央行近来动作很大,四出注资,但《经济学人》指出,中国实际上正在进入量化紧缩(简称QT)阶段,而不是有人认为的中国版的量化宽松(简称QE)。QE刺激流动性,刺激经济增长,但可能从流动性紧缩而摆动到流动性泛滥,但对于现在的中国情况,这是假象。很多年来,中国由于资本流动管制,外汇不能随意进出,央行必须发行与新增外汇储备等价的人民币,造成输入性通胀。这种被动的输入性通胀在某种程度上迫使央行放弃独立的货币政策,但在客观上满足了中国经济对新增货币的需求。现在经济放慢,而且中国在有意削减过度外汇储备,人民币贬值也需要抛出美元来稳定币值,这样,传统的输入性通胀消失了,但央行通过注资所带来的新增货币实际上落后于GDP增长,这些年来央行资产与GDP之比是稳步下降的,与美国、欧洲中央银行和日本中央银行在QE之后资产占GDP比例稳步增高截然相反,所以中国不存在流动性泛滥的问题,至少现在没有。 : \2 N- `# V; m {( I X0 D1 p5 r4 X* n' \& o* F5 F
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