小伞们醒醒啦

indy

【市场阴谋论之学术新证： 股市割韭菜如何进行】

一个众多经济学家坚信不移的信念是，股市与一般市场无异，公正无偏，资源有效分配。

而市场阴谋论者认为，股市是个没有操行的婊子，不过是资本图利割韭菜的菜园子。

两造主张有没有逻辑支撑是一回事。但关键是有没有事实证据。，

《经济学人》上周的一篇学术综述（Insider trading has been rife on Wall Street, academics conclude），介绍了根据数据和模式分析的一些新的研究，展示了让人惊讶的结论： 股市不但不是有效的，还经常被被大规模大面积操纵。

在剑桥和斯坦福几位学者发表的一篇”政治关系和内幕交易之信息管道“工作论文中，检查了在经济危机中，美国政府官员和金融机构举行的不公开会议。这些会议与当时”问题资产救急项目（TARP Troubled Asset Relief Programme）的数额和分配有关。因一些金融机构危在旦夕，政府做出了数千亿美元的承诺，所以知道项目的分配细节对投资人非常重要。

论文检查了2005-2011年间，497个金融机构中曾在联邦政府比如联储工作过的个人业务表现。在TARP项目实施前的两年中，这些人并没有表现出与众不同的前瞻性。但是在TARP宣布后的9个月中，这些人的业表现则大为改善。文章的结论是： 在危机中，有政治关系的内幕人士拥有显著的信息便利，并籍此获利。

这只是金融危机时的特殊情况吗？还有更普遍的。

另外两篇NBER论文，则分析了投资机构用来跟踪交易成本的Abel Noser公司1999到2014年的数据。Abel Noser数据库覆盖了300家交易商，其中占市场总交易量80-85%的30家最大交易商的交易数据显示，大的投资人在重要政策宣布之前交易非常活跃。如果事先没有准确的内幕信息，这样的交易模式是无法解释的。

投资人获得这些信息渠道有多种。 最无辜无害的渠道是券商散布的”新闻“。 为了做市，券商会将某一客户买卖大量股票的消息告诉其它客户。分析显示，券商会将这些消息告诉特定关照客户以维系关系。 可以佐证的是，使用自己关系券商的大型资管经理机构，投资通常都不会失手。

大的机构投资人可以是消息泄露的受益者，也可以是受害者。但是统计上他们通常是受益者。文章的结论是，真正的受害者是散户和小型资产管理机构。

这几篇文章的共同点是证明了： 所谓公开市场，实际和市场阴谋论者所宣称的一样，并非真正的公开市场。整个市场都是被操纵的（entire share-trading system is rigged）。

换句话说，股市，不过是大户收割，散户牺牲的韭菜地。

所涉论文题目：

”政治关系和内幕交易之信息管道“ - "Political connections and the informativeness of insider trades" by Alan D. Jagolinzer, Judge Business School, University of Cambridge; David F. Larcker, Graduate School of Business, Rock Center for Corporate Governance, Stanford University; Gaizka Ormazabal, IESE Business School, University of Navarra; Daniel J. Taylor, the Wharton School, University of Pennsylvania. Rock Center for Corporate Governance at Stanford University, Working Paper No. 222.

"券商和订单流泄露：亏损甩卖的证据” - "Brokers and order flow leakage: evidence from fire sales" by Andrea Barbon, Marco Di Maggio, Francesco Franzoni, Augustin Landler. National Bureau of Economist Research, Working Paper 24089, December, 2017;

“股市中券商关系圈与信息弥散之关系” "The Relevance of Broker Networks for Information Diffusion in the Stock Market" by Marco Di Maggio, Francesco Franzoni, Amir Kermani and Carlo Summavilla. NBER Working Paper, No 23522, June, 2017.

原文来源： 《经济学人》

小米粒

业内人士早就是用接地气语言教训当年的俺：就是赌场嘛，还是那种作弊知底牌的！

糊里糊涂

你看了是不是还是想进场赌一把？

我看多数股民其实都是知道这场子就是赌场，但是人性的贪婪导致大家还是要进场玩。

indy

糊里糊涂 发表于 2018-2-21 12:15
你看了是不是还是想进场赌一把？

我看多数股民其实都是知道这场子就是赌场，但是人性的贪婪导致大家还是要 ...

倒也不一定就是贪婪，炒股这个事很容易让人上瘾，其机制和烟酒毒品游戏色情等等所有让人上瘾的东东完全一样

纯个人观点：现在不是入场建仓的时机，如果过去一年多一直持仓，现在是减仓保持盈利回收现金等待更好机会的时候