美国金融制裁俄罗斯有点得不偿失啊

晨枫

俄罗斯入侵乌克兰后，美国和西方马上对俄罗斯实行极限制裁，包括扣押海外资产，总值超过6000亿美元。

几年来，这6000亿怎么处理一直是个问题。有人说要直接充公，转交给乌克兰作为战争赔款，这在法律上有极大的问题。有人说钱还是俄罗斯的，等俄罗斯“变好”了，会解冻的。不过6000亿是大数字，本金不动，还有利息呢，一年就是百来亿。已经有一部分利息被转交给乌克兰，作为变相援助了。

从表面上看，美欧一下子巧取豪夺了6000亿资产，划算到逆天。但几年下来，似乎不那么划算。


（纵轴标错了，应该是百万美元，而不是10亿美元）

直到2010年，美国商业银行和外国央行持有的美债大体相当。2010年后，美国商业银行持有的美债超过外国央行，现在成为美债的主要持有者，差不多是所有其他持有者之和。

外国央行的持有也在增加，在2008年金融危机期间还快速增加。在“救美国就是救中国”的时代，中国央行对美债的贡献不小。此后，外国央行的贡献持平，但在乌克兰战争爆发和美欧扣押俄罗斯资产后，外国央行悄悄下调了美债持有量，总值下降约2000亿美元。

要命的是，这使得美债收益悄悄上涨约0.8%，加重了美国政府指出的利息负担。


（这个标题也不对，更加接近2/3，而不是1/3）

利息开支成为美国政府开支的的一个很大的部分，从2021年的4000亿美元增加到现在的10000亿美元。这只是利息支出。美债本金偿还已经不谈了。当然，短期美债是要还本金的，但可以用借新债还旧债来维持现金流。

直到2015年，美国借债和利息开支大体相当。也就是说，政府收支不算利息开支的话，大体平衡。这当然不是真的收支平衡，也清楚地预示了美债继续增长、利息开支继续扩大的趋势，但大体上还可以“混的过去”。加上“必然”的政府开支扩大，借债速度快于利息开支增长速度，但利息开支的增长有一个滞后，依然“混的过去”。

新冠期间借债暴增，这是有情可原的，也是一次性的。新冠过后，借债速度和利息开支增长速度基本恢复了疫前趋势。也就是说，继续增加，差距继续扩大。

现在的大问题是利率居高不下，而美债有点卖不动。

外国央行不愿买了。中国缩得最快，印度、沙特、土耳其等也缩了。乌克兰战争之后，谁都不能保证下一刀不会砍到自己的脖子上。急剧减持对世界经济的冲击太大，也损害自己的存量利益，但少买不买总是可以的。

美国商业银行在过去几年的利率-美债收益倒差中大力购买美债，但利率升高后，这个游戏玩不下去了。利率继续居高不下的话，就要现金为王了。

有意思的是外国私人持有在稳步、快速增长，总值已经超过外国央行。这里面应该有外国商业银行和私有资金。他们为什么头铁，现在还不清楚原因，或许“暴雷前的最后一波是最香的”。俄罗斯私有资金也是在美欧扣押之列的。

但要是美债卖不动，就只有提高收益率，希望有头铁族继续购买。但这要推高美联储利率和整个商业银行界的利率，对靠借贷运转的美国消费经济高度不友好，从小额的信用卡消费到大件的汽车、家电到买卖房子，都会受到影响。美元币值也会随着利率而上升，与特朗普降低贸易赤字的思路是背道而驰的。

估计特朗普一上台，就要大战美联储，逼迫降息，就看美联储如何从命了。

特朗普还要大战国会，逼迫提高国债上限，甚至永久取消国债上限。这事共和党首先反对，看他怎么大战“MAGA叛徒”了。

他还想宣布国家经济紧急状态，借以获得任意价高关税的权力。这将双倍打压美债、美联储、美元。简单粗暴的好处是苦头也来得简单粗暴。

要是回到2008年，中国国内大放水，再给美债送点温暖，这事就哥俩好了。没准这两年耶伦老往中国跑，正是在谈这事，“瞧瞧，就美国就是救中国，你就从了吧。”现在中国要再做这事，估计国内舆论这里就过不了关。现在中国舆论主流是“憋死我也得先把你憋死！”

也没有别的办法。老路已经走入太深了，前面没有出路，不能接着走了。

要是美国经济再次跌入2008年级的困境，中国会下决心“抛弃旧世界，创造新世界”吗？我看这一次有可能，从美国升息、中国降息开始。

征久仁

俄国人认为一击可以马上摧垮乌克兰，西方认为极限制裁一出就可以立刻压垮北极熊。
结果双方都失算了，这一仗打到现在俄罗斯都没有彻底拿下乌东。

战略核威慑下的堑壕战还得持续一段时间。
这样子没收的钱才成了问题。

晨枫

征久仁 发表于 2025-1-9 13:58
俄国人认为一击可以马上摧垮乌克兰，西方认为极限制裁一出就可以立刻压垮北极熊。
结果双方都失算了，这一 ...

是啊，这真是一石二鸟。西方的强大和俄罗斯的余威一起破灭。俄罗斯彻底显示出病老虎的病，西方则显示了纸老虎的纸。

中国真是坐山观虎斗。

semtex

肯定的。玩金融核心就是信用。才卖6000亿真是太少了。

不过呢，如果能一把把大毛灭了，啥都可以原谅的。

征久仁

晨枫 发表于 2025-1-10 04:06
是啊，这真是一石二鸟。西方的强大和俄罗斯的余威一起破灭。俄罗斯彻底显示出病老虎的病，西方则显示了纸 ...

2019年普京在圣彼得堡国际经济论坛上当着主席的面回答俄罗斯如何看待中美贸易战的提问时，引用了中国一句谚语：“当老虎在山中打架时，聪明的猴子坐着观看如何结束。”

结果他忍不住2022年自己下山打架了，主席到可以座山看病老虎和纸老虎斗了。

晨枫

semtex 发表于 2025-1-9 15:27
肯定的。玩金融核心就是信用。才卖6000亿真是太少了。

不过呢，如果能一把把大毛灭了，啥都可以原谅的。 ...

问题是一把没有把大毛灭了啊。大毛日子不好过，但也绝没有到过不下去的地步。这是美国一点没有想到的。倒把自己从一强独大熬成G2了。