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标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一） [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 04:13
标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：% \, g. ]+ Y$ Y! P$ u
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8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。& U3 N) e7 Y4 ~3 p
之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。
: D, J0 e  g  K; D大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。; J' P# f$ I: |! @
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
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# e* c: e. z$ B那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：- c. [+ ~4 F6 G9 x, f
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。
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, b: ], @1 r, c$ u& l我等待着——
1 s) R- A0 L+ ?6 M; s3 R# ^& c伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；
' ?4 y. V( m4 I% a! G% i4 e% ?" l要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。& V6 k3 d. e) s) W. ]$ f
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。1 H& ^, e) o: h2 @6 e, H
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！3 j  Q2 N2 c- n9 w- H  y
巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！
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那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？
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正文：
' b. D; D! D7 @3 S: W这就要从美联储的职能入手。
& T7 @0 j( i: u1 B. S8 {: e* \7 {" n我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。
+ H$ E6 E7 S( y$ t+ }* ~: U8 T2 U' k最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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: E8 }  k. F8 j7 ]- T6 u6 T物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？
! k' I& f2 S: k: }8 M2 K% }答案却不完全正确。
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. K5 V5 ^( D) p. ~美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。
* h0 e) R# ]" m$ _' `货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。- t& G8 y  }; e& v
比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
: \+ s) v6 ~4 u5 v. g( ~2 c利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
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& m, L7 R$ J5 V! u5 S9 ?* U( x其实不然。0 z: u* J; I# b* ~( Y: U+ e
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
% {8 n, U) }5 ?7 v" A直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。
+ c( Z1 d- t8 A& W7 I! V1 k* K( {调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。
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9 E/ F: z3 A2 }  N" o3 u美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。; L* l" U" r7 l. W( z

: D4 I0 u" I. ^! [* }下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？
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作者: 牌牌    时间: 2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？: u$ ~0 ^; }# ]9 P# H9 _4 R

  ]/ E: _3 |8 ?' C1 N0 Y5 G俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 22:29
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6 B- w- B5 P7 x2 m这个问什么吧。。。我也不知道。。。
* q! D/ A, O0 b0 @3 M  p每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
  l6 S" ^7 T$ _, O. p0 f2 H( l1 G6 M但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）
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. `) j8 J5 ~& [9 s$ f0 s+ q9 N至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。/ O' P6 U9 G. s9 P, C
美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~



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