|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ' Z" L5 E; a- O# M, D1 z4 c5 w% C
& R | ]# q( X+ [1 t& q9 }
希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
; V: l8 Z& }5 O2 n4 N' x# q$ q8 G) G7 D/ H
瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
7 u% f/ G! I7 q& a, m6 F( ^/ g% }% G- X. x. \% a/ b. I
结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
+ Z- t$ y* i" h5 Y! M2 J |3 C) e$ n% C- ^/ b' K
1，公投能过么？' o) b4 L& E. R( C
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
4 H2 W: v5 G2 J6 y) P3 `, l) U& r# G! n" D) b: D
现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
' V) Y& _' }6 U1 G. }& N' B5 A1 K2 q6 o# S: l, s c
2，如果没过，会如何？
! z' `) [2 E. T' o9 `1 c1 I+ O很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。5 w1 Y7 R6 z) V
X2 R9 S/ W f$ M) W4 V3，希腊违约会有何后果。* V3 B% G @4 c& n, `
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。5 T1 Z1 m* @5 X3 P \& I
; q; r M8 b0 r9 Q; {3 F
唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
8 L9 |3 D" U' D$ g% L+ {
/ [( i, A. q, k# r [4 ]4，退出欧元区有何坏处。' r" Z8 |; ?0 H# O2 d7 X
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。3 M! ^1 @1 t8 ~ U
4 T& D0 i$ A7 i简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！) a( B: i o8 s3 q* J
/ o# L# k; m/ b: y* \0 [4 G4 g
以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
, i# T& H1 d7 W9 ? }7 L; C
$ K0 M7 C# M$ |如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
- I+ T( d% P' z% D存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度# C( T7 r: g; Y; @1 j; y
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也) J3 [0 ?4 O! ^
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为+ P# @0 g0 L4 J0 q( S& X$ N, A; W3 R
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
/ k2 d& ~+ f' [* K5 h1 t" B国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
0 m) [! g9 ~' p' n海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？+ p; H3 k1 `6 O, y: {* `) u
; X! h) Y6 p: ~. H2 E; w由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
9 B+ l: E5 u5 a7 p" L户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——4 |3 J' [0 w7 k; s: O
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以: Y! x- y3 K7 @
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府. U+ A8 Y7 p0 q% @
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧1 y, E/ v5 O0 F! Z5 ~
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯/ u3 u: V: g3 w1 d
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
* p! d9 U# {) [货币联盟崩溃时就是如此。
* E! R- _1 G% r
' C* E$ n t$ u. T) k) M防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
: o- `7 e; _6 s) u1 R界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
7 _1 X7 b+ Z: j元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现+ ]# y ]* B/ ]8 Q# l- ^ V4 [
象。8 q* U2 U( z; g& ? i
8 n. a" @5 e9 e0 U$ P; u- `对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退. a) p9 T" l) T2 \0 R7 p. L$ u8 n
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
1 ^" p# H! b' y9 X. C5 w. b! C退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
% ^9 i: _% U2 K5 W2 W/ Y的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
- e( I6 A6 i8 q4 O1 }体系危机扩大的催化剂。
& p( d5 d( g& U2 J8 }7 }# [( n1 o+ o" ^& c9 z
5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。6 `, c! p) @6 P* o) ?! S, n
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。 R( \* i \+ d2 s
' s& t( \8 H* d, _& @1 u6，如果考虑金融市场。
4 t: Y$ x6 [" E& @8 M上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。1 q7 Y" p5 g9 G% f/ K/ f5 q
9 A( z) @- b! L9 Z: g5 z8 ^3 ?
7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
