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比较各国央行的情况,ECB(欧洲中央银行)在12年有一个高峰,这是上一次希腊危机的时候,此后逐渐下降,但这一次希腊危机后再次上升。美联储在2008-09年有一个跃升,这是QE1;2010-11年是QE2;2012年底到2014年底为QE3。由于GDP增长有所恢复,美联储资产占GDP比重在2009年后增长不算款,但一直在稳步增长。但日本情况就不一样了,BOJ在2012年开始安倍经济学的举债刺激,此后迅速飙升,BOJ资产和占GDP比重同比飙升,因为日本经济GDP增长依然接近于零,借债刺激无果。安倍似乎决定一条道走到黑,BOJ的上升曲线还没有改平的趋向。另一方面,BOJ资产增幅还是低于美联储,或许这是安倍的底气所在。 5 F L1 f& w8 T. i/ i. @! O8 v1 ]4 F
相比之下,PBOC(中国人民银行)的资产增幅并不小,接近ECB的高峰和现状,实际上和BOJ差不多,但中国的GDP增长抵消了PBOC资产增长的负面影响,从2009-10年后一直在稳步下降。但是,PBOC资产占GDP的比例很高,至少两倍于美联储和ECB,仅次于BOJ。4万亿确实推高了这个比例,但推高的比例还是低于美国的QE1和ECB的希腊救援,现在的下降则在逐步消化。换句话说,如果北京决心重蹈4万亿旧辙的话,PBOC其实还是有QE空间的,但动用这个大杀器要非常谨慎,就现在的样子看,可能还是不用。