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长长滴引子:
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8月9号那天,美联储一年8次的例行公开市场会议。
4 X6 W0 d- t& b) d, b, }' t# s* C% m之前不久,标普,国债谈判等因素,已经用很大的一盘棋诱空了市场。
/ H; O8 u( a$ {5 p8 J大资们正等待着QE3,那个巨大的利多新闻。
5 o& d( ^7 g( n$ G+ Ngoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外,也都加入了叫嚣的队伍。
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5 R/ U& E' v% C8 y# a) ]& u那天我从早上起来就特激动,刷着新闻:
% `, [1 D# v( |! C美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着,如果下午两点伯南克不说QE3,那么一定会跌得很惨。# H/ w# A6 f6 s+ P8 ^
/ U: m M4 k# |0 v7 a我等待着——' V" v5 Q+ ^& Z8 x
伯南克要么宣布QE3,那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力;( d( }. D5 ]6 h
要么不宣布QE3,任由股票期货房地产继续一泻千里。
3 t( m' U4 [1 Z6 n: R0 H4 o一面是美国的经济,一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
: v' v3 M1 K! f我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。2 ?0 Q% n$ M. d+ B+ }3 E
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后,各种分析上来:零利率到2013年中!
6 d0 V9 G6 {% d+ P1 Y4 G* e1 L巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点!
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% \: F6 G9 L3 Y+ u" k I那么零利率和QE。到底哪个更狠?还是说根本就是一回事儿?
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正文:
+ W2 k* R0 c* E. S) Z这就要从美联储的职能入手。
3 H- \7 J4 g, w1 o3 M; m( [; s我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
& ` R! l% J3 e3 ~* f最大的区别是:美联储在职能上有两个职能:保证高就业率和保证物价平稳。与此不同,欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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+ W& Y* ]2 P% D1 ]4 x7 |物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想,那么调节物价,就是调节货币供给咯?
* a8 J* [+ b( Y o答案却不完全正确。' b7 n; v8 ~( d( A# @
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美联储直接控制的,并不是货币供给量,而是利息。更准确地说,是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。( X7 N2 e: _9 a' F; k8 z5 h% j
货币供给量和利息,虽然是个相互制衡的概念,好像调节一方就注定调节另一方一样。6 L7 |# H9 Q. o) K# z& b; b
比如货币供给少了,就是钱更难借到了,那么利息自然更高。
5 Y; _7 b3 V4 B4 J, c利息更高了,借贷更困难了,货币流通自然就少了。
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$ `0 b) ]5 p1 m7 U0 f其实不然。
/ w" }8 C, I* J& t- @2 N如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解,利息,是钱的价格。0 o% ^) I$ [! p# R4 f2 R+ C0 L
直接控制利息,好比发改委手动直接限价,货币的供需随之自动调整。+ f! \# g1 @# ]* |
调整货币供需,好比手动调整货币市场的结构,货币的价格:其他的长短期/存贷利息,自动调整。
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+ k$ ~6 I$ u w; D) N6 v( p美联储在1979年到1982年,采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后,美联储唯一调节的,只有利息。
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+ H) N( B: C% w下一回讲,除了利息还有没有其他的办法?以及零利率和QE哪个更狠?2 p& Q. s- a2 k1 \
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