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开头引言:
, v) q! B# j! M" u7 n我们教授说,美联储在大萧条之后学到的最重要的一课,就是市场上货币的流动性,是多么的重要。# R. n7 ?' S6 j9 q: s" l4 ?
如果流动性出现问题,也就是说,通缩,是比通胀还可怕得多的一件事儿。
^2 e) i( N- l) D: o6 t为什么说通缩比通胀还可怕呢?比如说你预计今天买一个电脑800美元,一个月以后因为通缩,所以就700美元了。所以你现在就不买了。$ S) X+ u( Z8 q9 k3 O" r4 I2 T& G
消费者不买东西。
9 ?1 r/ R+ I2 G7 a' f' y企业卖不出东西挣不来钱,没法发工资。
8 o- {7 h [' ], [, j人民更买不起东西。
6 A; U. u# Y1 ~8 Q" f企业更没钱所以倒闭。% j8 b5 w/ q9 }2 t- Y# h8 v
恶性循环。
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+ h H$ w: A! O- H1 v& o我们教授还在去年9、10月份的时候说,这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为,就是吃一堑长一智,我们美国人,就是这样从危机中学习,然后繁荣昌盛的。(虽然听起来怎么这么像摸着石头过河?)6 V+ Q+ U7 D* C3 Y {
那个时候,QE1刚刚开始。然后,有了QE2,不久的将来,还会有QE3。1 N' O1 m8 d& U( r2 h, ~' R8 [
什么是QE呢?
; B% X5 `# [% d& v4 g3 y数量化宽松。这并不是一个很简单的概念,虽然大多数人把其等同于印钱,注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解,就一定会产生下面的疑问:
0 H u$ ?& t% ]; D) ~, m" b! M& P! m 1. 为什么印了这么多钱,美国通胀率还是这么低?
5 }; w9 \% _- L0 @+ e# G这个问题关键就在于,QE并不是印钱投入市场上的通货,而是美联储印钱,买各大银行的债券资产。2 `. D# y# t* Z) n1 i
从而使得各大银行的资产,从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于:
+ W$ k0 u( V; Z2 a) \债券资产的流动性不高,比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
! i( W: _) K- r5 L7 K这里就涉及到了一个关键点:提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性?7 W# s2 y `" h7 S0 r# S( w
不是经济市场的流动性。而是银行的流动性!6 o3 z7 d8 g* i. V7 h3 k! A
" F- W2 B, x& C# K2 H 2. 为什么QE了这么多次,经济还这么低迷?- t3 ^2 C- C$ I t
开头引言其实是个冷笑话。) \! L; {/ T# ^( x8 D Q( D0 `% y
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想,美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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大家都把伯南克当做医生,病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥:QE。# s0 G4 w" | H6 r
但是美国服完了药之后不见起色,质问医生怎么回事。$ i8 a* t6 \! m; [" l9 B
伯南克转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?0 c8 c6 h6 J+ f4 d
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QE3虽然还没有下来,但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质,却是截然不同的。- L9 r1 \7 n. e
QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分,是以住房为抵押贷款的债券。也就是说,美联储出资,平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急:住房抵押贷款。
4 | }. \3 N4 u) g, Z1 T% O# H" H QE2,美联储购买的债券,是美国的国债。美国国债是不会有问题的。(我觉得若美国真要违约,那无异于第三次世界大战导火索)那美联储干嘛还要买美国的国债呢?原因我之前回答了:试图给市场注入流动性。$ M/ @, u9 J2 [* @5 n
(而且刚才也回答了,虽然试图给市场注入流动性,但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用,而且很可能也是最重要的作用,就是调节利率。但是机制略微复杂,此处略过。)
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这个区别怎样理解呢?我打个比方:
4 W- }- |1 J& S2 y$ {; T, JQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压,还有心脏病,还有动脉硬化,这通通与抗生素无关。于是,医生只能给病人输QE2,葡萄糖水了。 g7 u! d6 [# z( w7 s" n
医生转过身去喃喃地说:你让我开药我只能开药,可是你得的是不治之症,干嘛怪我药没效果?. N: j T1 E7 e
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3 关于国债上限 最近被人质问,为什么国债上限都达成协议了,股市却一泻千里了?想了一阵子,不知道以下的回答是否令人满意。; s U7 `' N4 ]" H3 J3 d
首先一点,达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券,挣了钱,还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
, P3 ]9 R& N) u" ^然而在挣得过程中,却出了好多副作用。比如为了达成增加上限,小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
" n# U$ N. D. u这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T,媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是,财政支出减少900B。经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
: v8 ^8 {' o0 p9 y( h0 W拯救经济危机,以现在的科技水平,只有两种办法:第一,货币政策;第二,财政政策。
, d8 @* ?6 Z4 j2 z( x2 C" R 伯南克爷爷已经默默地告诉了市场,美国经济病到这个样子,靠货币政策已经无济于事了;
8 g3 \1 Q, I V+ ]9 i 而小奥却被逼无奈说了句,对不起啊,财政政策我不用了。
; Y4 h2 j& j B经济衰退,美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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" }) _6 Y9 s" P% P7 P- j2 l2 m% I那市场里的投资者们于是明白,美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。
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+ F+ j( i" G8 y2 ]9 F ^0 `上世纪,美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯,还有罗斯福新政。
8 B9 t# Q2 q/ Z7 C8 k现在,美联储长大了,长到连QE都敢使用了,然而美联储和小奥,都当不成救世主了。
1 O- y- O4 A. G' N4 _% }! m, K不过真的不能怪小奥,我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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