中国A股市场当前的位置和未来趋势（完）

万里风中虎

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书借上文，我们尝试了简单的随机漫步，然后把周期因素加进去了。我们的基本结论是中国股市是一个不稳定的时间序列（那是必须的！），而且如果我们不考虑趋势的话，小小的周期不过13个交易日而已。如果你要当股神，就要在这个小小的正弦周期里的低点进高点处，那么每次做出一次买卖的时间是这个正弦周期的一半，也就是6-7个交易日就要跑个来回。
% z* C* y$ R8 k6 _( ?
/ x- d4 ~8 U: D: l  q) D+ f6 t这是个很诱人的结果，也就是说如果你真能每个礼拜都把把见红，趋势不趋势的无所谓。所以，即使2008-2010年我空仓的时候比较多，还是会拿20%的钱来跑着玩，就当是锻炼身体；而2011年后我满仓的时候比较多，还是会拿20%的钱来跑着玩。比如说，今天我就在197元以上全部卖出了184.9元买入的贵州茅台，持有时间不到8个交易日。而且这些天还陆续卖出了中国银行，三一，两煤和同仁堂，这些短线仓位的持有时间都没有超过两个半星期，盈利也都不到10%，但是都不能等了。既然是轻兵快马，一定要快进快出，掠夺一番就走，又不是要屯田守卫边疆。
+ S" j1 k' o* X; n) \! {+ I: S6 y
8 @4 o) `, ?% R7 u但是，以上这个结果有很大毛病。主要就是趋势非常显著却没加上去，而这个13天的周期的作为一个比例因子所具有的方差可能根本就没必要存在。
+ C) l3 u) I4 ?: U, s
3 l- e7 {0 t1 `+ m/ H; v我们需要改进这个结果，这也就是我们为何并不是纯粹的短线客，而是在2007年清空后，在2010年末（三年左右）就进行了大幅回补，而且始终保留80%以上的高仓位。

8 r: S! z# D! e如果我们认为中国股市有一个固定的趋势，就像我画得那张图一样，也就是有一个不变的斜率（这一点我和陈经争论很多，以后有机会再说）。那么我们的模型就是：Pt=Ut+at; Ut=Ut-1+a0, a0是一个趋势上升的固定速度。这样的一个一阶趋势加上一个随机的周期变量，给我们带来了什么启示呢？
& ?- S7 H% t9 Z8 q9 _: ^
9 F8 Y) t, s. m1 |" s! s/ mUnobserved-components model
2 ~9 C5 N' |% vComponents: deterministic trend, order 1 cycle
! c9 x! u( o7 x4 n5 }" Z: E; ]2 z$ D: C
# A* b/ s- j5 N$ ~' l5 W* ~Sample: 1 - 4856                                  Number of obs   =       4856
+ N& j$ K8 ?( L% A6 |                                                            Wald chi2(2)    = 1354582.06
Log likelihood = -25147.743                       Prob > chi2     =     0.0000
------------------------------------------------------------------------------
! z$ w1 s: [: I: O$ D. c                    |                 OIM
  priceclose   |      Coef.   Std. Err.      z    P>|z|     [95% Conf. Interval]
( N$ r* d& P4 b; r9 d-------------+----------------------------------------------------------------
   frequency |   .0060479   .0009268     6.53   0.000     .0042315    .0078643
     damping |   .9974763    .000861  1158.57   0.000     .9957889    .9991638
; |1 _. z% [: ~& _' T-------------+----------------------------------------------------------------
Variance      |
4 a' M, y$ t" ~' r- n. c  cycle1       |    1841.55   66.18922    27.82   0.000     1711.821    1971.278
4 C5 q( n1 d+ h8 a0 [4 ^& ?  priceclose  |   1.233259   27.21698     0.05   0.482            0    54.57755
/ [7 H6 i0 \) U8 O( Y# s' j' O& E------------------------------------------------------------------------------
- P1 x' J8 g( B1 {7 k* [Note: Model is not stationary.
3 d7 ]& s7 E" B+ G5 x' C* mNote: Tests of variances against zero are one sided, and the two-sided confidence intervals are truncated at zero.
" T6 X7 ~& }1 |2 ~! L4 W. s# w- M3 p
结果显示，周期的中央频率变得极小（.0060479）但是还是显著的，表明是一个低频周期，自相关系数接近于1，周期过程中极容易出现极端值。这可能可以解释2006-2007的极端数据。高阻尼系数（.9974763）表明周期中的所有随机成分都围绕着这个集中的低频上面，出现高频的可能性很小。而估计的周期过程方差如我们所料，变得非常大且显著。
- F& N# W, B# M" t; ^
我们把这个低频转化成对应的周期长度是：

/ S/ X; h+ X1 N2 C; ?-------------------------------------------------------------
5 X5 U* L' i! L         cycle1 |      Coef.   Std. Err.    [95% Conf. Interval]
-------------+-----------------------------------------------
         period |   1038.896   159.1952     726.8796    1350.913
   frequency |   .0060479   .0009268     .0042315    .0078643
: W  g0 r4 H# }6 `: S     damping |   .9974763    .000861     .9957889    .9991638
6 S' T& o5 x6 C-------------------------------------------------------------
9 L( @( }7 k6 H% g% T" q+ X
这个一阶趋势所体现出来的周期长度是1039个交易日。如果我们近似地认为一年就是200多个交易日，这个周期大概就是5年，也就是我们一届政府的政治周期。所以，当我们在2007-2008年彻底看空后，必须等待2年半以上才开始把全部清仓的股票要买回来。如果2年半还不开始买回来，就有可能犯踏空的错误。

如果你相信中国经济（和股市）有一个固定的长期上涨的趋势（如数据所示也符合经济增长模型的理论），然后你也相信有一个政治周期（如数据所示和邹恒甫老师1991，1993年的论文），那么这个周期就是5年左右，长线出击和潜伏的周期大概就是两年半。
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4 f% J& ?9 S0 R( B& e9 N我也尝试了两个周期因子（一个高频，一个低频，结果无法拟合）和多阶趋势组合（不显著），以及季节因素（不显著），都没有更好的结果。真是非常伤脑筋的过程，感兴趣的同学们可以继续试。

* b/ U/ r* o) N1 I+ Q) l最后，我们就用这个简单的模型来预测未来两年左右（480个交易日）的股价运行。我们先画出趋势线和周期线：
0 z# w4 V8 n/ y; W- W& E

; ~( w+ q* F; z4 Y
我们看到趋势线对数据的追踪还是不错的，而周期线中大概1000个交易日就循环一次的状况也变得更为清楚了。然后，我们用预测得到的均方根误差(RMSE)来计算预测值的可置信区间，也就是通常所说的上下轨道。我们使用比较严格的90%的可预测范围，得到以下结果：
5 e' x1 l3 l' f1 e" \- r- m
) W+ I- w. m/ u* d' z- D

; J* a- p' {* t; F% V" n9 J+ _也就是说，短线上是有跌破2000点的可能性，但是这种可能性估计只有10-20%左右。

如果真能见到这个点位，是机会，不要恐惧，有很大的可能性短期内就会有暴利。
+ L- u7 |4 l. e: q& z- j: r5 c
" D( U) g$ Q( V' M2 Y& e至于长线吗，把耳朵眼睛都闭上，信政府得永生。

好了，以上全部是个人观点，仅供参考，股市有风险，入市需谨慎。祝大家财源滚滚，军形大成。
% n# Z3 t3 w% J( R( \+ h: c

& }. z" _2 O0 v* c" K

这是马甲

虎大雄文的沙发。幸甚！

高买低卖

感谢老虎的无私分享。

范进中举

能分析到这个份上，就是科学了。反正我是信了。做游击队就搞一周，顶多两周。做阵地战就是2年到3年。

天地一沙鸥

更与何人说

感谢老虎指点迷津

tonyxu

# {9 _% p& i+ M& }
果然又是七篇，非常感谢。
这个系列需要多研读几次，好好消化一下。

虎痴

拜读一下，这下心里有点谱了呵呵

范进中举

虎大有个疑问，你这个分析，在2001到2005年显然是不合拍的。整整5年的大熊市，死了多少英雄好汉啊。

龙升

蒙蒙喳喳，小心翼翼地进入股市，不想还是进入阵地战里了。得，坚守阵地了。

luda

学习了，50%信政府，30%进入周期轮回，20%打游击，信虎大得永生~~~

长弓于东

感谢虎大辛苦无私的奉献，祝虎大早日完成大愿

夜观天象

拜读！

* y$ i" x  c; `8 N# h7 ~* L卧倒。
1 k7 b* S  l* W" I- I
( O) \/ H& M$ W5 F, _- i等待翻身。

鹰从天降

套用成人情色网站的通常回复

“谢谢楼主，楼主辛苦了，楼主好人一生平安”

zouhl123

辛苦楼主了，楼主谢谢了，楼主好人一生平安

得大自在

多谢
6 k5 s0 u/ w' C& B2 x对大势了然于胸
至于微观上的短线
做好小概率往往发生的准备。
对于任何暴利，
我都毫无犹豫地笑纳！

钓者任公子

Stay hungry, stay foolish!
- _$ o0 `% r7 b/ m  z9 W呵呵。
* v0 z! _0 Z* O5 ^5 }% Q2 j4 g有小虎的模型心里有底了。

XYZX

感谢分享！

pinix

我信虎大

能看见海

怎么越看越迷糊呢，既然现在是信政府的时候，那为什么还要卖出茅台呢，拿着不就行了嘛