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长长滴引子:
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8月9号那天,美联储一年8次的例行公开市场会议。" h9 g+ \0 I! e" w$ s' Q
之前不久,标普,国债谈判等因素,已经用很大的一盘棋诱空了市场。/ T f" E( }+ ]* R5 z
大资们正等待着QE3,那个巨大的利多新闻。* k$ y/ H4 T e- j/ |
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外,也都加入了叫嚣的队伍。- |; x4 {5 F) Q/ {7 f9 B
) B0 h# B* F! V3 R6 K- ]那天我从早上起来就特激动,刷着新闻:
@/ i2 a/ a& g1 T2 b8 T2 o美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着,如果下午两点伯南克不说QE3,那么一定会跌得很惨。
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我等待着——4 c5 d8 `; K8 q6 W
伯南克要么宣布QE3,那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力;# M7 e, W% t3 P" R9 b
要么不宣布QE3,任由股票期货房地产继续一泻千里。
# M3 \/ W: l6 P7 D( r一面是美国的经济,一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
; ^& B3 f4 g0 r; o我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。) u& v, r" y) V$ ?1 B* i
: s3 l1 j8 u7 i2 i T$ ]新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后,各种分析上来:零利率到2013年中!# a- a6 M+ L: a) D( `" g" `6 |7 V# P
巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点!
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那么零利率和QE。到底哪个更狠?还是说根本就是一回事儿?
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4 B1 \& |/ Y1 R正文:
& D e7 ^1 b" U; x# H/ ]这就要从美联储的职能入手。
& J: }4 }4 Y% Q9 H: G我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
0 ]8 [" G1 l) @& ^3 V9 H最大的区别是:美联储在职能上有两个职能:保证高就业率和保证物价平稳。与此不同,欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想,那么调节物价,就是调节货币供给咯?
& M, B5 V' R- \. @; n( {. K9 @答案却不完全正确。
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8 `) Y8 `8 g# E" |美联储直接控制的,并不是货币供给量,而是利息。更准确地说,是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
. u4 k* j% Y$ U- y货币供给量和利息,虽然是个相互制衡的概念,好像调节一方就注定调节另一方一样。8 f9 E4 N+ Q t
比如货币供给少了,就是钱更难借到了,那么利息自然更高。. l! t! L; V$ V' j) k" N5 v
利息更高了,借贷更困难了,货币流通自然就少了。
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其实不然。
8 V, U9 {$ X8 E8 g如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解,利息,是钱的价格。* j% V" W7 J2 R, f
直接控制利息,好比发改委手动直接限价,货币的供需随之自动调整。
: R9 K/ K/ S# @. ?+ t! S调整货币供需,好比手动调整货币市场的结构,货币的价格:其他的长短期/存贷利息,自动调整。
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4 a8 z/ J/ [4 O9 y. U2 m5 F+ O; H; |: ^美联储在1979年到1982年,采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后,美联储唯一调节的,只有利息。
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5 n1 Z/ h& i" y: |. ~) `下一回讲,除了利息还有没有其他的办法?以及零利率和QE哪个更狠?" U& Q' X; G6 i
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