本帖最后由 响马 于 2011-11-17 01:47 编辑
, d& L0 \: `( \, t% n( ]" x
! `9 @, v( x: y4 q5 g李稻葵老师2011年秋季学期给清华经管学院的研究生开了一门《中国宏观经济分析》。俺有个女性朋友特痴迷李稻葵老师的儒雅范儿,不知道跟谁打听到了上课的时间地点,派我提前去占座(我的工作地点离清华很近)。俺本身特好学上进,也爱看名人,虽然一点经济学基础也没有,也腆着脸眼着陪听了两节课。为了挣虎大的红包,就把听课笔记拿来充数了。笔记里除了[]中间的文字,都是俺转述的李稻葵老师的观点,如果有错误,应该是俺理解或者表达有误;凡是说“有个经济学家”的,就是俺没听清李老师说的人名,跟李老师没关系,特此声明。/ L. Y* F; Z; f% N L) U
6 o4 N% E$ [9 ~3 N
第四节 经济波动
4 ^, w: m) E8 X2 Q
+ T1 g6 x; j/ X& \5 p大幅经济波动的基本机制. A" g$ Z1 g3 ^; C$ w; h3 a
历史上的大幅波动1. 荷兰郁金香泡沫 2. 法国的密西西比泡沫 3. 英国的南海泡沫 三次泡沫的原因不完全一样。荷兰是因为宽松货币政策。1628年,荷兰的(金、银、铜)总量是3,800,851;1636年是23,090,083;而法国、英国的泡沫都是政府在转嫁危机。* O. x7 m7 m) \9 a$ `
荷兰的银行在郁金香泡沫破灭后并没有受到重创,李老师的解释是银行有很多资产在海外,所以不受影响。+ U# R: z5 H6 j* O. T' ~- [
现代市场经济时代的大幅波动! ~7 z$ ~+ m" e: k
第一类:房地产泡沫
; a D3 ]7 C. O3 f' w宏观经济变量与房价的正相关性" Z# Y; M G/ L' W* T/ `
有个经济学家把宏观变动作为原始动力来设计金融产品。他鼓吹如果你在美国东部买了房子,就应该同时购买西部的房地产股票。因为东部和西部的房价不是同时上涨,而是此起彼伏的。
4 c4 R, B. L/ o5 k# V# t(次债危机的原因是)定价模型错误:假设就错了。未来不是历史的延续。
$ E: ^% p8 }6 g第二类:新兴产业泡沫3 l1 G! J4 m, l, R* f/ E6 |/ W3 `
铁路:英/美:1840s8 p, I+ o% u. D6 P, `! F
IT:2000-2001 网络泡沫- m- m/ I0 p( `0 _' V' T
生物科技. s, J; t% H& m: h% H9 Q
新能源
/ P- Q9 a4 B- {+ y# ?- q) c; i第三类:过度外部借贷7 T# G( ]* o# |; ]! U
俄罗斯:1997-1999 借钱太多。
9 S5 L( O+ r$ ^! a6 n' X( T5 b拉美国家:1980s,2000s。巴西、阿根廷本质上与美国、加拿大一样,是白人为主的移民国家,所以总被一些金融机构看好,愿意借钱给它们。但是它们始终无法走出“拉美陷阱”。% e, n9 t6 t9 R( @; w
亚洲金融危机:原因是日本利率太低,所以资金都跑到东南亚国家了。1 l V3 i! Z: w8 b% z
欧猪五国:爱尔兰和其它四个不一样。大量资金进入爱尔兰,GDP很高,但是GNP不高,因为大部分利润被国外资本获得。类似于上世纪九十年代的昆山、苏州,人均GDP达到1万美元,但是老百姓拿不到。
0 @% H5 ^( \- q' M李老师又讲到俄罗斯从苏联解体后,仍然承担了前苏联的债务,大概40亿美元,占GDP的17%-18%。欧美国家拒绝免除俄罗斯继承的前苏联的债务。是因为意识形态吗?不是。波兰也是社会主义国家,但是当波兰团结工会上台后,欧美国家主动勾销了19亿美元的外债。区别在何处?欧洲认为波兰是(传统上的)自己人,而俄罗斯不是自己人。再比如这次把私人购买的希腊国债减了50%,但是当年亚洲金融危机时,没有给韩国减一分钱。IMF给韩国的钱转手就还给了债主。
, X5 s2 U6 c$ H9 @$ d俄罗斯在1998-1999年停止付利息,有人说俄罗斯完蛋了,不会再借到一分钱,结果10年后俄罗斯债券变得抢手。李老师的一个同事,现在在北大任教,就在最低点买入了大量俄罗斯债券,大赚一笔。
) v) F$ t U' O7 S墨西哥金融危机:1996年,里根执政时期,宣布用20年债券折5年债。20年债券是长期投资,不按市场价值计价,不计损失。为什么?因为墨西哥是美国后院,处理不好会产生一系列问题(比如难民)。- n. S6 W* r6 V0 l& {
这次欧债危机,意大利其实没有看上去那么严重。意大利人和中国人一样,家族观念强,能干,勤劳,不爱交政府的税,但是爱买政府的债。所以意大利政府的债,顶多50%是外债(李老师说他没有计算过,他觉得应该是50%)。
- @; C- j2 Q: z8 d2 B- o4 A- ^" [第四类:战争与经济波动
$ g1 R( w, C2 a甲午战争:(一个日本经济学家的研究成果)日本经济扩张与中国赔款紧密联系
* x( J+ N! \4 X0 j# y7 |5 e) Y9 ~" h一战二战:一战后让德国赔款,反而再次引发二战;6 Q5 \5 L1 u2 t1 l2 b
二战后凯恩斯建议不让德国赔钱,反而投资+无偿援助。受益者还是美国公司。政府买单,公司受益。李老师说,有人在鼓吹中国在非洲也搞个类似“马歇尔计划”的“毛泽东计划”。
0 S+ R8 p" [) [' b/ g
5 \2 X2 p l; o2 W; J' t4 W(课间休息……)李老师让大家提问,有人问中俄改革之不同。李老师回答:俄罗斯从1991年到2002年间的名义GDP一直低于前苏联的GDP,连续12年GDP低于前苏联水平,有个俄罗斯经济学家说:“我们俄罗斯用你们中国一句古诗的说法是‘国破山河在’。”为什么俄罗斯人民能忍受这种经济衰退没让共产党再上台?因为他们是想要“回归欧洲”。: l* M1 Q _3 S" m7 ]
而我们中国不一样,我们是在进行“中华民族的伟大复兴”。李老师强调他不是在开玩笑。
! y/ c) g8 s* g经济波动的一般理论研究
' L& C& d" I% L7 S8 y4 y. J[这一节李老师讲了很长时间,但是里面的人名和理论对我来说太难了,所以没记很仔细,应该很多错误,不好意思。]
9 P9 a( u1 U I$ g. X4 d早期关于经济波动的理论1. 农业生产:太阳黑子、雨季周期 2. 心理因素:货币数量论、存货周期说、创新理论(熊彼得)、政府周期理论(连任前一年会扩大投资,以求在选举年经济繁荣) 米赛斯-哈耶克定律) Z6 L2 d1 k% Q1 Q) L) f5 ~- ~9 P
认为供给产生需求,以萨伊和充分就业为理论。重视经济发展中资本的作用。承认资本市场有问题,不承认产品市场有问题。3 C* R$ O# Q4 J6 I4 q
凯恩斯主义
0 h k+ w$ {' k. Z! v0 l认为资本市场有问题,产品市场也有问题(不均衡)。不认为供给产生需求。5 ?' O7 Y/ q9 w- K* w2 s
弗里德曼、芝加哥派
2 B4 C0 R0 T/ d5 R& _+ {4 N认为产品市场是均衡的。是政府在犯错误。同时认为在金融危机的条件下,政府可以而且必需印钞票。李老师说中国过去三年的货币刺激方案,主要是弗里德曼的货币主义。财政投了4万亿,金融投了10亿,明显金融是大头。
6 Y( s6 H4 M5 ^3 T% W5 I卢卡斯的批判
7 b; z% C5 ?) ]6 E& w理性预期模型,认为人超级理性,人能战胜政府。
' ^( r. {0 ]$ n+ q实际经济周期理论(RBC)
' R4 g. [$ |% r3 ? E) g/ e- s李老师评价,虽然拿了诺贝尔奖,但是真的解释不了这次金融危机* {- x! J% F5 o* g* P# z
中国的特殊因素
9 T* S+ ^& d- C! f J拖堂太严重了,留到下一次课讲。
& r" z2 |$ i. u2 h0 M( M最后又是学生提问。& H' X5 B. ] q2 c: H4 z
本轮危机的启示?
$ N( U. u$ O9 r5 i" S: O& O答:金融部门的非理性、资产负债表的重要性、房地产的重要性9 v9 _4 S$ T8 o
对房价和中国经济的看法?4 w2 _) S$ c \$ }* a
房价会基本稳定(中央政府、地方政府、开发商、购房者之间的均衡),但是可支配收入会增长,比如每年10%,连续3年,(这样房价就不那么贵了)。股市会起飞。房地产的钱,一部分进股市,一部分到国外。: W& x9 z# ?3 ^1 _9 J
( l, M8 I& h$ b
+ N0 n0 c" ]4 `! o1 [
/ x6 e }9 z5 q1 h' f7 f
' k8 W* l( J7 G+ W2 @) d x) [: u, d6 Y' {$ V! F
|