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标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一） [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 04:13
标题: QE与零利率哪招更狠？（外加说说美联储）（一）
长长滴引子：$ ~' n( ~% O* M4 N4 Y' U

( _0 N4 C: P) ^8月9号那天，美联储一年8次的例行公开市场会议。
! b! E3 U0 m8 ~: _- H( a  Y% X' u之前不久，标普，国债谈判等因素，已经用很大的一盘棋诱空了市场。" n4 q) Q  e& T. T
大资们正等待着QE3，那个巨大的利多新闻。6 \2 V4 N3 u$ L) [* J0 i% ^
google新闻一片“市场等待QE3”的评论。高盛亦不例外，也都加入了叫嚣的队伍。
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那天我从早上起来就特激动，刷着新闻：, C( e6 q8 f3 }; `" ]
美股已然大涨了百分之三。新闻们分析着，如果下午两点伯南克不说QE3，那么一定会跌得很惨。. u/ `% h% f; {1 `. H3 {* T
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我等待着——
& N. ?: `7 b& s' R0 q% g( ^) A5 M伯南克要么宣布QE3，那么从此宣布美联储屈服于大资们的压力；3 t0 W1 D0 ?2 ^0 W9 v& m5 d4 z, \
要么不宣布QE3，任由股票期货房地产继续一泻千里。* l. A0 C$ E; z7 s! ?
一面是美国的经济，一面是美国的资本家的利益。二者不可得兼。# ~6 Y5 u* H2 W  v+ Y2 b
我等着看好戏看伯南克舍谁保谁。" R, x% X% O# I. r6 h1 y
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新闻发布。没有QE3。股市瞬间大跌。一个小时过后，各种分析上来：零利率到2013年中！7 d5 A' F& [  D- y
巨大的利多。股市走势完全反转。一个小时之内涨了将近8个百分点！
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那么零利率和QE。到底哪个更狠？还是说根本就是一回事儿？
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$ [8 x  e; k) o- y. o  {正文：7 C) m* b) ]& }% {, F- r  x
这就要从美联储的职能入手。, l' N( j; }) t" I7 p
我们经常把美联储与欧洲央行做比较。这二者是发达完备的资本市场的两个央行的代表。. v$ i3 f) C6 X$ I  J7 [5 `% G
最大的区别是：美联储在职能上有两个职能：保证高就业率和保证物价平稳。与此不同，欧洲央行只有保证物价水平一个职能。
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) t# J. e* i9 k# s/ ], ^; {0 N物价=货币流通量/商品总量。这时候有人想，那么调节物价，就是调节货币供给咯？  p" \! T; V/ E- s4 @+ L
答案却不完全正确。' _/ w  t! Y- U

* [. J4 M4 _3 @  \; g美联储直接控制的，并不是货币供给量，而是利息。更准确地说，是federal funds rate。就是银行之间隔夜借贷利息。  O* a2 q- k2 O' w: m( y* C
货币供给量和利息，虽然是个相互制衡的概念，好像调节一方就注定调节另一方一样。! I% x6 M3 ]# S$ y( V+ A8 z* l- e- n# y
比如货币供给少了，就是钱更难借到了，那么利息自然更高。
% U; T, r8 g' d; _  H" A- k, w利息更高了，借贷更困难了，货币流通自然就少了。
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- A. j+ R+ U0 U+ J其实不然。* X$ `+ m3 S# k5 f9 f4 [" c' t
如果我们用供需来理解货币。把货币看做一种商品的话。那么就可以了解，利息，是钱的价格。
4 [' U* _! H- T" I直接控制利息，好比发改委手动直接限价，货币的供需随之自动调整。" N- ~6 b. h! W- y0 x* t
调整货币供需，好比手动调整货币市场的结构，货币的价格：其他的长短期/存贷利息，自动调整。$ F- U( p" G  g  d7 M" z( u9 m

( @) L" l8 r. D7 s, Y美联储在1979年到1982年，采取的是控制是货币供应量。那个时候federal funds rate曾一度达到20%。至此之后，美联储唯一调节的，只有利息。: ~) v, R* R1 C

9 E- Z& y2 g6 g+ y4 T下一回讲，除了利息还有没有其他的办法？以及零利率和QE哪个更狠？) W$ h& J4 U1 ^3 g* |, E

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作者: 牌牌    时间: 2011-8-17 13:42
举手提问：为什么美联储有一个职能是保证高就业率，保就业率不是政府的任务么？
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7 G4 E8 J) |8 i" s, U5 g俺觉得央行的主要职能就是维持所发行的货币的币值稳定，首先体现的是物价，其次才是协助政府维持社会稳定，就业率只是一个附加任务。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-17 22:29
回复 牌牌 的帖子" [  \# t# x/ E4 W) n1 `9 s

! c8 s5 q) H4 |, r这个问什么吧。。。我也不知道。。。
1 e1 m, F! K% w9 G每个国家央行的职责是不一样的。比如咱们国家还有非常重要的一条是维持汇率的稳定。
; K7 U4 E& K. |0 T但是美联储就不有意维持汇率稳定。（不是说不管！而是暗中的管。）1 r+ g5 w0 ?: Q+ r% }2 `
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至于为什么美联储要物价和就业一起管。虎大曾经几次提过，利率这个杠杆的两头，就是一头物价，一头就业。比如虎大说，如果为了保就业，中国利率就该是1%。如果为了降通胀，利率就该>5%。但是现在都不是。所以是为了保十八大换届。。。7 t: u8 J4 W2 c/ E% `
美联储就调利率。所以利率的两头都写在职责里吧~~



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