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开头引言:
: L; {$ F4 Z8 F/ Y8 N7 o5 P( _0 P我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。
: g/ f! K% R) Z+ F2 P如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。0 a [; R2 U% ^& N4 T1 R/ |
为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。0 o Y) g. F# ~6 R5 u
消费者不买东西。
8 W: Z) M. L6 o/ G& ?5 h$ O企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。% T4 \4 h" @! t6 K
人民更买不起东西。
. v6 v: w1 i. c l9 q企业更没钱所以倒闭。
* h- O4 n3 x4 E恶性循环。6 F9 c0 s1 h0 ?& y/ Z; G9 s* w; L
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我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)4 l$ D6 ?3 b8 R9 y* H0 _4 d
那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。' I4 r: z. u! V
什么是QE呢?# g6 L. u" M" L8 d* V' M/ ]7 x
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问: r* G2 w5 g, J
1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?) D: _- v, _1 W( ?5 H7 s6 W
这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。" R, p& V* c4 h- v$ J
从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:! n* g) ], G* F
债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。 G: R$ w, h, ?+ j+ m8 J
这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?( y! {* p* e7 m2 G) N# n9 w
不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!
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3 b b* {# R+ `% T3 }, p4 z 2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?* N: s( K! b1 h
开头引言其实是个冷笑话。
* C3 ~# _# _# R" y, ?4 r4 t: c& i. j美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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- }3 Y o8 O7 p+ M大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。) e6 g( }- P! l" O9 e% `* |
但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。
# N8 X* U! m* [9 p9 Z, P5 o0 v 伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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( w) ?1 z, b9 T1 v% @QE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。 f7 }# Z. B- b, _4 y; q- _
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。7 F' g. p: H5 E
QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。+ P# U) D/ ]% h0 e4 S; X* P
(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)
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这个区别怎样理解呢?我打个比方:
. l6 l4 l) h) Q$ y; W2 |+ p1 |QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。
. g& C5 B. [6 C9 G. R 医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?+ h) }: P6 y6 F: u V* i
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。2 G9 W0 N9 r0 @2 q: C7 `+ _: G
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
7 q+ l2 D0 B9 \' F" Q然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
* ?7 K' F2 a( W# s这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。8 u' V& j' \. O9 l4 W- q! P
拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。# b/ s- ^& {5 b! x1 O) N
伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;
% X) t0 D+ O1 s V9 w0 e* D1 e 而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。; L8 f* ], q8 o, V
经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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9 q2 h) D% {2 S7 d1 F那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。: r# D! S: g7 E; A7 n' z
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上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。7 J5 j8 o7 @* i" b3 x
现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。
8 \# W/ F. ?& b- a, Y不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。% x/ f1 ]5 w y( T7 [
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