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长长滴引子:/ X, n# V) J) t9 d2 y& y
2 k+ ?/ S$ U9 C( x3 \$ ]; }0 G8月9号那天,美联储一年8次的例行公开市场会议。, [! v9 Y9 u1 E: y4 C
之前不久,标普,国债谈判等因素,已经用很大的一盘棋诱空了市场。
3 H, A0 ~# ^/ i3 z- S$ I$ M大资们正等待着QE3,那个巨大的利多新闻。
; k5 q- G) H0 c. _: u( Tgoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外,也都加入了叫嚣的队伍。# R! I$ n/ w: A( m( C
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那天我从早上起来就特激动,刷着新闻:$ a9 w- i2 p, }, D# A
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着,如果下午两点伯南克不说QE3,那么一定会跌得很惨。
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. q5 A% ]. O+ ^我等待着——
( ^& G. \, R& G2 A伯南克要么宣布QE3,那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力;8 y o; L- J9 T$ z6 p8 `- L) T
要么不宣布QE3,任由股票期货房地产继续一泻千里。
" M {. O( T. d; b) S1 ?0 Z一面是美国的经济,一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。: l, P; G6 q# V; b
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。 k9 S6 w2 ]& V$ V# p$ A
! p. _/ ^" `& `: F' ^, O$ z新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后,各种分析上来:零利率到2013年中!
* N& Z) s2 e0 z! ~9 \1 X! n, F巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点!0 w. H4 O) q9 m# s) d
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那么零利率和QE。到底哪个更狠?还是说根本就是一回事儿?
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正文:
' y! d% A- I- B/ z: k I这就要从美联储的职能入手。
* J( J- K7 x4 q# z7 p我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。' a/ L' g# w% r( @$ j
最大的区别是:美联储在职能上有两个职能:保证高就业率和保证物价平稳。与此不同,欧洲央行只有保证物价水平一个职能。! f! `! D8 @+ Z' X) ~
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物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想,那么调节物价,就是调节货币供给咯?
/ N2 Q1 c' L* i# g& Q+ n! U: M0 _答案却不完全正确。
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美联储直接控制的,并不是货币供给量,而是利息。更准确地说,是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
7 S. O2 D) @5 S货币供给量和利息,虽然是个相互制衡的概念,好像调节一方就注定调节另一方一样。- p6 b, E) n1 U% Z7 H
比如货币供给少了,就是钱更难借到了,那么利息自然更高。& ?9 p" x( n' E {* M+ Z
利息更高了,借贷更困难了,货币流通自然就少了。
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" M6 f1 J+ t: b+ _$ T3 v其实不然。
0 H- t# N. r) x如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解,利息,是钱的价格。/ S- n @6 P) z
直接控制利息,好比发改委手动直接限价,货币的供需随之自动调整。
( E3 Z8 q! b e调整货币供需,好比手动调整货币市场的结构,货币的价格:其他的长短期/存贷利息,自动调整。
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& N3 C5 t# j! ?! H美联储在1979年到1982年,采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后,美联储唯一调节的,只有利息。5 L8 D X9 j! r6 [) S1 X# S
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下一回讲,除了利息还有没有其他的办法?以及零利率和QE哪个更狠?2 Z8 e$ C% Z! c$ p; Q
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