美国收水，中国放水

晨枫

美国终于顶不住了，要收水了。从2008年金融危机开始，美国就一直在金融大放水。由于危机的深重，美联储基本上弹药打光，利率接近零。还在耶伦时代，美联储战战兢兢地有所收水，但每一次悸动都引来一波飓风。特朗普强烈反对美联储的任何收水，鲍威尔没有闻鸡起舞，但新冠疫情一来，还是一次性把弹药打光。与此同时，美国国债跳上了新台阶。

美国通胀也跳上了新台阶。一年前，通胀已经开始露出苗头了，但鲍威尔顶住加息压力，否决了美联储传统的“逢2升息”的规矩，把“动态触2”的升息条件改为“平均过2”，不过没有说明平均是多长时间窗口的移动平均。既然有这样的灵活性，只要看上去还能坚持住，还有动态过2的通胀率回跌的可能，就可以说平均还是不过2，因为按趋势，时间窗口再延长一点，平均又可望跌落到2以下了。


美国12个月通胀率

但现在这个文字游戏也玩不下去了。美国的12个月通胀率（同比CPI增长率）已经6.2%了，为1990年11月以来最高位。这轮通胀也是全面的，尤其是能源领域，汽油达到49.6%，住房达到3.5%，食品5.3%，汽车9.8%，二手车26.4%，交通4.5%，衣服4.3%，药品1.7%。而且通胀居高不下的趋势很顽固，仅9月到10月，又是0.9%的CPI环比增长。

在耶伦时代，美联储渴望通胀率涨到2%，好升息。通胀率是个微妙的事情。过高当然不好，货币的购买力贬值，消费能力随时间萎缩，但这也迫使人们适度扩大消费，别存钱。过低更不好，通缩的时候，消费者持币观望，消费萎缩，经济可能进入死亡螺旋。

在2008年大放水后，美国经济迟迟活不过来。市面上流动的钱很多，普通消费者得益较少，实质性经济的恢复缓慢，所以通胀率低迷。这是“用钱赚钱”的天堂时刻，借贷的成本很低，投机的门槛很低，其结果是美国的经济泡沫化跳上了新的高度，结构性经济困境加深了。

适当提高利率可以抑制泡沫化，更是为美联储攒一点弹药，未雨绸缪。下一轮经济危机不是会不会来的问题，而是什么时候来的问题。但这也是抑制经济增长的，所以耶伦不敢轻举妄动，最后“把问题留给后人解决”了。

现在的问题反过来了。通胀率结结实实地升上去了，利率依然接近于零，经济泡沫化的问题没变，但实质性经济增长依然无望。已经注入美国经济的大量超发货币造成流动性泛滥，拜登重建美国的BBB计划新增的3.5万亿投资在见效前还将继续增加流动性的增加。继续听人通胀持续下去，美国普通消费者的消费能力和生活水平都将实质性下降，这是要影响基本社会稳定的。

鲍威尔已经用上了“通胀压力不再是过渡性的”这样的说法，明确发信号：只有升息了。这将能立竿见影地抑制房地产、汽车和投资市场，但对于食品、衣服、交通等一般消费的作用就比较间接，对能源价格的抑制更加间接。

能源价格为什么能居高不下是一个谜。页岩油气的最大缺点是生产成本较高，但最大优点是启动和增长容易。然而，容易也只是相对的，如果大量公司退出行业，就更没有容易一说了。前几年油价低迷，把一大批坚持不到油价回升那一天的公司逼出了市场。谷贱伤农，油贱也是要伤石油公司的，尤其是页岩油气行业里的中小公司。一直有说法前几年中东和俄罗斯顶着低油价也不肯减产，一方面有贱卖也比没有收入强的因素，另一方面也有把美国页岩油气挤出主流市场的因素。如果真是这样，这是战后油气行业头一次美国被别人摆了一道。世道真是变了。

但现实是，美国对油价已经失控了。OPEC不理美国增产的呼吁，美国释放战略石油储备也不顶用，因为这只能顶一时，根本长不了。实际上，这好比1997年东南亚金融危机时，各受害国央行用外汇储备硬顶金融大鳄一样，底牌被人一眼就看穿了。欧洲和日本对美国的呼吁响应了，但行动不积极。中国根本就是口头上“考虑考虑”，实际上按兵不动，一滴战略石油储备都没有释放，尽管此前中国已经释放过一些，抑制国内油价飙升的问题。现在不同了，“没心情”响应美国呼吁，美国要是能把油价压下来，中国搭便车收益，要是不能，反正中国的境遇不是最差的，天塌下来有美国顶着。

中国也对国际市场原料和能源价格上涨造成的制造成本上涨该方针了，不再努力在国内吸收，维持出口，而是把涨价转嫁到下游，也就是欧美的消费者。中国不怕出口受到挤压，海运和需求都使得中国制造供不应求，而且这趋势还要维持比预料更长的时间，何苦自己都担着？

疫情是一匹大黑马。现在回过头来看，说疫情是中国的阴谋恐怕都有人信，否则为什么中国能独善其身呢？当然，这不是阴谋，中国是第一个受害者，但中国的抗疫比世界上任何国家和地区都要成功，而且成功得多。很多受到诟病得措施现在在实践中都证明是最可靠、最有效得，最后的代价反而比各种“聪明”的办法低得多。

即使在最困难的时候，中国也没有大放水，迅速恢复生产和生活更是使得中国在2020年成为世界上唯一保持正增长的主要经济体，2021年的经济增长继续大幅度领先所有主要经济体。这使得中国央行有足够的弹药，应对美国的潮汐式金融操纵。

如果说美国例外，潮汐式金融操纵还真是美国的特权。如果是在过去，美联储放水，美元流向海外，换回代表真实价值的货物，并不造成美国的通货膨胀。美联储加息，各国游资被吸引回美国，先前大放水流向世界各地的流动性在世界各地“镀金”后，从白开水变成营养水了，回流到美国不仅不引起通胀，还把财富从世界各地带回美国。美国的印钞权使得印钞不导致直接的通胀危险，通胀最后姗姗来迟的时候，又可以通过加息、流动性回流而从世界各地收割一把。这样的潮汐式金融操纵成为美国几次化险为夷的法宝。

但现在不一样了：中国！

中国经济底数大，发展快，中国是世界上最好的投资目的地之一。在美联储加息的时候，中国没有降息，但人民币账户降准，立刻释放了各银行的12000亿人民币的流动性，外汇账户升准，避免外汇大量流失。一进一出，不仅锁定在中国的外汇，还大量吸引在犹豫不定中是否要回流美国的国际游资。

美联储再升息，基准利率依然低于中国。在通胀压力下，美国的长期经济前景并不明朗。中国还有经济发展强劲和降准助推得加成。中国有望把原来回流美国的国际游资吸引走很多。

这样的反循环操作不是新伎俩，投资者的抄底就是反循环操作，制造业也有在循环底部大举投资的做法。但反循环操作是要有本钱的。循环之所以是循环，就是因为高潮的时候大家都有钱，现在不跟风赚钱，低潮的时候就没钱可赚了，必须赶紧贴膘。低潮的时候大家手头都紧，看到机会也有心无力，或者根本贷不出钱。但有钱就不一样了，高潮的时候照常贴膘，但低潮的时候还有现金可以抄底，这就是双赢了。

中国的反循环操作还体现在“天晴的时候修屋顶”。在经济强势增长的时候，“莫名其妙”收紧房地产的三条红线，过度杠杆化的恒大到现在还没有走出危机，但房地产经济的水份被扎扎实实地挤出来了，而且这条渠道的入口建立了大坝，不准水往那里流。互联网经济的笼头收紧了，避免野蛮生长和“大到不能倒”，这里也建立了大坝。补课经济和游戏经济要小得多，也更多涉及社会公正和风气，但依然是不管不行的行业。

这些重手措施在出台的时候，不乏质疑和忧虑，也确实造成短期的经济增长减速。在风平浪静的时候，这些措施对长期经济健康的影响要很长时间才能看出来。现在美联储加息引发的全球金融风浪来了，反而能提前看到这些措施的及时性了。

美国对北京冬奥搞外交抵制，中国明言将有后果。美国需要中国合作的地方远不止气候、抗疫、军备竞赛，最重要的其实是经贸。特朗普时代的第一阶段协议在12月底就要到期了，还没有任何迹象协议会延展，或者中美将谈判新的协议。

第一阶段规定中国将要购买2000亿美元的额外美国产品，由于疫情，中国无法兑现，这属于“不可抗拒外力”。美国接受也好，不接受也好，都是一样。中国会增加购买中国需要的产品，如大豆、液化气，美国休想强迫中国购买中国现在不需要的产品，包括波音客机。

第一阶段也规定美国不对部分中国出口征收额外关税。但两年下来，事实很清楚，关税负担绝大部分落到美国消费者，美国爱收不收。耶伦一再放风，降低关税有利于抑制通胀，做不做就是美国自己的事了。降低很好，美中都收益；不降低也很好，美国自己担着助长通胀和抑制消费的负担，中国出口反而还在增加。

美国收水，中国放水，凸显各国央行留有弹药的重要性，和“晴天修屋顶”的重要性。美联储的弹药在疫期已经一次性打光了，晴天的时候不修屋顶，现在到处漏水只能扛着，只能被形势推着走。不过美国这二十年真晴天的时候还真不多，但多云的时候也可以修屋顶啊。美国倒好，总想着到世界什么地方去，打出一片晴天，就是不肯收收心，修修屋顶。

这次加息真不是美联储有意收割，而是不得已。但中国的反循环操作是有意为之，为什么不呢？即使不考虑经贸武器化的问题，在商言商，有钱人反循环操作，这不是天经地义的事吗？悄悄说一句：都在骂犹太人奸商，反循环操作真是犹太商人常用的伎俩。这是合法敛财哦，何奸之有？

这次会不会美国承担放水的通胀风险，但中国坐收美元流经各国吸金之利？如果玩成了，这是比什么高超音速导弹、航母、轰-20都厉害的武器。比中微电子EUV和中芯国际5nm还厉害。

老财迷

兔子上次2008年救了美帝，得到的回报太小。
这次兔子给足了美帝面子，奈何美帝还是太傲慢了，不愿意“地球足够大，容得下中美各自和共同发展”，还弄出来个新词“外交抵制”。
下一步看美帝何时涨息、腹黑兔能吸引多少外资。那个某些行业允许外资独资公司，可能就是对准这个的。

常挨揍

一直国内油价飙升的问题，抑制吧？

晨枫

常挨揍 发表于 2021-12-9 22:37
一直国内油价飙升的问题，抑制吧？

1、中国没有能力压下国际油价
2、油价高对中国的影响远低于美国

hsb

时间点妙，椽子刚出头就一榔头，看你老米如何继续收，逼得它煎熬。

史节

美国的收放水历来对世界各国进行收割的主要是他们的优质资产，明年大概率美股要发生问题，美国的行为上不可能再放水支撑美股，而美股崩了或者垮了，指望中国的话，那只能真金白银来换，美国能拿出的优质资产很多，但我们想要什么。
做一个乐观设想，也许美国大量对中国的制裁会解除，甚至会卖给我们一些科技资产。但问题不在于此，困难的时候割肉其实大国都难免，比如英国二战买美国二手驱逐舰，简直是耻辱价。问题在于如果发生一件这样的事情，等于美国国家神话的祛魅化，那后果太美，不敢设想。
其实我们也难，疫情不解决，发展问题好多都不好办。高铁修了那么多，客流却不敢上，折旧也是钱。而且这次事实上叠加了我们的周期。还是希望疫情早点结束，世界那么大，中国人想去看看。

常挨揍

之前也看人白话过这观点：美帝借经济危机的收割体系被土共搅局了。
97年就不是太顺，08年更加发现收得比以前少多了。

难怪忙总当年称赞锚定美元、美债是一个天才的决定（似乎忙总用的形容词就是：趴在狗熊背上？）

晨枫

常挨揍 发表于 2021-12-10 05:58
之前也看人白话过这观点：美帝借经济危机的收割体系被土共搅局了。
97年就不是太顺，08年更加发现收得比以 ...

锚定和反循环都是要有强大实力才行的，否则锚定被大鳄三抽两抽就气绝人亡了，反循环更是直接跳楼。

中关村88楼

我猜联储的经济学家们看通货膨胀超过2%和老百姓看自己手机电量掉到20%以下一样的心情。

李根

常挨揍 发表于 2021-12-10 06:58
之前也看人白话过这观点：美帝借经济危机的收割体系被土共搅局了。
97年就不是太顺，08年更加发现收得比以 ...

这就跟骑野马一样，锚定了你就得承受得了野马的蹦跳

老财迷

中关村88楼 发表于 2021-12-11 01:36
我猜联储的经济学家们看通货膨胀超过2%和老百姓看自己手机电量掉到20%以下一样的心情。 ...

通胀6.8%，相当于手机电量多少？
10%

小书童

真正的货币战争开打了！

井木犴

史节 发表于 2021-12-10 19:21
美国的收放水历来对世界各国进行收割的主要是他们的优质资产，明年大概率美股要发生问题，美国的行为上不可 ...

没错，看国内up主的旅游视频，旅游景点都很惨淡。不过话说国内的5A级景区也太水了，让我来评大部分5A顶多也就3A水平