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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？
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- J i, a# C2 R, I瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
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: Q1 K2 D9 M1 D4 h$ A" }* C! w结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。9 o- U; m. v2 r" |3 M0 r. @
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1，公投能过么？
$ h, j2 r0 H2 f很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。2 G! T. J3 q; i- {6 y
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现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。' o$ @. v' p' V/ ]! B
5 q; n% g; L; ]8 c: k2，如果没过，会如何？* m$ @' o9 h3 x) s) y$ l
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。
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: w; \& d$ N' e3 h* C5 V3，希腊违约会有何后果。) S6 J1 S8 y: l: C4 C
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
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唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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! r' A2 U5 ]8 f( v- B4，退出欧元区有何坏处。2 D2 N0 @- \, G8 ?
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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) l: Y7 c+ a( h, T8 m; i% ~! F简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！, A! h4 C3 o5 Z7 E6 j, A6 b: f
9 H' c L& Y5 F; e* [$ `( s' ?6 k以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。) c5 `2 w1 E1 a# d- n( | D: R
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行* ^3 |, J0 ~+ L# a0 p
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度4 P; D6 l U5 q
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也* F5 G! R! j* @$ K" [9 i
必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
; W* C+ c& C- W5 a/ I/ [5 T# W$ jNNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
3 j' f0 A8 s; W, q9 R国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
& E/ ]* v: h7 m' ^" j2 p" K海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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s. U+ R1 p" b- J: U& N/ ]. ]由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐7 A E+ N. d* u& m
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
% L; n& G; ?/ B2 e. l/ D, H除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以( x/ s( Q4 _+ H3 h: b
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
' F, m3 _" b0 W! y6 T封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧
7 O2 b, s" }' K% n4 X元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯
1 y0 e% N/ F9 s+ Y一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国/ g/ B4 r, [% @8 U1 D1 A
货币联盟崩溃时就是如此。5 T6 P3 a+ z4 `1 j
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世, N4 ]: [( D9 K/ t- |( ^- {
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
( n# M* ?) @$ z& b; W: ]元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
, ?4 a, q% h% H+ h+ |3 i" j4 [& p+ P象。
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对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退( m( G; c* J7 \. B- `
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能; v. t6 p4 X. Y: w: d7 t
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
7 D% M$ w$ ~( P* V9 w+ H# {- e的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融$ U; p; [5 _. h& p
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。' m$ K! k, T }
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。
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6，如果考虑金融市场。2 A- }* {, F; X; _
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。+ n8 n. ]; y" a( B# u) [$ H
- [9 _/ o [) e' ^+ r7 v9 Q3 ?1 h7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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