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沿着消费的升级路径寻找投资机会（ZT）

热度 1已有 686 次阅读2012-3-20 23:14 | 投资机会, 升级

行业的发展与国家所处的不同阶段密切相关，随着社会发展不同行业在不同时期盈利能力呈现出巨大的差异，房改后住房市场化为房地产行业带来跳跃式的增长，本世纪前十年中国处于基础设施大跃进和房地产繁荣期，以投资为主的增长模式造就了煤炭、机械、水泥、钢铁等与投资拉动密切相关行业的大发展。消费行业与国民收入的变化高度相关，伴随着人民收入的不断提高，不同细分子行业渐次迎来大的发展机遇，这就是消费升级带来的机会。

不同的收入水平消费对应不同子行业的升级，过去十几年经历的消费升级已经创造出很多大牛股。上世纪九十年代后期电视机大普及，四川长虹两年时间上涨十倍。很多连年亏损甚至濒临倒闭的白酒企业如泸州老窖、酒鬼酒、山西汾酒、沱牌舍得受惠消费升级，涨幅以十倍计算，泸州老窖甚至高达五十倍，盈利能力本就不错的茅台、五粮液也因为高端消费的爆发而如日中天。红酒原属小品种酒，从本世纪初随着消费能力的增强，张裕高速放量，并在最近几年逐步高端化，利润持续飞速增长。同样的事情发生在东阿阿胶上，随着人们健康意识的增强和收入的快速增长，东阿阿胶产品实现价值回归，逐步做大市场蛋糕，股价持续大幅上涨。运动服装类的李宁、安踏，家纺业的罗莱家纺、富安娜等等也受益于消费升级而迎来阶段性的大机会。

消费升级就如早晨的阳光，渐次照耀到消费行业的每一个角落。当收入达到一定水平后，原来买不起或不经常消费的产品变成能够承受或消费频次大幅增加，一些默默无闻的产品从无到有，从低端向中高端升级，行业会因为需求突增而焕发活力，进入高增长时期。城镇居民与农民收入差异巨大，很多产品会出现两次消费升级，乳业在本世纪初城镇居民出现一次升级，现在农民收入基本达到当年城镇居民的水平，引发了乳业的二次消费升级。消费子行业成千上万，对应着不同的消费水平，受惠时间也各不相同。有的瞬间爆发，并在几年内完成，有的则是逐步释放，长期不断延续。有的行业升级已基本完成，例如啤酒、家电、汽车、饮料、肉制品（行业增长缓慢，但行业整合带来大机会）等，行业高速增长期已过，增速大幅放缓。有的行业在升级过程中，未来空间仍大，例如乳业、红酒、休闲食品、中高端白酒、旅游、服装、化妆品、百货综超、家电连锁、日化、速冻食品、餐饮等。有的行业升级刚开始并将在不远的将来不断深化，例如户外用品、黄酒、文化传媒、保健品、珠宝首饰、假发制品、婴幼儿用品、个人金融服务、教育培训、美容美发连锁、快餐连锁、咖啡店连锁、化妆品连锁等（后五者国内尚未有上市企业，但相信未来会有）。

并非每一个被消费升级惠及的行业都值得投资，行业容量的快速扩张不代表企业盈利的大幅增长，选择企业还要结合行业的竞争态势，企业在行业中的地位、盈利能力等因素综合考虑。一些行业的高增长仅仅是两三年，产品更新换代快，行业竞争白热化，缺乏真正有竞争优势的企业，这样的投资机会把握起来会很困难。消费电子、很多家电产品就是这样的行业，汉王科技是一个典型的例子。服装中的女装子行业也是一个变化很快的行业，产品一旦跟不上潮流，很快就会被淘汰。快消品行业的竞争也激烈，如果企业战略出现问题，快消品也可能成为快速消失品，因此要尽量选择具有较明显竞争优势的企业。

总体而言消费行业整体相对稳定，成熟市场的发展史也证明了消费业是一个长盛不衰、牛股辈出的行业，很多子行业特别是仍未经历高速增长的产品可能隐含着巨大的投资回报。在扩大内需促进消费和收入水平快速提升的背景下，规模较小、整体盈利能力低下的消费子行业可能迎来困境反转的机会，原来不错的子行业销售提速产品不断高端化，盈利能力也会得到持续的提高。只要耐心发掘仔细分析，并结合企业的竞争优势、盈利能力和可持续发展性，很可能从中找到未来的大牛股。

各子行业中主要股票：

中高端白酒：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、酒鬼酒、沱牌舍得

啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒

乳业：伊利、皇氏乳业、光明乳业、贝因美

红酒：张裕、莫高股份

肉制品：双汇股份、得利斯、金字火腿

休闲食品：恰恰食品、好想你、黑牛食品

饮料：维维股份、承德露露

旅游：丽江旅游、黄山旅游、桂林旅游、宋城股份、峨眉山A

服装：七匹狼、报喜鸟、搜于特、九牧王、森马服饰、美邦服饰、朗姿

日化：上海家化、两面针、索芙特、广州浪奇

速冻食品：三全食品