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以投资角度来讲,信心就是对将来的预期,这个投资人都知道。
中国今年来经济增长很快,外国钱也就来的多(FDI -- Foreign
Direct Investment)。外国钱来中国可不是单冲着"锦绣中华"观光来着,而是冲着中国钱来的。准确地说是冲着将来的中国钱来的,而"现在中国钱的多少" 只是给老外在判断"将来中国钱会如何"时提供一个基点。
中国的钱多了(外来的、正常经济运转所需的、以及央行玩命印钞额外增加的),要用钱就容易了。"用钱容易"是俗语,经济术语叫"钱的成本"低了。体现"钱的成本"的变量就是利息,也就是说钱多了,利息就要低了。
有人可能会说,你这瞎扯。中国现在的利息比美国高一倍都有,低在哪儿?
Well,利息也要分实利和名利。实利是真实利息,而名利要由两部分合成,但不是中国话里的“名誉”加“利益”。这个关于利息的“名利”等于“实利“加” 通货膨胀“。你去银行借钱,银行要和你谈的就是名利,因为借钱给你有成本(机会成本),这是银行管你要的第一笔利息(实利);银行还要保护自己免遭钱借给 你之后通货膨胀带来的损失,这是银行管你要的第二笔利息。两笔相加就是名利。
中国人因常有"乡里乡亲"的情节,过去常会觉得借多少还多少合理,对利息的概念不很接受,容易认为利息是既贪婪又伤和气(西方,尤其是早期被基督教义统治的思维,也认为利息是不道德的)。那借钱时,利息应不应该算?
借钱用钱,目的无非有二。一是投资二是消费。就按某种原始的生产方式为例,借钱后,你买了公母各一两头羊,一年后生了两只羊羔。你的生产发展了,财富增加 了。可银行用借给你的钱也可以做同样的事情,如果不收利息(零利息),那就等于银行白送你两只羊羔同时自己损失两只。所以银行要受你两只羊羔的利息。这样 的利息,你不借这钱,别的羊倌也会借。
不过羊倌借钱来钱一年后增加两只羊羔,可有要作为利息付给银行两只羊羔。这不等于羊倌白忙乎,那借钱干什么?羊倌愿意承受两只羊羔的利息借这钱,是因为羊 倌对将来有比两只羊羔更高的预期。羊倌有信心他能狗在一年内增加的羊羔数大于两只,所以借钱(投资信心出现了)。这样,银行得利两只羊羔,羊倌得利是(n - 2)只羊羔 (当然,这n>2,要不借钱交易不成) -- 银行羊倌双银局面。
这道理上海人懂的。一元钱在上海的土话里叫一只羊。在瞧那"羊"字,和那钱的符号"¥"多么相似,写潦草了就看似一样(顺便一提,日本yen,韩国won,都是来自中国"元")。
借钱用于生产(投资)要收利息,这比较容易理解。但如果借钱用来消费,怎么理解?
用一个极端的纯消费的例子:抽大烟(也可以当成一般的抽烟)。大烟鬼一般是不考虑投资将来的,因为他活不到也不打算活到将来,所以,他只顾眼前的消费,从 这样的及时消费(或叫及时行乐)中得道最大的享受。但是他没有时借钱也要消费的(想想美国的例子,虽然美国人上瘾的不一定都是大烟)。烟鬼如果对银行说, 我应该借多少还多少,不能收我利息,因为我借钱又生不出羊羔来。这时,银行该不该借?
银行正确的答复应该是,烟鬼先生,对不起,这利息还得收。因为借钱给你消费,你得到了享受。而同样的钱我自己去消费也可以得到享受。借钱,就是我放弃眼下 的享受让你先享受,虽然将来你还钱时我还能效果收,但这种享受的滞后是一种损失,你要用利息来补偿我(当然银行还可以把钱借给生产者去赚取两只羊羔的利息)。
这样讲,借钱用于消费要算利息也是合理的。不过你可能说大烟鬼借钱抽大烟,明天可能就死,所以钱不能借他。但这是该不该借钱和利息该算多高的问题(明天就死,意味者风险无穷高,那利息就就应该无穷高),它和应该不应该算利息是两回事。
说完该不该算利息(又扯远啦),接着来就说说中国的利息是高还是低。
是的,中国的借贷利息现在大约5%到6%,看似很高。但其中通货膨胀就有4%到5%。你到你到银行存钱,那存钱利息才多少?小于通货的4%到5%吧,这就是说存钱的实利是负数 -- 越存钱越亏钱。这么来看,你说这样的利息是高还是低?
在这图中可以看到,自2011年开始,因洋人对中国将来的信心不强了,FDI几乎逐月下降。到2011年年低,同期增长率成负数了,也就是说洋人已经有人开始撤资了。这就意味着,洋人开始把原本投放在中国的钱拿出来转而投向别国市场。
展望国际间,能给人信心倍增的市场几乎没有。以中国印度巴西为首的新兴市场,那儿所出现的增长下滑现象由中国代表了;发达国家无非就是欧洲和美国,但欧洲身困债务泥潭。好像唯有美国能稍见些许曙光 -- 复苏路程已经启动,虽然增幅只是蜗牛步履。
三月份,外国投资人购买美国债捐又创新高(已经六个月连续增长了),这大概也算是个迹象,表明投资人对美国的信心要略超过其他地区。这其中,中国对美债的持有又一次增仓,达一万一千六百亿美元;第二位是日本,达一万零八百亿。
投资者对美国市场的信心也有一说,即投资应该是多渠道的,但现在的美国,热钱大量涌进政府债卷市场,弄得美国债卷市场出现这么两个怪现象:一是美国的债卷利息基本为零(名利和通货膨胀基本一样,就把实利挤压成零了),二是那些评级公司因担心美国的债务过大而给美国降级 -- 按说降级意味着风险增大、意味着债务利息抬升。可美国债卷好像是越被降级利息越低。
这现象看似蹊跷,其实也不太复杂。在全世界的一边衰象中,美国"矮子堆里的高个“的相对地位没变,投资者带着 惊恐的心态,他国一有风吹草动就立马往美国跑。到了美国,对其他投资项目信心不大时,依旧认为美国政府债卷最为安全,因而钱就如洪水般涌进美政府债卷市 场。这就好比,预报有台风要来时,海上行船第一要务是寻找避风港(台风真的来不来再说)。
这一下,最高兴的是美国政府,因为当利息趋于零时,支付利息的负担就大为减轻了。
所以,因投资人对投资信心的缺失,美国利息降了。当然,联邦笨主席(Ben),印发了太多的钱(两次QE,第一次约两个trillions,第二次0.6个),更进一步导致了利息趋零。现在,经济进一步复苏了,消费信心上升了,物价要涨了,工资要增加了,难道下一步就是通货上涨吗?如果再加上低速恢复不能消除高昂的实失业,难道上世纪七十年代滞胀式的失业通货双魔鬼(double whammy)又要回来了吗?
而中国,中央控制通货已成头等经济大事(虽然屡控不住),央行增印钞票的增幅要减小了,洋人又开始撤资了,投资人借钱的难度要增加了,因此中国的利息也要往上升了,今后借钱投资就更难了。
最后,看那图二中的意大利,按经济体大小排名它世界第十,按主权债务市场大小(Public)比它世界老三。蕞尔小国除了生产劈叉大饼西红柿酱,顶多也就是中国暴富们再多买他几台Ferrari和Lamborghini。但生产这些加一块也还是太少了,忒大胆敢借这么多钱,难怪他最近不得不承受利息飙升的压力。借钱的需求,中国美国欧洲一个比一个旺,可借钱的难度只有美国最小:零利息(日本也可以说是零,但那儿除了政府,几乎没人需要借钱 -- 情况更糟)。
(今天上班不忙,得空写博客日志
-- 有点罗嗦,但这是我的博客我做主)
空气精灵: 现在允许日本政府买中国的国债了,是不是会好一些?
武宜子: 是指对利息上升的压力吗?会有些帮助。但日本第一次只投入$10 billion左右,有点杯水车薪。
但这也表明日本国内余钱太多、利息比中国还要低。日本买美国债卷买 ...
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