|
|
本帖最后由 我爱莫扎特 于 2011-11-2 18:30 编辑
- H- }# Z* H: K4 E: z/ \. ]( l4 f' F" s
希腊提出要对欧洲主要国家上周讨论的援助计划（及附带的紧缩要求）进行公投。消息出来后，欧洲领导人大惊失色，市场也反应强烈。为什么这个并不大的经济体的自主行为会引起全球剧烈反应呢？8 M6 f+ H0 M1 Q2 ]; B
$ W# m( I+ g- `
瑞银在9月发布了一份报告，详细描述了欧元区解体的风险。（见附件
瑞银证券-全球经济透视：欧元瓦解的后果-110906.pdf
(253.62 KB, 下载次数: 22, 售价: 5 爱元)
）
- d# v2 W5 Z' B9 ^; R- z* m: z
# l. u2 ?" X5 C E结合这份报告，我们来看看希腊现在面临的情况。
; y" {( g3 ^) F2 R; \5 b. {: d8 L; G9 h* k: K. S8 i* T9 ^
1，公投能过么？
9 p: M. `. S1 M& G: V, d很难。欧盟在历史上的公投记录很糟糕。比较著名的是法国在2005年就欧盟宪法举行的全民公决。作为欧盟宪法的主要倡议国，希拉克以为这份内容较温和的宪法很容易得到民众支持，就放弃了简单的议会批准的手续，而举行公投。结果，人民把对政府某些政策的不满发泄到欧盟宪法上。让整个欧盟计划大大受挫。
& p4 N3 R, B/ _+ Q4 n- {$ {+ Q( r; q: C, d% d O1 p2 |: R
现在的希腊民怨沸腾，公投通过很不乐观。2 c Y) N' V1 u. ?+ U/ a* @
- [2 C: E1 t! U) k6 u8 ^* C. D
2，如果没过，会如何？
$ o8 K9 e( c$ d, E6 A( M很可能希腊会全面违约。希腊早已入不敷出，现在一直靠欧洲大国的支持在维持一线生机，代价是百姓的福利大幅削减。如果公投不过，现有的救助计划就无法执行。而被激怒的欧洲大国很难再给出其他救助方案，各国的议会和百姓也不会答应。于是希腊自动违约。% S1 o* `& ~( B
7 y. a, f4 y+ h+ C
3，希腊违约会有何后果。 Y N* _* @$ y
希腊一旦违约，很可能在很长时间内无法在国际债券市场上融资，加上希腊贸易状况不好。整个国家（尤其是政府）立刻出现没有现金流保证继续运行的局面。
5 C3 D a( l0 r1 d
% e/ E: U2 u6 S唯一的办法：自己印钞票。即退出欧元区。6 V# y+ I4 a: ~
4 Z. q+ n4 v/ S' K D4，退出欧元区有何坏处。0 V: Z* D+ G# X( i5 z7 i5 b
直接结果是：银行体系崩溃，挤兑，进而引发南欧洲银行大挤兑。" ~* n$ ?* J1 L, f! M/ ]) k
( o; g# l% ]5 n8 y" ^: j5 [) ~/ M
简言之，就是希腊老百姓会担心新货币大幅贬值，从而提前取出欧元。为了防止这个局面，希腊的退出会突然宣布，并伴随着银行账户的冻结。于是，见到这一幕的西班牙或意大利老百姓立刻去取现金。事实上，今年夏天，法国的个人小型保险柜卖的非常好！5 R; r" M# j& f
" |' S6 `0 j& p+ _, ]" o5 e. h& c$ g! d以下摘自报告，NNC指退出欧元区后希腊的货币体系。
! L: t! t' @5 S6 ~% l5 r7 Y" E. z; ~1 D' F
如果NNC要正常运作，选择退出的国家必须强制性地以NNC重新为国内银行6 ]0 y. K) R; f0 n5 Y0 g& N. e
存款计价——否则NNC将纯粹是个抽象的概念。现实中的实施情况具有高度) v2 W1 U( e# Y0 h
任意性。例如，是仅欧元账户必须强制性地重新计价，还是英镑和美元账户也
6 c2 \. t: I1 C$ |1 e/ `必须以NNC计价？ NNC建立之后，欧元就成了外币。如果一种外币要兑换为" B1 }% c/ j0 ~; d
NNC，为什么不把国内银行体系中所有外币都兑换为NNC？ 兑换是仅适用本
( V0 N$ J, g) h国公民，还是也适用在国内银行体系中开立帐户的外国客户？ 对在国内银行
1 P! E5 @# F) Q& g海外分行开立欧元账户的外国客户应如何处理？7 Z1 O5 G/ S( U( q$ x; g
" F6 R: E& Z+ f+ U- M$ v2 F
由于NNC的建立存在许多明显的不确定因素，任何在退出国银行体系开立帐
$ \# a9 n7 K4 B7 _# i: ?户的客户显然会以尽快从银行撤资作为应对之道。这可通过电子方式完成——) M' ]$ l9 s3 w
除非政府实施严格的资本管制。在这种情况下，预见到NNC建立的储户会以' g; m/ E/ G+ V( X0 F$ [" i
现金形式取出欧元存款，装入手提箱中，从距离最近的边境出国——除非政府
9 l. q' C( t1 L) f封闭边境禁止人员进出。如果发生这种情况，明智的储户会以现金形式取出欧1 d+ y0 B+ E/ f3 C. q
元存款，装入手提箱中，然后将手提箱埋在自家的花园里。防止这种做法的唯9 B$ a5 ]2 o3 s& m9 ]" K T; K& y
一办法是完全关闭银行体系，或者对过渡期内的取款额设限。1932-33年美国
: ~; A/ {4 E! Y8 {' T x$ J* z货币联盟崩溃时就是如此。7 L: i" e' Y: j- B: X: Q
; _ e: z; C2 E. M防止国内银行体系出现挤兑潮的唯一有效方法是“突击式”建立NNC，完全令世) c$ P" R- E/ P) F+ ~# J
界猝手不及。鉴于建立NNC非常复杂，这在现实中可能性不大。实际上，欧
. x; A* r5 b$ r/ M: f5 K元区部分国家即使仅隐晦地提到了退出问题，也已出现了取款突然增多的现
# s9 S0 O, B& ?3 Y象。
7 d4 T! q5 f: U8 o3 J; U" B! y2 K% J# y
对于这场从退出国蔓延的危机，银行体系还可能是最直接的传导机制。如果退" F& _, k7 Q* {7 B) p, M
出国的银行挤兑潮和强制兑换也发生于欧元区其他国家，在任何被认为有可能
1 C+ }; v1 t% s2 z" x; V6 m退出的欧元区成员国，其公民出于恐慌心理将开始从国内银行体系中取出他们
1 G. k8 [( h; }的银行存款。因此，在退出实际发生前银行挤兑潮就可能蔓延，成为欧元金融6 [% s3 c' M) }7 z- P& v
体系危机扩大的催化剂。
% ^9 C. w; _" v) _1 f/ b4 z2 Y! ?5，以上已经很可怕了，但还有更进一步的后果。2 }( U J! o/ T( w. X7 }
报告中提到欧盟可能随之瓦解，欧洲各国会采取贸易保护主义重订关税，最终可能引起内战。. `! A8 `# E1 t* g& S( h. e
; U1 \7 }' q5 @: }
6，如果考虑金融市场。% p. s& }9 k6 x+ X5 h# `
上面的分析还是简化的版本。实际上，只要出现一点苗头，金融市场会很早发现并作出反应。比如希腊公投一旦面临失败，欧洲银行股的股价会急速下坠，直接导致部分银行破产。进而出现大国国有化银行，从而增加各国债务，各国（尤其是法国）继续被降级。同时，债券市场崩盘，流动性枯竭。最终欧洲央行大放水救市。 Q) D0 h2 o( K. ], @6 O: o6 A
( @1 S! Z8 e! C* l$ p% o7，当然，实际的运行情况取决于各方的博弈，会非常复杂。但糟糕的局面很可能会在不远的将来出现。 |
评分
-
查看全部评分
|
[复制链接]
雷达卡
发表于 2011-11-2 18:28:05
收藏
分享
淘帖
支持
反对
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
楼主
发表于 2011-11-2 22:23:10
发表于 2011-11-2 23:56:15
