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开头引言:
; p' J! C8 W1 W我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。
+ l- b& Q. S x9 T如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。% s- \4 v1 `' k) C) a8 h
为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。
6 \* H9 @9 a. L) e/ `消费者不买东西。
3 m0 o/ _' b k8 u# S1 i企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。& N0 r: H& k Y: I4 y }& ]7 w
人民更买不起东西。
+ R- ^) R, X m2 I( @8 v& x企业更没钱所以倒闭。8 |& V0 @# Y9 }# [5 d( Q4 g
恶性循环。
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我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)8 X% z6 S) o9 [. V
那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。+ K; R, j$ I! ~$ V* ~: p1 F3 l, \
什么是QE呢?8 Z- X9 U7 ~ m3 V2 p: `% ^! ?2 C
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:
$ b2 {% T" N X" L 1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?* T7 H2 s- K8 Z j3 ~& p. b
这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。# K7 k/ x; \1 f/ q0 m7 K6 z' Q
从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:: _8 A# W* i. H6 q5 ~% D) c% P: X9 A
债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
" I. V. U+ X; ?( Y& m% @7 l这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?
- M5 y0 } M5 V 不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!: z. g; B d: ?" i0 i& w! V6 l
! j+ B( R' N L 2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?
7 y4 Y* D' m+ ]# j" P开头引言其实是个冷笑话。+ }1 f) H7 K* k p0 y
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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6 P/ w9 |8 x0 S' P大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。' Q, r% S( k( @
但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。1 Q+ u) W0 u/ |. ~/ ~
伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?
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* \- O& W" _: H) s! HQE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。2 j5 X2 u5 `( [; z" s3 v; N
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。6 p1 ]# q& S7 Q U1 j, H) [& e
QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。- @; x A0 L8 H% n" Z# }" r: e
(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)
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这个区别怎样理解呢?我打个比方:
' @6 y2 ~; M1 Z+ Y2 F$ p; tQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。9 c) Q3 S. f* k H) h3 r
医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?+ y- T, h8 w( o: z1 s6 L5 w
7 [! ~: e- J; }4 W7 v# F* E3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。' M: M' A* X8 Q" j4 n& |) [
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。8 d# _/ n9 Z6 y# n5 f8 O) I
然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。1 q5 h& o Z9 P+ m6 l }
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
, r7 l1 S/ O) v拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。9 @( U5 m) }2 m9 E$ g* p. l
伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了; _$ L4 z. d' T1 `# m, q
而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。
; ]9 W8 g( X) C" Y: d经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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+ T' G! n, b8 Q+ g: Z那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
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上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。
7 l4 o% K4 J" Z* `现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。: r, I D1 @; O
不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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