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[经济] 投资需要的概率是多少?——股事误语之十二

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  • TA的每日心情
    慵懒
    2019-4-30 09:37
  • 签到天数: 532 天

    [LV.9]渡劫

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    楼主
    发表于 2012-3-25 17:39:02 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
    上文谈到了股市测不准定理,幅度、时间和概率,这三个要素不可能同时测准。因此,为了保证良好的收益,我们应当保证幅度,保证概率,而放弃时间。
    9 p  t. s, V% K$ c% }. D
    . o4 R3 d* h/ _1 p/ L  w) q5 C当时就有朋友说,“时间和概率的问题处理太难,一次选择,假设成功率是50%,再考虑到时间因素,成功率可能就要下降到20%以下了。如果再考虑到波动的影响,成功率就更微小了”。
    7 a, Z& R; a) p1 H  e- z6 \8 M. e
      n! D8 ^. A/ b' L/ {& J/ ], n这里说的概率可能有点误区。就算一个赌场,成功的概率也要接近50%,至少是理论上的,否则哪个赌客愿意来?在一个成熟的,可以做多也可以做空的市场里,不考虑交易费用问题,成功的概率大概就是和扔硬币类似,接近50%。所以,才有人去让猩猩扔飞镖选股做实验,然后说猩猩也能超越基金经理。投资所依赖的概率,应当远远高于50%。
    1 e+ @. m" d! P; S+ w7 o' t* X% [, U# U3 P/ n
    所谓价值投资,无非抓住两种机会,“价值”或者“成长”。巴菲特说他的投资理论85%受益于老师格雷厄姆,而另外15%则来自于费舍。如果简单点或者庸俗点说,格雷厄姆就是等“价值”,等待股票远远低于价值的时机买入,然后再等待股票的价值被发现,恢复到应有的水平;费舍则是等“成长”,认定某个公司有很好的发展前景,虽然现价不算很低,但相比于未来的前景,股价还是很值的,于是买入。当然,随着股市信息流通的加快,今天格雷厄姆的机会越来越少了,相对来说费舍的机会则越来越多,这是后话了。- X+ T3 e  |1 A; e

    & h% E8 m' h% l" {4 x0 K9 c一个成熟的估值模型,辅之以耐心的等待,无论是“价值”或者“成长”,成功的概率应该在90%以上。
    ( D( D, q+ e2 \8 }( T% G+ f. k' N% T; M* d9 y
    听上去似乎不可能,其实不然。打个不是很恰当的比方,在大型计算机没有发明的时候,想要知道明天比今天冷还是热,概率恐怕就是50%。但是要知道三个月后比今天冷还是热,概率超过90%恐怕不是什么问题。当然也有千年等一回的黑天鹅,历史上不也出过窦娥吗?
    ) x! j$ O$ R' T
    / O9 \2 J, O+ f8 [3 b有人说,搞技术分析的,初学者看分钟线,日线,高级点的看月线,牛人看年线。因为日线甚至周线都很容易做骗线,月线年线就很难了。但是,真看到年线了,和价值投资还会有很大区别吗?能找到超越时间的大趋势,才能在概率上有充分的保证。不是有这样一句话吗?​浓缩的才是精华。2 D* N! t0 L# n8 i7 z

    6 o: e: |) X- o+ d1 l( i6 c/ L当然我们说忽略时间这个因素,并不是说可以无限等下去,太长期也就失去了意义。凯恩斯说过,长期来看,我们都是要死的。一般来说,等股票恢复其价值,或者等公司成长到远远高于今天的价值,不超过三年。一般来说,该注入资产,三年也该做了;该投产的项目,三年也该投产了;该复苏的行业,三年也差不多了;该出现的市场新机遇,三年还没出来,恐怕就出不来了。就模型而论模型,不是说不能预测更长的时间,而是说预测那么久已经失去了实际意义。平安证券在2011年年初曾经有一份关于海欣股份的研报,把一个还没有完成临床试验的肿瘤疫苗的收益预测到2025年,是我看过的研报里最牛的了。对我而言,这份研报的直接后果就是以后我看到平安证券的研报,脑子里要先打三个问号,一般的研报,一个问号就够了。
    5 y+ ]: q& d4 }8 d# L% s8 c$ b. [+ b. H# D) L
    顺便说一句,研报看看还是有必要的,但是要“批判地看”。能指出来源的数据是基本可信的,否则券商麻烦就大了;逻辑可以参考,看看人家是怎么想的,换句话说,就像我前面说过的那样,看看你的下家的买入逻辑是什么;结论则基本可以不看。
    . S/ g# n9 @& H* E$ N$ Q. ^; V) K1 y
    / z# F3 s8 d  P这样一来,所需要的幅度基本上也可以有个大概了。你很难买到最低点,也很难卖到最高点,还可能等三年。就算高买10%,低卖10%,每年收益10%。这样一来,没有50%的幅度,这个股票基本可以不用考虑了。实际而言,很可能买得更高,卖得更低。所以,预测的幅度通常要达到80%到100%左右,才值得动手买入。
  • TA的每日心情
    开心
    2015-11-24 14:05
  • 签到天数: 2 天

    [LV.1]炼气

    沙发
    发表于 2012-3-25 19:36:02 | 只看该作者
    本帖最后由 光头佬 于 2012-3-25 19:37 编辑
    2 O: X; T/ V' A& S# T
    , O& o+ B- E3 g1 M* n, I这篇说得挺有道理,股市中就是要把握模糊的正确。
  • TA的每日心情
    开心
    2016-5-13 20:21
  • 签到天数: 1 天

    [LV.1]炼气

    板凳
    发表于 2012-4-18 22:31:52 | 只看该作者
    其实从广为使用的DDM模型来看,反而是对于长期预期的增长率和折现率最为重要,最近三年的基本上用折现率一除就不剩下什么了,顶多三两块钱而已。。。所以最近三年真正有凭据的事情反而在模型中不重要,这个也算是模型的一个缺陷

    该用户从未签到

    地板
    发表于 2012-4-25 20:50:18 | 只看该作者
    很多研报根本不堪入目!- g" S9 G: D3 \% ^

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