解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。

贾大松鼠

开头引言：
& f2 ~& z0 {4 l  C' h我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
9 P, s: K1 U! o4 n! x. |# [: {为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。
消费者不买东西。
企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
人民更买不起东西。
; b7 p; n( Q* i+ e! W: B( A企业更没钱所以倒闭。
恶性循环。
" t5 z, |& U/ I( A
我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
# n& ^2 i1 F# @3 n3 z什么是QE呢？
+ X# R5 N/ x9 e% V4 S+ ]数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？
8 `, d. u3 \( {. g2 X- I  v1 Z这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
" Q% b5 r8 v8 z& z1 j3 x: z" T+ Y    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！

' \! d+ m7 h& K% e    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
+ ~) H7 N4 [0 S$ H' A开头引言其实是个冷笑话。
% S  o- b5 \+ |6 K9 u/ }2 O美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
   

0 B% N( r3 T! r( E" |大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。
; A2 J3 |0 c7 g% P8 O' [8 w5 s但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？

0 L5 f9 i# l# C5 {+ L, j0 d5 qQE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
: b. r" K5 O: J  G* ]  \. r    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）
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这个区别怎样理解呢？我打个比方：
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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3 关于国债上限

最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
) u. N: x4 C0 z- n7 ]$ @* E这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
  m. N/ Z: ^2 d2 |% N+ x    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
' F# k. F+ @, g9 k3 J    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。
' G$ F& p( [  Z  |7 A$ v5 a经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
# ^* r/ B# R/ M, z
那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
% J; s7 X; j5 w+ w
上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
& x. z! z; ~: p' \+ @( e现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
; ?& K7 j( X6 o  O: c- r8 l, h不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
  [1 B& G2 |+ K1 U4 x) W. ^! W

ma_loi

好文章！
' v5 U* c) Y( C0 ?
% ?% T! c% T" t! @7 c" X% Q国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。

/ D6 o2 T0 z2 E1 u2 r+ p目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。

5 I- D% M2 }7 [0 z按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
2 t% ~7 Y$ t& J; X  ]* H$ W
: ~  a% W% y$ T  M美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。
+ }7 @# i) k$ Y$ n" e8 l6 _" N
看来，美国或世界真的面临一劫了。。。
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四方攸同

我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。

贾大松鼠

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是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
' M4 I$ e% Q/ Y9 P! m; B美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。

空气精灵

格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...

贾大松鼠

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. ?2 y5 L+ y2 @% Z格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。

四方攸同

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非常感谢，学习了！

zouhl123

非常感谢，学习了

ma_loi

QE3没有，那股市还得跌哈。
2 t' z. z) [( e0 I2 n罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？

冰蚁

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* j  g/ f3 `; x4 c' V2 j. ^6 v$ k
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。

贾大松鼠

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/ ^! l4 V, }+ w9 W
, g4 _9 k1 W; U6 F3 QO8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。

旅途愉快

还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。

大黑蚊子

降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~

坚持到底

这个长见识了。

黑JK

如今看来~感触良多

gordon

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
/ ^" _  u% r2 L1 J+ z% F. r回复 贾大松鼠 的帖子

. X* f2 [6 Y  m( ^9 X当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

两伊战争，呵呵

gordon

" ?6 M- J( Q, o) u$ A

冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
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2 h' h) d1 X1 r- @; U! ^
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
# J& e7 o4 K! C) Z
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。

结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。
$ S1 o3 y0 a0 ~" |7 ~. \
7 n/ j3 K' y( ~+ M4 ^+ O没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。
5 I9 V" W, f4 O: R# V
没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。

3 W1 M/ C5 K6 i, H0 \其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
+ ]4 V1 j. x* k) ]: U/ f/ W
谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。

) M+ n1 L6 G: m# q0 Q所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。

jonathanyj

学习了!

carlito

gordon 发表于 2012-7-31 23:35
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
: Y4 N, j7 \) a; O$ J+ t6 h" ?  P
+ d; {  o# F8 d: [4 R5 _这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。