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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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$ y. C, a" o- `$ |, _希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？$ H$ K6 ~* E* f6 w, m1 {
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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6 @9 W" C9 U, Q0 q+ k结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。# a v' K* g; [. b2 b2 R( F0 t
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1，公投能过么？ t& Q2 x- _6 O, g
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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" Y/ ^8 X* N: E9 X# @, ]现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。 g0 d/ a# V% r8 u+ o0 U
% b0 z* t2 c! K' O) B2，如果没过，会如何？$ h$ j! u0 ]* p* r8 i& ]
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。: T9 P: y$ |0 Q0 C l. H0 i9 b
$ n. @1 k0 P- w, Z3，希腊违约会有何后果。2 b! q& P: L X
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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. U0 s: W) |4 C+ Z) ^唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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* S% q) [+ V1 G7 w4，退出欧元区有何坏处。* X- B [9 b+ K( j5 E# K5 o% Q
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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6 }% r# a4 W9 ]" W) }简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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* f1 C4 A& R% z; W& I- e3 L4 m" p以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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! g+ B9 Z" d% M1 |8 d如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行* g& l: W* t0 A2 T
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
- R0 n( h U; j0 r任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
# |0 a! S* p, }( {& f/ @3 a必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
' K5 n3 t, G& l" Y' ~NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
* V' w. Y, `2 k8 |" \国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行+ y1 e0 w! t: h
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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; X# D- j. T" Y6 g由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐2 P, P8 ~. ^8 e. T- b; U
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
2 ~' E1 l2 z7 d3 g- E. N+ l& y除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以9 Z( U( {4 C9 P/ U2 V
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
: x1 H1 D, z2 P7 ?! c# t封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
$ D7 G* l. |4 }4 I* G元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
0 M- U2 }2 _$ n# U! {( Y, n, _一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国: H; x0 ?* P, P) y
货币联盟崩溃时就是如此。: H, t% w5 o. C D" Z% K" C! _8 Z" r# k6 Q
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
% @" h' L! V- v: T界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
, i( `- _* @3 i# r2 i- f; F4 @元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现% r1 [4 ~- L. H8 s8 e ^
象。
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+ t/ R: Q$ E' g对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退$ ~: V3 r4 A/ _
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能5 r7 q$ H1 O, u3 {) q& v
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
% F2 \9 q, t/ N5 q的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融& ^2 ]# f9 p/ n- C5 H2 |$ Q( j
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
5 U- n# ^9 S. P3 A n3 k. A报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。) E/ W$ v( N& O4 K' @% S
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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) D$ A& c4 m) g& B @; D. i7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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