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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 : W: G8 W0 c: p0 W# t U! C; K
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。! z6 _5 ~$ _- p1 l1 ]
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1，公投能过么？, N( V7 \# s/ Q0 D5 n9 N/ r
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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& S( E6 q& [0 A2，如果没过，会如何？
; _" a$ V8 f' n5 k! [- Q很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。4 x7 O( x6 f G1 R8 A" `
3 U( z- z1 F3 T0 j1 I) I# r8 T3，希腊违约会有何后果。1 e& Y( x& L2 D6 b' i* T
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。2 A2 m. I3 {9 } l6 O* }( H9 {
$ @0 @; Q& {$ Z' }3 v) f唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。' d' A$ X# o3 _, t0 @) `2 }+ V! q
8 _2 X8 v) X) m8 A) _" ]4，退出欧元区有何坏处。( F9 c4 n$ n z; g( D' }
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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8 }9 |, _" P4 A, c8 q, a& q: x; H% Z简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！& l h5 T4 U5 e0 K" i8 l
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
$ @$ {1 i M) b v( O* Y3 s存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
, {! e# ]' r# [2 G% \; t任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也" n" l6 ?& I' N1 d' E
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
3 a& H* \: Y1 }! R7 Y! s dNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
; i+ i2 N* y* s. c+ \9 b国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行9 ^, B0 n# B2 u& w' p
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
) ?9 J$ m& X. G4 }3 g( t户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
' [6 p5 t7 e& ]8 C5 z: ]6 t* t# C除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以$ `! ~, l( W! [/ K8 T- ^+ }
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
. d( O' y- P W8 Q/ p封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧+ M, W% z% f; j5 r- Z
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
% S& m6 C. F3 I* `! `9 D9 {一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
5 o1 j5 ?" [' D货币联盟崩溃时就是如此。
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; G3 g$ M. V5 z1 u2 e" x3 j3 |- N$ P防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世2 k& E7 @9 m1 ?. v
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
9 G0 z! |+ z3 R7 U8 L, W7 U元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
; s0 O! d# P* A, L+ I象。
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) }9 A- h' z& s, H& {对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
- i. s5 c/ Y1 U9 g+ S! h出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能- }( w( i& T& M
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们: ^7 R2 t8 a/ h
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
6 k4 B; o* U! b" H3 U体系危机扩大的催化剂。
- b& d/ `' O! ^/ Y$ o9 Z) e$ f5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
1 b& G% P; v" b0 _8 h* b报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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/ L! Y$ v9 ?2 o+ J7 i6，如果考虑金融市场。
+ F1 a* P ~. k上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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0 q* }8 _* X, Z7 y9 [7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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