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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 . a5 @2 [- U- o* D6 O% ]. g
0 x% \( a5 q4 {0 H希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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/ k% t! {2 m2 V/ k4 B: B瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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$ t+ ^- v+ i/ r结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。9 u: B, L8 r* I) y0 ^2 h& D
; ~% p1 Y$ _3 f9 h1，公投能过么？/ Y" y% K9 }) D w
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。$ J5 b5 T: b/ `0 E$ }# ?- ^
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。
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$ j# y/ \ z9 D V) R& N* U2，如果没过，会如何？, }- a: l) B$ k" p4 U: k& b
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。8 s/ d i% j( v" s p( n1 |
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3，希腊违约会有何后果。 ^; T2 _0 H2 t% r6 b. ^) P
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。7 [7 N( y: s2 r2 D
! c* }9 ?& P( o9 H: p5 u% u唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4 k4 D2 z3 ~1 s- O! l6 g4，退出欧元区有何坏处。
- x5 F S3 N* v; h1 e+ i3 w直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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; m% y/ X' @0 K# g S1 L9 R0 h7 l简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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' F/ k2 t7 I+ f' A. c以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。1 F8 ]& X- z" J9 o- B3 w5 y1 M! A0 V4 V
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
+ _! O& Y. X: j/ l; j3 f! y存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度' p1 r6 J! J/ z0 g9 d
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
9 {7 t' v2 O9 h: ^8 p9 |必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为" A' v y3 r( C' z; S( t; j
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
9 k7 W D0 U5 }5 u' h+ W国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行5 R3 T- j+ t3 \, m
海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？7 _) B) N3 }0 O A
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
+ ? I9 C/ \4 {8 {& \8 [户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——3 |7 b. m1 v' z4 Q9 H2 x, z
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以- C% \' Y/ K& n% v" i. Z
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
$ B5 }- c4 B: `! [ H3 R2 `封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
k7 n& d' w2 q9 r& c6 @0 ?2 U元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
: ?" C. s; m7 f: m% J! p( s一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国" p- U6 a% q h! M* e
货币联盟崩溃时就是如此。5 Z0 Y/ Z) t" x5 {' U
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
' D- a; o D: h: i) ]界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
! E w/ W' j. @* }元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退- c0 I0 p, N5 x, B0 D( t$ Y
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
5 u3 @/ l: N0 c+ }退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们4 D+ H5 r: h1 B) ]6 g. W
的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融 b; i# t3 V5 L2 r) h6 H
体系危机扩大的催化剂。
5 O- |6 r0 Z4 D" |5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
: ]7 C! Q5 D3 b4 L l" W3 q, w报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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5 E" o r; v; ?$ x: |. s( r6，如果考虑金融市场。$ U- r2 }+ w7 V3 \
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。/ p1 b! R+ j2 y" P# g3 E' S/ x
- ~1 {7 \8 p; r2 ^1 a$ T; [7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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