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开头引言:
2 w, o7 d/ g8 v" y3 L. ]我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。4 L5 @. [1 o$ }/ U2 M
如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。$ c! K- ~7 i1 \1 t, T! `, A
为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。; u7 J2 u9 Z8 z7 K6 x! n* z
消费者不买东西。, R+ L: {1 ~: ^: U7 m$ o
企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
) B3 G0 a$ Z5 n人民更买不起东西。3 t. x0 G3 U7 m% u3 ^5 \( I5 l
企业更没钱所以倒闭。
# ?6 z& s( N& n+ t$ b恶性循环。
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我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)
$ E) J+ E2 N( d; Z3 M0 y$ T. t' x那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。
4 h9 Q! L4 n4 @. Z# l6 M! B d3 v4 e什么是QE呢?4 O- H p" _1 q& ^) a
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:
. ^+ ~( v: N. V4 d, j 1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?0 H5 O0 G0 e! H" E2 n: v0 q
这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。
6 C& a+ J7 L2 ]) M* ?+ G2 B 从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:$ c* i6 o6 J' B- ?: M! b
债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。! C4 P5 J( I0 e7 j
这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?% I, {& F4 `- {
不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!
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" l# ?! d" p( ~# Q% I3 {2 q- F 2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?8 @' u6 ^0 d( U+ Z# @; J: \/ Y. U
开头引言其实是个冷笑话。
" v6 F7 w8 Y+ O2 ]/ Q; f美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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( a# G" ]6 l2 T大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。
4 v8 K" g$ Z% a5 x6 _6 r但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。
0 q, [3 D' U8 b& Q* p5 M7 q 伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?5 N) q2 h" z! P O" z
8 n6 ^! b$ M V' S/ `QE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。0 Y1 T; b+ S0 w) _
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。
7 m$ e( |% @2 g7 q3 l QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。/ E# R9 M: D, R/ F( c. ?
(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)9 o9 `; [, A9 i1 e3 J8 p+ E
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这个区别怎样理解呢?我打个比方:
0 j1 k s, j* b" w3 Y. P3 S5 EQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。' X, \. ]$ Q3 k3 e3 ~
医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?1 S" P: n1 I) _) C) c8 d& J
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。, K3 L0 W* J4 N, Q0 A
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。: I$ E/ [, y: o. Y% S
然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
+ `! s5 ?0 T* ]9 E2 a这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
! y% n$ ]( g; e; P, R拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。
0 p7 q; R+ H- G" T 伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;+ N) T9 d% Z v4 A o+ D) H
而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。1 l# g7 d) y( L9 }# a, R+ V
经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。6 E7 E; C" v# V# N+ t
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那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。5 F0 k6 e, T, {5 M! x
0 @+ g4 y: n2 ^+ \上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。) K( S' O' P z8 w
现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。9 S2 W7 c" Y1 I0 ~0 F: p0 `
不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。7 u) R% M8 S. E/ d' ^
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