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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：
3 b! D) Y5 `4 `4 o我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。/ r4 D& G, m. z' J# v+ z# Q, |6 N9 W
如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
' J) V* P- j" K+ i( n为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。- }9 t: R% U5 a5 b2 n* C1 @
消费者不买东西。" S2 n3 F0 E% P- f" Z* {/ H/ ^, B
企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
2 E( M) y$ J! k7 ^& e人民更买不起东西。8 [- ~8 ]! D# Q8 k% b4 b
企业更没钱所以倒闭。
3 C% E8 r. {0 t+ M% V$ b1 Z3 D- J恶性循环。* U3 ]0 u8 R- h3 t: x
! q6 }. \( ]7 i& N6 L3 s8 k
我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）" E: |/ O5 I* r6 H/ J9 q  \
那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
  y1 M6 X+ m" R, v( X$ z什么是QE呢？
* A" x9 _/ V, v; t; ]6 u数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：* p' f: T  [0 X
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？7 s( t$ w" X5 _2 ^- m, X  K
这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。9 q; R; e- ]1 @8 ^+ K, e$ f
    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：+ v8 k- X: @5 r8 T- e
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。% Y9 v& `( a: f5 {2 [& ?7 u
这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？' z$ I) L3 ?. _5 j% W2 A  _
    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！
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7 x4 |) e6 N( |( E# G* _    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
) f% J5 b+ t/ r. Y3 O开头引言其实是个冷笑话。
5 ~* G: ~' x+ |* z! [: H3 \- H; A美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。, j4 O* a: g+ Q
   
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0 \4 V+ E9 Z. P' G4 o大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。
! g5 b4 |. b: ~% i$ g, _% r3 t# G但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
' F2 j& X9 y8 b0 d/ V    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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" D+ q4 U. \2 |0 W1 z) ~QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
* v+ y7 U: q( p0 T9 u    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
$ E. z' z! M3 }    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。
+ b7 o  U5 \2 L* z) o4 m8 n（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）5 E; B2 q: n) U7 U5 ^5 t
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这个区别怎样理解呢？我打个比方：1 X  s3 j1 {0 R1 y) H
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
9 z6 ^, |: J0 K+ N/ s" N6 V    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？* e/ J5 o9 }8 U; l7 I

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3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。8 P1 H% C0 Y% {' R, [! x! j
首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。& B- g. Y# j; H3 X0 ?6 O9 i7 n' b* a
然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。2 u6 E8 O- Z/ G0 Z- X8 {
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。
' W* N& p- {( l5 \: h/ i; q拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。( r& y6 j0 e6 W* \
    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
$ |1 ]. G/ m8 u    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。
' G. [& [- n! B经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
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那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。$ @) S' k- s4 x/ g0 V6 P
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上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
1 ]/ ~' F: X4 u: _2 a* A现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
3 e* \- A2 e5 s$ c! D不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。, U; Q5 [6 n$ D" j0 [+ a
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！+ Z8 L2 n2 u1 d( }' _

) X( B+ R- n1 N, v, r- i国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。
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- w- L) l% i7 ]1 ^# e目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。: r9 H+ S7 B$ V6 f0 X- _/ V
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按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。% d' B3 A. `0 o3 o# \

9 H0 m6 f) F) h$ v6 `美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。
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看来，美国或世界真的面临一劫了。。。
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作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
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3 e! H& t5 ?, ?是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
, C6 e2 O* @& \7 O美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
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格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。; ?$ `+ ~1 v) l7 q/ b4 O
但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
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非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。: K  d! W) n: V! K/ q4 \
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子
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当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子1 ]+ m& Z9 p+ @. j6 x; w* q
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O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12 8 P, V+ g+ H* S  a: p! m! \
回复 贾大松鼠 的帖子
7 J" T; G! t' T+ Y% F' t3 p5 @5 ~  \& n$ ^4 n# A' z
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

# J0 V0 j6 L% `0 w% C% J3 x两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑
3 f+ m7 o: ~( Y% Z" O8 f7 P6 ^! A
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
. p) D& Z* ]3 a; p: f- a& X回复 贾大松鼠 的帖子
! c* Z0 Y3 y9 o) h. J& ]
8 w: j' {  Z; s+ K当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

8 p. b, a: f8 h
) P$ ], s$ t8 a% I% B2 u两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
9 @8 y$ h) M+ Y$ |4 {7 Q* o* t* ]8 k& L6 |0 v
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。6 n4 p) l8 V1 n

1 T7 f! d" c9 [* `结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。" A/ p7 C3 I, t' }) t# b; ^$ V
5 l: T5 z' k0 \2 p+ w; S7 z
没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。
: j3 G4 W) a& J* Y& L$ a% v2 N
# ^) e3 W: q! m# G( |没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。
  }# J: I2 d. Z% _' z7 N& P# _! W9 H7 E  U3 |
其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。- r  p% ~7 F# u$ s- F  U/ e% h
6 z/ t4 B6 E5 E
谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。; V; o0 q. `. x' y# A$ z7 y

' a% [1 ^$ I% @2 a5 z所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35
" A$ I: j9 H% V) w. E7 D! r) Y' b两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。3 `' l7 B+ s( l2 C1 ?! o+ O0 @7 ^
! ?  G8 s# [- Z9 `: j
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

0 e7 C* _4 |; ?9 h# t' T问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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