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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑 / A4 }: r2 i0 y6 ^9 X" Q
; z4 ~7 l9 q R) ?, Z希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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* a9 V" |) ^) |2 _2 c结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。 w/ s, d; [7 H' `& z
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1，公投能过么？
* S3 F* t8 \: d5 I+ q/ _很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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7 B$ I+ b: J7 n" r6 U! ]现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。4 W- E* h* D. {9 S/ b$ ?( s& @
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2，如果没过，会如何？' P4 Y8 f+ F$ w- |: Y
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。8 Y6 g# O0 t$ Z/ ~+ C
. m7 }7 } Z$ a9 S# Z+ j3，希腊违约会有何后果。0 G; H% |( o9 T# O" R, W
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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6 n" i8 }9 V2 n4 w4，退出欧元区有何坏处。3 G! }- x3 P+ i
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。" T* O" \( f6 T# E! T
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！0 C: c3 ^9 K! `/ T7 y9 S2 H
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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! ^5 m: V# D* a如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行- z' g* P8 u' C5 r; p+ N& m
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度" o! w6 H- ^4 N9 t; L1 l! u( ?$ Z
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
6 R6 P* K: s! s2 Z; A+ j1 O8 H4 X必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为, l' ?, q6 C0 l5 b7 |5 q
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本2 o! j; ] @4 x& Z
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
6 E: v! A9 ?0 L5 a; U( [6 G5 |海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？' \' g ~) E/ n+ E0 D2 f! a1 J
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由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐7 R' }. x& G6 ~& S! e: _
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——4 U4 r0 Z- M! d* l4 G. q
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以3 _& \8 U g$ Y+ w6 [* R2 I
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
: V' R0 S; x. [1 n- b: {0 F+ N封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
1 e' [ q8 p0 T2 y元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
7 K3 {: u0 d- L1 U+ q一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
# v8 S0 z$ W* ` ` _货币联盟崩溃时就是如此。; f u& L5 U7 V* _& x1 ]4 x
) i7 a6 z! g" ] A9 f7 z+ T+ c' ], p6 f& P4 D
防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
E& j& r# [7 E, A t4 e# V界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧6 Y# n$ Z4 N: a* u4 P. h8 B/ u
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现( K5 S! c; K8 r0 r0 o3 {, J
象。
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) V( R- f. V/ b4 D$ h( N4 D- |对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
, q: D( i; b; F: ~出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
1 t" P- q# N6 k1 {退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
) b# k) C% }3 Y的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融
% v( U+ V& F$ |' N0 ^5 U体系危机扩大的催化剂。
- n7 y! \& |% B; X3 n* x5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。; m: |( ~0 A9 ]" _8 ^
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。- b/ e5 [' p; A' W0 U9 a
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6，如果考虑金融市场。
& a1 V8 j1 {% W上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。/ Z2 K9 w& F4 H& ~
2 |4 Y6 S, W$ Z( H4 x4 G+ e8 y7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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