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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？$ p1 V, s# ?+ t2 i1 @; z, K' x
9 o$ @7 e- z) j瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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5 |( T3 J; j; x- s, @1 C结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。" f4 \" v9 T" X3 o% }! _. s
! q$ E. Q2 [9 g' A2 N8 U5 E1，公投能过么？0 x+ ^' c. h5 x, h! d( L
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。% c/ ^ C, y* l! w! C5 |3 L
1 S ^4 K" C0 E5 h+ |# x$ w H. w现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。$ I2 T2 ]; r! ^3 s% Y- h7 i( e
7 L5 Q9 H2 X5 G2 y2，如果没过，会如何？% d8 k, g1 u1 E& H3 q- {; u
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3，希腊违约会有何后果。6 M9 @# _" n: [- O' ^! ]0 B7 K% Y
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。7 Z: l; ^2 |; [9 L ?
7 b7 X! P' I. p2 t5 Y, d唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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& c) C o j% F$ M) T" m4，退出欧元区有何坏处。' [ o; B' L9 q, o" {1 A8 P# c
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。; ~/ ~9 K( a6 S6 U" p8 B) |- I
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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( V, }; F, K: K" S如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
7 F* J/ G# E, e" }: [9 }& M$ u7 w存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度* }: q: O( c. f- T" L. @
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
' U8 p( e7 p9 ?* w6 |' S必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为' @2 T( Y2 o( k; ] w' W3 [
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
6 p! V& o5 z q. B& K- \# |国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
( j( M1 G% V f' Q6 w, u海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？; U9 _7 `+ B% m. {! q- D( s
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
* h0 z5 {( y* `/ p g5 R t5 `: R户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
6 w9 {+ D# }* r/ F5 _- ~0 R, F U除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以2 p( y9 q# n/ E/ `/ u' _+ F3 p: G
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府6 p s0 ^; J; p+ c' G9 o
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧! x* Y3 T0 l4 F' _( s& Y1 g- O
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯% w4 ^) k8 F0 z( n7 m- {4 y3 x9 E
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国7 U) g5 T+ r% e; v5 V; B
货币联盟崩溃时就是如此。- ?+ w# o( s1 U# Z7 _
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
& i: b# \, P; v& M界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧1 X& f/ S1 @' r/ `7 Z
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
1 G0 n; c9 F5 u- x% s/ V& w象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退" U/ G8 m$ `: H! ]6 z9 Q
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
j: k5 o% _+ b4 Y8 U- T3 G( _退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
: T0 ]- O8 n) I: X" u的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
1 C" r" k- S M1 }* e& O7 R体系危机扩大的催化剂。
1 j' M( R( f6 }. g% i' {3 i' f5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。; u! M8 j9 {* M- H$ s, `
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。- F2 p* l% e. g) O2 R- I ?
, V L/ ~% E6 P+ `3 B5 L1 v6，如果考虑金融市场。
6 n0 s h; K5 I' O上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。2 o- ? E- v" U! ~* ]
/ {& M5 \1 N5 N5 O) y0 _7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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