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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：
: `  V. @" o  a' ], C我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
) h# ?1 r4 Y. o  C/ H7 b2 z如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
" `  {7 r, E& q/ @% ^为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。2 j# L* \) ?% i; c9 U
消费者不买东西。
9 E: t- h9 J2 \企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。7 ?# U. g. A3 C* _" n# V0 H
人民更买不起东西。# A/ t8 ?& _% r
企业更没钱所以倒闭。0 h0 \! z, a, O
恶性循环。
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: f/ _. X% _  A( l( _我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）8 T, _0 o' Z9 D$ u  e
那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。: S: y1 J3 G7 D) ?8 F/ c/ |7 n. \
什么是QE呢？+ S$ h/ X9 W# ~* T6 `3 l
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：
- I5 F+ x7 F2 B! \    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？4 l" A* R0 g( O# \* A/ i
这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
# _# @2 @& o5 P% V" \' T' J( o9 N    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：
+ x6 l: J/ ?% E: C债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
. o3 M% e  [% G$ _$ S这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
* Z, }$ A: U2 S1 a# d    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！
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& x# s5 _2 V) g    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
  R7 h; F1 O( d8 H开头引言其实是个冷笑话。4 G% H5 ?: Y* y$ K; J" w: k% t
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
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/ p. S% C9 `- S- p+ \" W大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。" s) R! V4 y0 S. p. ~7 m- s
但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
. _7 W4 ]& R; B    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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- M7 {. O6 X7 F' p' H8 tQE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。% a, ?! B- @/ ?
    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
+ r) ~9 ?- _6 w& K/ F    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。% u" l& m+ h' p4 D1 ~
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）' ]; ?- v2 C6 B8 o7 M+ V# R

8 P8 `( Y, u8 P, d7 n! m  e这个区别怎样理解呢？我打个比方：
- A2 `6 J- z& RQE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。8 [+ B2 @3 z  S7 d* E
    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。. M0 w4 P; k. J, ]8 _
首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
. X2 c+ P! M; q然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。& f* a( Q6 E  d5 C) N, z* H6 G" v
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。$ I: ]( u: o: N. R6 g
拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。1 J! M) P- }$ Q0 u7 n4 S
    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；2 Z0 C) x! y5 B8 f! Y( A
    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。
) f1 j, `' S# A. N3 y经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。& t+ s, w0 `' f4 R& C0 |: X

& o( q# g8 T! d4 x那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。# u, Q; t2 L1 l4 i* t/ P' x, ]

+ J0 ?* A. u+ Y* m: `, x( j4 `上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
2 \8 p* R* Q, }; @; Q4 D+ r现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。& `: }  e3 C: o- }0 T6 L
不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
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作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！
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国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。- D5 Y* {, q( R

. y0 |8 P- W3 ?6 c  b& A+ h目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。8 L1 u2 p5 c  n! Z

  X3 D0 F5 c# H5 h: l; t5 W# O按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
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; z) V5 _* B& W5 S8 y' `美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。
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看来，美国或世界真的面临一劫了。。。
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作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
回复 四方攸同 的帖子
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1 L( _! q4 G* h# [是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
: U/ u# F* ^# Q- w4 Q美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
回复 空气精灵 的帖子8 Q, s0 r: v5 O$ }9 J
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格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。0 ~2 q) K; C# K% `2 t1 l' ^" @$ ^
但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
回复 贾大松鼠 的帖子
2 u& X' O, r+ n' p: [- d9 f& g+ R; w* `. m7 `
非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。: _, B+ ^5 L; m( Y' C
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子: K6 [) }% p( H; u: `" x+ Y5 g( Y5 Y

0 e. }. |  j/ t4 x7 k. o, i当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子
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$ z- x0 x  m" {5 S' ~+ ^O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
+ b; y1 e) D* N$ H; {9 t回复 贾大松鼠 的帖子- b6 r- B5 X0 z* k

9 b1 ~6 i2 f# s% h7 R当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...
% g& l! }3 R# }: O
两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑
1 U2 P/ c, x6 Z! G
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
. ]$ q, I3 V( S: y回复 贾大松鼠 的帖子
8 }  h9 x5 F8 ^+ G" P1 z2 i: P! w# ^6 P6 _; F4 ~) q$ ^% m
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

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两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。9 ?, L+ }+ q! k' {
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这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。) w" X9 J" V7 T% Y7 G
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结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。6 P4 w7 A4 Y) s
6 j  X- s2 a/ T! [4 M! Q
没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。
4 U6 i5 ?5 N- A( q# r1 {3 ^  `9 U: h! h+ B; K' l; M; W( b; G/ H
没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。
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( F3 G) M( I% P2 Z其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。* z$ x) ?, A9 @; r2 C
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谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。
) W' R* ~1 H; L1 i& c! H, Z! i4 w8 L2 Y6 i3 i$ z1 P4 |+ Q  R6 ]- G
所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35   w; \' q: O# E$ D0 w# t! J
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。+ P# X. t+ L0 L/ M6 ]9 w0 A/ K* u
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这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

7 S; N  {1 m/ w! K4 \# S问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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