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开头引言:
; W8 [8 N# O$ r) ?! V: t2 R我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。
; H4 g0 f3 A2 Z2 p1 I/ P! P如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。
2 N. D( n* Q( z. k为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。4 n1 c0 D7 D* {2 y
消费者不买东西。
% A" x, d, @5 B5 `- U企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
$ u; k/ \, O9 A" X2 u( w人民更买不起东西。 [9 q3 T! g% |6 i! a. h2 ^& c
企业更没钱所以倒闭。
6 Y, z$ Z9 R* F) I4 S7 P恶性循环。" X* g+ X9 E3 L* o \
5 n0 n% N3 ]: S$ m5 R8 M我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?) I7 Z. w4 M5 J5 o! f; I
那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。
/ \, ^$ \ d5 ^: A6 }7 `什么是QE呢?
E0 }3 w6 R- n数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:2 v) k6 |! W, M! z8 A
1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?
+ N& u8 `9 K* O9 t! n- c' [0 j- |8 `这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。
. C! H3 H7 M, Q8 R! s 从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:
( X# z8 I) ?2 P# _( I, a债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
$ k5 i. `% w @9 e( }( t这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?
# _% Y; n8 a0 t9 c, w 不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!
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; [( W* N7 m3 q) z 2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?" ?+ j% G" M, N3 {5 M' F5 ?
开头引言其实是个冷笑话。
" z4 A7 p+ ^6 a, N- g- Z美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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& {* l, Q$ I: }4 Z- O, m1 n4 J大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。# D' L6 c3 x: k1 i# F
但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。
7 T3 R1 D; S; ^* n; k' n# K6 X 伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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5 |: K! N$ Z( U9 G7 {% e) L$ ZQE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。
0 x8 w( Q5 X! l1 ~% v& D1 B* c$ Z QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。4 v+ Y6 {9 p& n) F( s: f! w3 @
QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。
" E' {3 |; s: D/ o- D3 h(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)5 ~5 b& a2 r9 `/ n
" i- V3 j9 j- r& a这个区别怎样理解呢?我打个比方:
$ B! b6 W- K: _3 ?/ UQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。
& z1 V7 K3 U! o6 _ 医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。- |) ?6 F2 t3 U
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。! V* q' @5 u. t3 i$ W- L# h$ R2 s
然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。3 x+ X! }8 p7 t; \% L: w' r+ V
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。8 `; v9 n# J0 q v
拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。5 O! ^ R& j; X
伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;
, d2 J( A: v, Y/ p2 s 而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。
4 I% q5 Y) M+ I3 i# L经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。) T; h0 r* U; C
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那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。# m& a+ ~# r4 S! T, b7 J
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上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。# o( z$ }; d3 ^/ ?
现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。' d& w. ] K- R4 \# a8 F5 `/ P7 v
不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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