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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？( }! g* O4 B8 Z- L$ c3 r
4 L; b8 [0 i2 r瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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6 C ?9 W& Z7 N9 k+ m- J8 L+ _9 F1，公投能过么？
! c1 v0 |( z- j2 h$ @ F1 \很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
" e$ W, f" f% x4 R很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。' {. H/ i/ t% }1 ~: @" r5 H
. m" c, g7 r; G0 w5 F. a5 n3，希腊违约会有何后果。( v4 f) @3 u6 G. f+ a" |& \; ]
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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# s8 G# V x- @2 p6 S& R唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。: p3 N0 B3 G0 ~% ^5 b5 {6 v
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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! K# _. A8 ~0 ~以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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! g$ ]+ ^. b' B# V如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行8 L, _9 W9 R) B7 j8 U/ S
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度' M* o9 r( h- f, B4 n) O
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也3 L, [% U8 y4 z8 f" I+ X! p* a
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为0 d* Q$ H" H- K
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
3 [ P. R5 V* C4 i. M! U1 ?! t国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行, N6 `* j* ^9 l. [- |% w
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐: M0 T5 B- d$ C; r/ c6 X& ~
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——! L U3 \0 I, {1 ]- i+ t+ n
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
& z2 \! Z, q* k8 U9 A1 x* L现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
1 W+ Z& m0 {) y( ^封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧3 _6 L% }. ?- R( a: l6 @# Z
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
& O4 F* q3 p1 X- [$ g7 N一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
2 g( e; G; w5 m" s4 G货币联盟崩溃时就是如此。6 n* A" }8 P1 Y$ l$ g/ j ^0 s
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世4 q& u* o4 I( c: g* x- k
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧+ g# y3 @; s6 l2 a9 B- D# M
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
/ s& f9 Z! C/ _# L象。/ |( ?7 D) ]- V, q
6 B5 ]1 V2 ^/ _4 w3 ?1 ?1 `对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退( u1 ?, {3 T0 K- l" c2 C a
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
6 }8 g5 F. c) S, F& F' \3 s退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
; w3 j6 j1 U, v0 H的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
4 \3 U3 n; ~' K% }! Y! y/ J体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。% x! ^' B* U1 R/ A2 w: ~# v+ x
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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& r- x/ e. S% w* J; _+ m/ G6，如果考虑金融市场。; _( ~0 `7 k& Y
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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: Y- [' X+ |6 b7 c. i& k% Y6 p7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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