读几次，好好消化一下。
; l2 {& L) C4 w, {' Y

虎痴

拜读一下，这下心里有点谱了呵呵

范进中举

虎大有个疑问，你这个分析，在2001到2005年显然是不合拍的。整整5年的大熊市，死了多少英雄好汉啊。

龙升

& g- H% I6 d3 J; w# r6 Q- }' R蒙蒙喳喳，小心翼翼地进入股市，不想还是进入阵地战里了。得，坚守阵地了。

luda

学习了，50%信政府，30%进入周期轮回，20%打游击，信虎大得永生~~~

长弓于东

感谢虎大辛苦无私的奉献，祝虎大早日完成大愿

夜观天象

拜读！

3 c9 f# ]0 s6 r) R; ^+ `5 K0 u卧倒。
+ }( D1 g0 B" M+ h& C2 l9 I
2 b+ G9 ^, e3 y, P% f. C' D9 c等待翻身。

鹰从天降

套用成人情色网站的通常回复

4 B- H- |* [& `5 e& w5 I“谢谢楼主，楼主辛苦了，楼主好人一生平安”

zouhl123

辛苦楼主了，楼主谢谢了，楼主好人一生平安

得大自在

多谢
对大势了然于胸
# X: N! ^. h9 B+ b0 v至于微观上的短线
做好小概率往往发生的准备。
对于任何暴利，
$ z2 _" Q, Q( y  i; u+ @我都毫无犹豫地笑纳！

钓者任公子

Stay hungry, stay foolish!
+ V$ l' e: @1 \/ v3 W呵呵。
# h, d. A7 }6 [- I$ S- ~7 O有小虎的模型心里有底了。

XYZX

感谢分享！
1 F3 c# ]/ W* C1 A$ X" r2 J" L8 x

pinix

我信虎大

能看见海

怎么越看越迷糊呢，既然现在是信政府的时候，那为什么还要卖出茅台呢，拿着不就行了嘛