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开头引言:! v6 n% X W# M. V3 D
我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。0 e3 o- |8 v0 c" {1 O
如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。
. V5 R' A2 o* ^; y为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。
% B- O: w9 x0 Z* }消费者不买东西。+ g3 O0 \( O8 x; I( ]3 ]* O
企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
! C) E+ P7 \, F人民更买不起东西。8 A6 s9 `0 J# n* U
企业更没钱所以倒闭。
s0 C9 t% V; F5 a- }1 l恶性循环。0 D% ?9 L! d3 ]- V$ Q3 a
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我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)3 \: A2 x. d. s* d3 _; m+ T
那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。
( u, Z! [, w9 Y2 w3 H6 l什么是QE呢?3 N, U+ v' B# X
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:3 a0 a1 w" W- R" R' w5 s) W
1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?& R# D9 c8 D2 m' g4 D
这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。
0 _, T* ~3 y) t( W# u 从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:% n6 H/ v4 {0 o. Y
债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
+ d9 h! b9 B- |) l! n9 g p6 [这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?
5 q$ N: C5 f. U+ M 不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!
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2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?
+ m! e: D# W9 S7 R开头引言其实是个冷笑话。; y4 L+ S% m. Z7 T8 V
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。
: @1 ?( E# N+ j/ U4 S' U8 F但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。
) Y& Y3 m8 T/ D# `# g( a/ o 伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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x" l6 U! N: e7 k" O3 v7 P3 FQE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。
5 }) M- o \6 g4 f& m) W QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。
1 F; v# ^; n \3 b QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。
' a6 @* Y. p% b. y& {& \6 b' H(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)+ \4 j* d& X1 k/ i1 Z
, z' V: W5 Y* N- U0 ^, |这个区别怎样理解呢?我打个比方:
) h! [: s4 @1 b3 v5 p$ ?QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。$ |1 l" T7 b( a$ ]6 U5 E, L4 E$ B# ^
医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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$ s& `+ N. L2 s) S3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。2 I- E7 p U5 C, W
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。. F* [6 h* |/ _* W& C6 C
然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。 U) m6 v1 D9 c/ |
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。4 [. \/ f; F# C5 L! `
拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。8 P9 N6 u* E( L- R- b
伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;4 F# f. P$ R F; E
而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。
: K+ I9 ^9 h N经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
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1 I- `1 G/ N" G5 n3 y( S( J上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。
5 T/ i0 a) A4 N现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。
9 B/ @; I( G7 S* `不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。: Q* u5 y0 c. m+ ]0 P& A
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