本帖最后由 响马 于 2011-11-17 01:47 编辑
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李稻葵老师2011年秋季学期给清华经管学院的研究生开了一门《中国宏观经济分析》。俺有个女性朋友特痴迷李稻葵老师的儒雅范儿,不知道跟谁打听到了上课的时间地点,派我提前去占座(我的工作地点离清华很近)。俺本身特好学上进,也爱看名人,虽然一点经济学基础也没有,也腆着脸眼着陪听了两节课。为了挣虎大的红包,就把听课笔记拿来充数了。笔记里除了[]中间的文字,都是俺转述的李稻葵老师的观点,如果有错误,应该是俺理解或者表达有误;凡是说“有个经济学家”的,就是俺没听清李老师说的人名,跟李老师没关系,特此声明。! V$ O5 u& k! [; c
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第四节 经济波动
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大幅经济波动的基本机制
+ } `' L O9 J" P* `9 b历史上的大幅波动1. 荷兰郁金香泡沫 2. 法国的密西西比泡沫 3. 英国的南海泡沫 三次泡沫的原因不完全一样。荷兰是因为宽松货币政策。1628年,荷兰的(金、银、铜)总量是3,800,851;1636年是23,090,083;而法国、英国的泡沫都是政府在转嫁危机。
" y0 Y. w. v9 w% g& s8 c+ d荷兰的银行在郁金香泡沫破灭后并没有受到重创,李老师的解释是银行有很多资产在海外,所以不受影响。 [3 I8 x# _! ?4 m, b
现代市场经济时代的大幅波动+ M5 e4 L: } l+ o8 Z; v$ v7 F
第一类:房地产泡沫
4 b# G- z0 a: p2 L, R' T. }5 T# X宏观经济变量与房价的正相关性
2 l# X" f; C! ] h9 \9 q有个经济学家把宏观变动作为原始动力来设计金融产品。他鼓吹如果你在美国东部买了房子,就应该同时购买西部的房地产股票。因为东部和西部的房价不是同时上涨,而是此起彼伏的。' A& D0 [$ v! C- |- m8 k
(次债危机的原因是)定价模型错误:假设就错了。未来不是历史的延续。6 ]- [* i7 B0 r1 t
第二类:新兴产业泡沫
3 w- h" T: ~+ E$ x4 `; {铁路:英/美:1840s
/ i# C6 n! d9 _5 h7 W' e, IIT:2000-2001 网络泡沫! e+ R. f% h# ~3 J9 ?! Q/ L: y" W( C
生物科技/ O( S% [4 |# u+ B; h4 [
新能源
3 Z' V/ F# f* j: @3 y( n第三类:过度外部借贷0 a* c+ g6 v b( h. L
俄罗斯:1997-1999 借钱太多。
* l0 G# D! ~2 i5 _8 H+ v) U拉美国家:1980s,2000s。巴西、阿根廷本质上与美国、加拿大一样,是白人为主的移民国家,所以总被一些金融机构看好,愿意借钱给它们。但是它们始终无法走出“拉美陷阱”。# y q4 M; W/ B
亚洲金融危机:原因是日本利率太低,所以资金都跑到东南亚国家了。
/ g+ J$ Z2 q2 o0 y" i" A# d7 U8 e欧猪五国:爱尔兰和其它四个不一样。大量资金进入爱尔兰,GDP很高,但是GNP不高,因为大部分利润被国外资本获得。类似于上世纪九十年代的昆山、苏州,人均GDP达到1万美元,但是老百姓拿不到。
+ k1 j' z/ _9 |1 z' ~) M' v8 p李老师又讲到俄罗斯从苏联解体后,仍然承担了前苏联的债务,大概40亿美元,占GDP的17%-18%。欧美国家拒绝免除俄罗斯继承的前苏联的债务。是因为意识形态吗?不是。波兰也是社会主义国家,但是当波兰团结工会上台后,欧美国家主动勾销了19亿美元的外债。区别在何处?欧洲认为波兰是(传统上的)自己人,而俄罗斯不是自己人。再比如这次把私人购买的希腊国债减了50%,但是当年亚洲金融危机时,没有给韩国减一分钱。IMF给韩国的钱转手就还给了债主。$ m3 w' U( K+ H5 U
俄罗斯在1998-1999年停止付利息,有人说俄罗斯完蛋了,不会再借到一分钱,结果10年后俄罗斯债券变得抢手。李老师的一个同事,现在在北大任教,就在最低点买入了大量俄罗斯债券,大赚一笔。
7 C; x+ z, l5 M* ?2 b) `/ O3 N墨西哥金融危机:1996年,里根执政时期,宣布用20年债券折5年债。20年债券是长期投资,不按市场价值计价,不计损失。为什么?因为墨西哥是美国后院,处理不好会产生一系列问题(比如难民)。' `/ L2 ~8 M ~$ c. }/ L& J1 W
这次欧债危机,意大利其实没有看上去那么严重。意大利人和中国人一样,家族观念强,能干,勤劳,不爱交政府的税,但是爱买政府的债。所以意大利政府的债,顶多50%是外债(李老师说他没有计算过,他觉得应该是50%)。
& g: t1 b, Q1 {4 P: T) C& c第四类:战争与经济波动8 ^' }! v6 `( E- [
甲午战争:(一个日本经济学家的研究成果)日本经济扩张与中国赔款紧密联系
* X; A, x& `- g' i# y一战二战:一战后让德国赔款,反而再次引发二战;
6 _9 `0 s* Z7 i; R. V( B; H二战后凯恩斯建议不让德国赔钱,反而投资+无偿援助。受益者还是美国公司。政府买单,公司受益。李老师说,有人在鼓吹中国在非洲也搞个类似“马歇尔计划”的“毛泽东计划”。, N0 V* @1 }3 ~- {! ]' c
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(课间休息……)李老师让大家提问,有人问中俄改革之不同。李老师回答:俄罗斯从1991年到2002年间的名义GDP一直低于前苏联的GDP,连续12年GDP低于前苏联水平,有个俄罗斯经济学家说:“我们俄罗斯用你们中国一句古诗的说法是‘国破山河在’。”为什么俄罗斯人民能忍受这种经济衰退没让共产党再上台?因为他们是想要“回归欧洲”。4 {% A! z; Q& Q2 M9 r0 ?! p
而我们中国不一样,我们是在进行“中华民族的伟大复兴”。李老师强调他不是在开玩笑。; \4 g3 v* u0 |
经济波动的一般理论研究
8 |/ \1 h- O8 f[这一节李老师讲了很长时间,但是里面的人名和理论对我来说太难了,所以没记很仔细,应该很多错误,不好意思。]
% f: g& V$ S4 {( J F* t6 b早期关于经济波动的理论1. 农业生产:太阳黑子、雨季周期 2. 心理因素:货币数量论、存货周期说、创新理论(熊彼得)、政府周期理论(连任前一年会扩大投资,以求在选举年经济繁荣) 米赛斯-哈耶克定律
. n9 F$ v- G' t认为供给产生需求,以萨伊和充分就业为理论。重视经济发展中资本的作用。承认资本市场有问题,不承认产品市场有问题。
5 W( N2 F k, ?; {3 n凯恩斯主义
& y& [( b- v9 r5 F+ o; {. v认为资本市场有问题,产品市场也有问题(不均衡)。不认为供给产生需求。. F* K1 ?6 U) {
弗里德曼、芝加哥派
9 d- @: r9 z7 }( W% S) z7 h4 f0 I: ~认为产品市场是均衡的。是政府在犯错误。同时认为在金融危机的条件下,政府可以而且必需印钞票。李老师说中国过去三年的货币刺激方案,主要是弗里德曼的货币主义。财政投了4万亿,金融投了10亿,明显金融是大头。
: E4 W& Y, o! ^! N. y: Z# z1 `卢卡斯的批判
+ w; c, L3 z1 h/ l: l) N) U理性预期模型,认为人超级理性,人能战胜政府。9 K- g2 S' M/ P2 L2 L9 z% W! n
实际经济周期理论(RBC), o6 s! F7 m% P8 D# t
李老师评价,虽然拿了诺贝尔奖,但是真的解释不了这次金融危机9 D a/ O1 l' h- X
中国的特殊因素; L( j. P* C( x! |2 ^
拖堂太严重了,留到下一次课讲。$ N8 o9 q$ l {0 ?: C
最后又是学生提问。# j0 h" I) }; o D! Q& X0 }7 D% I
本轮危机的启示?- s$ l" k j9 f) p
答:金融部门的非理性、资产负债表的重要性、房地产的重要性
% R/ L0 D+ ?2 Z! P对房价和中国经济的看法?0 R. o/ u: M% f ]7 J2 A' T
房价会基本稳定(中央政府、地方政府、开发商、购房者之间的均衡),但是可支配收入会增长,比如每年10%,连续3年,(这样房价就不那么贵了)。股市会起飞。房地产的钱,一部分进股市,一部分到国外。
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