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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？, _0 W8 A2 p$ b1 U+ s: D* o3 g+ Y
' f3 f. s* K, {. d5 s8 D瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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: X3 E" c' ?% X: V6 N结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。& M( I7 q. y Z# Z' s/ {9 r' d
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1，公投能过么？5 e. V' h. h* Y
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。- S" M. }1 A: d% t3 K) V# D$ U
* u g- \2 j. b, t, o* s3 ?现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。: t6 X" O; p; H9 H2 a: t0 K1 X
7 z; N0 a7 W) i2，如果没过，会如何？
5 G1 i. I/ v, s1 h! }, E很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。6 c5 A, W* |3 T" B3 O3 z
0 f |' ^. J2 [3，希腊违约会有何后果。) l2 L9 f+ G4 F. G! T; r7 R, B
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。" l! M# r: Z- p8 h% Y
2 ]: n+ O9 F& Y4 L) F唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
* _; \5 p# q6 f. h直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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3 Y8 R3 r$ `2 p, a% _# O! i( W6 `简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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7 }! d* a' h- `6 d以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。# \# K+ ^4 J0 N' J% S/ I
4 B; Q2 I! w- f1 N$ ^8 {如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
: k9 _0 T1 w, ]/ E: W存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度6 z( f; y; M0 P* `; z- ?
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也. y5 J! k- j7 v/ C. k
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
5 g1 X A) ~. I: @NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本, F1 d0 l: I. j
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行# F: R5 r2 p7 m6 u$ X- R, h* q
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？, \* \/ C8 t1 k& W
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐" M0 n ]% e( y9 E2 e8 X. P
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成—— {7 O: ]$ O" T7 d& g6 Q8 Q* ^
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以0 n: t$ E7 o9 n0 A# T
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
8 G4 }4 C/ p1 L3 G3 E1 t6 P P封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
' `( f4 Y( W: F& r$ Z/ k) l0 D元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
* _3 E8 Y3 T2 n0 ?一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
* u# ~+ r8 b8 w$ X' T9 Y货币联盟崩溃时就是如此。
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9 t, @5 b$ {2 X1 Z# \; d, ~防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
% F, W0 o; }! \界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
9 k( o& M( a* \, l! I元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现7 k2 I" H0 Z* N( _3 Q1 A
象。
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1 e6 u4 ~3 S% c* v. l4 W, T( }" G对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
5 A/ t& `- w, M8 }7 a2 m出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
5 h& t$ c+ B0 l) k U9 E退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
- U, p B0 y, g a的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
! h' g* d$ i/ X- n! q" l体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
7 a) J' d' P$ X报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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: E6 j, p! L5 n. V6 |: R6，如果考虑金融市场。: B. W$ C3 h% [0 l! ]& w# f
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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4 @2 @1 v* _& Z! u7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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