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这篇文章写于两年前,用来作投名状,混一点积分,请高手指教。$ z- F% O" g, Z5 l
7 r/ P5 e& x1 i3 c/ K- K; P+ i4 j) ^- M当失灵的市场遭遇失效的政府% S3 p! Y: Y, @5 I
--回顾2008次贷危机8 O# ~; F, F7 d, i9 I
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目录
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9 x* V" \3 M! [一、市场是怎样失灵的?# l$ r2 b( Y& O$ |. j0 G
# ^' O% y: I3 h9 u风起于青萍之末
6 F7 R6 g0 ?4 b# c# m1 f% O美式击鼓传花0 r3 n2 u; I. _. Z
一级蒙一级,一直蒙到格主席' c5 |: N' s; l$ W0 K# K: q D
洋道士炼丹:B级信用怎么变成AAA: u' Z8 O! c! \0 N) [* J8 W7 s
投行之死- l$ F& {5 x6 H6 n. Q/ D1 c
' L3 d4 y) z+ a9 n! C- Z二、政府是怎样失效的?" }( @$ ]. \' k6 P; T' j# m
& n9 ]( ~3 C( L( c始作佣者
% F# {6 }" \$ X( ]8 X1 S- B0 G通往地狱的路是好意铺成的
( e* ]0 k2 M) B, l坏的监管规则
! L( p5 e+ l! Z6 O5 S形同摆设的有关部门, m! I7 e) s& e% ?$ n# {
我们能否得到一点启发? n; ]8 v I& w9 m
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一、市场是怎样失灵的?8 B f4 Z+ v) \ G" [7 }5 b
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风起于青萍之末7 G9 B! C- F2 p- C. U6 m9 D1 ~' s
, B2 o' b3 T# H- F9 R8 u( M二OO五年,美国人住房拥有率从一九四O年的44%上涨到69%。低利率和经济复苏为成千上万人点燃了最亮丽的美国梦。这不仅是经济上的成功,更是“居者有其屋”的政治理想的胜利,从西部小城到华盛顿的政府都沉庆于盛世繁荣的感觉中。
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八月,“白宫经济顾问理事会主任”伯南克被问到房地产市场是否存在泡沫,他说:“房价很大程度上是由很强的经济基本面支撑, 我们的就业机会多、收入高、利率低、人口增长、很多地方依然缺乏土地和住房。供求因素决定房价涨到现在的位置”。美联储主席格林斯潘在另外一场演讲呼应:“以前,边缘申请人的贷款申请会被简单拒绝,而现在贷款机构可以有效率处理”。 0 I! ]6 r7 y6 ~3 T9 n K' _; j
" t1 s+ ?/ d R格林斯潘在联储掌舵18年,二OO六年一月退休,他在华盛顿和华尔街受到顶礼膜拜,被视为美国历史上最长的繁荣时代的缔造者。当人们还在对格林斯潘的背影依依不舍时,情形已经开始让人隐隐不安,二OO六下半年,因违约而被银行没收的住房越来越多,部分地方房价开始下跌。有经济学家开始警告,全国性房价下跌可能引发一场经济衰退。: }' ]8 I8 e3 ]/ `
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伯南克和他的联储同事认为当时的降价顶多是局部,全国性房价下跌自大萧条以来还没有发生过,可能性很低。美联储估计,住房按揭贷款的损失总体撑死就是一天之内的股市的波动,认为唱衰者有点小题大做了。二OO七年二月,此时身为联储主席的伯南克在参议院听证会上说:“美国经济看起来在转型,从过去这些年的快速扩张转型到更可持续的平均增长速度。”
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而后未来的几个月形势急转直下,贝尔斯登崩溃,雷曼倒闭,一场席卷全球的风暴爆发,远远超出美联储的想象,不幸比所有人最坏的预测还要坏。而这个故事的缘起,大约可以从8年前美联储的超低利率开始。) S& m1 R! Q4 ^
9 [9 H4 h( `9 q8 Q, ]" Z这场金融危机发酵于次贷,这个委婉的行业术语,用老百姓的话简单说,就是把钱借给信用评估不太好的人,有可能收不回来的贷款。2001年911事件后,因担心恐怖袭击及互联网泡沫的破灭对美国经济的双重打击,美联储把利率降到1%,这是半个世纪以来最低的利率水平,一直持续到2004年夏天才开始慢慢回升。超低利率效果相当于供应大量钞票,人们可以借到廉价的贷款。大量低收入家庭吹涨了一个原本遥远的梦想:拥有一栋自己的大房子。低收入者开始从银行拿到按揭贷款,买入以前无力支付的房子,不需要首期付款,可重设利率机制使得贷款开始几年利息很低,为什么不借呢?
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