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本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
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$ O" w" h; P6 [, {0 M0 g( `. H希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？+ |9 {/ O7 b9 k0 m; t# ~
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瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
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: B0 P1 h- i3 M, \, `: y% v. d4 K结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
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, z8 p- t7 y1 O. }4 g" N1，公投能过么？" Q: T7 Q# }) q! b9 {1 o! N
很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
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1 w, L ^: q+ M$ w. o现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。; w! C6 Y4 Y: y, o8 l: F% g1 J
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2，如果没过，会如何？1 D& X. `5 Q! J; D1 y6 [: S$ T
很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。! g' X# z v, o' n6 P% s5 {
% g) k9 b! ?* c# g! a; Q. E3，希腊违约会有何后果。! k! r: t5 A v4 `; Y
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。. ?0 N: a6 v- \8 ?% A' H3 _) K
2 r3 J6 M8 E$ C* i唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。
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4，退出欧元区有何坏处。
, Q3 k5 R& A$ t+ I0 O: ~0 e- i直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。
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简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！
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以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
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如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行
M$ {% p/ a1 k A存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度
/ z, B) g+ C. I$ [任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
- V4 ]# I S6 c& G. {4 d3 j( L2 J必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为
1 a6 J6 J! r( V* [NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本1 c' W; |8 i, F9 ^ G
国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
2 B! P* n' L! {海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？
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3 l6 y: f/ J( E由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐( ]1 [; k0 h$ `- ]2 M* I. T
户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——
" ^! C2 G) m7 s3 i: [8 d6 O除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以9 k+ V" H: F/ k/ ~$ t" a$ V# x
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府. |2 l0 l8 I. j# p9 S. F" u! b6 U
封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧0 n3 a2 X6 C. f7 _
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯( a( v7 c6 S& W) B- N! j7 E& M/ n
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
& @+ ~( V _" K9 J货币联盟崩溃时就是如此。& n* v' Q; T' i# ?* `& }6 g9 Z4 ^
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防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世
$ I+ P, F5 s' ], _, X# Z! ~6 }界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧' c) w9 u6 ]7 _* f! d A: C' E
元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现& S$ q8 p. d7 h6 n
象。
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' U) X+ A& B7 x4 j# P( C$ A& Z( C对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退
8 g7 ?% C1 s$ a0 z M出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能8 d5 O* L7 u9 U
退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
& E. ?. T3 B# z8 z4 y& W: Z的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融- V; R7 W8 p5 r# n4 a( j; o
体系危机扩大的催化剂。
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5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。
0 ]9 M) P w' H" V! |) v" r3 ~报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。# X% @) M4 d$ g5 B. V
* e: R9 l) x+ m- W5 D. }4 @. x+ {
6，如果考虑金融市场。% Z; e* X$ q5 p3 u8 {
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。
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7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
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雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
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