本帖最后由 响马 于 2011-11-17 01:47 编辑
# {+ k9 d" @6 c' X$ A! Z& Z' `
! j& {3 v0 M1 i李稻葵老师2011年秋季学期给清华经管学院的研究生开了一门《中国宏观经济分析》。俺有个女性朋友特痴迷李稻葵老师的儒雅范儿,不知道跟谁打听到了上课的时间地点,派我提前去占座(我的工作地点离清华很近)。俺本身特好学上进,也爱看名人,虽然一点经济学基础也没有,也腆着脸眼着陪听了两节课。为了挣虎大的红包,就把听课笔记拿来充数了。笔记里除了[]中间的文字,都是俺转述的李稻葵老师的观点,如果有错误,应该是俺理解或者表达有误;凡是说“有个经济学家”的,就是俺没听清李老师说的人名,跟李老师没关系,特此声明。8 v- y7 @$ \) @9 `4 y @+ D& L
2 D9 e( l0 y% T" y$ P8 K第四节 经济波动" J0 e0 X% W" D+ u0 {7 t
G2 k Y9 R6 g, x大幅经济波动的基本机制7 v4 r. R: q8 u+ H. _3 ?
历史上的大幅波动1. 荷兰郁金香泡沫 2. 法国的密西西比泡沫 3. 英国的南海泡沫 三次泡沫的原因不完全一样。荷兰是因为宽松货币政策。1628年,荷兰的(金、银、铜)总量是3,800,851;1636年是23,090,083;而法国、英国的泡沫都是政府在转嫁危机。+ v0 k% m1 J# d" U9 v- M
荷兰的银行在郁金香泡沫破灭后并没有受到重创,李老师的解释是银行有很多资产在海外,所以不受影响。
- e: T3 q: A, t v) V+ _现代市场经济时代的大幅波动 U5 b: n; l! S3 l. W$ X [) _
第一类:房地产泡沫
c9 Y- a' b$ @8 @宏观经济变量与房价的正相关性* k K# ~8 I% r
有个经济学家把宏观变动作为原始动力来设计金融产品。他鼓吹如果你在美国东部买了房子,就应该同时购买西部的房地产股票。因为东部和西部的房价不是同时上涨,而是此起彼伏的。
+ a% }+ J7 l- y* f' e5 o(次债危机的原因是)定价模型错误:假设就错了。未来不是历史的延续。
5 c* ^' M! ^, S! ~第二类:新兴产业泡沫
4 h- n: G4 }$ z( t铁路:英/美:1840s: Q# y- i0 a* @% I7 p3 e
IT:2000-2001 网络泡沫2 x& P3 N& F& R$ \
生物科技6 b5 I; D! F* A1 A B6 t
新能源
, @! m8 M/ j. E9 g j第三类:过度外部借贷, O9 u/ e O: i/ q) ]& l
俄罗斯:1997-1999 借钱太多。5 |8 V+ W# v3 x8 u0 B) O, ~1 n' z
拉美国家:1980s,2000s。巴西、阿根廷本质上与美国、加拿大一样,是白人为主的移民国家,所以总被一些金融机构看好,愿意借钱给它们。但是它们始终无法走出“拉美陷阱”。' w: } o3 K3 U
亚洲金融危机:原因是日本利率太低,所以资金都跑到东南亚国家了。" S ]2 @) h4 ]1 z x6 J6 `2 Y
欧猪五国:爱尔兰和其它四个不一样。大量资金进入爱尔兰,GDP很高,但是GNP不高,因为大部分利润被国外资本获得。类似于上世纪九十年代的昆山、苏州,人均GDP达到1万美元,但是老百姓拿不到。 T. f7 @/ j: j' r: C- b" U E7 a
李老师又讲到俄罗斯从苏联解体后,仍然承担了前苏联的债务,大概40亿美元,占GDP的17%-18%。欧美国家拒绝免除俄罗斯继承的前苏联的债务。是因为意识形态吗?不是。波兰也是社会主义国家,但是当波兰团结工会上台后,欧美国家主动勾销了19亿美元的外债。区别在何处?欧洲认为波兰是(传统上的)自己人,而俄罗斯不是自己人。再比如这次把私人购买的希腊国债减了50%,但是当年亚洲金融危机时,没有给韩国减一分钱。IMF给韩国的钱转手就还给了债主。
. o$ {% Y4 C% l; k, k5 I! b, ]俄罗斯在1998-1999年停止付利息,有人说俄罗斯完蛋了,不会再借到一分钱,结果10年后俄罗斯债券变得抢手。李老师的一个同事,现在在北大任教,就在最低点买入了大量俄罗斯债券,大赚一笔。
+ p8 U' E6 o' M7 w墨西哥金融危机:1996年,里根执政时期,宣布用20年债券折5年债。20年债券是长期投资,不按市场价值计价,不计损失。为什么?因为墨西哥是美国后院,处理不好会产生一系列问题(比如难民)。6 \3 I- D! Y" \3 J I
这次欧债危机,意大利其实没有看上去那么严重。意大利人和中国人一样,家族观念强,能干,勤劳,不爱交政府的税,但是爱买政府的债。所以意大利政府的债,顶多50%是外债(李老师说他没有计算过,他觉得应该是50%)。2 @* j% U6 X, b+ F
第四类:战争与经济波动2 U4 p) V" C, O2 e
甲午战争:(一个日本经济学家的研究成果)日本经济扩张与中国赔款紧密联系
$ V1 C" n' x8 S) a一战二战:一战后让德国赔款,反而再次引发二战;. ~ u) E: l% d" U) V9 g
二战后凯恩斯建议不让德国赔钱,反而投资+无偿援助。受益者还是美国公司。政府买单,公司受益。李老师说,有人在鼓吹中国在非洲也搞个类似“马歇尔计划”的“毛泽东计划”。
$ T9 x( Z$ g m0 A
2 G0 @- Y3 ], _8 Z(课间休息……)李老师让大家提问,有人问中俄改革之不同。李老师回答:俄罗斯从1991年到2002年间的名义GDP一直低于前苏联的GDP,连续12年GDP低于前苏联水平,有个俄罗斯经济学家说:“我们俄罗斯用你们中国一句古诗的说法是‘国破山河在’。”为什么俄罗斯人民能忍受这种经济衰退没让共产党再上台?因为他们是想要“回归欧洲”。
! J5 a1 f* x+ j+ x而我们中国不一样,我们是在进行“中华民族的伟大复兴”。李老师强调他不是在开玩笑。
- j% }5 F& W4 \6 d4 u) r% v/ o( l经济波动的一般理论研究 {% h% {9 H8 B/ i. _
[这一节李老师讲了很长时间,但是里面的人名和理论对我来说太难了,所以没记很仔细,应该很多错误,不好意思。]7 I+ m5 b" C$ N/ z0 l9 r' j+ z5 z
早期关于经济波动的理论1. 农业生产:太阳黑子、雨季周期 2. 心理因素:货币数量论、存货周期说、创新理论(熊彼得)、政府周期理论(连任前一年会扩大投资,以求在选举年经济繁荣) 米赛斯-哈耶克定律/ Y& h0 P0 j U! q( C
认为供给产生需求,以萨伊和充分就业为理论。重视经济发展中资本的作用。承认资本市场有问题,不承认产品市场有问题。) c, u& ~2 Q; V* B! c7 T
凯恩斯主义7 p4 G x; S1 t
认为资本市场有问题,产品市场也有问题(不均衡)。不认为供给产生需求。; ]3 z" a& H% P# c
弗里德曼、芝加哥派" ~' Q% M; |: W1 a1 U
认为产品市场是均衡的。是政府在犯错误。同时认为在金融危机的条件下,政府可以而且必需印钞票。李老师说中国过去三年的货币刺激方案,主要是弗里德曼的货币主义。财政投了4万亿,金融投了10亿,明显金融是大头。9 `/ e4 l4 X9 `
卢卡斯的批判/ |' R$ h( e* E( ]5 y, f5 r+ h
理性预期模型,认为人超级理性,人能战胜政府。
* _4 M* b: f+ _% G' V t! A实际经济周期理论(RBC)
& |+ y3 s8 d: D" t0 s/ M" g李老师评价,虽然拿了诺贝尔奖,但是真的解释不了这次金融危机
: ]- `8 C0 V3 G* k5 B( q8 i中国的特殊因素
/ D" F% s) c& a/ ~6 }9 T拖堂太严重了,留到下一次课讲。
4 u0 e1 H! ]$ `8 }, C最后又是学生提问。- P8 U" ] ]' J; `: h) _9 |
本轮危机的启示?
" n* B$ `6 e- l7 c; b* {答:金融部门的非理性、资产负债表的重要性、房地产的重要性
# h, H9 M. |" T6 G0 L$ Z对房价和中国经济的看法?
/ z* j( a. \/ J: c* g, A8 `8 ?0 q' z房价会基本稳定(中央政府、地方政府、开发商、购房者之间的均衡),但是可支配收入会增长,比如每年10%,连续3年,(这样房价就不那么贵了)。股市会起飞。房地产的钱,一部分进股市,一部分到国外。: I {; w5 w4 c! q8 n
' x0 q3 g! i* x: Z4 |( v- r- p8 M
, n1 Q, Z$ t3 y' r
( J6 a) C: X) k) F- y) Q+ }' q9 n
/ R3 z& J3 {! Z! t& j2 W0 y7 ?, ]# P7 M% n
|