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长长滴引子:
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8月9号那天,美联储一年8次的例行公开市场会议。
5 w, L! T, Y, O/ C, p: p0 C3 v8 H# l之前不久,标普,国债谈判等因素,已经用很大的一盘棋诱空了市场。" k7 i3 u7 l# B [4 b) j3 O+ J6 G. m( _
大资们正等待着QE3,那个巨大的利多新闻。
9 Q$ M. [8 R. S: k- dgoogle新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外,也都加入了叫嚣的队伍。, L. i Z# f, \+ e- X5 k0 g/ w; Q5 f
0 s1 M& @! v& O6 ]' |" V那天我从早上起来就特激动,刷着新闻:. F! s0 h& t, h, w$ T
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着,如果下午两点伯南克不说QE3,那么一定会跌得很惨。
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. V0 n! q/ }. l' o/ ~ U: q/ \9 Q我等待着——
# ` M/ t0 _+ Q0 q' {伯南克要么宣布QE3,那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力;
% ?2 s" _! |3 E要么不宣布QE3,任由股票期货房地产继续一泻千里。/ n# L# p) |4 B' z: v* u, p
一面是美国的经济,一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
4 k* X+ ^% v# {2 \8 y我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。! `) @: w) d3 y7 l; n8 u3 S7 l
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后,各种分析上来:零利率到2013年中!
+ A3 |) B! W% U巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点!
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那么零利率和QE。到底哪个更狠?还是说根本就是一回事儿?: K0 s2 C. V$ r+ k; n* c
" g; W3 n; B: _9 Q正文:4 u0 @! D0 j8 c# s& E9 v
这就要从美联储的职能入手。3 |- m. X8 D: k
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
% k! q; t% O! X0 T( s) Q6 p最大的区别是:美联储在职能上有两个职能:保证高就业率和保证物价平稳。与此不同,欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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1 r( x% H) y; S2 R0 ~+ N- B% j- H物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想,那么调节物价,就是调节货币供给咯?5 ~0 g. ^+ h9 j" v9 l. ]' F3 P
答案却不完全正确。
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美联储直接控制的,并不是货币供给量,而是利息。更准确地说,是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
) C* F ]+ Y5 z2 B- g货币供给量和利息,虽然是个相互制衡的概念,好像调节一方就注定调节另一方一样。$ @& h# q3 H& Y$ m
比如货币供给少了,就是钱更难借到了,那么利息自然更高。- c: [. T x3 D
利息更高了,借贷更困难了,货币流通自然就少了。, u# [; [. C* R1 v9 {$ r" Y' o8 |
6 b; k; I4 `) h# J) L其实不然。/ Y$ B9 C3 s! D; ~) r" c8 }+ }
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解,利息,是钱的价格。" g- q j$ l1 K2 F: ]. d" Y# K
直接控制利息,好比发改委手动直接限价,货币的供需随之自动调整。
$ g- O7 ~5 @6 @' L$ \! M调整货币供需,好比手动调整货币市场的结构,货币的价格:其他的长短期/存贷利息,自动调整。
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9 Q1 T1 q* T V0 t( |3 L美联储在1979年到1982年,采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后,美联储唯一调节的,只有利息。# S6 K9 R+ |& |
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下一回讲,除了利息还有没有其他的办法?以及零利率和QE哪个更狠?4 ^ r+ h" ?# z4 L; z8 v
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