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这篇文章写于两年前,用来作投名状,混一点积分,请高手指教。% v% d4 e7 D8 V, Y; j, u e; c4 n1 ^
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当失灵的市场遭遇失效的政府3 S; P7 Q$ O1 a
--回顾2008次贷危机
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一、市场是怎样失灵的?6 w3 D3 o2 S- F9 K% B+ l* |
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风起于青萍之末
6 I# j1 v( U! h* q美式击鼓传花8 v" W" a2 A- _- Z
一级蒙一级,一直蒙到格主席' l4 J' L6 j& [) a
洋道士炼丹:B级信用怎么变成AAA
( Q# K* {7 j9 Y' w/ e1 h投行之死
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二、政府是怎样失效的? u+ k# l% m' @* a- p: C+ k
r$ ^! W/ o& A9 ?始作佣者4 b. F0 K. ?+ }; z% f9 @$ r) p
通往地狱的路是好意铺成的5 s2 t; b1 z+ I4 e; f5 n R( [3 M
坏的监管规则
' b; @1 Z$ Q5 \7 Q) T形同摆设的有关部门$ G3 t- u/ W+ T; J3 m% l
我们能否得到一点启发?
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6 N- ^" d1 m: M+ @6 v* b* D+ r一、市场是怎样失灵的?: }" i" ?& ]8 v% r
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' E8 N, }- e" Q5 X% A& [: l风起于青萍之末8 y- \7 m/ f$ a) Q( R# C) w
: H: A. F7 G+ w4 n# S7 b1 U4 e: V, Y9 ?二OO五年,美国人住房拥有率从一九四O年的44%上涨到69%。低利率和经济复苏为成千上万人点燃了最亮丽的美国梦。这不仅是经济上的成功,更是“居者有其屋”的政治理想的胜利,从西部小城到华盛顿的政府都沉庆于盛世繁荣的感觉中。 U6 ]" |. i% A: O
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八月,“白宫经济顾问理事会主任”伯南克被问到房地产市场是否存在泡沫,他说:“房价很大程度上是由很强的经济基本面支撑, 我们的就业机会多、收入高、利率低、人口增长、很多地方依然缺乏土地和住房。供求因素决定房价涨到现在的位置”。美联储主席格林斯潘在另外一场演讲呼应:“以前,边缘申请人的贷款申请会被简单拒绝,而现在贷款机构可以有效率处理”。 ' U P5 Y0 C& J$ ~9 d
$ F* ~6 W, o: [1 p格林斯潘在联储掌舵18年,二OO六年一月退休,他在华盛顿和华尔街受到顶礼膜拜,被视为美国历史上最长的繁荣时代的缔造者。当人们还在对格林斯潘的背影依依不舍时,情形已经开始让人隐隐不安,二OO六下半年,因违约而被银行没收的住房越来越多,部分地方房价开始下跌。有经济学家开始警告,全国性房价下跌可能引发一场经济衰退。( I O) A4 D7 ]- B/ I7 q/ L
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伯南克和他的联储同事认为当时的降价顶多是局部,全国性房价下跌自大萧条以来还没有发生过,可能性很低。美联储估计,住房按揭贷款的损失总体撑死就是一天之内的股市的波动,认为唱衰者有点小题大做了。二OO七年二月,此时身为联储主席的伯南克在参议院听证会上说:“美国经济看起来在转型,从过去这些年的快速扩张转型到更可持续的平均增长速度。”
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而后未来的几个月形势急转直下,贝尔斯登崩溃,雷曼倒闭,一场席卷全球的风暴爆发,远远超出美联储的想象,不幸比所有人最坏的预测还要坏。而这个故事的缘起,大约可以从8年前美联储的超低利率开始。0 g- Z7 z& S- c* z( c
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这场金融危机发酵于次贷,这个委婉的行业术语,用老百姓的话简单说,就是把钱借给信用评估不太好的人,有可能收不回来的贷款。2001年911事件后,因担心恐怖袭击及互联网泡沫的破灭对美国经济的双重打击,美联储把利率降到1%,这是半个世纪以来最低的利率水平,一直持续到2004年夏天才开始慢慢回升。超低利率效果相当于供应大量钞票,人们可以借到廉价的贷款。大量低收入家庭吹涨了一个原本遥远的梦想:拥有一栋自己的大房子。低收入者开始从银行拿到按揭贷款,买入以前无力支付的房子,不需要首期付款,可重设利率机制使得贷款开始几年利息很低,为什么不借呢?
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