|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 + c8 h1 d- X: {5 X
! m; v% w( H0 v; _* O% g, s希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？& P) i, a3 j& O1 z. Y4 I; C& w
- @6 _8 e( x) ^/ K瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）3 D) [6 ^2 }* l- j% Q+ a# Z
3 w2 R ]: |8 ]* ^
结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
" l1 F( T& G5 d3 D% }4 K9 t) [! m; R' q7 E7 \+ }! F
1，公投能过么？
7 g# o- a4 k7 y- k很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
1 x7 r+ ^( J5 _- B. }& J$ A' C: k* s0 t/ {/ j, v
现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。- ?7 c# u; G$ h3 z. |8 [
% R% J. ], w% N
2，如果没过，会如何？( `9 O+ @6 `3 m3 {: q
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。- x- l. s' a. j
) _; A3 @. H2 f. i* c z
3，希腊违约会有何后果。
2 s( ^) h. q* i希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。; J7 d$ ^4 k5 _2 c9 v; K4 Y
" N# ^' _) j# u" H7 O6 Q' K
唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。: I A0 O3 F5 C0 g/ ], n# X; n
0 a+ Z# [" l q9 e; ^8 i/ Q4，退出欧元区有何坏处。
# H! H. c" \1 U! L( x* Z. O, ]直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。7 C/ @! ?, z3 H5 l" W$ M1 K
( @! j' r a X6 [( y* m; F
简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！: s- ]) T. c! d+ r! B( S
; X+ x- ?; U, b H" R
以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
! O& a1 T# Y0 w1 U K; I2 `& a# p- [$ `
如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行3 E% F, c2 D8 T! n: ~2 s
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
; x" L, j- Z j8 z3 I任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
6 Y9 X. |/ O* S @4 E2 I% C5 P必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为* C: P s8 q2 n4 P y9 Y" l% s
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
7 G- m7 Z4 b- Z: A5 z: N1 U0 }国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行3 H$ |. q" u* |' |( l2 Z3 G* a1 m
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？" A, U% c# f% q f7 [6 q2 H
1 f' J% P9 S1 G# K
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐- Z' F" U3 V/ S$ H
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——; K. ~3 o8 a/ L% X& \+ F" X! S
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以! g# \* P1 r6 n5 C1 N2 z
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
R2 f" [8 f8 W7 E$ c) f封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
8 [6 |2 |* \/ m1 e' U元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯+ V. x* v4 r* x
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
: C5 i' L1 X D" C' e8 N ?0 u# A货币联盟崩溃时就是如此。
, `! A2 c/ C8 c6 _: K. y. d5 Y8 } K. }) T9 ~& n1 ~( Z
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
( B* F# f7 A* u6 ]4 j6 [界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧9 c' [; Z& h1 p$ U9 P: @1 X
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
. A; X: y* Y8 h- K象。
( V; p( @* l) _4 v3 B( f7 a! G1 m5 _3 O) [% F
对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退. S3 f1 N% l! U. z
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
& o, S* K q& K3 w* W退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们8 w0 _ G% u) A n0 {
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
9 _) U/ m S; O3 I体系危机扩大的催化剂。
* O. y9 Y( } _8 X( C7 z7 f, I8 ~; ^5 m3 z. f6 k1 |
5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。* R( S4 h9 T' S& c# S2 ~
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
. n5 M$ F" \" V" }" l# c6 {* m
# v7 U* R) `$ D" j5 a/ A* r& ~ h& H6，如果考虑金融市场。
+ M5 q! w( t- @0 U) }( S2 _上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
4 ~$ V4 x( n5 K5 X3 E+ B
2 [7 J' X4 M: Z& a+ E8 b$ V# P7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
