QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）

贾大松鼠

长长滴引子：
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9 ?* s+ l- K( Y' w' C* f8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
+ V4 s; c9 e6 x  A* f之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
* T8 a  M- M0 O大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。
; n! K- K% @3 D( B1 [9 P+ `# igoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。

那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：
, L4 f- H4 T6 m: X$ y+ c+ Z美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。

* e6 y$ A! q( j" Y& Y2 t我等待着——
, F( N$ b% P% T, {( z! u伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。
) Y$ ?  n0 v- s* c6 I+ ]7 s一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。

% s: \" ^3 z% j; i5 ]7 Y新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！
5 G2 Y' ?7 A9 }# t1 V* |巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！

6 p' U& \8 p8 W6 {1 X8 V0 W那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？

正文：
6 X3 a* J9 N" m, X7 ]这就要从美联储的职能入手。
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
5 m% N) `+ h+ j/ f# q# J3 R. m最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。

物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
答案却不完全正确。
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! s* F% }6 P' Q8 v' A8 d) o8 e美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。
0 m. n9 o+ q5 j比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。

其实不然。
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
3 B2 R8 t' L# c. Y直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。
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( q1 A! k4 g% Q) H( p2 u8 _, \& b美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。

6 e- }8 I1 v- w# Q# k+ q* V, [7 {& u下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？
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牌牌

举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
% {& G* x9 T( L3 M
2 S" r2 M9 p2 X5 L: ~, e俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。

贾大松鼠

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+ x* I+ |& U$ A5 O/ C$ C5 ]7 w' t" ]3 u这个问什么吧。。。我也不知道。。。
5 h6 ?# A. V; d" M每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）
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# Q4 X- R( n2 L3 T至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。
  T& Z5 c1 T: K1 y9 d, x: ]# W美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~