TA的每日心情 | 奋斗
2022-2-8 01:13 |
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0 L9 `, ~# e: R+ z. ?' w# ^提起世界大型的油服公司，大家都知道前三强分别是斯伦贝谢(schlumberger)，哈利伯顿(Halliburton)，贝克休斯(Baker Hughes)。% u, A0 S9 S7 h2 z
( G# d7 q" z( V% o8 }' k这三家公司都属于老字号，算起来都有百年或者近百年的历史了。斯伦贝谢起步于物矿电子测井（wireline)，哈利伯顿则是依靠水泥灌浆（cementing)发家，而贝克休斯其实是贝克（Baker)与休斯（Hughes)两家公司于1987年合并成为一家综合性油服公司。1907年，Baker发明了套管；1909年，Hughes发明了钻井历史上的第一支牙轮钻头。经过近百年的发展，这三家目前都发展成为综合性的油服公司。但从规模和技术上，斯伦贝谢是全球范围上绝对的老大，单单从员工数量上算，斯伦贝谢拥有12万，而哈利伯顿和贝克休斯分别拥有8万和近6万。
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相比较，哈利伯顿和贝克休斯大多业务集中在美国本土，但在全球化的大趋势下，哈里伯顿和贝克休斯一直在想方设法拓展自己在全球范围的业务，但面临斯伦贝谢这个强大的对手，面临两家彼此之间的竞争，这项工作并不容易。# p& Q) I( `0 s b, }0 `
% z& V% o& ]3 |$ ?6 B1 W/ `另一方面，现在的油气开采难度之高远远不是二十年前可以比拟，所需技术手段之先进，也不是二十年前所能想象。不管是页岩油气开采还是深海开采对勘探，测井，钻井，完井一些列工序上每一个环节所需技术以及设备都要做到精益求精。油公司对这些项目的初期投入一般来说是传统开采方式的几十倍甚至上百倍，容不得半点闪失，所以越来越多的油公司喜欢把项目统一包给一家集成技术能力强的公司，从头到尾就你一家负责，这样不仅更容易保证工程质量，也可以在法律责任上更清楚。2010年，墨西哥湾深海油井漏油事件就是一个例子。 当时BP雇佣了不同的油服公司处理不同的业务，购买了不同公司的设备，最后事故绝大部分责任只能自己承担下来。
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综合以上两方面，油服公司未来的发展方向必定是系统集成（system integration）,把各个环节的技术整合成一个整体，打包出售一条龙服务。为了尽快实现整合，兼并竞争对手补强自己的弱项当然是一个最好的选择。要知道，靠自己开发产品并打开市场的周期是相当长的，并且未来具有很大的不确定。
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最近这十年由于哈利伯顿北美在水力压裂技术发展和页岩油气开采取得先机，公司实力大增，他们一直在寻找机会让自己变得更加强壮。贝克休斯的技术其实非常强，很多方面甚至还要强过另两家，但是它的市场表现并没有哈里伯顿和斯伦贝谢那么出色。于是，在这个大背景下，油服行业有史以来最大的并购案发生了。0 `. O9 B5 _, e7 N) D% m8 W0 N
' e' q) S5 X5 C* U6 w! ?简单说来，哈利伯顿在11月17日，星期一宣布以换股和现金方式购买贝克休斯全部公开发行股份，总价值346亿美元，其中贝克休斯股东获得哈利伯顿1.12股，同时每股获得19美元现金，这就相当于哈利伯顿以每股78.62美元的价格买下贝克休斯的全部股份。未来合并后的公司使用哈利伯顿的名头，CEO是哈利伯顿现任 CEO，而董事会15名成员，12名来自现在的哈利伯顿公司，3名将来自现在的贝克休斯公司。: m# u: H ^! j# T
' T$ c$ x2 |- e当天贝克休斯的开盘前股价为＄59.94，一开盘就涨到$66.91，涨幅11.6%，相对照哈利伯顿股价由$55.10跌倒当天收盘$49.20,当天跌幅10.7%。市场的反应已经说明，哈利伯顿股东们认为这个购买价格确实有点高了，这也可以理解，不出高价也根本就买不来。9 c" b$ A8 ?' R
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比较有趣的插曲是，两家公司正式谈判开始于10月中旬哈利伯顿CEO给贝克休斯CEO的信，信中首次表明收购意向，当然在这之前，这两家想搭伙过日子的rumor也不是一点没有，只是没人知道他真的就发生了，然后很快就结束了。华尔街得到最早的通知是上星期四下午3点半左右，当时是贝克休斯的人透露两家在谈判，当时贝克休斯的股票停盘一段时间，重新开盘后，股票瞬间大涨超过16%，而哈利伯顿的股票也同时小涨了一下。我个人分析，这应该意味着当时谈判的哈利伯顿早期出价应该也就是贝克休斯股价溢价稍高过20%，那个价格考虑到两家合并后公司在行业的前景必定不错，巨大的利润升值空间，哈利伯顿也确实根本不亏。* ?. t1 b$ t8 T0 V$ }5 y# a
i% t! j. m* v& c$ e F但仅仅过了一晚，星期五的时候，贝克休斯的CEO出人意料地在公司网站上公布了他在几个星期谈判期间三封写给哈利伯顿CEO的信件，前两封信都称呼哈里伯顿 CEO为Dear Dave,有亲，第三封信称其为Dave，没亲。这第三封信措词严厉，抱怨哈利伯顿 CEO开价太低，根本不理会贝克休斯股东利益，只给了唯一报价，还威胁说不接受价格就想法把贝克休斯董事会人选全换了（Proxy Fight Threatened）。这尼玛也太不够意思了，不谈了，挨砸地砸地。。。
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$ B: E! U8 O2 ]2 g' c z' x) ?/ s眼看着这场并购大战马上就要从谈判桌走向战场，从friendly takeover过渡到Hostile takeover了。其实，这事儿现在想来确实透着诡异。两家公司那些大股东恐怕很多是重合的吧，这些人恐怕不愿意两家打起来，还有这两家合并必须要面临走美国反垄断的程序，两家一旦合并在很多领域的美国本土市场占有率都接近50%了，如果是你情我愿事情还好办，两家商量着办，集两家力量共同面对美国政府这事儿成的可能性还大点，否则霸王硬上弓的话不占理不是么。
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孙子曾经曰过：兵者，诡道也。故能而示之不能，用而示之不用，近而示之远，远而示之近。两家CEO在星期五上演了感情破裂的戏，转天，星期六，哈利伯顿CEO就与贝克休斯的CEO约了私人会面，用华尔街记者的话，是哈利伯顿那位喝的是苏打，贝克休斯那位喝的是咖啡，嗯，相当平民化，主要是美国也没有国内那些高大上的高级会所。于是，事情就这样在轻松友好的气氛中定下来了。: t" r- I5 h- R# u7 B! ^: B
% j) {6 d. t! ?6 M2 B/ ^也是，本来就是挺美好的事情，何必整成丑闻呢。1 ?& B% N* F6 r$ h, u0 u1 g4 {9 \* U
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最后提一句，这个星期二恰好是哈利伯顿公司成立95周年纪念日，这也是为什么并购协议必须赶在这个星期一完成的原因。星期二，哈里伯顿的CEO要在纽约证券交易所敲响开市钟，他当然希望好事成双。。。 |
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雷达卡
发表于 2014-11-20 02:28:40
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发表于 2014-11-20 08:52:47
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