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本帖最后由 晨枫 于 2024-9-30 15:24 编辑
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! A8 d1 F2 x9 p9 ^ M一般认为，不要赌中国输是对的，不要赌中国股市输就不一定了。0 I0 c& r* W( |: G9 n/ g
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实际上，根据过去十几年的经验，赌中国股市输才对。但这也造成了中国股值长期严重低估的现状。& A' {/ f, J" j3 V+ G
6 ?( S! u, Y/ ] q% p# i中国GDP增速在放慢，但依然在增长。按照成熟经济体的标准，还是强势增长。中国自称最大的发展中国家。全球南方都笑了，全球北方则在哭诉。中国还在发展没错，但已经不能用传统的发展中国家来定位了。很多发达国家的“特权”中国没有，一些是内部因素，更多是外部因素。比如说，人民币还没有自由兑换。只要中国政府下决心，这是妥妥的下一个硬通货，不存在拿着人民币到世界上找不到人收的问题。但中国人出国免签还很少，这就是外国政府才能决定的了，中国政府只能决定外国旅游者来华免签。
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中国“发达”了，最大的特征是经济的。GDP不说明全部故事，但确实是言简意赅的单一指数。股指就是另一个故事了。
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股指应该与经济增长相连。这只是应该。在现实中，股指可以遥遥领先于实际经济，也可以“遥遥落后”与实际经济。' {+ j. S" b) R: ] f; ^: F
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% k k. h2 S9 t/ F3 D; d2010年以来中国GDP及增长速度
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. |& `. O# O! S! I2015年以来上证指数& R2 w" z, x' {+ R9 S
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; @: w) O: e' Z8 g I5 f2008年以来的美国“真实GDP”2 X& C" m. l/ c- L
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2008年以来的道琼斯指数
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显然，上证指数在2015年崩盘后，长期低迷，“遥遥落后”与中国经济的发展。同期中国GDP继续增长。但美国GDP也在增长，只是速度很缓慢，而道琼斯连年强势增长，2008年到现在，增长超过两倍，遥遥领先于扣除通胀后的“真实GDP”约30%的增长。5 n9 y* p$ k; r6 J
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美国道琼斯为什么与经济增长脱节是另一个问题，上证指数与中国经济的脱节才对理解当前股市飙升有意义。
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必须说，中国股市是一个不可思议的怪物，与一般人对股市的理解完全不同。
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割韭菜思维肯定对中国股市有影响。当股市不再是正当融资渠道，而成为欺诈卷钱的工具，这样的股市必然要崩盘。中国股市里有这样的害群之马，但和生活中所有事一样，只看到害群之马，就看不到正人君子了。中国股市就基本的现实不是欺诈和圈钱，而是股值严重低估，这是世界公认的事实，无数技术分析都证明了这一点。最简单的“看图说话”都能说明，只要看一眼GDP走势和上证走势就能看到后者的低估了。
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股票在中国的历史不短，但人们的实际认知很浅。解放后到90年代，股票在中国的污名化依然留有深刻印象；90年代有一段“无法无天”的恶意炒股更是留下了惨重记忆。* H: p4 w7 W: R9 [0 W
8 k9 y3 M+ u) A+ z' L' u+ e* r中央对股市的三心二意也是因素，股市长期不作为主要融资，中国企业至今的主要融资手段依然是银行贷款和私人融资。( T! I1 Q4 S# V5 i. p: c
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不太上心是一个因素，不懂可能是更大的因素。最大的因素：中国股市还是wild west。中国的起点低，这也意味着一切都既充满机会，也充满挑战。摸着石头过河，既可以摸进走不通的深水急流，也可能脚底打滑。在市场秩序、党政反腐等一大堆艰巨挑战面前，股市纪律只能搁一搁。9 t3 @. z# X/ k2 n. \
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在党纪国法重拳打击之下贪腐依然“野火烧不尽，春风吹又生”的现在，股市的内幕交易和恶意炒作只可能更加猖狂。这些是股市信心的最大杀手。
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在中央还有很多野火要灭的时候，股市这边只好像当年搞开发区试点一样，当自留地留着，弄到哪里是哪里。. W' ^: T. f8 d( v6 j/ ^/ R" |4 W
R% n3 G1 l; n欧美股市也有这些问题，但问题的主次不一样，一般说来，价值投资还是主要的。中国股市反次为主，就只能避利趋害了。
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+ ?; \0 I$ ~$ Y中国股市最大的问题和消费市场一样：缺乏信心。
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8 B& b8 L8 H8 G6 J在实体经济方面，中国人习惯了高速增长，一旦增速放慢，就惊惶到以为衰退到来。实际上，欧美意义上的衰退这一代中国人根本没有经历过，因为改革开放前是计划经济，无所谓衰退问题；改革开放后，经济一直在增长，只是高速到火爆到减速的差别: v! g1 b3 q) b' u
4 Q' b4 Z6 Z# _5 w9 X* Z: F2 @政策的多变是另一个因素。改革本来就是“摸着石头过河”的过程，在前进的过程中有调整是必然的，但调整也必然影响一些人的利益。比如说，在互联网经济和教培产业无序发展的年代，一些人狠狠捞了一桶金，他们在政策收紧后必然要控诉政策多变，带着一桶金出国也很自然，并通过道听途说影响了很多人。) F+ _; k9 {8 Q
% h% J, I' ]% C; j4 e# `欧美唱衰中国也是一个因素。政治唱衰除外，早年利用中国科技和产业低洼时代涌进中国的中低端制造业外资，在中国制造卷到自己头上而卷不过逃跑的时候，带出一波“外资撤出”，成为唱衰中国的“实证”。0 k! Y5 f/ `' Q
, A p0 g7 t9 o) H" ]“六个钱包”一方面确实掏空了一些家庭的钱包，但带出的“消费降级”舆论抑制了并无“六个钱包”问题的家庭消费，也抑制了人们对整体经济的信心。实际上，这一波股市暴涨充分说明了一个问题；就总体而言，中国人是有钱的，只是不大敢放心花钱。在改革开放的初期，一方面大量国营企业关停并转，百万大下岗的惨剧到处在上演。另一方面，新产能在大干快上，大多数人的生活水平在迅速改善。这说明一个问题：发展的不平衡是现实，既要承认，又不宜扩大化到对总体的认知。; d+ r; I6 X; A; N# J8 I4 f- U
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中央当前这一波政策操作未必是针对股市的，但首先在股市上掀起大风大浪，这说明：5 f7 A! ~. Y1 O' Q- U
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1、民间是有钱的，别被“六个钱包论”和“企业负债论”带偏了4 @, z1 p4 f/ X! W0 I) F3 v( x
2、股市如果发挥作用的话，是比政策银行厉害得多的工具 Y1 C6 |. A5 i# Q
3、中国股市还有很大增长空间，是时候培养一把了. M! ]) {2 Y! i% r+ l: T! N! _
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上证指数从9月中的2700多点涨到现在的3300多点，已经上涨20%以上。这可以粗略地看作相关企业的“身价”暴涨了20%。这不只是个数字，对相关企业很有用。对于一般企业来说，这意味着融资能力提高，有利于扩大研发和生产。对于万夫所指的房地产行业，都有利于融资和度过当前难关。3 Q# z# _- c/ r. f6 S2 X
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当然，这需要股市上涨可持续。未必是可持续的暴涨，而是可持续地跟上实体经济的发展。
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" A/ t3 c0 x6 Y9 _* b这取决于“中国股市严重低估”这一事实得到股众的承认。如果能做到，这就成为这一波涨势的最大的可持续动力，政策利好只是触发。- w( N3 b1 f( L& K6 a7 R, q
$ D1 E7 Y' s- Q8 x要维持股市的涨势，使得股市最终跟上经济发展，中央需要对股市秩序像反贪反腐一样下大力气。反贪反腐重建人民对党和政府的信心，股市整肃重建人民对股市的信心，都是重要的。
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: W% ]0 e" G( a; N0 K( h7 |; [9 o股市的正当作用一旦发挥出来，民间积聚的大量储蓄就能释放出来。9 _# q4 y. m5 D& x0 M
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中国经济发展长期靠政府投资拉动。现在政府负债率已经很高，拉不动了，大水漫灌式的基础建设也不合时宜，因为基础建设已近饱和。
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$ H1 ]4 w2 q0 f% t. @4 s: ?进一步发展需要消费拉动，但如何拉动是个问题。3 r4 k/ ?( P- B5 b
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很多人建议政府大撒钱，老百姓手里有钱了，就会去消费，就能拉动生产，最终形成正循环。比如说，近来北大光华院长刘俏建议给2.5亿贫困人口每人发1万人民币，由于贫困人口的定位，这些钱发下去基本上马上可以转化为消费，用数字人民币可以保证精准发钱，也避免存到银行里、还是形不成消费。+ F$ q6 J4 I3 V
: A. v5 ~1 D+ R8 P* Z! }6 \/ z问题是，这需要增加2.5万亿开支。要么从现有的其他开支里挤占2.5万亿，2023年中国政府开支月27.4万亿人民币，其中中央政府约3.8万亿，地方政府约23.6万亿。这新增的2.5万亿要是全由中央政府开支，那等于中央开支的2/3都被占用了，那就什么事都不用干了，不可信。地方政府已经债负慎重，在等着中央放水减负，分摊这2.5万亿也不现实，对贫困地区尤其困难，因为他们的贫困人口多，但财政收入本来就少。
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5 M' ?/ m" \: j要举债的话，地方政府是一样的问题，已经举不动债了。中央的举债能力更强，但举债是要还的。要么从税入里还，要么债滚债，最终活成美国的样子。没人喜欢多交税，很多人和机构也交不出更多的税，更没人喜欢活成美国的样子。) |2 L$ v( [9 o# @2 y
9 z. t$ q& }+ a4 I @' w* F那怎么办？莫非大教授们还真以为钱是印出来的？: V5 }, ^$ }/ n. D+ @- c/ b$ J i
4 D/ F( Y; [5 E8 q而且一次性的“每人一万元”，消费拉动经济需要的是可持续的拉动。
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; Y/ f% [, P5 |9 ]' p5 Q/ m( |4 K另一个拉动方法是从供给侧下手。进一步投资，尤其是新质生产力，既包括硬的制造业，也包括软的服务业，创造可持续、高质量的就业，形成可持续、高质量的消费，从而拉动消费-生产循环。6 Q ^: e1 [) W1 J- M
: W& c# x9 s0 `9 s1 s; x4 S$ K7 @" s中国的“老派生产力”已经高度饱和了，各种“钱难赚”和“中国卷”就是例证。但新质生产力的天地很大，只是出于畏惧或者惯性，还处在急需投资的状态。这正好是股市能发挥作用的地方，继续依靠政府牵引是不够的。
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1 U4 m5 D: g" e8 S可能这才是这一波股市暴涨的意义，如果涨势可持续的话。
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3 K/ N+ {: m& [( s) t3 P一旦形成正循环，中国股市是可以赢的。“不要赌中国输”已经看到了，还希望看到“不要赌中国股市输”。 |
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