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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 : [; c- W ^4 B4 u, m
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？( t$ B8 X" \, |
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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1，公投能过么？
+ v6 o, D; a! p$ i! C* E0 x2 G很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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" l& @8 p4 x: ^7 K现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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2，如果没过，会如何？
$ B* _* E- b, ?很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。( i- W6 @7 i5 z7 X0 ]
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3，希腊违约会有何后果。! m( o& v8 C/ @- N
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。& O+ b/ y# S" f- ]
- [" ^* \" W5 ~1 I唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。) q7 c, q. I' Q% Q7 X# Q" T3 Y
/ d8 ?% b$ M- [( T, t! a4，退出欧元区有何坏处。& }4 J% l3 q& M
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。# R% Z6 C/ z8 i( {/ Z
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！: y: \; n6 H( M0 F \; e/ \
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
; F$ V/ e" `" q& e$ z Q/ d9 }存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度1 o+ q U! g- ]; I3 @& E
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也) w. R6 { a7 `- y# T* Q( E1 S8 x6 L) o) t
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为9 \$ x0 v4 g5 a8 k. k; J
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
' C( V8 Z/ ~) Q( Y7 m* r$ Y0 j国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
! i+ {3 U( o! z4 Q% O' K- i7 `海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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# m8 L8 u% b& |# P: V& _' l) y由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
" K/ ^% G5 j3 x7 @户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——$ K5 C/ |/ \1 W5 Q/ y3 d8 `
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以
: F) \5 R2 e* I* p2 ?5 b现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
. A6 o! j2 h( o. w& o' ]- |封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧4 D! j2 E# l: p1 a7 h
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯: Z; Y* y9 x6 ?% E
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国8 O" f' p) q l$ q7 I4 C
货币联盟崩溃时就是如此。
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世 }' c' T1 v) W6 e5 i+ o8 D
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧: {6 C7 L. S8 Q
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
7 F- @6 A+ x4 y: @象。
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+ q" ?* w/ B/ k& E$ S: `% p+ W对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
# O* t4 h) W6 F出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能% F" ~+ T) @0 {' E1 S
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们, Q: Q0 Z6 ]& I. W# e
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融0 t: N7 a5 V, j+ R
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。( t" y2 \$ x, `, ~
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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/ e7 s' S( e( T4 G3 a& M n' w5 {6，如果考虑金融市场。
5 O0 s# Z* y+ m: P3 f* J上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。8 S6 Q% N7 l' v$ E, |9 Y
+ E/ N, e$ \1 p" `4 x6 T" V7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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