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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：
. c4 P" j0 o1 D; o6 K$ `$ ~我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。% j9 w5 i8 g! k, m5 q
如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。; g! V' ?' v/ p( G
为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。( j( i  b, s, \+ w8 ~
消费者不买东西。
" g/ G( j- n& k4 Q& Y$ W+ R6 l4 F0 v企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。3 g0 _' u$ D' A. q% q+ A" X, u/ @3 G
人民更买不起东西。
8 @% _2 `& L8 {; s4 b企业更没钱所以倒闭。
' I" i* p4 ]& o7 l' Y2 ~恶性循环。; j4 U' S1 H  _, S4 x3 {4 E) w9 ]

* o) U1 n4 t0 V% X$ T8 A我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）
0 z+ M: h" I! _% g2 W- T; D那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
) _7 C+ \9 K2 m4 y2 N什么是QE呢？
/ v; Y5 p$ N6 x数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：& w; _5 H7 |) a- O0 L3 G
    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？4 C. _( ?' V+ n+ i4 u9 I
这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
; ]+ z2 E2 q! T7 t    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：2 _0 V7 v* U" X
债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
5 o) J+ E' R: @. B5 N这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？
/ ]/ v8 g4 h5 ~& z% t    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！, Y$ `2 Y7 P, C6 N

. O) f, O  W6 c8 H    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
5 \- h. m% `9 R- H开头引言其实是个冷笑话。2 i8 ~. d# J3 M; f
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。" g7 _  z# I  m9 z: S& [
      [" \5 R7 N* j8 x6 S4 z. B! ~# b

$ G5 d1 E' {. |大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。
0 q: P7 y8 n/ \8 Y6 w2 Z  p但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。
4 X8 Z0 f) p, C/ L. B4 `    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？, _8 W* Q. o5 |/ R8 R
3 S; x5 \- s1 Z1 Z9 \
QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。
! z' y0 @3 `# k, h6 o7 l) ~/ B! L    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。. f  D5 P& U, n" i- c9 M8 ~3 b
    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。
+ I  i& I( K$ Q* O  i$ u! M（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）: d5 Y/ d6 s  F: H  R

: F: E: }8 x6 p5 q* \这个区别怎样理解呢？我打个比方：( q! M9 D5 p7 h) V" r; s
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。% H/ Y: T$ n! y5 ]" |7 [2 e4 L; p
    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
) A, M* h. e! ^, G% h& P+ V; f& F2 H& ~5 I/ x
3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
; |/ e2 d% {8 A9 k. g首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。
% @8 {0 v- q% c! h; l然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
' I* |& L2 @  a  C这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。5 r# M9 u( ]5 w: y
拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。- h$ V- }! g4 d2 l
    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
( v# L. F  U! ^3 c+ H$ k    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。- P, z! Q4 O$ `9 ^0 }, y3 |
经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。5 t6 a' k7 S7 ^: N$ L  I* ]5 M
1 L# T" Z) u6 M0 Z
那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。) r- W- T0 X  E7 o8 O) M
, o1 B$ m( w3 H* E8 ]4 x6 U  t
上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
' v# S, ^6 t; A% d现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
. z4 M6 o  ]9 L2 b不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。$ P; W$ N% F1 o2 ?$ e
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！) J3 H1 |' Q. U& i) Z

8 V9 Z/ [2 |5 F/ k. F2 c& ~国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。
( B/ P" r. _) N: J  ]( v  ^$ j  o  {/ Q- p
目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。
+ ~1 ?/ ]; X) P# U3 k0 I
! G* F# L+ l* z按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
+ f5 V5 A8 ~! @9 p" }2 ~, N
1 W! F2 T! M3 }8 q: r美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。& s/ O: e$ |. m! b  _
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看来，美国或世界真的面临一劫了。。。! r3 t: F2 ~7 i  x, x7 j
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作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
回复 四方攸同 的帖子3 |: w+ E  m- O) R/ U

7 }# a1 ]: P- f+ V; R! O是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。+ l2 Q& `  x! y/ V1 z
美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
回复 空气精灵 的帖子+ C  a8 C6 e+ V3 s1 e

3 ]& ~* f+ }& X" i5 d% M- Y格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。, O+ p; d3 u. X4 ]
但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
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; s" N; e# y* J! i4 }8 F! \
7 R( {" ]8 y0 O: {- C非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。# E) V1 ~& `+ n- I2 \" d8 D
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子
# L, W2 r3 t3 N/ ?: l" G0 U6 q; K# E
, v) W/ n! F4 M! ]% r当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子
6 Y& g* K6 O* q; [! t" [! K0 A( r3 V% h( A
O8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12 ! ]9 y$ D& y7 f4 R) ^3 H
回复 贾大松鼠 的帖子
8 O; g# `3 k  @' \/ @
" G5 f2 b/ G# ~" T; Y当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

) A) f2 f4 `! q) Y+ p  l两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑
6 d% S  \5 a9 J6 D0 B9 X7 H: r! ~6 r/ \
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12 # @, y0 b1 E( B. L" k
回复 贾大松鼠 的帖子
) v% ~/ r" U# S) ^: G. }0 F  |2 k& Q3 M
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

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两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。4 @0 {1 o2 H; n
6 u) m1 S3 G/ k' O: g: n
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
$ \- ?. V0 ]/ x' Q( t4 W/ W$ h, B% `8 Z
结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。$ [$ Z' l! o" |) O

; t4 p+ d8 Y- s# g5 j) R没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。2 J0 ?2 H0 z4 Y2 X+ z* w, `0 K
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没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。
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其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
1 P1 N+ R. X$ B: u, t# u( t( h  y
谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。
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9 r* d$ X  j9 S0 t* E* [. t所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35 % E, B5 r9 N: x5 ]6 T  x" c
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。0 W- @- r$ _* D# R* u  _: `# G
: ]' {5 _3 \8 [. }( t" E
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...
* ?+ a4 i6 D& U* e  t- @1 e, b
问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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