|
长长滴引子:
- _. M7 t1 b: X+ x3 v5 W2 ~( @9 V7 i+ t2 j; @: S
8月9号那天,美联储一年8次的例行公开市场会议。6 h. u3 m7 b. F2 p, k1 H4 u( Z5 {0 A
之前不久,标普,国债谈判等因素,已经用很大的一盘棋诱空了市场。
* E) m3 H. n$ D; Y# f8 \1 I$ p大资们正等待着QE3,那个巨大的利多新闻。7 n! t, H* w" p8 x3 O# o% o z% ?
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外,也都加入了叫嚣的队伍。
! d7 ~ e2 B/ Z8 z; M# d/ i$ n1 d/ c+ \& T6 z/ W
那天我从早上起来就特激动,刷着新闻:
) i9 w, a+ p; s" ~8 l美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着,如果下午两点伯南克不说QE3,那么一定会跌得很惨。7 P. b0 n8 @- P/ ?- C& y6 v
' Y9 i" @9 F1 w \+ ^
我等待着——% B) D5 `1 I( Y# P
伯南克要么宣布QE3,那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力;# l' C o! o; h( ^$ k
要么不宣布QE3,任由股票期货房地产继续一泻千里。
9 Z7 M* t! a$ P- s$ J一面是美国的经济,一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。
. ?1 v+ s# _" p* X: j) F我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。 J& r* s" e" |& W- n
) I- h, F* E. Q2 [5 o C: G0 w
新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后,各种分析上来:零利率到2013年中!7 L. \; b# d0 o2 @' P3 t) r
巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点!/ N7 p+ M( N6 D
0 y* S0 W4 Z D% Z0 d# g
那么零利率和QE。到底哪个更狠?还是说根本就是一回事儿?! G" K1 x6 u6 t& [6 p# h
! K5 H! Z, u R0 F$ }正文:& U: ?" g! `! ]8 U* h5 \
这就要从美联储的职能入手。" q( g O) x) _ N
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
4 b: D' m& ?* J2 {; L9 g; I最大的区别是:美联储在职能上有两个职能:保证高就业率和保证物价平稳。与此不同,欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
# U* S8 L9 Q) Q6 _* t z+ ?
4 x. |! S: ]- u* p. U; s& C物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想,那么调节物价,就是调节货币供给咯?3 T* e, ~" Z6 Q o. i- U3 Y2 G
答案却不完全正确。
$ N" O. A! e% N) L% H
! q% Q: n! d; Q6 ^6 @: g美联储直接控制的,并不是货币供给量,而是利息。更准确地说,是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
( b A0 W: }" [5 T( Z# j* ]货币供给量和利息,虽然是个相互制衡的概念,好像调节一方就注定调节另一方一样。4 W0 K9 N) F5 V
比如货币供给少了,就是钱更难借到了,那么利息自然更高。
7 p$ ?+ W8 j. y4 z% u) S利息更高了,借贷更困难了,货币流通自然就少了。
$ B5 G! W2 r% X% v+ ^8 Z# u; C8 Y/ ~+ t6 s1 b* E7 n& d
其实不然。
9 ~( e. o- J5 v4 V$ g8 I( M如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解,利息,是钱的价格。
2 a1 S$ R; U" v. \# V5 V3 Z& o直接控制利息,好比发改委手动直接限价,货币的供需随之自动调整。* l5 C; q7 y7 H N+ C! a7 E
调整货币供需,好比手动调整货币市场的结构,货币的价格:其他的长短期/存贷利息,自动调整。
: c5 ?# l' N9 w: }
9 l( s$ @5 j6 V- |1 l7 q _美联储在1979年到1982年,采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后,美联储唯一调节的,只有利息。. F, Q- ~9 r- [. s/ p
7 W, w7 R5 F6 X下一回讲,除了利息还有没有其他的办法?以及零利率和QE哪个更狠?% N: |% [0 g/ g
' i+ O, Q( V5 |* Z, ?6 k* o, ~/ a |
评分
-
查看全部评分
|