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[为虎作伥]有关投资的百字微故事之五：个人资产增值率与PPI	Forum	樱木花道 2012-3-13	3 267	ccqi 2012-3-14 11:38
痛定思痛，从50etf看投资	Forum	范进中举 2012-3-28	29 445	钓者任公子 2012-6-3 22:26
投资水平测试	Forum	二郎神 2012-4-16	23 302	周伯通 2012-4-19 08:50
华人投资大师邱永汉去世了。	Forum	明月回春 2012-5-21	10 448	万里风中虎 2012-5-24 16:09
读“社会主义经济增长和政治投资周期”	Forum	范进中举 2012-9-6	31 768	范进中举 2013-3-27 16:35
请教《邓普顿教你逆向投资》的选股疑问	Forum	dftzd 2012-10-18	5 166	汉水云潇 2013-4-11 19:10
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分享张首晟教授的投资项目: 热度 54 老马丁 2018-12-9 03:58; 以前也没听说过他。出事后关注了一段时间，感觉这事挺惨的。自己都说难以想到还有比斯坦福教书写文章更好的工作。本来活得好好的，走上了投机这条不归路... 我倒是根据这个帖子 https://zhuanlan.zhihu.com/p/51898570，关注了一下他的丹华基金DHVC。总体上看，丹华一共投资147个项目，只有5个项目退出。退出率显著低于市面平均水平。下面小结几个丹华投的非比特币的项目。 1. 影响比较大的失败项目。丹华和其他知名投资公司一起看走眼的项目 Lytro相机光场相机 7轮筹资 215 Million，死了。 https://en.wikipedia.org/wiki/Lytro 2 3D Robotics 无人机之类的东西 6轮筹资 178million。还没死，差一个死亡通知书 https://en.wikipedia.org/wiki/3D_Robotics 3 Airware 又是一个无人机项目， 10轮筹资118 million。死了。 https://techcrunch.com/2018/09/14/airware-shuts-down/ 丹华退出收回（部分）投资的项目 1 FlightCar 机场停车分享 5轮筹资 40 million。丹华最后一轮B轮才投。被奔驰买了，不知回本多少 https://www.forbes.com/sites/briansolomon/2016/07/14/flightcar-to-shut-down-sell-technology-to-mercedes-benz/#213a05702836 2 TalkIQ，语音分析软件 5轮筹资14million，丹华最后一轮才投。被收购，不知回本多少 3 Apportable 苹果安卓兼容的。 5轮11million，丹华最后一轮才投。被收购，不知回本多少 4 Hyperpilot 集装箱自动驾驶，就一轮，只有丹华一个投资者，筹资总额不详。已被收购，丹华退出。 5 EPINOMICS 和生物基因有关，丹华投了第一轮，筹资总额不详。已被收购，丹华退出。其他知名的还有Insidemaps. 还活着。也就收到两轮投资，筹资额不详。比特币的项目就不多说了，第一我不懂，第二我不信，第三我也不感兴趣。查到这个名字， Dovey Wan，双鸭山大学毕业的。这里有她的一段介绍。 Prior to founding Primitive Ventures, Dovey served as Managing Director for DHVC (formerly Danhua Capital), where she led DHVC’s investment Theta Network, as well as other marquee blockchain projects such as Dfinity, Basic Attention Token, OmiseGo, Cosmos/Tendermint, and Kyber Network. Outside of blockchain ventures she also led investments in LimeBike, LoomAi, Chariot, Flexport, and Optimizely. 每天层出不穷的这些新的公司名字，存活几个月，污染网络词汇表和维基，还骗钱。有钱人太多，对投资回报的追求太执着，这个世界尼玛真是疯了。; 个人分类: 闲谈|439 次阅读|12 个评论

分享关于投资的一点小感想: 热度 30 mark 2017-3-15 01:26; 不知道爱坛的朋友玩不玩知乎，最近在知乎上看到一个关于该不该卖了上海的房子去投资的问题，有个答案我觉得答得很好，链接如下： https://www.zhihu.com/question/56098753/answer/150808134?from=timelineisappinstalled=1 我个人的经历和这个答案是比较一致的。很早我跟着虎大也赚了一点小钱，股票从2300涨到5000点的时候，按照虎大文章的分析买入卖出，大概赚了一倍多，收益应该还是可以。但毕竟不是专业炒股，学识精力都有限，后来也慢慢淡出股市，集中精力搞自己的产品，现在发展还不错，如果和股市的收益对比的话，那就强很多了。所以啊，我很赞同这位答主的这句话： “ 投资的风险对于不同的人来说是不同的，一般我是建议不要通过什么理财啊、基金啊这些渠道来做二手投资，而是自己真正深入了解一个行业。 ” 深入到行业中，赚钱的机会真是太多了，广阔天地，大有作为。; 个人分类: 其他|1217 次阅读|0 个评论

分享如果一点不懂金融，那么这是一本好书，关键还免费: 热度 17 汉水凡丁 2015-5-31 10:23; 由中国人民银行网站提供。权威、丰富、免费。 http://www.pbc.gov.cn/publish/goutongjiaoliu/3397/2010/20100915114630531885097/20100915114630531885097_.html; 1091 次阅读|5 个评论

分享关于金融（资本）市场赚钱的杂谈: 热度 7 一叶飞刀 2014-12-4 21:10; 金融（资本）游戏大抵可以分为正和、零和、负和游戏三种，所谓正和游戏是指有资源从游戏参与者的外部输入，对全体游戏参与者，资源的总量是不断增加的，典型如投资实业，正常情况下，有利润，资源会越来越多（资源是从客户处流入的，但是是公平交易流入的，所以客户谈不上损失）。零和游戏为资源对于全体游戏参与者而言，不增不减，只是在游戏参与者之间重新分配，有人有所得，必有人有所失，典型如期货。负和游戏，典型如彩票，每玩一轮，从全体游戏参与者来看，资源是减少的。正和游戏是国家的基础，我有将其称为投资，即通过投入资本，组合生产资料、人力等各种要素，创造价值或者财富的活动，零和游戏，有两类，一类叫做投机，即买卖有价值的标的以获取差价，如果买卖的是无价值的标的，我则称为赌博。投资与投机的区别在于，投资创造价值，投机不创造价值，比如将整袋的米买来加价零售，虽然也是赚取差价，但是却是创造价值——人们即使知道零售商的进货渠道，除非自己也搞零售，否者不会去零售商的进货渠道处购买大米。零售商创造的价值不是大米，而是一种实体商品分发的服务。相反在股市上买卖以赚取差价，则为投机，而持有吃股息则为投资。而投机和赌博的区别在于前者的标的有价值，投机失败尚可被迫转为投资，但是赌博一旦失利，就什么也没有了，比如买入10块钱的招商银行，伺机高价卖出为投机，如果老是不涨，至少每年还有近6%的分红，如果买入的是比特币，就是赌博了——卖不出去就什么也没有了。之所以做上述区分，并非因为谁高谁低，而是因为你要搞清楚自己在干什么，才能赚取收益。事实上在资本市场上，很多人并不知道自己在干什么。有人买了指数分级基金的B份额，看到价格下跌或者净值下跌就破口大骂基金经理，完全不知道基金经理只管跟踪指数，赚钱是自家的事。前段时间在论坛回复关于三一的帖子，被指为托，理由是“明天一定涨”。可问题是我所言是三一的基本面，或者说是三一的行业前景，你要是说一说降息有助工程机械市场回暖倒也是个事，但是我说基本面你却谈股价涨跌，股价上涨一定是基本面向好？这就是典型的分不清楚自己在干什么。投资就不谈了，既然关注股价之涨跌，那么必然不是投资，只能是投机或者赌博。但是投机虽然博取差价，但是仍然以标的有价值为前提。现在的问题是，三一有价值吗？当前的无风险收益率为7%（前几天还在6.8%左右，股市涨了，无风险收益率也水涨船高），这是我今天能找到的无风险收益率。显然股票是有风险的，股票起码要有3%的风险补偿才能做，即10%。财务管理原理指出，投资股票的收益有两个方面，股息率加股息增长率，对于后者，可以认为如果市盈率不变的话，股息增长意味着相应的增长。三一的股息率并不稳定，大体每股0.2元左右，则股息率为0.2/7=2.86%（尚不及一年存款），如果考虑未分配的利润是股息的后备的话，那么股票收益率为大概为4%。股息率是指望不上了，那么增长率呢？如果要倒推的话，三一的增长率至少为6%，作为行业的巨头，显然其增长率不会超过行业的增长率，工程机械行业是个什么样子，还是问问挖机老板比较好。既然不是投机的好标的，那赌博的标的呢？很不幸，此股跟中国银行的规模差不多，中国银行虽然流通盘大，但是控股股东汇金手里的股票是不可能抛，综合起来，实际可流通盘也就百来亿（元），中石油号称超级大盘股，除了控股股东手里得到，实际会流通的可能也就400亿，所以三一走起来波澜不惊，好像比大盘都稳——所以也不是赌博的好标的。搞清楚自己在干什么，然后就可以确定操作的策略，如果是金融市场上投资，只需要干一件事就可以，就是卖出收益率低的标的，买入收益率高的标的，跟找工作一个道理，没有好机会就好好干，有好机会就跳槽。如果是投机，就要伺机做差价，而不是放着不动，有差价便做，没有就放着；如果是赌博，就要有操作纪律，当止损时一定要止损。; 795 次阅读|2 个评论

分享品鉴未来——新巴索投资3年庆光影侧记: 热度 6 范适安 2013-3-26 16:04; 时间：2013年3月23日13时地点：南京索菲特钟山高尔夫酒店 http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd36fa70101eb85.html; 93 次阅读|0 个评论

分享第一笔投资: 热度 4 qiuwen777 2013-3-12 11:11; 人说，第一笔投资总是要交学费。确实如此。我的第一笔投资来自于对基金的申购，大约是2007年1月左右，上证指数大约为3000点左右。投入6000元，购买了人生第一支开放式基金，161706，招商优质成长，到今天已经6年多了，来看看这六年后的今天，上证大约是2300点，看这个基金优质成长到什么位置了。操作操作操作操作基金代码基金名称基金份额可用份额单位净值单位成本参考市值浮动盈亏赎回定赎购买详细 161706 招商成长前端 3,869.82 3,869.82 1.1204 1.5504 4,335.75 -1,664.25 浮动亏损1664.25，占27%。买的时候基本上都不太懂，中间也争过钱，不过，就是想看看长期持有的效果，所以，一直持有。现在依然不是太懂这个资本市场。通过这个学费，认真地搞懂了相关的买卖操作及说明，也成功地持有了。持有十年会怎样?不抱希望的期待。; 738 次阅读|2 个评论

分享头儿说的话: tiebijushi 2012-9-26 09:01; 1、中国境外投资3600多亿。 2、讲讲市场前景; 0 个评论

分享天使投资: 热度 32 明月回春 2012-6-25 12:55; 古代有一小姐，遇赴京赶考穷书生避雨，小姐备纸墨求赋诗一首，发现其才华了得，遂以身相许，次日小姐送书生银两洒泪离别：＂君若高中莫负妾身＂。书生发誓后走了。丫鬟说，这已是第五十个书生了，小姐暗笑，你丫怎懂天使投资。”丫鬟一撇嘴：可是昨晚那家伙已经变换造型来过5次了。; 个人分类: 野狐禅|860 次阅读|5 个评论

分享投资就是投未来：未来中国社会的女性化: 热度 9 樱木花道 2012-4-25 09:51; 俺感觉　未来中国社会的走向　很简单　就是　女性化！　　　现在　当然说得是羞羞答答的　说是中性化。　其实就是女性化。　因为　女性掌握了家庭的消费大权，掌握了未成年人的消费导向。在中国社会从一个制造业社会转向内需消费社会的过程中，必然整体社会女性化。　　ｓｏ　你会注意到　大街上会有越来越多花样美男，文字越来越少图画越来越多的图书、ｓｐａ　美容院会取代过去的围棋社、咖啡馆会取代老茶馆、当然　你懂的　越来越多的鸭子会替代小姐。　　　那种　在这种过程中，将会是顺应这个潮流的女性股会替代过去的钢铁股、水泥股。　拭目以待，市场证明。; 733 次阅读|4 个评论

分享 p民投资的第一要义: 热度 18 樱木花道 2012-4-23 23:31; 身为一个p民，我觉得最好的投资方法是吃光用净。如果有了家庭，就用到老婆上如果生了孩子，就用到娃娃上如果身为光棍，就吃喝嫖赌，一分钱工资不留到月底。我左想右想，在油价居然破8的今天，作为信息匮乏没有背景的p民，存钱和投资其实都是很傻的事情。总之，保持一个健康的身体，一副年轻的心态，一张红润的面容，这才是本质是动物蛋白质体的人类的归元。; 600 次阅读|12 个评论

分享投资的基本规律 by邱国鹭 (ZZ): 热度 3 David09 2012-3-25 14:50; 和讯网消息 1月7日，华泰证券新年投资论坛在南京举行，和讯网进行现场图文直播，南方基金总经理助理、投资总监邱国鹭在论坛上表示，估值和基本面是影响股价涨跌最重要的两个因素，估值是决定了股票能够上涨的空间，流动性是决定了股票什么时候可以上涨，目前应该说估值不贵所以上涨是有空间的，但是流动性大家却没有看到很好的改善，转变有一个过程。现在市场对股市悲观的观点，一类是担心流动性的，一类是担心顶峰利润的，还有第三类的担心就有一种长期悲观，就是对中国经济增长模式的悲观。邱国鹭提醒，做投资真正要赚到比别人更多的收益，就要保持一个判断的独立性，别人悲观的时候你也不一定就乐观，你要想想别人的悲观有没有理由，别人的悲观是不是已经反映在股价中，现在的悲观情绪大部分反映在股价中了，而股市在大家越没有信心，越悲观的时候，其实越有可能是柳暗花明，峰回路转，否极泰来的时候。　　以下为文字实录：　　尊敬的各位朋友、各位来宾，上午好！很高兴今天能够有这个机会在南京这个风水宝地和大家一起来探讨新年的投资策略。新年已经有了三个交易日，确实有一些投资者感觉过去这三天挺受伤的，市场呢有这样一个特点，每次涨了以后好像乐观的观点，乐观的人就多了一些，每次跌了以后悲观的人就多了一些。而且涨了以后乐观的观点显得特别有观点，特别有魄力，特别有远见，但是跌了以后悲观的观点就显得特别睿智，特别深刻，特别有说服力。　　但是我们仔细的想，就是说做投资最重要的是什么呢？投资方方面面影响股价涨跌的因素应该是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性，估值就是价格相对于价值是便宜了还是贵了，估值是决定了股票能够上涨的空间，流动性是决定了股票什么时候可以上涨，他决定的是股市涨跌的时间，而我们现在这个股市一个基本的判断，应该说估值不贵所以上涨是有空间的，但是流动性却是大家没有看到很好的改善，虽然说央行已经降了存准，但是经过了过去一年多，大家都感觉钱比较紧张，这个改善有一个时间，也就是说它的预调，微调，真正能够把股市向上推动的推力，这个转变也有一个过程。其实去年市场让许多人都比较失望，感觉好像大小通吃，大股票不行小股票也不行，无处藏身。为什么会这样子呢？很简单，你就看一下M2，去年和前年比增速只有12.7%（注：2011年11月同比数据，12月的数据当时还未发布），特别是相对于我们的经济增长速度，因为我们都知道，货币的供应量M2，一个合理的供应量大概比名义GDP快2到3个点，这个只是一个基本的，能够满足这个经济运行需要的。去年呢，因为通胀大概有五个点，然后GDP九个点，加起来14个点，那么一个合理的M2增长速度，货币供应量的增长速度应该在16、17点，但我们只有12个点多，所以大约相差了一个5%，这5%是什么概念，去年年初的M2存量是70多万亿，市场流动性活生生的少了3到4万亿，在这个背景之下你会看到，好多东西它的价格都开始缩水，这不只是股票，房地产在上海和北京你也可以看到，房价开始撑不住了，别的有一堆的东西，不管是炒大豆所有这种非生产性的，也可以说叫相对稀缺物品的价格其实在往下走的，包括红酒，原来拉菲什么的，过去三五个月这些东西价格在往下走，包括白银，去年4月份的时候，白银曾经一周跌了30%，那个是从1980年以来，30年来最大的周跌幅，流动性一旦收的紧了，你会发现很多东西的定价，价格就撑不住，这很简单。因为所有的价格其实本质上都是一种货币现象，就是说你的资金有多少钱，跟你所有的东西其实加起来是一致的。你看为什么我们古代在纸币发明以前，把白银和黄金当做货币的时候，每过一段时间都有一个通货紧缩，因为黄金和白银的数量跟不上经济的发展速度，为什么说前十七个世纪经济发展基本上没有什么发展，因为每发展几年就发现钱不够了。所有的价格本质上就是一个货币现象，比如说你钱多了，水涨船高，所有东西都往上涨，一旦钱少了，所有东西都往下。　　好消息是什么呢？好消息是现在的钱开始有一个扭转，为什么这样呢？因为很多都觉得说现在只是一个预调的过程，我的判断是这个微调的过程会比大家想的力度来的大，因为这个经济总体上是在走低，也可能在一季度、也可能在二季度可以起稳，已经过了一个大家会担心经济过热的时候，去年确实有点担心经济过热，通胀在走高，为什么说去年的货币供应量会这么紧张，这主要是因为政府他想要调控通胀，他想要打压房价，这两个主要基本的目标，现在来看应该是说基本都做到了，通胀从7月份的6.5到现在的4.1、4.2，一直到今年的7、8月份之间都没有什么可担忧的，有一些翘尾因素，去年的基数原因这个年底会有一些反复，都很正常，但是它会继续的往下，这个趋势不会变，到年终的时候，房价也不用过于担心，现在其实所有在炒作的、不能用于生产的东西，基本上价格趋势都在往下，甚至包括一些古玩、字画这些艺术品、古董，这些价格没有明确的指数，大家感觉好像还不错，其实这个东西你去看苏富比，你就看苏富比的股价，他其实领先于所有古玩字画的价格，流动性又领先于苏富比的股价，苏富比的股价在过去几个月一直在调整，都是有规律可循的，我们作为一个职业投资人，我知道在座都是非常成功的股票专家，你们的实战经验，应该说都是非常丰富的，我也不敢在这儿班门弄斧。　　我们就在讲说，一些基本的投资规律，比如说你看香港，香港的股市一般是会领先于香港的房市，2002年、2003年的时候股市先涨，然后房子再开始慢慢往上，很多东西我觉得说如果你能够分清楚什么东西先动，什么东西后动，什么东西是另外你更关心的东西的一个领先指标。最近股市从上证指数又跌破了2200点，市场确实感觉跟十年前比，十年前是2250，好像是十年一梦，基本上甚至还往下跌了，有一些人就得出了一个结论，认为说股票长期来看不具备投资价值，或者说所谓的价值投资在中国行不通。其实你仔细要反过来想，在2001年的时候，当时2200多点，那个时候的估值看你怎么算了，一般市盈率大概有50几倍，这个50几倍，就是你一个股票如果5块钱去买，利润只有大概1毛钱，假如利润不增长50年才能够回本，跌到今年蓝筹的市盈率大概是10倍，倒过来，其实我们从盈利收益率（E/P）的角度上来讲就是10%，其实你看很多的银行股股息率基本上跟存银行的利息都差不多，包括一些蓝筹股，你会发现说在这个时候投资价值就慢慢的凸显出来，特别是现在的证监会主席也在鼓励公司的分红。我觉得过去十年没有涨，很多人就认为说股票不能买，其实你反过来这样讲，更说明现在的股票的价值比十年前要来的高的多，当然对于做短线的人差别不是大，高买可以更高卖，低买可能跌的更低，这就跟游泳是一样的，你是退潮时候去游泳还是涨潮时候游泳的，其实涨潮的时候是比较安全的，可以被冲到岸上，有时候退潮之后，潮水到最低点的时候，就是最好买点。过去十年也许是一个大的退潮，10年前估值很高，现在估值很低，当然10倍PE也可以变成8倍，但是相对来讲它的安全性就比50倍的时候高的多，很多人认为说价值投资没有用，其实反过来说明当时2001年的时候，你用50倍的估值去买股票，那就不是价值投资。许多人认为，A股就是不一样，你50倍买可以60倍卖，其实，不管是A股也好，别国股票也好，一样是投资，一样有投资的基本规律，因为我原来在国外做对冲基金的时候，我做过很多个国家的股票，加拿大、美国、南朝鲜、香港这些我都做过的，相似的地方比不同的地方还要多。相似的地方是在于什么呢？其实基本还是两条，一块是估值，一块是流动性决定的。　　我一直跟人家讲长期投资怎么样，很多人会跟你说，长期来说我们都死了，行业很多人说A股已经十年不涨，你看日本20年跌了80%，这种长期没赚到钱是什么原因呢，是因为在你买的时候估值很高了，2001年的A股的市盈率是50倍，1990年日本的市盈率是70倍，如果你当时是10倍的市盈率买的话，也就是以当时日经指数四万点的七分之一买入，也就是日经指数六千点的成本，日本跌了20年，垮掉的20年，有这么多的负面消息，现在还有八千多点，说明你只要买的时候足够便宜，你就不用担心卖的时候卖不出去。你看山姆沃顿，是沃尔玛的创始人，还有一个山姆俱乐部，就是以他的名字命名的，他做零售业只有一句话，沃尔玛能够开到全世界现在销售额最大的公司，相当于全世界第六大的GDP，可以相当于德国、英国这种经济水平。他只有一句话，他说“你只要买得便宜，你就可以卖得便宜”，只要买的时候不是那么贵，就不用担心卖不出去。就是说你这个东西，如果你买的时候就买特别贵的时候，你将来要再卖，就必须要找到一个比你更大的傻瓜去买，但是这个世界呢，它的特点是，骗子越来越多，傻瓜不够用，你不能老是指望别人当傻瓜，现在A股从1992年我就排队去买认购证，后来到国外待了很长时间，但是 A股原来基本上就是击鼓传花，反正传着传着你只要这个涨停买进来下个抛出去，你也不用关心这个股票是不是好股票，这个公司是不是好公司，有没有好的产品有没有好的市场定位，有没有好的品牌有没有好的渠道，有没有好的管理层，有没有低的生产成本，这些都不重要，确实是在2003年以前这些都不重要，从02、03年开始这些慢慢你仔细去看过去七八年涨的好的股票，其实都是有基本面支持的，过去七八年估值PE基本上没怎么动，甚至于有的还在往下走，涨了5倍、10倍的股票很多都是利润翻了10倍、15倍，中国正在进入这样一个情况。原来你回想一下， 8年前、10年以前其实中国大多数的行业都是恶性竞争，都在打价格战，那个时候没有什么品牌，就是比看谁便宜，都是在做低端的出口，基本上赚不到钱，到了2012年，为什么很多做实业的人不做了，因为实业不好做了，行业竞争格局已经过了自由竞争的阶段，咱们举一个例子，就是家电行业、空调行业，你仔细看空调行业从2000年到2005年增长速度非常快，这个行业每年增长速度，当时大家还没有空调拼命在买，从2006年到2011年，后面这五年，其实空调行业的增速已经下来了，但是你如果看空调股的股价，格力、美的还有青岛海尔，当然他们有的还生产冰箱、洗衣机，主要还是有空调这个周期，你看他们从2000年到2005年，格力股价基本上没动，美的跟海尔跌了有三分之一，虽然这个行业增速非常快，因为那个时候大家都在打价格战，跑马圈地，都没有赚到钱，股市环境也不好。从2006年到2011年，行业增速下降了，但是这三个股票，2006到2010年底都涨了12、3倍以上。　　所以增长速度跟股票表现为什么不一样呢？2006年的时候60%的空调厂商破产了，都是一些小企业，市场份额可能只有一点点，但是在2006年以前家电行业、空调行业是一个自由竞争的行业，2006年之后变成了一个双寡头的局面，老大和老二加起来可能接近甚至超过50%的市场份额，老四老五基本上只有几个点，这个时候龙头企业就有定价权了。所谓的投资，也就是牢牢抓住这个定价权，就像如果你们做企业，有的企业大家都觉得说，就是某某白酒，整天就涨价，日子太好过了，怎么提价都有人买，为什么呢？就是有这个定价权。你发现另一些企业，像钢铁和化工，这些企业老是没有定价权，稍微涨一点钢价就被铁矿石涨价给赚走了，因为行业太分散，产品没有差异化，没有差异化就没有定价权，除非你是垄断。为什么我对中国A股未来的基本面会比较乐观，关键是在于就是说我们现在行业的竞争格局跟以前不一样了，因为现在的股市特别是蓝筹股，除了一些是管理很差的国有企业不一定值得买，的确有一些盘子不一定这么大，但是管理层本身又比较有能力，有执行力，有领导力，有战略眼光，这样的管理层其实他们的股票在中国很多已经是占据了一种不可动摇的地位，就像我们选股票之前，你一定是先选行业，就像你买房子以前，一定是先看社区，有的房子是装修怎么漂亮，但是社区不行，房子再漂亮也不行。买股票也是，股票本身再好，只要你这个行业不好，一样涨不起来，买房子是先选社区，买股票先选行业，什么样的行业是好行业呢？很简单，你必须要买那种有门槛，有积累有定价权的那种行业，所谓的门槛你这个行业不是说谁想进来都可以进来的，因为，我们都知道中国有14亿人，你如果说做某一个行业，你觉得说短期增长很快，利润率很高，后果是什么呢？后果会有一千个人来山寨你的产品，会有另外一千个人想比你做的规模更大，然后把成本做得比你低，所以你必须，要么说你是一个，是需要执照的行业别人进不来，或者你有一定的品牌优势，别人也可以做，你品牌比别人好，或者你的技术有某种专利，或者说你掌握某种矿产，某种资源，这个东西别人没办法无中生有，就是说定价权的来源，基本上要么是垄断，要么是品牌，要么是有技术专利，要么是有这种资源矿产，或者某种特定的资产，相对稀缺的，这种东西就是说它有一定的定价权，它有一定的门槛，这样才能把竞争堵在门口，才会有积累。　　像有的行业，你会感觉说它短期的增长好像很快，但是这种短期增长不是靠自己的本事，有的是靠傍大款，比如说我给iPhone我给ipad做一点小小的零部件，就像前年有一部分的电子股，因为给iPhone和ipad做了零部件，涨了好几倍，去年又跌了。这是属于一种傍大款，属于一种寄生式的增长，不是靠自己，不是自己的核心竞争力。人家买的是iPhone不是你做的这个小零部件，人家买的是LV的包包，你做的是LV的拉链，这两个是不可以同日而语的，什么东西有持续的竞争优势，我就在想说一个公司一个行业，其实就像我们一个年轻人你要选择行业的时候，你一定是找那种有积累的行业，比如说投资它就是有积累的行业，一个做过十年的投资人和只做过一年的就不一样，因为他见过大风大浪，就像在座的很可能都是身经百战，刚从学校出来的小伙子不管再聪明是没有经验，所以说你一定要在有积累的行业，但是有的行业呢，因为技术变化太快没有这个积累，你也许积累了很久，你拼命的挖了很深的护城河，人家可能不进攻这个城，人家又绕了过去又重新建了城堡，最简单就是你在高科技的行业，那个只能做短线。你像电子、高科技、TMT那个技术更新换代太快了，你看白色家电跟空调跟黑色家电，你看空调比较持续，电视就不持续，因为电视技术老是变，以前我们是看的是CRT的，后来变成DLP的，后来又变成LCD，当时是跟等离子，然后又变成LED，现在又变成3D，每两三年就更新换代一次，这样企业很辛苦，更新换代投不投，如果不投的话别人超过你，你的品牌就受损，别人也不买你的产品，如果你投的话，投个20亿、30亿甚至一百亿只能做个两年，技术变化快的东西很累，有的东西就像可口可乐，我这个配方一两百年可以不变，中国也有很多老的传统的东西，可以几百年不变，这种不变的东西，反而能够有积累，反而他的一个长期的回报更值得大家的期待。　　我就在想说，投资你还是抓住，你要做什么样的投资人，你要是快进快出，这个其实也可以，这个A股的特点，就是它的波动大，它的波动大的好处是在于你对一部分人，眼明手快的人，他确实能够赚取一个超额收益。你一定得找到比你更大的傻瓜，就像做交易，这个东西你赚一块钱要有人亏一块钱，这是个零和游戏。另一种投资的呢，是个正和游戏，咱们合在一起找一个企业，只要这个企业每年成长30%，你买进去估值已经是底部了，不会再压缩，每年企业这个蛋糕每年是增加的，这个赚钱是慢的。这两种都可以，一定要找到适合你个性的。投资的方法千奇百怪，我们什么样的投资人都见过，什么样的理念都见过，不存在对和错，一定是适合你自己的是最好的。　　谈一点市场的看法。现在应该来说悲观的人挺多的，但是这个悲观其实有三种层次的悲观，有一种就是基于流动性的悲观，基于供求关系的悲观，觉得不管是证券公司也好，基金公司也好，咱们都看不到新的资金入市，都是自己的资金在捣腾。新股发行又很快，感觉这个供应不断在增长，但是新的需求没有看到增长，这个情况之下所以就悲观，这个是什么原因，一个短期的悲观，这种悲观其实是可以逐步被改善的，因为他现在就是微调，这个东西你不用急，就看着这些银行贷款的增速，你看央票是正投放还是正回购，看这些外汇帐款的变化，看存款准备金率是不是往下调这些指标很多，M1的指数，这些有改善，肯定会有反弹，现在有一部分股票是不怎么动的，只要有新的流动性是可以反弹的。　　第二类悲观的人是对基本面的悲观，他认为说你现在看起来PE是10倍，感觉很低，但是你这个利润呢，是一个顶峰利润。因为他觉得说你现在经济正在往下走，可能会下一个大的台阶，中国的ROE跟净利润是处在一个高点，确实是这样。但是这个事情一分为二，就是我刚才讲的，现在的经济结构跟十年前的经济结构是完全不一样的，十年前大家都在打价格战，没有企业有定价权，现在至少在我看来有很多的行业，这种群雄奋战的时代已经一去不复返了，现在其实你们有做企业的，就会感觉在有些企业，哪怕是品牌服装，已经做出品牌的，你现在要想做一个新的企业超过他们还是挺难的，那些有渠道的人，在中国有三千家店或者五千家店，现在跟他打，不像以前了，以前可能大家都是几十家店，他已经有规模优势了，去央视做一个广告，你感觉就划不过来。时代不同了，净利润率提高是有原因的，就像美国十年以前大家已经觉得说净利润率太高了，是不可持续的，2000年的时候跟过去50年比，当时的净利润率是在50年最高点，当时又有有了安然、世通一批的公司在做会计造假，当时有很多人认为1999年，美国标普500指数的利润是属于一个高点，大家永远是超不过的，第一是利润率最高，而且会计造假，那是赤裸裸的造假，实际上呢？只过了几年就已经超过了1999年的水平，2011年，金融危机刚过，净利润率又创一个新高，因为现在世界已经慢慢到了一种胜者为王，赢家通吃的年代。确实你会发现现在有一部分公司就是说我能够卖多少钱就卖多钱，我想收什么费就收什么费，从投资者而非消费者的角度来说，有霸王条款的公司就是好公司，因为这样说明他有定价权。有的公司服务姿态很低，很辛苦赚不到钱，竞争太激烈了，我们要找行业竞争不激烈，赚钱很容易的公司，确实有，但是不多，就有5到10个行业，有这样的公司，这样的公司长期来看，赚钱的概率大的多，有点像巴菲特说你找那种傻子就能管的公司，我一般都是看这个公司如果我去当CEO是不是可以管好，如果我也能管好，那就是傻子都能管的公司，如果傻子能管好我就买，这些因素决定了谁管都可以了。你不要看那些大公司，每年利润几百亿、几千亿也不见得是靠管理层的本事，谁都能做的，这种公司就是好公司。第二种担心很多人担心说顶峰利润，我觉得顶峰利润不一定，你仔细看2011年其实有很多的行业，特别在下半年，已经有很多行业销售是负增长，2011年做的好主要是银行、两桶油央企做的比较好，很多民营企业已经创造不了顶峰利润了。但是对顶峰利润不用特别担心原因就在于，比如说像有的行业的公司，现在就5倍、7倍、8倍的市盈率，我让你顶峰利润好不好，跌一半好不好，7倍顶峰利润买，到谷底利润也只有14倍，这有什么好害怕的呢？我就是5倍的时候不买，等到10倍的时候再买，利润跌一半的时候肯定比现在好，但是一定不跌怎么办呢，你就能确定坏账一定会出来吗，这个不一定的。这个世界是不断在变的，通货膨胀每年都有的，各种东西，你要是静止不动的话，你会被人家拉后的，有一定资产的人，你必须在不断思考一个问题是什么？我的财富应该以什么样的形式存在，最容易保值增值。过去十年，无疑最好的形式就是房地产，但是今后十年会是这样子吗，我看不一定。过去是一个后视镜的东西，没有那种只涨不跌的资产，特别是大类的资产类别，周期经常是十年、二十年，如果说一样东西十年涨的好的，今后十年可能不涨了，过去十年是涨还是跌跟今后这个涨还是跌，这个其实并不一定相关。关键是这个东西是不是物有所值，你买企业的角度，现在比如说你是一个企业主，你想收购一家企业，如果一年能够赚一千万，这个企业几千万卖给你，你是不是愿意，如果是上市公司，一年是100亿的利润，700亿市值卖给你，本身这个公司就占行业50%市场份额，基本上没有人能够跟他竞争，为什么不买呢？即使他的市值短期可能跌到650亿到600亿，谁也没有办法肯定。　　中国只有一两个行业可以算是夕阳行业，增长都在那里，大多数都是有增长的。在这样的情况之下7倍、8倍、10倍市盈率，有什么好怕的？实际上市场在5000点、6000点的时候大家都不害怕，现在2100多点，怕的人反而很多，其实，当大家都意识到这个股票有风险的时候，这个风险就不大了。就像欧债危机，欧洲人都不急，我们急什么呢？很多危机都是突然爆发的，在你来不及提防的情况下爆发，如果大家都担忧了很久的风险，反而不一定爆发。而且，很多风险爆发了之后你会觉得风险很大，但其实已经不是风险了，就像“9.11”之后没有人敢坐飞机，我们公司还专门出了一个内部风控的条款，要求同一架飞机上面是不允许同时坐两个合伙人，我们一共是10个合伙人，如果一下死掉两个我们就怕公司顶不住。结果呢？从2001年到2011年，美国的航空是历史上最安全的十年，基本上没有飞机掉下来了，反而是在“9.11”之后的三个月，大家都不敢坐飞机，都开汽车，在高速公路上多死了1500人。同样的东西，风险只要一旦爆发了，一旦大家都知道了，风险反而就小很多了。有个故事，说有一个人他失恋了，他觉得心里很难受，放不下，他就去找一个老和尚，他说师父啊，这个事情我怎么都放不来，老和尚就让他拿了一茶杯，给他倒热水，后来水满了出来，烫到手了他就把杯子放下来，老和尚说这个事情就跟这杯茶是一样的，痛了就放下来了。很多人做股票也是一样的，做股票，满仓，到了痛的时候就清仓了。其实，投资跟你痛不痛没关系，关键是看是否有投资价值，比如说你从六千点买的时候，可能跌倒四千点、四千五百点你可能就已经痛了，那时你放下，还可以躲避一点风险。但是，如果说你在2300点的时候跌到2100点的时候你要作出决定清仓，可能就晚了。痛不痛跟你决定多少仓位不应该有关系，但是很多人就是亡羊补牢，羊跑了把门关起来，跌了就砍仓，股市这个羊跟传统羊不一样的，股市的羊是进进出出的，亡羊补牢有的时候不一定是好事情，我也不是建议你们总是高歌猛进，但是不要总是追涨杀跌，股市的羊是进进出出的，就是这样一个特点。　　我一直觉得说投资有风险，但是风险一定得一分为二，有两种风险，一种风险是你本金永久性丧失的风险，你一百万投进去，过了以后失去了十万、二十万，再也不回来，还有一种是价格波动的风险，可能短期会跌但也会涨回来，波动的风险是你必须要承担的。本金丧失的风险是高风险低回报，因为本金丧失的风险越大，最后亏钱的概率就越大；而波动的风险是高风险高回报的。六千点的时候，你看人家股票根本就没有什么波动，整个2007年，除了年中的调整，一路在涨，五六千点的时候，股市价格波动风险不大，但是本金丧失的风险很大，那个时候是50倍、60倍的市盈率，从60倍跌到30倍，可能就永远不会回去了，这是一个本金永久性丧失的风险。我们知道价格是等于PE乘以E，是等于市盈率乘以利润的，价格变化无非是两种，一种是市盈率的变化，一种是利润的变化，所以你永久性亏钱只有两个原因，一个是市盈率的压缩，就像日本原来70倍市盈率跌到15倍的市盈率，这是永久性的压缩，市盈率的整体值，美国、欧洲、香港都是在8倍到22倍之间，中位数是15倍，你看香港过去50年基本上是这样，是从8倍到22倍之间，美国和欧洲都差不多，你如果在市盈率高的时候买，有可能这钱亏掉，回不来的。另一个永久性亏钱的原因是利润在历史高点的时候，夕阳产业就有本金永久性丧失的风险，大多数公司的盈利都是波动的，波动向上的，我们都说企业大多数是长期越来越赚钱的。我觉得现在的市场可以说的就是价格波动的风险比较大，但是本金永久性丧失的风险不大，因为PE在10倍，我觉得是在中国的低点。你比如香港和美国是在8倍到22倍之间波动，我觉得中国应该是在10倍到25倍之间波动，中位应该是在17倍，中位数我们应该能够比别人稍微好一点，因为我们增长确实比人家快了好几倍，我觉得我们17倍以下问题不大，你在10倍买是不是最低点呢，不一定，也可能跌到8倍、9倍，你如果不能承担风险的话，1000点时你也不能买，就这么简单。　　回到刚才说股市悲观的观点，一类是担心流动性的，一类是担心顶峰利润的，还有第三类的担心就有一种长期悲观，就是对中国经济增长模式的悲观，对这种已经上升到哲学层面的，认为说我们以投资和出口拉动是不可持续的，这个刘易斯拐点出现以后，是不是我们的竞争优势就丢失了，好像感觉现在人工都在涨，土地价格也在涨，环保成本也在涨，人民币汇率也在涨，是不是中国经济从此就下一个大台阶了。这个担心有一定道理，但是现在不是担心的时候，一方面是因为现在股价已经把这些担心体现得比较充分了，另一方面，你去看日本，日本的刘易斯拐点是1960年出现的，韩国是一九七几年出现的，他们拐点出现以后都还增长了三十年，你不用太担心，我们碰到的问题或多或少在日本、韩国发展的过程当中他们都碰到过，日本GDP最后人均到四五万美元，韩国是三万美元，我觉得咱们增长到八千、一万美元之前问题不大，因为城镇化、中西部大开发，包括制造业的产业升级，包括一部分的消费升级，我觉得内需增长空间还是非常大的，这种长期的担心呢，每次到周期底部都会有，就像你看香港，长期以来估值在8倍到22倍之间波动，已经有8个还是9个周期的样子。有人说香港人为什么这么傻，为什么不在8倍的时候买进来，22倍时候抛出去？其实香港有很多优秀的专业投资人，只是因为每次跌到8倍9倍的时候就会有长期悲观观点出来，说金融海啸，说“这次不同了”；到22倍的时候，又有长期乐观的观点出来，说这个是“黄金十年”，是“港股直通车” ，这个大陆所有有钱人都来买港股啊，都是这样子。你做投资真正要赚到比别人更多的收益，就是要保持一个判断的独立性，别人悲观的时候你也不一定就乐观，你要想想别人的悲观有没有理由，别人的悲观是不是已经反映在股价中，现在的悲观情绪大部分反映在股价中了，短期呢，就是说价格波动的风险永远也没有办法避免，你也不能够肯定说10倍的市盈率不会跌到8倍、9倍，如果资金是你自己的，没有其他的去处，我觉得现在买房子不是什么好时候，放在银行是负利率，现在艺术品或者是其他的东西不如买股票，但是也不是全部都放在股票，投资期限越长，能够承担风险能够越大，放的比例越大。不要全部放进去，有一定的比例就可以了，我总觉得说这种股市在大家越没有信心，越悲观的时候，其实越有可能是柳暗花明，峰回路转，否极泰来的时候。　　祝愿大家2012年投资顺利，身体健康，谢谢！; 774 次阅读|3 个评论

分享闲谈利息和投资信心...: 热度 11 武宜子 2012-3-20 06:43; 以投资角度来讲，信心就是对将来的预期，这个投资人都知道。中国今年来经济增长很快，外国钱也就来的多 (FDI -- Foreign Direct Investment) 。外国钱来中国可不是单冲着 " 锦绣中华 " 观光来着，而是冲着中国钱来的。准确地说是冲着将来的中国钱来的，而 " 现在中国钱的多少 " 只是给老外在判断 " 将来中国钱会如何 " 时提供一个基点。中国的钱多了 ( 外来的、正常经济运转所需的、以及央行玩命印钞额外增加的 ) ，要用钱就容易了。 " 用钱容易 " 是俗语，经济术语叫 " 钱的成本 " 低了。体现 " 钱的成本 " 的变量就是利息，也就是说钱多了，利息就要低了。有人可能会说，你这瞎扯。中国现在的利息比美国高一倍都有，低在哪儿？ Well ，利息也要分实利和名利。实利是真实利息，而名利要由两部分合成，但不是中国话里的 “ 名誉 ” 加 “ 利益 ” 。这个关于利息的 “ 名利 ” 等于 “ 实利 “ 加 ” 通货膨胀 “ 。你去银行借钱，银行要和你谈的就是名利，因为借钱给你有成本 ( 机会成本 ) ，这是银行管你要的第一笔利息 ( 实利 ) ；银行还要保护自己免遭钱借给你之后通货膨胀带来的损失，这是银行管你要的第二笔利息。两笔相加就是名利。中国人因常有 " 乡里乡亲 " 的情节，过去常会觉得借多少还多少合理，对利息的概念不很接受，容易认为利息是既贪婪又伤和气 ( 西方，尤其是早期被基督教义统治的思维，也认为利息是不道德的 ) 。那借钱时，利息应不应该算？借钱用钱，目的无非有二。一是投资二是消费。就按某种原始的生产方式为例，借钱后，你买了公母各一两头羊，一年后生了两只羊羔。你的生产发展了，财富增加了。可银行用借给你的钱也可以做同样的事情，如果不收利息 ( 零利息 ) ，那就等于银行白送你两只羊羔同时自己损失两只。所以银行要受你两只羊羔的利息。这样的利息，你不借这钱，别的羊倌也会借。不过羊倌借钱来钱一年后增加两只羊羔，可有要作为利息付给银行两只羊羔。这不等于羊倌白忙乎，那借钱干什么？羊倌愿意承受两只羊羔的利息借这钱，是因为羊倌对将来有比两只羊羔更高的预期。羊倌有信心他能狗在一年内增加的羊羔数大于两只，所以借钱 ( 投资信心出现了 ) 。这样，银行得利两只羊羔，羊倌得利是 (n － 2) 只羊羔 ( 当然，这 n2 ，要不借钱交易不成 ) -- 银行羊倌双银局面。这道理上海人懂的。一元钱在上海的土话里叫一只羊。在瞧那 " 羊 " 字，和那钱的符号 "¥" 多么相似，写潦草了就看似一样 ( 顺便一提，日本 yen ，韩国 won ，都是来自中国 " 元 ") 。借钱用于生产 ( 投资 ) 要收利息，这比较容易理解。但如果借钱用来消费，怎么理解？用一个极端的纯消费的例子：抽大烟 ( 也可以当成一般的抽烟 ) 。大烟鬼一般是不考虑投资将来的，因为他活不到也不打算活到将来，所以，他只顾眼前的消费，从这样的及时消费 ( 或叫及时行乐 ) 中得道最大的享受。但是他没有时借钱也要消费的 ( 想想美国的例子，虽然美国人上瘾的不一定都是大烟 ) 。烟鬼如果对银行说，我应该借多少还多少，不能收我利息，因为我借钱又生不出羊羔来。这时，银行该不该借？银行正确的答复应该是，烟鬼先生，对不起，这利息还得收。因为借钱给你消费，你得到了享受。而同样的钱我自己去消费也可以得到享受。借钱，就是我放弃眼下的享受让你先享受，虽然将来你还钱时我还能效果收，但这种享受的滞后是一种损失，你要用利息来补偿我 ( 当然银行还可以把钱借给生产者去赚取两只羊羔的利息 ) 。这样讲，借钱用于消费要算利息也是合理的。不过你可能说大烟鬼借钱抽大烟，明天可能就死，所以钱不能借他。但这是该不该借钱和利息该算多高的问题 ( 明天就死，意味者风险无穷高，那利息就就应该无穷高 ) ，它和应该不应该算利息是两回事。说完该不该算利息 ( 又扯远啦 ) ，接着来就说说中国的利息是高还是低。是的，中国的借贷利息现在大约 5 ％到 6 ％，看似很高。但其中通货膨胀就有 4 ％到 5 ％。你到你到银行存钱，那存钱利息才多少？小于通货的 4 ％到 5 ％吧，这就是说存钱的实利是负数 -- 越存钱越亏钱。这么来看，你说这样的利息是高还是低？中国借钱，主要用于投资 ( 生产和再生产 ) 。到目前为止的前些年，洋人对中国经济的将来是那么的看好，使得大量的 FDI 热钱涌进中国。但现在，中国经济降温了，前景差了了，钱景也就差了。洋人对中国将来的信心下调了，外资来中国减少了。在这图中可以看到，自2011年开始，因洋人对中国将来的信心不强了，FDI几乎逐月下降。到2011年年低，同期增长率成负数了，也就是说洋人已经有人开始撤资了。这就意味着，洋人开始把原本投放在中国的钱拿出来转而投向别国市场。展望国际间，能给人信心倍增的市场几乎没有。以中国印度巴西为首的新兴市场，那儿所出现的增长下滑现象由中国代表了；发达国家无非就是欧洲和美国，但欧洲身困债务泥潭。好像唯有美国能稍见些许曙光 -- 复苏路程已经启动，虽然增幅只是蜗牛步履。三月份，外国投资人购买美国债捐又创新高(已经六个月连续增长了)，这大概也算是个迹象，表明投资人对美国的信心要略超过其他地区。这其中，中国对美债的持有又一次增仓，达一万一千六百亿美元；第二位是日本，达一万零八百亿。日本经济比起欧美好像更怪，政府借债总额是国民GDP的两倍，这比例是全世界最高，主权债务市场 (public debt)比美国还大( 见下图--2010年数据，有点老 )，但它似乎没有欧美债务那样的歇斯底里，而且居然还有那么多的钱借给美国。这一是可能日本民间储蓄太高，有那么多的钱给政府用，二是日人对本国投资没有信心，日本的利息也太低了。投资者对美国市场的信心也有一说，即投资应该是多渠道的，但现在的美国，热钱大量涌进政府债卷市场，弄得美国债卷市场出现这么两个怪现象：一是美国的债卷利息基本为零(名利和通货膨胀基本一样，就把实利挤压成零了)，二是那些评级公司因担心美国的债务过大而给美国降级 -- 按说降级意味着风险增大、意味着债务利息抬升。可美国债卷好像是越被降级利息越低。这现象看似蹊跷，其实也不太复杂。在全世界的一边衰象中，美国"矮子堆里的高个“的相对地位没变，投资者带着惊恐的心态，他国一有风吹草动就立马往美国跑。到了美国，对其他投资项目信心不大时，依旧认为美国政府债卷最为安全，因而钱就如洪水般涌进美政府债卷市场。这就好比，预报有台风要来时，海上行船第一要务是寻找避风港(台风真的来不来再说 )。这一下，最高兴的是美国政府，因为当利息趋于零时，支付利息的负担就大为减轻了。所以，因投资人对投资信心的缺失，美国利息降了。当然，联邦笨主席(Ben)，印发了太多的钱 (两次QE，第一次约两个trillions，第二次0.6个)，更进一步导致了利息趋零。现在，经济进一步复苏了，消费信心上升了，物价要涨了，工资要增加了，难道下一步就是通货上涨吗？如果再加上低速恢复不能消除高昂的实失业，难道上世纪七十年代滞胀式的失业通货双魔鬼(double whammy)又要回来了吗？而中国，中央控制通货已成头等经济大事( 虽然屡控不住)，央行增印钞票的增幅要减小了，洋人又开始撤资了，投资人借钱的难度要增加了，因此中国的利息也要往上升了，今后借钱投资就更难了。最后，看那图二中的意大利，按经济体大小排名它世界第十，按主权债务市场大小(Public)比它世界老三。蕞尔小国除了生产劈叉大饼西红柿酱，顶多也就是中国暴富们再多买他几台Ferrari和Lamborghini。但生产这些加一块也还是太少了，忒大胆敢借这么多钱，难怪他最近不得不承受利息飙升的压力。借钱的需求，中国美国欧洲一个比一个旺，可借钱的难度只有美国最小：零利息(日本也可以说是零，但那儿除了政府，几乎没人需要借钱 -- 情况更糟)。 (今天上班不忙，得空写博客日志 -- 有点罗嗦，但这是我的博客我做主); 1757 次阅读|7 个评论

分享从今天开始我写我的投资日记，总结成败，看懂多少才能赚多少。 ...: caiqinxue 2012-2-12 22:38; 0 个评论

分享调查王亚伟投资路径：重组股果然都有公开信息: caiqinxue 2012-2-3 18:38; 基金经理中的 “ 娱乐主角 ” 王亚伟，终于忍不住市场的质疑出来说话。上周，面对市场的质疑，王亚伟召开了新闻发布会，详细解释了他为什么能屡屡押中重组股。王亚伟称， “ 我关注重组股，是因为这是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责任的。但我从来不依据内幕信息去投资重组股，我只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。 ” 能成为基金经理中的 “ 娱乐主角 ” ，一来源于其长期跑赢市场的超凡能力；二来源于其与众不同的投资风格。从王亚伟长期的业绩和他在答记者问时的话语来看，他已经超出其他大多数基金经理好几个境界。王亚伟说， “ 很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了，我相信如果提出质疑的人花功夫去仔细研究一下这些公开信息，也差不多能做出同样的投资判断，只可惜他们很少这样做。如果公开信息不够充分怎么办？我就加上合理的推测。那么怎样推测才合理呢？通过换位思考。经济学里有理性人的假设，重组方和被重组方都有各自的利益诉求，他们怎么想？会怎么做？这些问题看似涉及内幕信息，但实际上你根本无需打探什么内幕信息，只要换位思考一下，假设你是他们，会怎么想、怎么做，很多疑问都将迎刃而解。 ” 按照王亚伟的说法，理财一周报挨个排查王亚伟从 2008 年二季度到 2009 年一季度买过的股票，看看根据公开资料 “ 合理推测 ” ，是否都具有充足的可能。理财一周报记者调查惊讶的发现，王亚伟始终重仓的 6 只股都有重组或资产注入的可能。理财一周报由此窥探出王亚伟的一丝投资路径。从 2008 年二季度到 2009 年一季度，已经公布的华夏大盘 ( 000011 基金净值 , 基金吧 ) 精选基金和重仓股来看，王亚伟始终持仓股票如下：恒生电子 ( 600570 , 股吧 ) 、乐凯胶片 ( 600135 , 股吧 ) 、峨眉山 A 。由于华夏策略 ( 002031 基金净值 , 基金吧 ) 精选基金是新近成立的，从 2008 年底到 2009 年一季度，其始终重仓吉林敖东 ( 000623 , 股吧 ) 、中材国际 ( 600970 , 股吧 ) 、浙江医药 ( 600216 , 股吧 ) 。根据今年一季度公布的数据，王亚伟持有恒生电子、峨眉山 A 和乐凯胶片的数量最多，持有的时间也最长。投资路径一：买集团控股的上市公司如果一家上市公司，尤其相关的集团控股，那么就有整体上市或者资产注入的可能。王亚伟依此买入多只股票，恒生电子就是其中之一。资料显示，恒生电子从 2008 年二季度进入王亚伟重仓股，记者开始查看恒生电子的公开资料。查看完恒生电子的所有公告后，记者没发现有任何重组的可能，接着查看恒生电子集团有限公司网站上的资料。恒生电子的合作伙伴为英特尔、 IBM 、惠普、微软等。近年来，这些合作伙伴的高管常常会访问恒生电子。从恒生电子的网站上可以看到，除了合作伙伴，各级领导和一些企事业单位、部队常常会到恒生电子参观学习。但仅此而已，如果就此推断有重组的可能，王亚伟的想象力也太过丰富，这不能说是一种 “ 合理的推测 ” 。但由于恒生电子集团的存在，对恒生电子资产注入的想象就应该算是合理。华夏策略精选 ( 002031 基金净值 , 基金吧 ) 基金重仓的中材国际，同样是这类的典型代表，这是一只中字头的小盘股，其大股东是中国中材股份有限公司，在香港上市，目前中材股份旗下有三家 A 股上市公司，盘子都差不多 , 都在 1.44 亿 -1.68 亿左右 , 但天山股份 ( 000877 , 股吧 ) 和中材科技 ( 002080 , 股吧 ) 的总市值太小 , 蛇吞象运作起来十分困难，而中材国际有 100 亿元以上的市值，相对更适合中材股份借壳。而且从盈利能力来看，中材国际的盈利能力最强、资产质量最好、市场的关注度最高、形象也最好，以上的 “ 合理推测 ” ，都是中材股份借壳中材国际很好的理由。所以王亚伟重仓买入中材国际，而不是其他两只股。如果中材股份回归 A 股市场 IPO, 最快最好最直接的方法就是选择中材国际直接资产注入来完成回归 A 股。投资路径二：买入绩差题材股业绩差，但题材好，有想象空间，这类股票往往是最具爆发力的大牛股。华夏大盘精选 ( 000011 基金净值 , 基金吧 ) 长期重仓的另一只股是乐凯胶片，也是受到市场非议最多的一只。理财一周报调查发现乐凯胶片不是没有题材，而且还具有隐性的新能源题材，只是市场没有发现。 “ 乐凯胶片的大股东中国乐凯胶片集团公司，是国务院国资委出资的大型国有企业，是我国影像信息记录产业中规模最大、技术力量最强、产品品种最多、市场覆盖面最广、跨地区的现代化企业，是我国特种（军工）感光材料研制、开发和生产制造基地。 ” 看到这段乐凯胶片集团在网站上的介绍，所有质疑王亚伟重仓乐凯胶片的人都可以闭嘴了。这样的股东背景，明显有资产注入和整体上市的可能。在其集团大事记中，记录着， 2008 年 5 月 26 日，股份公司乐凯胶片太阳能电池背板生产线举行开工典礼。原来乐凯胶片是一只新能源股，这是市场普遍不知道的。 2008 年 2 月 29 日，中国乐凯胶片集团公司 “ 合肥乐凯工业园 ” 二期项目在合肥新站综合开发试验区工业园举行开工仪式。该项目的开工，标志着中国乐凯胶片集团公司在平板显示器产业链上游配套光学薄膜产业化方面迈出了坚实的一步。这类资产都有可能在将来注入到上市公司乐凯胶片中。记者调查结果显示，乐凯胶片业绩差、股东背景强、题材好，这是最具爆发力的大牛股。但市场人士却只会麻木地嘲笑、讥讽王亚伟，而不知研究。投资路径三：买入重组不成股历史上曾经公告要重组，但因种种原因没有成功，这类股后市明显存在着再度重组的可能。王亚伟据此买入浙江医药、峨眉山 A 、吉林敖东。记者查看浙江医药的公告发现， 2007 年，浙江医药曾经发布重大事项停牌公告，因公司正在讨论的重大事项方案有待进一步论证，且存在重大不确定性，公司股票将于本公告刊登之日起停牌，直至相关事项确定并披露有关结果后复牌。当时有媒体报道透露，很有可能是两大股东谈收购，公司第二大股东国投高科技投资有限公司有意做控股股东，并注入高科技资产。当时市场普遍预期，二股东国投高科技投资有限公司以现金或者资产注入等方式参与的可能性最大，一旦谈判成功则有望改善公司治理结构、提升公司估值水平。后来公告没有谈成，增发告吹，但未来明显有再度启动资产注入的可能。在浙江这样医药发达的地区 , 医药行业细化龙头较多 , 如浙江医药、新和成 ( 002001 , 股吧 ) 、京新药业 ( 002020 , 股吧 ) ，业绩增速明显放缓，这对当地的税收将造成很大困难，对地区的经济发展造成不利的后果。市场人士猜测，将这些同类公司进行资产重组，细化产业结构的时机到了，不然他们相互竞争的结果就是集体死亡。从行业基本面的角度来合理推测，浙江医药还有重组新和成等公司的可能。再看峨眉山 A ，在申银万国的一份研究报告里曾经提到，关注资产收购、资产重组等行为。 “ 尽管我们无法准确判断出上述行为具体时间和内容等，但我们还是想特别提醒投资者密切关注未来可能将发生的所谓跨地域、跨行业的重大投资经营活动。我们注意到，在 2007 年报中，公司所制定的 2008 年经营计划中首次明确提出： “ 在时机成熟的前提下，积极稳妥实施多元化发展战略，适时开展跨地域、跨行业的投资经营活动，全面提高公司竞争力 ” 。而此次 2008 年中报中再次提到这一点，并将其列为下半年的经营计划。再加上前期市场传闻，乐山市相关旅游景点将交与峨眉山风景区管委会管理等。记者查看峨眉山 A 的公告发现，在去年年底，峨眉山 A 刊登了实际控制人变更公告，公司实际控制人峨眉山风景名胜区管理委员会与乐山大佛景区管理委员会进行整合，实际控制人由原 “ 峨眉山风景名胜区管理委员会 ” 变更为 “ 峨眉山 — 乐山大佛风景名胜区管理委员会 ” 。峨眉山和乐山同属四川，两个景点统一管理，给市场留下了一个非常明确的整合预期。继续看华夏策略精选基金重仓的吉林敖东。吉林敖东在 2006 年曾经进行过资产重组，该公司非常擅长资本运作。华夏策略精选基金是在 2008 年成立的，在其 2008 年的年度报告中第一重仓股就是吉林敖东。通过公开资料可以发现，吉林敖东持有 S 延边路（ 000776 ） 8600 万股，是其第一大股东。而 S 延边路还没有完成股改，该股目前长期停牌等待监管部门的批准，完成股改后，吉林敖东有可能与 S 延边路进行资产重组。短线操作有玄机从王亚伟的操作来看，多数股票都是买入就套牢，但他并没有像普通散户那样在底部割肉，而是坚定持股到赚钱。王亚伟于 2008 年二季度重仓介入恒生电子，持股超过 1000 万股，位列第四大股东。复权（前复权）以后看， 4 月 1 日恒生电子股价为 10.36 元，之后迅速杀跌至 7 元多，一波反弹以后最低跌至 4.57 元。可以说，王亚伟买入即套牢。在 2008 年三季度，王亚伟越跌越买，加仓 300 万股。到了 4 季度，股价继续下跌，王亚伟见苗头不对，停止加仓，采取了持股不动的策略。一直到现在，王亚伟没有进行什么操作。但财报的数据并不能完全反映出王亚伟的操作手法。根据公开资料，王亚伟掌舵的基金换手率明显偏高，曾有媒体怀疑王亚伟短线操作来拉低成本，然后在季报公布时保持持股数量不变，让市场无法猜透他的意图。在 2008 年的大跌中，王亚伟旗下基金净值反而在上升，这从一个侧面印证了王亚伟短线操作的可能性。但王亚伟表示，到 2008 年 1 月中旬的 5500 点时，指数从最高点下跌了 10% ，但同期大盘精选的净值却增长了 15% 。大盘精选的差异化投资风格使得其净值变化与指数的相关度不是很高。王亚伟把其归结为差异化的投资风格。王亚伟在 2008 年二季度介入峨眉山 A ，三季度加仓，之后在每份季报中持股数量均没有变化，不知道期间王亚伟是否做了短线操作。整个 2008 年二季度，峨眉山 A 的股价在 6 元～ 12 元区间，假定王亚伟的平均成本为 9 元，持有到现在估计刚刚解套。不管是恒生电子还是峨眉山 A ，王亚伟抄底都抄在半山腰，其越跌越买加仓后，发现形势不妙，即停止加仓，转而采取了一种死捂的方法，直到赚钱。对于乐凯胶片，王亚伟买入即套牢，但他就地卧倒不动，一直持有到解套赚钱。你也能像王亚伟那样买重组股 2009-08-04 15:22:00 重组题材是股市的永恒题材。近日从一些股票的中报发现，一向以“价值投资、安全投资”为理念的社保基金也开始大举买进一些具有浓厚重组题材的股票，如莱钢股份、凌钢股份、长电科技三只个股均出现社保资金持股情况，且全部都是在二季度新进驻的。以上三只个股并没有丰厚的业绩支撑：莱钢股份 2009 年上半年的净利润为 -59681.48 万元、凌钢股份的净利润为 -2556.04 万元、长电科技的净利润为 -2256.13 万元。这三家上市公司尽管在今年上半年的业绩皆为负，但其背后浓烈的重组预期则为其未来的估值打开了较好的空间。作为普通的投资者是否就真的与这些重组大牛股绝缘了呢？笔者认为普通投资者如果肯花多点心思看上市公司报表，在字里行间一样可以找出具有重组预期的个股，且很可能是在没有启动前就能找出来。国强投资曾总结过找重组预期个股的几个重要信号，下面就和股友们分享一下：一、业绩这与上一篇《看好大杨创世的三点理由》中的业绩刚好相反，潜在重组股的业绩一般是亏损，连续几个季度亏损，或者是那些微盈，但也只是靠变卖家当维持盈利的公司。主营业务亏损迟迟不见起色，这类公司不重组你说它怎么办？二、大股东婆婆说了要重组的这类股票就是比较明确的了，比如近期我们点评推荐过国风塑业（ 000859 ），人家控股股东都挂牌要卖身了，能不重组么？至于能不能卖身成功，卖给谁，这些就是后话了，起码大家能从这些公开信息中知道有重组这么一回事。三、停牌策划重组但又没成功的并不是所有的股票一停牌就能重组成功，有很多停牌策划重组也不成功的，因此上市公司的公告一般都会有一句话“涉及公司的重大资产重组事项未形成任何实质性结果，公司承诺在股票恢复交易后 3 个月内不再筹划重大资产重组事项。”，那过了三个月后呢？近期 *ST 香梨（ 600506 ）就是这么一鲜活例子，因为其停牌期间股市大涨，且该股停牌前并未暴涨，因此重组不成功一样也能暴涨一波。四、摆着告诉你要重组的这一类股票的代表有年初我们开始一直推荐的 ST 海星（当时它还叫海星科技）、 ST 宝硕（ 600155 ）、 ST 耀华（ 600716 ），这些股票都有一个共同点，那就是实际控制人已经出现变更，但资产重组注入一直没进行，这类股票很容易被人遗忘，但同时这类股票存在很大的获利机会。按照惯例，下面将免费送出一档我们认为极有可能被重组的个股。 1 、从 2004 年开始，该公司就是一直在亏损的边沿徘徊，多个季度的每股收益都是小数点后隔两三位才有数值出现的。今年出来的中报也只是微利，且还是靠变卖家当才挣扎到盈利边沿，目前公司能卖的资产已经不多了。 2 、干净的壳，公司目前负债非常少，只有五千多万的负债，但帐面上现金却有 2.3 亿，资产负债率仅 8 ％，这对那些想借壳上市的买家来说可算是非常不错的选择。 3 、目前该股已经有买家盯上，某上市公司控股股东二季度从二级市场买进两百多万股（该股东几年前也曾经利用买壳上市的方法将其地产业务上市，买壳上市的经验可算是丰富兼老道），这一前奏冲锋号的吹响，为该股带来了朦胧的憧憬预期。 4 、该股目前股价绝对值不高，且在上半年也没暴涨过，炒作的空间仍非常大。上市公司重组预期股黑马成群王亚伟或又押宝 1 股 2010 年 01 月 25 日 13:30 来源：金融界网站 1 月份 86 家公司披露重组公告重组大年机会何在？股市从来都不缺故事，无论牛市还是熊市，题材股总会受到市场资金的偏爱。而在众多的题材故事中，重组故事总是最吸引眼球的，并且一直是资本市场永恒的话题和资本造富炒作神话。单以今年市场表现而论，本月涨幅靠前的数十家股票中，除了近期热门的区域经济板块、世博、科技传媒和髙送转等个股外，占据涨幅榜前列的就是大批的重组题材股，包括方兴科技 (+53 ％ ) 、东湖高新 (+48 ％ ) 、贵航股份 (+40 ％ ) 、髙淳陶瓷 (+33 ％ ) 、 SST 中纺 (+29 ％ ) 、天兴仪表 (+28 ％ ) 、银河动力 (+25 ％ ) 、鑫新股份 (+25 ％ ) 、四川湖山 (+23 ％ ) 、交大博通 (+22 ％ ) 、 ST 成功 (+22 ％ ) 等。据统计，自去年底以来已经实施资产重组的上市公司有近半数股价涨幅超过 50 ％，近 25 ％的公司股价翻倍。资本市场一次又一次上演的 " 重组神话 " 不仅让上市公司 " 起死回生 "" 乌鸡变凤凰 " ，更为投资者带来巨大收益和高额风险回报。不过，市场上重组中止或失败的个案并不乏见，重组与之俱来的风险也是必须防范的。如何把握此类主题投资机会并有效规避风险应是投资者着力研究的课题之一，本文尝试从市场表现、炒作脉络、投资策略、风险和机会挖掘等方面进行探讨分析。重组明显提速观察近期上市公司公告不难发现，并购重组明显提速，大批有关重组的公告在 1 月份密集披露，其中一些实质性的重组正式启动。据统计，截至 1 月 22 日，今年共有 86 家上市公司披露了重大资产重组相关公告，有的是披露重组承诺事项，有的是披露重组方案获得相关部门批准，有的是重组事项复牌，更多则是披露重组工作最新进展。新年以来的 86 份重组公告，显示了上市公司资产重组暗流涌动，也意味着年底至年初的重组大戏已经拉开序幕，并且力度有可能超越往年，对资本市场的影响力不可估量。业界人士分析，在年报大限来临前， ST 公司突击保壳的成功率相当高，年报压力往往倒逼出重组高潮。如去年底前多家 ST 公司披露重组预案或注资方案。而非 ST 公司重组则是抓住机遇以谋长期发展，如在上周公告重组借壳进程的银河动力、东湖高新、三环股份等。另一方面，今年在政府调整产业结构、央企和地方国企加快整合步伐的背景下，重组配套政策陆续出台，资本市场长期重组机会此起彼伏。可以预期的是， 2010 年上市公司重组大战将到达高潮，具备实质性重组、重大资产注入、基本面脱胎换骨的重组股必将远远跑赢大盘，成为 " 重组大年 " 的最大投资机会和亮点所在。市场炒作脉络一般而言，重组主题投资的时机实际上是贯穿在重组整个过程中，包括市场重组预期、重组预案公布、实际方案出台至最后获批实施等投资时间点，而后面几个重组阶段通常要经过 3 个环节，即获得董事会、股东大会和国资委、证监会等相关部门批准。一般涉及到重组概念的个股在方案实施前，都会被市场炒作 2-3 次。重组方案在公司董事会批准后，市场会有第一波炒作，股票价格上涨幅度一般较大，如近期的广宇发展、方兴科技等。方案获得股东大会通过后，出现第二波炒作，其热情和第一轮大致相当，如去年底启动的天兴仪表、鑫新股份等。在方案获得国资委、证监会等相关部门核准后，就会引起市场资金的再次关注，如近日表现较好的跌。对此，投资者可以采取事前布局、事中加仓、事后再评估获取超额收益的投资策略，并要时刻关注公司的公告，跟踪重组时间的进展，这样才能在股价上涨前布局介入。对于稳健型的投资者，可以考虑重组基本明确的 " 白马 " 个股投资机会，如在股东大会、国资委批复、证监会过会等时点布局。而风险偏好者则可以根据公司基本面、利益博弈群体并结合市场走势，寻找挖掘具有重组线索的 " 黑马 " 个股。基本投资策略具有重组故事个股最具爆炸力的炒作阶段往往产生在公司董事会公布重组预案或实际方案出台之后，一旦方案超出市场预期或颠覆性改变公司基本面的，个股就会出现脉冲性的大幅度拉升，甚至是令人瞠目的连续无量涨停，此时投资者往往难以介入，这也意味着我们只能在个股重组预期阶段或市场朦胧炒作期提前介入，但这一阶段与高收益相伴的是不确定性高、信息透明度差，一旦炒作过度，公司澄清近期无重组事项，反而会遭受个股重挫的损失。另外，重组方案公布时还会出现两种情况：一是重组方案好于预期或与市场预期一致，公司股票价格可能小幅上涨 ; 二是重组方案得不到市场认可，股价下跌。对此，投资者可以采取事前布局、事中加仓、事后再评估获取超额收益的投资策略，并要时刻关注公司的公告，跟踪重组时间的进展，这样才能在股价上涨前布局介入。寻找重组蛛丝马迹把握重组的机会比较困难，但并非每一个重组都是无迹可寻的。相对而言，具备主营业务不可持续、股本偏小、净资产和业绩偏低、负债少同时没有过多的关联交易和法律纠纷的上市公司重组概率高。考虑公司重组过程中各方利益关系更是关键，如央企或地方国企重组整合需求、地方政府出于政绩形象、重组方出于买壳上市融资通道和原大股东出让股权筹码获取收益等利益博弈群体。另外，符合相关政策规定和行业取向也是需要注意的，例如证监会对上市公司重组行为的相关规定会影响到重组的审批过会，而每年上市公司重组也会密集在一些行业领域，如去年就有 25 家并购重组来自房地产业。具体到行业公司选择方面，可重点关注市场估值弹性大甚至定价泡沫化的资产领域，例如新能源、新材料、节能环保、军工、 IT 、文化传媒、能源与矿产资源、土地房产、先进制造业等 ; 除非有 " 蛇吞象 " 式的借壳与资产注入，尽量避免选择估值水平低、资产定价想象空间不大的行业，如电力与公用事业、交通运输及基础设施、钢铁、造纸、建筑、纺织等行业。 1 。通常来说，进行重组的公司基本面都比较烂，就是公司实在不行了，赚不到钱了，活不下去了，这样才进行资产重组的可能性较大。 2 。 *ST 和 ST 的股票重组的可能性比较大，当然这些股票的风险也比较大，万一重组失败，那么有被退市的可能。 3 。看国家的政策，比如国家要淘汰落后产能，现在要对水泥、钢铁等行业进行整合，行业里的股票就有重组的机会。 4 。军工版块的效率较低，重组的确定性也是比较大的。具体到某只个股上，这个就真的不好说了，重组的消息都是保密的，即使市面上有传闻，也有真有假，难以分辨。重组并不一定是好事，也要看重组的方案好不好，市场自有辨别的。象前几个月河北钢铁重组后，股价从 7 块多跌到 3 、 4 块钱，这与大行业背景有关的。挖掘重组股的波段其实并不需要靠小道消息或者真真假假，除了少数人知道内幕，一般人并不占任何优势。其实很多机会就存在于已经公告失败的猎物中或者公告重组还有待开会通过或者还没有更名。第一点，一定选择盘子小的，或者之前表现强势的庄股。第二点，选择已经公告重组有待通过或者重组失败的，这样的预期性强，之后还会再起波澜，风险性不大。第三点，必须选择那些会改变公司主业的，彻彻底底的，将来要换名字，更换经营内容的重组。其实重组股的金子就存在那些已经有预期，大家都知道的标的物中。需要你耐心的去发现，去等待。于重组失败的品种，很多新手会忽略，因为他们看到的是随之而来的几个跌停。其实失败的都是猎物，都是很好的跟踪标的物，都是波段的金子，因为三个月后还会继续和别的公司谈判，找上门的也很多，炒作炒作，就是炒预期。很多散户费尽心思去打听一些内幕消息，却没有发觉自己的眼前每年有几只被假象遮蔽的金子。正义女神虽然暂时蒙住了眼睛，但她明察秋毫。举几个例子，三星连续跌停，止跌，现在离前期高点已经不远。金德发展，连续跌停，止跌，现在三个月过了，又停牌了，停牌前价格离前期高点只有微小的距离了。东方银星，连续跌停，止跌，去年底已经解放了前期高点套牢盘。经纬纺机更厉害，重组虽然不成熟了，但现在还搞得新高不断，涨停不断了。好像又停牌了，这只股没怎么留意。看这样的股，你会发现一些普遍性的特点，盘子小，绝对价格不高，都是 10 元以下，有的复牌前有庄股特色，经常上涨停板，金德价格高，但盘子小。所以在重组股的把握中你以后可以多去复牌公告中根据这些特点找寻跟踪。对于已经发布重组公告，还需要开会表决和过证监会那一关的。一般这样的股，公告出来后，都会连续涨停，然后涨停后打开，之后下跌或者横盘一段时间，热度会慢慢的消散。但机会往往就存在于消散后下跌后给你的机会。因为之后只要还没开会同意，还没有更名前，就都还会有一波预期炒作，利好出了，所以连续涨停被打开，利好没出尽，所以还会有一个波段性上攻。大部分都创了新高。这样的例子很多了，去年公告重组的几乎所有股都是如此。近期强势的借壳光电的海通集团，涨停打开，下跌，然后波段再新高，借壳研究所的高淳陶瓷，涨停打开，下跌，然后新高，借壳能源的三环股份弱一些，这个新高比涨停那个没高多少块，但也新高了。借壳梅花的五洲明珠，涨停打开，下跌，然后新高。还有好多，不一一表述。大家把这几个票的走势全部看一遍，就清楚理解了。所以公告重组的也是好猎物，我们一样可以在他们下跌一段时间后关注。但是有一点，这类股一定要仔细分析好其财务报表，测算下重组后的大概价值和变更后的主业是否坚挺。重组的题材不好，那就不能贸然跟进。比如爱家重组德棉，谁照此买了就会付出时间成本，而且没新高，因为地产板块近期人气低迷。市场一直对重组股青睐有加，一些著名投资人士也专门挑选重组股而成为大赢家。选择重组股是存在一些技术要点的，我们这里对投资时点作一个简要的探讨。首先看重组股的价值分析。重组个股走势相较市场具有明显的超额收益，而重组股核准当年的超额收益显著高于重组后。除却个别通过重组 ( 借壳、整体上市居多 ) 成为大牛股的公司外，大部分重组公司的超额收益并不来源于重组后的成长预期，而可能是重组事件驱动各方资金进行短期投机交易的结果。由此，介入重组股一般不考虑注入资产后能够产生如何的效益，而这一点往往被投资者忽略，公布重组信息后，股价已经反映了日后的获利情况，但是在各种评论吹嘘这个股票未来前景如何璀璨，投资者介入时，行情往往会立马终止，从而真正成为被套牢的价值投资者。博取重组概念带来的投机收益，是更值得我们关注的命题。其次是看重组的类型。参与并购重组股的炒作，民企入主、 MBO 、外资并购这三种类型重组股可值得中线关注，毕竟它们已为实质的并购重组。重组方实力固然极为重要的，也是赋予市场想象力的核心因素。我们强调的是民企入主往往更能掀起波澜，民企的资金来源于产业资本自身，有着很强的资本运作动机，无论是企业未来效益和股价配合，都有着天然的敏感和做好的动机。第三，看介入的时机。根据有关测算，按照不同进程的平均间隔时间来看，重组停牌到重组预案是 57 天，重组预案到股东大会阶段是 82 天，股东大会通过到证监会并购重组委有条件通过是 141 天，证监会有条件通过到证监会核准是 62 天。通常情况下，证监会有条件通过到证监会核准的概率在 99% 以上，我们可以简单把证监会有条件通过视作重组审批成功的标志。因此我们的重组事件实证分析将简单把重组进程分为 4 个事件点：重组停牌、重组预案、股东大会通过、证监会通过。如把重组股作为一个整体的投资标的的话，分享重组事件带来的增量收益，且不考虑基本面因素，则在股东大会通过公告日后介入，证监会通过后卖出不失为一种相对较好的投资策略。在股东大会通过后介入不仅能够平衡风险，而且平均来看能获得更高的超额收益，是投资重组股的最好时机。综合来说，重组股的炒作其技术图形重要性胜于消息面的本身，因为由于信息的不对称性，其内在的利好早已蕴藏在其超强的走势中，利好的兑现往往见光死，因此包涵一切市场信息的技术面趋势研判将更能洞悉个股的运作。投资者如能撇开重组过程的艰难分析，从文中阐述的因素来开辟独特渠道，或许能收到更好的效果。根据资产重组选股 “ 资产重组 ” 是企业通过股权或资产的有偿转让 ( 收购、置换 ) 或无偿转让 ( 政府划拨 ) 实现兼并或重组结构性调整。它既包括企业之间的整个兼并或收购，也包括企业的一部分资产的流动组合；它是企业发展到一定程度后的必然产物和最廉价的结构调整。资产重组作为证券市场永恒的题材，必将得到市场的充分发掘。随着国家经济结构调整力度的加大，大多数传统产业面临着巨大的生存压力，这些都将为资产重组股的炒作提供丰富的题材。面对市场上那些头绪纷繁的重组现象，为了不上当受骗，又不漏掉重组题材中的大黑马，必须抓住两个重点，一是 “ 有问题 ” 的企业，二是基础好的企业。选择 “ 有问题 ” 的企业，可把目光放在 ST 股和 PT 股上。因为这些有退市嫌疑的股票往往跌得惨不忍睹，股价偏低，有很大获利空间。而且随着整个经济环境的改善和各级政府对资产重组的支持，许多 ST 、 PT 族股票置之死地而后生。都在加大重组力度，因此这个板块长线有很大的炒作潜力。当然资产重组不仅仅限于业绩差、亏损、被特别处理的公司，基础好的绩优公司也可运作，这也是一种资产重组的行为。所谓基础好的企业，是指资产重组的条件比较好。如负债少，包袱轻，容易被别的大型企业看中，收购兼并，买壳或借壳上市。也就是说，容易实现资产重组。关注这些企业，能够抓住重组题材中的大黑马。首先它对母公司经营业绩产生影响。由于发行人相当一部分股份有出售限制期，故短期发行人不可能通过股份的出售带来业绩的突变；但从长远来看，母公司则可通过股份的上市流通带来巨额收益。其次，由于分拆的子公司均为高成长、高收益的企业，这些企业借助资本市场的融资能力得以迅速地增长，母公司通过收取红利的形式对自己的业绩也将有较大的提高。此外分拆上市往往给母公司带来巨大的炒作题材，从而推动母公司股价的上涨。而且母公司通过所持股份的变现或收取高额红利所带来业绩的提升反过来又会推动股价上扬。再有分拆上市会对母公司的财务状况产生影响，如每股净资产的增加等。总之分拆概念将对母公司的股价带来积极的推动作用。股权转让是重组的前奏。能产生黑马的实质性重组应该是上市公司控股权发生转移的重组。老股东无力改变公司经营上的难题被迫让贤，新股东通过受让股权的方式坐上第一把交椅，这意味着 “ 重组 ” 这出戏拉开了序幕。这类重组有几个比较明显的标志： (1) 控股权转移，新股东入主董事会。这类重组的新控股股东需有相当实力，包括：现代的生产经营管理能力，优质的资产，高新技术项目等，对上市公司有脱胎换骨的效应。 (2) 新控股公司有明确的主业发展战略和项目，使上市公司的重组与机制转换相结合，并能推动上市公司的技术进步。若新进来的股东从事高新技术产业最佳，这意味着日后有源源不断的题材。 (3) 资产经营与生产经营相结合。生产经营是基础，资产经营只是为了生产经营服务的手段，而不只是作为圈钱的工具。 (4) 选择重组股的买卖时机。 ① 第一波行情宜舍弃，随后必然会出现一次急跌的过程。第一波行情属于重组行情的 “ 预演 ” ，此时往往是知道内幕的人士哄抢筹码将股价抬高所致，随后必然会出现一次急跌洗盘的过程。 ② 第一波行情冲高之后急跌，伴随着基本面的利空消息，如公布亏损累累的报表，急跌之后才是参与的时机。实际上，这是最后的利空消息，公司往往将各种潜亏全部计提，让报表一次亏个够，为日后的旧貌换新颜打下基础，股价因而出现最后一跌，成为参与的最佳时机。要点选择重组股还需要特别把握以下几点： (1) 具有壳资源的价值是重组的前提。总股本和流通盘偏小，资产质量相对较好，债务包袱不过于沉重，重组起来才相对容易。 (2) 公司情况不断恶化，股价不断大幅下跌并创新低时，上市公司才有重组的愿望和动力，重组方才有利可图，庄家才会吸纳到足够的低廉筹码。 (3) 重组方的实力，重组项目的含金量将决定股价后市的上升空间和潜力。非实质性的重组只是为了配合二级市场短炒一把，后市潜力不大。 (4) 股价处于低位。随着公司上市变得容易后，退出机制真正发挥效力的时候，上市公司壳资源的价值将不断降低， “ 咸鱼 ” 将会变得越来越臭，这时候黑马可能会更大，但不小心也很容易踩; 680 次阅读|0 个评论

分享 LD做的最成功的投资: 热度 35 zealangel 2011-10-5 19:35; 两年前，LD出去逛街，被江汉路上的婚纱摄影摊子拉了过去，几十分钟过后，带着一张合同给偶打电话： “劳工，偶订了套婚纱摄影哦！” “交了多少定金？” “600哦！” 吐血声。。。。这两年外地工程忙，再加上LD一定了这套婚纱摄影，体重蹭蹭的加了十好几斤，去年休息那个月就没拍成，偶也天天被LD教训：“婚纱都不跟我拍！” 前几天回去考试和关系好同事聚在一起吃饭，同事也准备拍婚纱，于是LD就想，干脆把这两年的合同转给同事做个人情吧，于是再次迈入婚纱店咨询。。。。。然后。。。。。“劳工，偶们拍婚纱照吧，涨价了哦！” 当年，LD签的合同是2000元，50张照片，2张50（还是60寸）带相框，7套婚纱，2个外景。据说现在7000多的婚纱是数张照片，2个水晶相框（这个升级了），6套婚纱，1个外景。相对于偶今年亏了接近20%的股票，LD的投资让偶乖乖的把各种卡上缴。。。床头跪安。。。; 1231 次阅读|14 个评论

分享美国空军2012-2016投资重点: 热度 7 晨枫 2011-10-3 12:16; http://www.aviationweek.com/aw/generic/story.jsp?id=news/asd/2011/09/30/01.xmlheadline=USAF%20Calls%20For%20Broad%20Industry%20Revampchannel=defense 1、F-35：336亿 2、空间（主要是先进极高频通信卫星AEHF、空间红外预警卫星Sbirs、新运载火箭EELV）：285亿 3、保密项目和下一代轰炸机，210亿 4、运输机（内容不明） 5、ISR（内容不明） 6、KC-46加油机; 713 次阅读|9 个评论

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