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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 ) y& |- f, T/ v- _3 ~5 n7 F
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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% p" L7 H1 k0 j( e$ P' r3 C瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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T* B* |& W" Q' I5 B m% Q. S' x结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。. r; I5 F1 P+ D; }$ e
& h% m8 d* c( _+ Q6 X1，公投能过么？
* c6 y0 u! V7 n4 ~+ o i很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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* {5 y& a) A9 I1 u/ f7 f5 S4 P/ y0 ?2，如果没过，会如何？
5 S9 g! K4 r5 R" h! r% v很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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( j( ]4 ~9 l' O" q4 v3，希腊违约会有何后果。( p9 O9 e1 O4 g+ b2 d2 s
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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2 l [/ Z5 L2 L( z, A唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。- q+ J) F4 U2 l- T. r7 f% R8 V
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4，退出欧元区有何坏处。, F. _! @; d- e
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。0 x; C7 r; q2 `/ V* Q8 |2 _
C" e; }7 _, V8 V简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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+ @0 y) b7 _+ g! v6 W) B& l3 Z8 d以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。 ?3 A+ K* H1 P V, N& p: i
4 R) d( u: J% y( Z/ ]8 |. {" I如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
5 G a/ x5 V* E5 i$ D% [存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
+ M r3 p# q. e3 z任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也" {- x0 F0 N' V3 x# Z2 f
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为# @/ W5 E% N* ^
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
0 V1 N8 w1 O" c6 A. o国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
2 v# c- E$ e8 q* v1 h) S5 G海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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1 m* v+ a& n6 n- s2 w: r" H由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐$ X8 O* g! o" y6 v- ?( b
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
' S' z& [' G u& b除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
% H- ~6 \- ]5 W. p6 l现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
9 q6 J% _& p2 F9 y9 z4 ^# B5 N封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧5 ^9 f& T$ y3 Q
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯* Q0 t# g L& e/ u
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
0 r6 A3 Q& B' i货币联盟崩溃时就是如此。
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' V, z K% r' H9 @* U% t0 n6 ^防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
4 c2 o( g' g! X界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧+ V# ~, ~/ t: h
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现2 }6 w, {) s& Q4 t
象。: C5 ?' H& n3 c$ s) s8 t2 W
$ z- b2 c! ~% s) \' p+ ^( h4 o! b对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
s3 [* n$ n8 \! V出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能8 [0 o& S" v' q4 D
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
5 Y- V9 [3 m( S" v& W* P0 w \. ~的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
* F. t) ^' i* d: a$ R9 z体系危机扩大的催化剂。
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* n, P' M% Q5 v% t1 U S( R7 C5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
) d% H3 S4 k2 t报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
n4 ^, j$ Y/ B( e6 N0 `; G" W7 I7 \! p) `
6，如果考虑金融市场。
! _: r/ x9 w0 |) y6 P上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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