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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划(及附带的紧缩要求)进行公投。消息出来后,欧洲领导人大惊失色,市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢?$ p1 V, s# ?+ t2 i1 @; z, K' x
9 o$ @7 e- z) j瑞银在9月发布了一份报告,详细描述了欧元区解体的风险。(见附件
瑞银证券-全球经济透视:欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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5 |( T3 J; j; x- s, @1 C结合这份报告,我们来看看希腊现在面临的情况。" f4 \" v9 T" X3 o% }! _. s
! q$ E. Q2 [9 g' A2 N8 U5 E1,公投能过么?0 x+ ^' c. h5 x, h! d( L
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国,希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持,就放弃了简单的议会批准的手续,而举行公投。结果,人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。% c/ ^ C, y* l! w! C5 |3 L
1 S ^4 K" C0 E5 h+ |# x$ w H. w现在的希腊民怨沸腾,公投通过很不乐观。$ I2 T2 ]; r! ^3 s% Y- h7 i( e
7 L5 Q9 H2 X5 G2 y2,如果没过,会如何?% d8 k, g1 u1 E& H3 q- {; u
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出,现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机,代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过,现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案,各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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3,希腊违约会有何后果。6 M9 @# _" n: [- O' ^! ]0 B7 K% Y
希腊一旦违约,很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资,加上希腊贸易状况不好。整个国家(尤其是政府)立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。7 Z: l; ^2 |; [9 L ?
7 b7 X! P' I. p2 t5 Y, d唯一的办法:自己印钞票。即退出欧元区。
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& c) C o j% F$ M) T" m4,退出欧元区有何坏处。' [ o; B' L9 q, o" {1 A8 P# c
直接结果是:银行体系崩溃,挤兑,进而引发南欧洲银行大挤兑。; ~/ ~9 K( a6 S6 U" p8 B) |- I
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简言之,就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值,从而提前取出欧元。为了防止这个局面,希腊的退出会突然宣布,并伴随着银行账户的冻结。于是,见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上,今年夏天,法国的个人小型保险柜卖的非常好!
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以下摘自报告,NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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( V, }; F, K: K" S如果NNC要正常运作,选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
7 F* J/ G# E, e" }: [9 }& M$ u7 w存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度* }: q: O( c. f- T" L. @
任意性。例如,是仅欧元账户必须强制性地重新计价,还是英镑和美元账户也
' U8 p( e7 p9 ?* w6 |' S必须以NNC计价? NNC建立之后,欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为' @2 T( Y2 o( k; ] w' W3 [
NNC,为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC? 兑换是仅适用本
6 p! V& o5 z q. B& K- \# |国公民,还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户? 对在国内银行
( j( M1 G% V f' Q6 w, u海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理?; U9 _7 `+ B% m. {! q- D( s
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素,任何在退出国银行体系开立帐
* h0 z5 {( y* `/ p g5 R t5 `: R户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
6 w9 {+ D# }* r/ F5 _- ~0 R, F U除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下,预见到NNC建立的储户会以2 p( y9 q# n/ E/ `/ u' _+ F3 p: G
现金形式取出欧元存款,装入手提箱中,从距离最近的边境出国——除非政府6 p s0 ^; J; p+ c' G9 o
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况,明智的储户会以现金形式取出欧! x* Y3 T0 l4 F' _( s& Y1 g- O
元存款,装入手提箱中,然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯% w4 ^) k8 F0 z( n7 m- {4 y3 x9 E
一办法是完全关闭银行体系,或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国7 U) g5 T+ r% e; v5 V; B
货币联盟崩溃时就是如此。- ?+ w# o( s1 U# Z7 _
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC,完全令世
& i: b# \, P; v& M界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂,这在现实中可能性不大。实际上,欧1 X& f/ S1 @' r/ `7 Z
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题,也已出现了取款突然增多的现
1 G0 n; c9 F5 u- x% s/ V& w象。
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对于这场从退出国蔓延的危机,银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退" U/ G8 m$ `: H! ]6 z9 Q
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家,在任何被认为有可能
j: k5 o% _+ b4 Y8 U- T3 G( _退出的欧元区成员国,其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
: T0 ]- O8 n) I: X" u的银行存款。因此,在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延,成为欧元金融
1 C" r" k- S M1 }* e& O7 R体系危机扩大的催化剂。 2 N3 b/ v) c) p# g
1 j' M( R( f6 }. g% i' {3 i' f5,以上已经很可怕了,但还有更进一步的后果。; u! M8 j9 {* M- H$ s, `
报告中提到欧盟可能随之瓦解,欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税,最终可能引起内战。- F2 p* l% e. g) O2 R- I ?
, V L/ ~% E6 P+ `3 B5 L1 v6,如果考虑金融市场。
6 n0 s h; K5 I' O上面的分析还是简化的版本。实际上,只要出现一点苗头,金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败,欧洲银行股的股价会急速下坠,直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行,从而增加各国债务,各国(尤其是法国)继续被降级。同时,债券市场崩盘,流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。2 o- ? E- v" U! ~* ]
/ {& M5 \1 N5 N5 O) y0 _7,当然,实际的运行情况取决于各方的博弈,会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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