|
|
本帖最后由 晨枫 于 2024-9-30 15:24 编辑 & q. p ]& }3 n+ V; a+ H8 v
7 S. q3 [2 ?2 @5 g# ^# `, @一般认为,不要赌中国输是对的,不要赌中国股市输就不一定了。
* h) X ?8 ]! i9 ~( ~0 G" Z! W: f: a; G6 l/ y2 i# `% p; X
实际上,根据过去十几年的经验,赌中国股市输才对。但这也造成了中国股值长期严重低估的现状。
7 _, |. h+ x* `( {
. m, Q; N1 o( U s中国GDP增速在放慢,但依然在增长。按照成熟经济体的标准,还是强势增长。中国自称最大的发展中国家。全球南方都笑了,全球北方则在哭诉。中国还在发展没错,但已经不能用传统的发展中国家来定位了。很多发达国家的“特权”中国没有,一些是内部因素,更多是外部因素。比如说,人民币还没有自由兑换。只要中国政府下决心,这是妥妥的下一个硬通货,不存在拿着人民币到世界上找不到人收的问题。但中国人出国免签还很少,这就是外国政府才能决定的了,中国政府只能决定外国旅游者来华免签。
# w2 K# z' l: t ^9 d$ q Q; q/ v- H7 |3 `: E1 F
中国“发达”了,最大的特征是经济的。GDP不说明全部故事,但确实是言简意赅的单一指数。股指就是另一个故事了。$ a' K1 C* z: L# p, z: J
$ ]! \8 x+ `$ k. M1 i' c1 S
股指应该与经济增长相连。这只是应该。在现实中,股指可以遥遥领先于实际经济,也可以“遥遥落后”与实际经济。- ^; B: v ~* j0 X, K
/ D, X- @6 ?0 y8 f+ F7 C
3 ]' p, C- D8 t8 N( i
2010年以来中国GDP及增长速度: l1 O o; I$ J2 K* K& }
j* a ?) K. w
, `% J2 _+ `# W B/ `) |( I) R2015年以来上证指数" ]3 H* o2 f1 R5 u6 i1 d! H0 W+ b
* w0 x- s8 K+ e6 [) c3 K9 _
+ c3 K- j8 ?8 O: r1 _2008年以来的美国“真实GDP”
S* m, }. v& ]. ?& _: H4 Y# T$ E; n" `5 |" l% x; w
5 j3 ~- ~9 ]5 A
2008年以来的道琼斯指数
! u/ T: o Z+ H( W
4 s) x. U6 X9 e4 l5 u4 Y8 z显然,上证指数在2015年崩盘后,长期低迷,“遥遥落后”与中国经济的发展。同期中国GDP继续增长。但美国GDP也在增长,只是速度很缓慢,而道琼斯连年强势增长,2008年到现在,增长超过两倍,遥遥领先于扣除通胀后的“真实GDP”约30%的增长。 t9 b3 S: \( {9 ~1 j0 t' q2 T
" P) D1 {" \4 P# j美国道琼斯为什么与经济增长脱节是另一个问题,上证指数与中国经济的脱节才对理解当前股市飙升有意义。
. c) z4 R. t! y7 C
6 A0 s3 ?3 Q) M0 M必须说,中国股市是一个不可思议的怪物,与一般人对股市的理解完全不同。6 a: V- p' H0 a% A7 K; |- w" w7 z
6 [' R" q4 |+ V
割韭菜思维肯定对中国股市有影响。当股市不再是正当融资渠道,而成为欺诈卷钱的工具,这样的股市必然要崩盘。中国股市里有这样的害群之马,但和生活中所有事一样,只看到害群之马,就看不到正人君子了。中国股市就基本的现实不是欺诈和圈钱,而是股值严重低估,这是世界公认的事实,无数技术分析都证明了这一点。最简单的“看图说话”都能说明,只要看一眼GDP走势和上证走势就能看到后者的低估了。
, `- f' R% @/ e! B8 H' r( N# x2 S- L6 @! v* d4 X' J! d
股票在中国的历史不短,但人们的实际认知很浅。解放后到90年代,股票在中国的污名化依然留有深刻印象;90年代有一段“无法无天”的恶意炒股更是留下了惨重记忆。
* q1 V9 W6 `- ~ y
) t, K6 y5 M# y' h2 ^$ E. P中央对股市的三心二意也是因素,股市长期不作为主要融资,中国企业至今的主要融资手段依然是银行贷款和私人融资。
4 r1 t' z7 |+ y A+ V- ?' e, z
# x- u6 g# |; d% }* C$ O不太上心是一个因素,不懂可能是更大的因素。最大的因素:中国股市还是wild west。中国的起点低,这也意味着一切都既充满机会,也充满挑战。摸着石头过河,既可以摸进走不通的深水急流,也可能脚底打滑。在市场秩序、党政反腐等一大堆艰巨挑战面前,股市纪律只能搁一搁。
4 K: ?. e1 P! A9 \0 [: `# b5 L( v2 S/ g% T9 z+ P' p" z, h4 f
在党纪国法重拳打击之下贪腐依然“野火烧不尽,春风吹又生”的现在,股市的内幕交易和恶意炒作只可能更加猖狂。这些是股市信心的最大杀手。; R6 l7 Y; U4 v2 y4 X
: G6 x# q: r0 B4 w, e
在中央还有很多野火要灭的时候,股市这边只好像当年搞开发区试点一样,当自留地留着,弄到哪里是哪里。
+ B1 [7 y0 z/ w, L
4 ]' d* o2 Q* ]0 P8 u" n欧美股市也有这些问题,但问题的主次不一样,一般说来,价值投资还是主要的。中国股市反次为主,就只能避利趋害了。
4 y9 H" G, M7 G" m% S3 D! q* P9 M! I$ }* u
中国股市最大的问题和消费市场一样:缺乏信心。
4 Q u0 m: q. t/ j% v3 t
Q! M( f9 W2 Z1 Q2 l3 M在实体经济方面,中国人习惯了高速增长,一旦增速放慢,就惊惶到以为衰退到来。实际上,欧美意义上的衰退这一代中国人根本没有经历过,因为改革开放前是计划经济,无所谓衰退问题;改革开放后,经济一直在增长,只是高速到火爆到减速的差别
4 h' ?% `& E5 r3 [1 \8 |# g2 q- Q- g+ z2 |4 k6 m: }
政策的多变是另一个因素。改革本来就是“摸着石头过河”的过程,在前进的过程中有调整是必然的,但调整也必然影响一些人的利益。比如说,在互联网经济和教培产业无序发展的年代,一些人狠狠捞了一桶金,他们在政策收紧后必然要控诉政策多变,带着一桶金出国也很自然,并通过道听途说影响了很多人。
/ M9 T7 z6 n1 `6 K4 Y6 j* z7 z- M$ ]! N3 o+ C
欧美唱衰中国也是一个因素。政治唱衰除外,早年利用中国科技和产业低洼时代涌进中国的中低端制造业外资,在中国制造卷到自己头上而卷不过逃跑的时候,带出一波“外资撤出”,成为唱衰中国的“实证”。
* C0 I- S5 w5 i+ y
3 F5 U& u6 X* j; F0 w2 Z+ R- R“六个钱包”一方面确实掏空了一些家庭的钱包,但带出的“消费降级”舆论抑制了并无“六个钱包”问题的家庭消费,也抑制了人们对整体经济的信心。实际上,这一波股市暴涨充分说明了一个问题;就总体而言,中国人是有钱的,只是不大敢放心花钱。在改革开放的初期,一方面大量国营企业关停并转,百万大下岗的惨剧到处在上演。另一方面,新产能在大干快上,大多数人的生活水平在迅速改善。这说明一个问题:发展的不平衡是现实,既要承认,又不宜扩大化到对总体的认知。
$ |1 E) d, {9 m: a+ `3 ?" K# a) |- o3 Z/ G: ~
中央当前这一波政策操作未必是针对股市的,但首先在股市上掀起大风大浪,这说明: Y: H$ X! p# [. M6 @' E" N
7 w' E2 U# u$ T% q9 x9 S+ n
1、民间是有钱的,别被“六个钱包论”和“企业负债论”带偏了2 B; z- ~4 I9 e2 c* D& k$ j) t
2、股市如果发挥作用的话,是比政策银行厉害得多的工具
' t- X7 N- y5 I3、中国股市还有很大增长空间,是时候培养一把了5 l0 ]. I/ R9 J
8 E6 s* x2 ^% f7 } H4 O上证指数从9月中的2700多点涨到现在的3300多点,已经上涨20%以上。这可以粗略地看作相关企业的“身价”暴涨了20%。这不只是个数字,对相关企业很有用。对于一般企业来说,这意味着融资能力提高,有利于扩大研发和生产。对于万夫所指的房地产行业,都有利于融资和度过当前难关。# [! p2 m5 T- X3 {. I; A7 |: D& O
6 R$ J3 X' W8 F
当然,这需要股市上涨可持续。未必是可持续的暴涨,而是可持续地跟上实体经济的发展。
4 P: @+ }/ [# c7 p5 U7 c Z$ x) W/ c$ Q+ A9 p
这取决于“中国股市严重低估”这一事实得到股众的承认。如果能做到,这就成为这一波涨势的最大的可持续动力,政策利好只是触发。! S" w' Q9 Z% q0 j) P
) E" _: o3 F' k7 M+ E要维持股市的涨势,使得股市最终跟上经济发展,中央需要对股市秩序像反贪反腐一样下大力气。反贪反腐重建人民对党和政府的信心,股市整肃重建人民对股市的信心,都是重要的。
% t/ K+ X- b0 C0 u/ l) X v* p% y' F B
股市的正当作用一旦发挥出来,民间积聚的大量储蓄就能释放出来。% @2 ~' M* l4 ?6 y( m8 O4 h7 ^( _
2 h; E: T2 @1 K, x中国经济发展长期靠政府投资拉动。现在政府负债率已经很高,拉不动了,大水漫灌式的基础建设也不合时宜,因为基础建设已近饱和。
( K" \8 l& X |! U% A
% O1 ?$ {6 \2 g2 I进一步发展需要消费拉动,但如何拉动是个问题。& S+ v) l! Z5 w1 R
. q7 ]1 G0 c4 ]9 z# c& ]很多人建议政府大撒钱,老百姓手里有钱了,就会去消费,就能拉动生产,最终形成正循环。比如说,近来北大光华院长刘俏建议给2.5亿贫困人口每人发1万人民币,由于贫困人口的定位,这些钱发下去基本上马上可以转化为消费,用数字人民币可以保证精准发钱,也避免存到银行里、还是形不成消费。$ P Q. D0 a5 i7 A7 d
" Z. v8 d/ s2 T& S# ^! k问题是,这需要增加2.5万亿开支。要么从现有的其他开支里挤占2.5万亿,2023年中国政府开支月27.4万亿人民币,其中中央政府约3.8万亿,地方政府约23.6万亿。这新增的2.5万亿要是全由中央政府开支,那等于中央开支的2/3都被占用了,那就什么事都不用干了,不可信。地方政府已经债负慎重,在等着中央放水减负,分摊这2.5万亿也不现实,对贫困地区尤其困难,因为他们的贫困人口多,但财政收入本来就少。
. J# m& h- q. [- f0 o- [+ a8 x' X; G) x3 f. T" t7 ?0 [2 R5 M) O
要举债的话,地方政府是一样的问题,已经举不动债了。中央的举债能力更强,但举债是要还的。要么从税入里还,要么债滚债,最终活成美国的样子。没人喜欢多交税,很多人和机构也交不出更多的税,更没人喜欢活成美国的样子。9 V$ [" ] a0 w% Z. V+ l
7 E, C0 e) C2 n/ L# o3 x$ }# x那怎么办?莫非大教授们还真以为钱是印出来的?7 P. x! q- l, e4 S3 I. v" g% j
! g# E! t7 X5 j5 S: f% ^而且一次性的“每人一万元”,消费拉动经济需要的是可持续的拉动。
% Q) V# J# \4 ~3 J3 y
. m5 z0 x7 C, ]# o( ^# e另一个拉动方法是从供给侧下手。进一步投资,尤其是新质生产力,既包括硬的制造业,也包括软的服务业,创造可持续、高质量的就业,形成可持续、高质量的消费,从而拉动消费-生产循环。
: o3 h( k8 `0 x- J% e1 i; ]* S, u5 u! s* j6 v- ^
中国的“老派生产力”已经高度饱和了,各种“钱难赚”和“中国卷”就是例证。但新质生产力的天地很大,只是出于畏惧或者惯性,还处在急需投资的状态。这正好是股市能发挥作用的地方,继续依靠政府牵引是不够的。
# x U- [; c" j6 D L
8 F8 A% e5 U A8 c# J1 Z可能这才是这一波股市暴涨的意义,如果涨势可持续的话。
5 w, c4 k/ [7 }! v5 G& a; w' e3 M! G" ?3 P
一旦形成正循环,中国股市是可以赢的。“不要赌中国输”已经看到了,还希望看到“不要赌中国股市输”。 |
评分
-
查看全部评分
|