本帖最后由 响马 于 2011-11-17 01:47 编辑 7 C) ~ k% v- M& ^% v1 Q& j
- m. D* y* X* ]! G8 w, M6 [4 ]李稻葵老师2011年秋季学期给清华经管学院的研究生开了一门《中国宏观经济分析》。俺有个女性朋友特痴迷李稻葵老师的儒雅范儿,不知道跟谁打听到了上课的时间地点,派我提前去占座(我的工作地点离清华很近)。俺本身特好学上进,也爱看名人,虽然一点经济学基础也没有,也腆着脸眼着陪听了两节课。为了挣虎大的红包,就把听课笔记拿来充数了。笔记里除了[]中间的文字,都是俺转述的李稻葵老师的观点,如果有错误,应该是俺理解或者表达有误;凡是说“有个经济学家”的,就是俺没听清李老师说的人名,跟李老师没关系,特此声明。6 x4 j( Q+ Y& u) X- K' I* K6 x
& h; w; g: b5 E$ O+ y第四节 经济波动
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4 K, r1 Y$ B2 W) j+ d9 Q! W大幅经济波动的基本机制
6 x( h. J, H( j L历史上的大幅波动1. 荷兰郁金香泡沫 2. 法国的密西西比泡沫 3. 英国的南海泡沫 三次泡沫的原因不完全一样。荷兰是因为宽松货币政策。1628年,荷兰的(金、银、铜)总量是3,800,851;1636年是23,090,083;而法国、英国的泡沫都是政府在转嫁危机。. Q7 }( c! Q0 ^; B& {
荷兰的银行在郁金香泡沫破灭后并没有受到重创,李老师的解释是银行有很多资产在海外,所以不受影响。
( e9 c; I2 Z6 v5 k+ T, x8 c现代市场经济时代的大幅波动
& x7 S" {3 p# w* R# F+ _第一类:房地产泡沫
- s7 |3 E2 h7 Q4 V# S) k# P宏观经济变量与房价的正相关性! Y, C: V+ l2 F8 }# l
有个经济学家把宏观变动作为原始动力来设计金融产品。他鼓吹如果你在美国东部买了房子,就应该同时购买西部的房地产股票。因为东部和西部的房价不是同时上涨,而是此起彼伏的。' w# \$ p# X/ W7 n5 H; e/ U
(次债危机的原因是)定价模型错误:假设就错了。未来不是历史的延续。7 @6 {/ h! _) N1 u% @' z$ `+ U& x
第二类:新兴产业泡沫" I# }+ H5 `9 K/ L- G7 s8 |
铁路:英/美:1840s! O9 T1 ^- Y& _4 ~ x- H
IT:2000-2001 网络泡沫! U9 W" \( Z) J# D
生物科技8 t h5 ?. ?, ]+ O0 J" r
新能源. V! n+ q8 C4 f; G. q
第三类:过度外部借贷" T& S) i" u3 d# u& X H
俄罗斯:1997-1999 借钱太多。
6 R4 v0 Q( O+ g: v9 M1 y/ H, P( p拉美国家:1980s,2000s。巴西、阿根廷本质上与美国、加拿大一样,是白人为主的移民国家,所以总被一些金融机构看好,愿意借钱给它们。但是它们始终无法走出“拉美陷阱”。% p( U, v6 ^* S" W- h3 C# U
亚洲金融危机:原因是日本利率太低,所以资金都跑到东南亚国家了。" Y; ^. N5 x' O3 X& m6 G8 w ?
欧猪五国:爱尔兰和其它四个不一样。大量资金进入爱尔兰,GDP很高,但是GNP不高,因为大部分利润被国外资本获得。类似于上世纪九十年代的昆山、苏州,人均GDP达到1万美元,但是老百姓拿不到。
+ k) T+ A5 c, l8 \7 H r; E! R李老师又讲到俄罗斯从苏联解体后,仍然承担了前苏联的债务,大概40亿美元,占GDP的17%-18%。欧美国家拒绝免除俄罗斯继承的前苏联的债务。是因为意识形态吗?不是。波兰也是社会主义国家,但是当波兰团结工会上台后,欧美国家主动勾销了19亿美元的外债。区别在何处?欧洲认为波兰是(传统上的)自己人,而俄罗斯不是自己人。再比如这次把私人购买的希腊国债减了50%,但是当年亚洲金融危机时,没有给韩国减一分钱。IMF给韩国的钱转手就还给了债主。
T) t, B3 x& q/ q3 ^ s俄罗斯在1998-1999年停止付利息,有人说俄罗斯完蛋了,不会再借到一分钱,结果10年后俄罗斯债券变得抢手。李老师的一个同事,现在在北大任教,就在最低点买入了大量俄罗斯债券,大赚一笔。
% M/ ^+ J& C: l p R6 q墨西哥金融危机:1996年,里根执政时期,宣布用20年债券折5年债。20年债券是长期投资,不按市场价值计价,不计损失。为什么?因为墨西哥是美国后院,处理不好会产生一系列问题(比如难民)。
2 @+ l8 `/ P3 s& c ?这次欧债危机,意大利其实没有看上去那么严重。意大利人和中国人一样,家族观念强,能干,勤劳,不爱交政府的税,但是爱买政府的债。所以意大利政府的债,顶多50%是外债(李老师说他没有计算过,他觉得应该是50%)。* k5 m+ \$ ]0 O% V
第四类:战争与经济波动2 B7 ]( J% V3 ~5 X
甲午战争:(一个日本经济学家的研究成果)日本经济扩张与中国赔款紧密联系
Y, y# E) \6 S( c+ n8 s一战二战:一战后让德国赔款,反而再次引发二战;
. u3 z6 }, ]. D$ p二战后凯恩斯建议不让德国赔钱,反而投资+无偿援助。受益者还是美国公司。政府买单,公司受益。李老师说,有人在鼓吹中国在非洲也搞个类似“马歇尔计划”的“毛泽东计划”。9 H* O2 ?+ t8 S& O$ i; u" w1 `
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(课间休息……)李老师让大家提问,有人问中俄改革之不同。李老师回答:俄罗斯从1991年到2002年间的名义GDP一直低于前苏联的GDP,连续12年GDP低于前苏联水平,有个俄罗斯经济学家说:“我们俄罗斯用你们中国一句古诗的说法是‘国破山河在’。”为什么俄罗斯人民能忍受这种经济衰退没让共产党再上台?因为他们是想要“回归欧洲”。
6 k6 M4 m2 ~+ x! H; `2 y而我们中国不一样,我们是在进行“中华民族的伟大复兴”。李老师强调他不是在开玩笑。
( j, {! G0 r: O4 \( k/ X经济波动的一般理论研究4 Y% E* B0 @' k% p. r" c
[这一节李老师讲了很长时间,但是里面的人名和理论对我来说太难了,所以没记很仔细,应该很多错误,不好意思。]
; y2 S: t9 b( ^早期关于经济波动的理论1. 农业生产:太阳黑子、雨季周期 2. 心理因素:货币数量论、存货周期说、创新理论(熊彼得)、政府周期理论(连任前一年会扩大投资,以求在选举年经济繁荣) 米赛斯-哈耶克定律$ U" D6 \% q! W0 M$ q ?& Y" I
认为供给产生需求,以萨伊和充分就业为理论。重视经济发展中资本的作用。承认资本市场有问题,不承认产品市场有问题。
0 [( N, a" C7 w) P凯恩斯主义
/ y. [3 q- F- i8 `! w$ S认为资本市场有问题,产品市场也有问题(不均衡)。不认为供给产生需求。$ M0 a* _9 X7 s) ^9 z* Y3 c5 N
弗里德曼、芝加哥派
6 L) L$ L! Q9 l: O认为产品市场是均衡的。是政府在犯错误。同时认为在金融危机的条件下,政府可以而且必需印钞票。李老师说中国过去三年的货币刺激方案,主要是弗里德曼的货币主义。财政投了4万亿,金融投了10亿,明显金融是大头。
3 j# _# ?; b, F5 C( s卢卡斯的批判: M S9 n: F E6 }5 A( a/ P
理性预期模型,认为人超级理性,人能战胜政府。/ z4 B0 h0 h8 u7 X& f( t
实际经济周期理论(RBC)( W6 Y4 T' c1 `, P$ r4 y" f
李老师评价,虽然拿了诺贝尔奖,但是真的解释不了这次金融危机
( E: f" V2 ?2 x7 N中国的特殊因素
& p O" @ J; v: S9 i3 E3 p+ w# S拖堂太严重了,留到下一次课讲。
* S0 M) R. Y4 o7 c) M4 x最后又是学生提问。# e7 K1 Z# H S- [( T& G, y
本轮危机的启示?! v* I4 W+ w! }% a1 z
答:金融部门的非理性、资产负债表的重要性、房地产的重要性
, W0 G* _1 W. v7 _4 j c2 t) `4 w& p对房价和中国经济的看法?
) l; R- T$ g% w& k房价会基本稳定(中央政府、地方政府、开发商、购房者之间的均衡),但是可支配收入会增长,比如每年10%,连续3年,(这样房价就不那么贵了)。股市会起飞。房地产的钱,一部分进股市,一部分到国外。* d. u; F' N4 U; C
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