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本帖最后由 晨枫 于 2024-9-30 15:24 编辑 J' z3 e! c3 f- e. i2 |7 O
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一般认为，不要赌中国输是对的，不要赌中国股市输就不一定了。* f; l6 b3 S2 E+ P4 L, I1 @" ]( Y
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实际上，根据过去十几年的经验，赌中国股市输才对。但这也造成了中国股值长期严重低估的现状。- j0 K y" I7 Q8 ]; j$ Y' H
9 ]1 Z5 J6 S. j7 m中国GDP增速在放慢，但依然在增长。按照成熟经济体的标准，还是强势增长。中国自称最大的发展中国家。全球南方都笑了，全球北方则在哭诉。中国还在发展没错，但已经不能用传统的发展中国家来定位了。很多发达国家的“特权”中国没有，一些是内部因素，更多是外部因素。比如说，人民币还没有自由兑换。只要中国政府下决心，这是妥妥的下一个硬通货，不存在拿着人民币到世界上找不到人收的问题。但中国人出国免签还很少，这就是外国政府才能决定的了，中国政府只能决定外国旅游者来华免签。% y" \, i. i3 z$ E ?- J/ Q) ?
) x) }) J2 l$ h中国“发达”了，最大的特征是经济的。GDP不说明全部故事，但确实是言简意赅的单一指数。股指就是另一个故事了。
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股指应该与经济增长相连。这只是应该。在现实中，股指可以遥遥领先于实际经济，也可以“遥遥落后”与实际经济。. h: c) g7 ^' W8 O, J6 a
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) m. h2 ~. Y* b4 ^- T2 F1 h2010年以来中国GDP及增长速度
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. ?5 o* p7 G; m% M$ `+ {2015年以来上证指数# H4 t; L* S. l# Y! b
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0 b- k9 ]4 M* y6 u- D8 w2008年以来的美国“真实GDP” [1 O7 q* q) _2 W
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* k$ F& m# Q4 k9 ]. ^. {2 u2008年以来的道琼斯指数
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% ~: ], F$ F* B. V) q' F, ]显然，上证指数在2015年崩盘后，长期低迷，“遥遥落后”与中国经济的发展。同期中国GDP继续增长。但美国GDP也在增长，只是速度很缓慢，而道琼斯连年强势增长，2008年到现在，增长超过两倍，遥遥领先于扣除通胀后的“真实GDP”约30%的增长。3 q$ B6 D! I N, j
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美国道琼斯为什么与经济增长脱节是另一个问题，上证指数与中国经济的脱节才对理解当前股市飙升有意义。* w& V' b9 k- o! |# i3 `
; R- }( l) i$ u$ x) `, b! ?8 N$ q# a必须说，中国股市是一个不可思议的怪物，与一般人对股市的理解完全不同。
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' s# h* d% M8 m8 G; d1 p0 y% t割韭菜思维肯定对中国股市有影响。当股市不再是正当融资渠道，而成为欺诈卷钱的工具，这样的股市必然要崩盘。中国股市里有这样的害群之马，但和生活中所有事一样，只看到害群之马，就看不到正人君子了。中国股市就基本的现实不是欺诈和圈钱，而是股值严重低估，这是世界公认的事实，无数技术分析都证明了这一点。最简单的“看图说话”都能说明，只要看一眼GDP走势和上证走势就能看到后者的低估了。
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股票在中国的历史不短，但人们的实际认知很浅。解放后到90年代，股票在中国的污名化依然留有深刻印象；90年代有一段“无法无天”的恶意炒股更是留下了惨重记忆。
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中央对股市的三心二意也是因素，股市长期不作为主要融资，中国企业至今的主要融资手段依然是银行贷款和私人融资。! X0 E2 d1 _8 c& v' f; Z
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不太上心是一个因素，不懂可能是更大的因素。最大的因素：中国股市还是wild west。中国的起点低，这也意味着一切都既充满机会，也充满挑战。摸着石头过河，既可以摸进走不通的深水急流，也可能脚底打滑。在市场秩序、党政反腐等一大堆艰巨挑战面前，股市纪律只能搁一搁。 ^6 U" b+ X8 N* [+ L
0 H1 l7 m: L1 G( |. T/ @3 C在党纪国法重拳打击之下贪腐依然“野火烧不尽，春风吹又生”的现在，股市的内幕交易和恶意炒作只可能更加猖狂。这些是股市信心的最大杀手。
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! }! g+ ~) w$ ~ m! B在中央还有很多野火要灭的时候，股市这边只好像当年搞开发区试点一样，当自留地留着，弄到哪里是哪里。( V' g/ _2 _. v6 F$ r
$ r- u- O* s X4 h欧美股市也有这些问题，但问题的主次不一样，一般说来，价值投资还是主要的。中国股市反次为主，就只能避利趋害了。( p2 V7 {+ ~- u. Q, J* K/ v4 T5 h
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中国股市最大的问题和消费市场一样：缺乏信心。" u/ u; i5 W# G0 L! N- p4 [
8 o" j: r( g2 V9 S. o/ i! `6 L在实体经济方面，中国人习惯了高速增长，一旦增速放慢，就惊惶到以为衰退到来。实际上，欧美意义上的衰退这一代中国人根本没有经历过，因为改革开放前是计划经济，无所谓衰退问题；改革开放后，经济一直在增长，只是高速到火爆到减速的差别$ ]& Z3 y, o7 d9 t- k, z
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政策的多变是另一个因素。改革本来就是“摸着石头过河”的过程，在前进的过程中有调整是必然的，但调整也必然影响一些人的利益。比如说，在互联网经济和教培产业无序发展的年代，一些人狠狠捞了一桶金，他们在政策收紧后必然要控诉政策多变，带着一桶金出国也很自然，并通过道听途说影响了很多人。
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欧美唱衰中国也是一个因素。政治唱衰除外，早年利用中国科技和产业低洼时代涌进中国的中低端制造业外资，在中国制造卷到自己头上而卷不过逃跑的时候，带出一波“外资撤出”，成为唱衰中国的“实证”。
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“六个钱包”一方面确实掏空了一些家庭的钱包，但带出的“消费降级”舆论抑制了并无“六个钱包”问题的家庭消费，也抑制了人们对整体经济的信心。实际上，这一波股市暴涨充分说明了一个问题；就总体而言，中国人是有钱的，只是不大敢放心花钱。在改革开放的初期，一方面大量国营企业关停并转，百万大下岗的惨剧到处在上演。另一方面，新产能在大干快上，大多数人的生活水平在迅速改善。这说明一个问题：发展的不平衡是现实，既要承认，又不宜扩大化到对总体的认知。. E# ]' O; I# V$ F+ r" y
* u# o* [* V0 M- c* \4 |$ T3 `中央当前这一波政策操作未必是针对股市的，但首先在股市上掀起大风大浪，这说明：0 ^2 w% Y4 _* L8 k7 G
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1、民间是有钱的，别被“六个钱包论”和“企业负债论”带偏了2 ?; o9 x6 ^ B2 t6 f8 y
2、股市如果发挥作用的话，是比政策银行厉害得多的工具3 F3 M: J a8 s4 n
3、中国股市还有很大增长空间，是时候培养一把了3 I, X) @9 M4 h- m! v! c* p
5 ?8 B2 O% H9 g- n5 _8 L上证指数从9月中的2700多点涨到现在的3300多点，已经上涨20%以上。这可以粗略地看作相关企业的“身价”暴涨了20%。这不只是个数字，对相关企业很有用。对于一般企业来说，这意味着融资能力提高，有利于扩大研发和生产。对于万夫所指的房地产行业，都有利于融资和度过当前难关。
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当然，这需要股市上涨可持续。未必是可持续的暴涨，而是可持续地跟上实体经济的发展。
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o% Z. `( U0 {! w4 h- I" H; B1 i这取决于“中国股市严重低估”这一事实得到股众的承认。如果能做到，这就成为这一波涨势的最大的可持续动力，政策利好只是触发。9 e0 \, }1 ?4 j( u4 s' m9 {
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要维持股市的涨势，使得股市最终跟上经济发展，中央需要对股市秩序像反贪反腐一样下大力气。反贪反腐重建人民对党和政府的信心，股市整肃重建人民对股市的信心，都是重要的。: b9 @9 I# q2 N4 m$ H5 Y* j
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股市的正当作用一旦发挥出来，民间积聚的大量储蓄就能释放出来。
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1 C4 M$ ~) ^: j8 j! S, q中国经济发展长期靠政府投资拉动。现在政府负债率已经很高，拉不动了，大水漫灌式的基础建设也不合时宜，因为基础建设已近饱和。3 w2 {6 s9 n8 X9 p4 E
# I7 ~) A# v( F$ H" e进一步发展需要消费拉动，但如何拉动是个问题。7 _: X5 q! ~1 h
9 h r& _+ n/ @+ o很多人建议政府大撒钱，老百姓手里有钱了，就会去消费，就能拉动生产，最终形成正循环。比如说，近来北大光华院长刘俏建议给2.5亿贫困人口每人发1万人民币，由于贫困人口的定位，这些钱发下去基本上马上可以转化为消费，用数字人民币可以保证精准发钱，也避免存到银行里、还是形不成消费。
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8 O8 c5 u2 {. \! ]% R1 E问题是，这需要增加2.5万亿开支。要么从现有的其他开支里挤占2.5万亿，2023年中国政府开支月27.4万亿人民币，其中中央政府约3.8万亿，地方政府约23.6万亿。这新增的2.5万亿要是全由中央政府开支，那等于中央开支的2/3都被占用了，那就什么事都不用干了，不可信。地方政府已经债负慎重，在等着中央放水减负，分摊这2.5万亿也不现实，对贫困地区尤其困难，因为他们的贫困人口多，但财政收入本来就少。
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1 o2 P+ S: G6 s要举债的话，地方政府是一样的问题，已经举不动债了。中央的举债能力更强，但举债是要还的。要么从税入里还，要么债滚债，最终活成美国的样子。没人喜欢多交税，很多人和机构也交不出更多的税，更没人喜欢活成美国的样子。/ @/ X/ n! J; k' e* Q$ a% T% X
- ^6 A* M6 O- f" l2 Q- }) X那怎么办？莫非大教授们还真以为钱是印出来的？
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2 k8 Z* @3 H/ E! [. m而且一次性的“每人一万元”，消费拉动经济需要的是可持续的拉动。
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另一个拉动方法是从供给侧下手。进一步投资，尤其是新质生产力，既包括硬的制造业，也包括软的服务业，创造可持续、高质量的就业，形成可持续、高质量的消费，从而拉动消费-生产循环。, r9 E1 [) [$ ]1 U+ b+ ?" r, n" _
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中国的“老派生产力”已经高度饱和了，各种“钱难赚”和“中国卷”就是例证。但新质生产力的天地很大，只是出于畏惧或者惯性，还处在急需投资的状态。这正好是股市能发挥作用的地方，继续依靠政府牵引是不够的。& _9 m8 K% f2 x, Q2 ^
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可能这才是这一波股市暴涨的意义，如果涨势可持续的话。
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: l5 [: L% R) X一旦形成正循环，中国股市是可以赢的。“不要赌中国输”已经看到了，还希望看到“不要赌中国股市输”。 |
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发表于 2024-10-1 15:03:26
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