解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。

贾大松鼠

开头引言：
我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。
+ Z6 j9 h/ m2 F9 v* h消费者不买东西。
/ `$ {! A3 ]* J& B2 ~企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
人民更买不起东西。
0 h$ O4 k! o! S& ^) ?8 S: B, Z+ A企业更没钱所以倒闭。
恶性循环。
+ G) A7 D9 ^$ K( Z3 x/ c8 Z
我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
$ w5 j$ ?5 `8 X5 S什么是QE呢？
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？
' g. S% D: N3 m4 e2 N. w这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
0 S1 Q. ~! v4 [, J5 J6 i; O5 B2 E7 p    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：
9 I8 x6 T: d) `. l债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
! M7 r; s  F# i这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！
5 o) h5 K1 |* p. m7 v" m: h
    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
' x8 p5 e) l% }& b: C1 w5 a开头引言其实是个冷笑话。
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
   

( z7 h8 z1 @/ }. d大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。
4 h1 H- O) N5 `0 H但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？

QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
3 b! s5 W" }* M. ~# A7 _: V: w    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）

这个区别怎样理解呢？我打个比方：
. o! l  S& n) ~* z1 S$ }% x: R3 XQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？

3 关于国债上限

最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
; b: M- H: M- o$ G/ p首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
: |6 m8 D& J0 O2 M! w) F5 a然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
! J, V7 H9 C; o; W/ {这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
# U" o( ?& ]; g1 V! _    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。
: M7 u8 }( N6 ?' @' l0 a  C经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。

那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
, s) B* K7 C: _3 H3 K
" T+ _1 J. P7 C- j) J5 v上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
" t0 H- B, {% v' x+ W% r) G不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
4 X# M3 X# O" u* m# [0 S3 C

ma_loi

好文章！

国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。
% K9 E- }4 ?) P! j* X( {
) H- Y) u: `/ z+ K1 N目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。
6 I0 h2 S( S/ a  n% T
5 ^5 z. M: y. x6 o2 O按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。

& `  {$ {4 C0 O* t) L3 l$ M/ J- D美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。

1 w  o+ C9 |7 f- v+ n5 f看来，美国或世界真的面临一劫了。。。
( N8 i) f3 H4 x8 X6 b

四方攸同

我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。

贾大松鼠

回复 四方攸同 的帖子
5 l% s# w/ w) i4 Q4 Q
是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
+ J- a2 D6 t- {美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。

空气精灵

格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...

贾大松鼠

回复 空气精灵 的帖子

格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。

四方攸同

回复 贾大松鼠 的帖子
" x" u1 Z$ \* G: M4 A- ~# B) x
非常感谢，学习了！

zouhl123

非常感谢，学习了

ma_loi

QE3没有，那股市还得跌哈。
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？

冰蚁

回复 贾大松鼠 的帖子

8 V; k8 c$ H& t% e) ?4 {. q" t当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。

贾大松鼠

回复 冰蚁 的帖子

O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。

旅途愉快

还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。

大黑蚊子

降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~

坚持到底

这个长见识了。

黑JK

如今看来~感触良多

gordon

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
5 \: A6 c" U8 J# y- o% g回复 贾大松鼠 的帖子

当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

- G1 K3 i4 L. I3 C  p2 `两伊战争，呵呵

gordon

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
% ^- ~: b& ~" O9 w回复 贾大松鼠 的帖子
, x& c2 T6 |) R2 ?) Z* G/ T; t
. b0 @  {6 v* u5 A+ A+ }当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

8 \) H) B$ a- o# _" q
5 V0 }& Q7 i" k% O: l/ t) d! s两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
) n, c$ |- y6 z* s- w! n
4 Y( x( l5 c/ u% r' Y: e" |4 ^这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
) D* I. T6 C& P- g. w( P5 Z4 U& l
0 Q  P7 M0 O! d7 W2 t结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。
9 B5 H5 F& Q& E' e* ]2 J1 f5 n5 E
  w! u+ [2 W& d- }9 X没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。
3 ~) K6 g$ v5 r& V: D( A
没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。

其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
: Y- e0 n! L, D% `* j: f3 E
谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。

所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。

jonathanyj

学习了!

carlito

gordon 发表于 2012-7-31 23:35
& ^7 ?; G8 \7 g, [: N' x' x两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
6 E# |9 G- W9 h9 t9 M2 }" L1 C
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

" l! h" s6 F6 C) z9 U/ ]问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。