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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：" Y8 k4 B# L9 k, W7 B. C& Q7 y
我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
, {6 p4 J# d. a# L" v( o! Q如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。& C- I6 v+ M$ @4 L# V/ x
为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。
8 `' {4 M( {' w4 J3 G9 q消费者不买东西。
: y+ F6 E+ N. Q7 Z) G! ?# a企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。
! }5 m5 Z, U! {3 z. \人民更买不起东西。9 c- X1 V6 L8 V
企业更没钱所以倒闭。" P4 W: Z# |1 T$ r1 ]( g
恶性循环。* l# A  }9 B& R/ N
! c. R/ _! Z# f6 t, `
我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
/ A$ O) @+ E7 L% \* V那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。- w9 q0 B7 k# Q4 s7 E, J5 M8 U
什么是QE呢？
* e6 ]$ w4 G: b1 C+ W数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：% K! G- Q2 f# t- O
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？7 O# Z( Q  o" E: o& e9 U
这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。- f/ l! k- Q  l0 @0 I' T0 K( r
    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：. f) h$ Y0 I7 H1 \( W
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。( Z+ }( `5 }% k
这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
8 W2 h) |1 r' `* @% W* O: P; P    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！0 [' W% Y0 }" H2 R) Z. t: N

' v7 Q6 p/ G  i    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？2 ?1 Q7 k6 b7 M9 q2 `' g8 |/ t
开头引言其实是个冷笑话。7 m  e, p) f7 o" }2 z# }2 c
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。
: q; _% _5 I1 E/ E' r    7 ~0 [7 A) C, O. f2 b( I

% d1 R# F# v$ ?  p- j+ ~大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。8 o4 y' [' W  i
但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
9 a1 s- N' G# ~: y+ `    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
8 T+ F. Q: Q( a6 ]0 p1 m7 c. W+ q    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。
. ]6 z9 |2 D- ^  ~6 n    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。. ^+ r! ^5 \# N) C, Y3 t* W! }
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）
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这个区别怎样理解呢？我打个比方：
7 C0 h* L+ ^& F* [QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
4 ~  N1 h$ J+ u8 ?4 `" V    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？0 i" W# B3 J$ d4 W

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3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。% r( W& c. i# B
首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
3 p; o4 D3 H# K0 c# S6 }" i$ L! b: x0 k然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。8 U4 q. u! P+ d
这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。! \# \( v+ X8 R% R: h- K& a
拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
5 h+ m, X4 H3 n& X7 {$ v) t    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；* E2 a/ M0 ~3 S! L$ C1 D, @
    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。3 R7 @4 a* O& V, p
经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。
" U1 y  ]) B, p1 I& X
# g# b% |7 ]* ~那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。7 J' N6 I+ P/ G* w5 |) u

5 M  H9 k0 Y* I- }" t( v; H上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
. f4 B, X: N; F8 i" q现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
% k  l( x9 H, ~8 M  V" \不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。
1 K/ ^. u/ q6 G& a8 a
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！
8 E: m1 }! Q( C5 V; K- c7 l8 f2 |5 O5 v, E% b
国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。9 ~5 p" ~* ]6 e7 |4 G5 F
2 Y3 o3 K7 v; F0 n7 [$ W& @  i
目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。- f  t; c. `9 U
  l9 h6 ]" e3 g* |( r" o6 k
按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
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美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。
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看来，美国或世界真的面临一劫了。。。. y2 v$ M% Z# U; a! j, B7 Y

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作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
回复 四方攸同 的帖子
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1 s* o  P6 [3 q; a& N是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。& N3 }% o% O; K0 u& K3 ]
美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
回复 空气精灵 的帖子  \! }% Q' K  b
! Q1 e" H; ~( G" p. Q' X
格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
# }% r' a7 o8 m1 k1 H8 A但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
回复 贾大松鼠 的帖子
1 U  {7 h5 D& W! e) e6 D  v6 y! M! }( i3 I6 ?# K- e8 C+ e3 F
非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。
9 D; m5 l6 M0 k罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子
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3 ?8 M/ t1 e, Q3 E8 w当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子1 q/ V9 e- Y. O, M+ }4 D  t
8 i5 `( o+ w4 d4 U+ N
O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12 , o% @% u* `9 f8 @1 y* C% S6 T
回复 贾大松鼠 的帖子6 [; c( p0 c+ w6 Y

; e2 t% R" L% t- T, k当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...
$ D$ ?! D. ^) y
两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑
! H. [' m; f( G. R8 {1 \9 \  p
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
# S  I  P" @, H, ?7 \' H回复 贾大松鼠 的帖子3 u+ `( {; Z; H# V

. }# }, l& }9 R* H6 y当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

+ [  G+ F& n- D0 h. h, U5 s4 R* \6 g- {9 X5 M2 Y1 O
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。$ e* G: J. y# e

, z" ^) Y  h! y/ h- V这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。, {$ W5 w3 ?( `. d" {8 n$ i

! i; n8 h- M( g结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。
( v" r, U1 d" m: [
! G. J( b: Q; f1 ]没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。
( E+ L8 h# M. e& z1 @" Y; K3 X
. B8 s. q' {2 [: h6 t+ W* o没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。7 R) J- j/ C& I6 _2 H6 K! b( e
+ B9 i' \) T- R- k/ S. a! H) w, S
其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
+ [! g6 g: E; d
- p. g1 t3 H2 q$ `6 m谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。
; H3 z* f" I3 `: Y3 [2 @  S
8 n$ q$ a1 _: k" p/ |所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35
- X  }! h5 X9 v( S# e* {两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
2 c- g* n, x! p5 W9 ]9 H, y* @
  h8 k1 m+ k7 a% e( n这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

$ V: i# C5 T% g5 W* `. j( \; y问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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