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标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。 [打印本页]
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 03:24
标题: 解释一下QE和最近的国债上限引发的股市跌势。
开头引言：
& a. O- E$ }) m& k' f) b# b我们教授说，美联储在大萧条之后学到的最重要的一课，就是市场上货币的流动性，是多么的重要。
1 h/ Z( E# {, V1 u如果流动性出现问题，也就是说，通缩，是比通胀还可怕得多的一件事儿。
5 c, j" ~1 R9 ]/ B# n为什么说通缩比通胀还可怕呢？比如说你预计今天买一个电脑800美元，一个月以后因为通缩，所以就700美元了。所以你现在就不买了。% d; U# o3 L' u5 Q7 J. F& w
消费者不买东西。: b1 J) [# m5 g. m& t
企业卖不出东西挣不来钱，没法发工资。; K4 E- @' l, ?6 M) o# {
人民更买不起东西。
+ T9 v4 ^/ |& w  ^1 m: d企业更没钱所以倒闭。
! Z. x0 @+ U" E) V) |恶性循环。+ i# T& s9 p0 z% k4 X1 X( z
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我们教授还在去年9、10月份的时候说，这次美联储的迅速向市场注入流动性的行为，就是吃一堑长一智，我们美国人，就是这样从危机中学习，然后繁荣昌盛的。（虽然听起来怎么这么像摸着石头过河？）8 Q9 ]0 F0 f. X6 \" v1 v. V4 T
那个时候，QE1刚刚开始。然后，有了QE2，不久的将来，还会有QE3。
+ d% Z4 g' Z  m, ?. ?* n什么是QE呢？7 |% u8 q1 u2 I; v  t
数量化宽松。这并不是一个很简单的概念，虽然大多数人把其等同于印钱，注入市场更多的货币。然而如果这样简单的理解，就一定会产生下面的疑问：
/ ~0 N: c# j" ~' Q4 _  p    1. 为什么印了这么多钱，美国通胀率还是这么低？
" ]$ `3 p) |9 O- T, i4 M2 O& I/ R8 B# x  |这个问题关键就在于，QE并不是印钱投入市场上的通货，而是美联储印钱，买各大银行的债券资产。
7 [" _/ s( ?# ^  N* ?6 n    从而使得各大银行的资产，从债券资产变为现金资产。这样做的意义就在于：
% K. S; o4 `+ u1 C7 B2 N债券资产的流动性不高，比如债券合约是一年后偿还100万。那现在就等于没有钱。而现金的流动性是无限的。
2 h6 I) \9 M# K! T3 B3 o3 _6 X这里就涉及到了一个关键点：提高流动性。没错。但是提高的是哪儿的流动性？: K9 r1 T4 B# |
    不是经济市场的流动性。而是银行的流动性！0 X0 K- C1 f* i3 h
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    2. 为什么QE了这么多次，经济还这么低迷？
/ e: d; c6 n0 ]% ^开头引言其实是个冷笑话。$ f" v+ A7 Q5 @/ g: j, Q2 X( T
美联储在大萧条的时候懂得了不注入流动性不行。不过我冷笑着想，美联储大概要在这次大衰退的时候懂得注入流动性也不行。1 C* v- h3 ~; I0 m  G9 |2 i' A. x2 A
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大家都把伯南克当做医生，病入膏肓的美国觉得伯南克看了病了就必须开药。于是伯南克签字笔一挥：QE。7 t5 C$ \5 x- M! a9 w9 @6 P
但是美国服完了药之后不见起色，质问医生怎么回事。$ W; m( z0 W; Z- p, q5 e7 h( ?
    伯南克转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？+ G! a7 s& A, v
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QE3虽然还没有下来，但是我想内容应该跟QE2大同小异。然而QE2和QE1的实质，却是截然不同的。6 z5 M" c7 [& A+ w
    QE1美联储印钱购买的商业银行的债券的大部分，是以住房为抵押贷款的债券。也就是说，美联储出资，平了那些烂帐。这是真正的治疗美国本次经济危机的燃眉之急：住房抵押贷款。: K. q& _( p( X; s; X/ |
    QE2，美联储购买的债券，是美国的国债。美国国债是不会有问题的。（我觉得若美国真要违约，那无异于第三次世界大战导火索）那美联储干嘛还要买美国的国债呢？原因我之前回答了：试图给市场注入流动性。; o  J+ x0 _7 O) Q8 x& X* ]5 j- e. D
（而且刚才也回答了，虽然试图给市场注入流动性，但是手段却是给银行注入流动性。其实QE还有一个官方的作用，而且很可能也是最重要的作用，就是调节利率。但是机制略微复杂，此处略过。）
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6 K: x  D: |2 h! P! ^5 q这个区别怎样理解呢？我打个比方：8 e- d& R& J  k& f
QE1是医生给病人注入抗生素。于是病人没有被病菌杀死。但是病人还有高血压，还有心脏病，还有动脉硬化，这通通与抗生素无关。于是，医生只能给病人输QE2，葡萄糖水了。
, G$ p$ F! H) n2 l6 Q    医生转过身去喃喃地说：你让我开药我只能开药，可是你得的是不治之症，干嘛怪我药没效果？
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3 关于国债上限
最近被人质问，为什么国债上限都达成协议了，股市却一泻千里了？想了一阵子，不知道以下的回答是否令人满意。
! ]8 ?( l8 ^* G# i/ q' G4 n- q9 L9 A- ~首先一点，达不成协议是不可能的。因为本来这个纠纷就不存在实际的利益分配。美联储有无限的能力买下所有美国政府的债券。美联储买了债券，挣了钱，还是要还给美国财政部的。两党挣的本来就是政治权利而不是经济政策。- [; q) F% l2 b% s$ U1 ?; V2 _3 l# ~
然而在挣得过程中，却出了好多副作用。比如为了达成增加上限，小奥不得不妥协同意要减少财政开支。
0 u3 Y& O/ q+ N) n! M这一点才是最关键的。债务上限虽然提高了2.4T，媒体标题都是这个。但是决议案的第二行便是，财政支出减少900B。经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。6 ]) `8 t- q. n. ^0 n( _6 @# s# |
拯救经济危机，以现在的科技水平，只有两种办法：第一，货币政策；第二，财政政策。
# \$ A) v1 F" d' L8 |$ Y+ [    伯南克爷爷已经默默地告诉了市场，美国经济病到这个样子，靠货币政策已经无济于事了；
1 q3 `/ u3 B0 j7 {$ R, Y    而小奥却被逼无奈说了句，对不起啊，财政政策我不用了。# h5 W7 s3 Y8 g6 C) z! Q" Q6 o
经济衰退，美帝政客们你们发烧了吧。。。不记得你们先帝罗斯福的教导了吗。。。削减财政支出。。。/ F, U7 ?8 t+ S$ g8 _

) [' X& M1 m1 \% v- p3 G那市场里的投资者们于是明白，美国经济真的没人管了。。。股市一泻千里。。。+ C# E2 a" }. F1 F8 F

* c! b0 N8 [" z- g上世纪，美联储还是个孩子没力可使。然而美帝还有凯恩斯，还有罗斯福新政。
+ t. k. X" r, ^- Y现在，美联储长大了，长到连QE都敢使用了，然而美联储和小奥，都当不成救世主了。
  s. P$ ^" p, _4 W3 z不过真的不能怪小奥，我觉得还得怪布什到处征战弄的国库空虚。  w, h& Q% l; C7 t8 A# B: B( V
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 08:44
好文章！
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9 l% M/ i- y) e$ m2 _( K: p) \6 O国债就等同于货币了，随着经济规模的发展，各种资源的货币化，生成的钱，货币太多了，如矿产，房子等等，故上限的提高是必须的。) X3 t# f% a- Y8 L4 p( n
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目前看来，前两次的定量宽松效果不佳。由于人民币与美元的关系，流动性大多到中国来了，美国的流动性缺乏，中国的CPI高涨。美国拼命借债注入的流动性，又大都回到了中国，美国干旱，中国洪涝，看起来无解。# X2 W7 Q- s3 {" R3 U* ]
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按历史来看，财政手段是个不错的选择。可惜的是O8是个弱势总统，无法平衡国内势力。也是无解。
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美国的另外的选择可能是动用所有的力量来促使流动性回归，这是一个比差的世界，政治手段，军事手段都是选择。9 @8 H& U( m" B5 h+ C

5 Q; @# J5 z+ i! h" S# V看来，美国或世界真的面临一劫了。。。/ _6 \8 r# G% c

1 y8 d9 o$ Y) [8 o  ~
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 08:52
我印象中记得好像是美联储买完国债后，财政部也就是美国政府是可以花这个钱的吧。因为债券危机本质上就是政府没钱了。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 08:56
回复 四方攸同 的帖子3 H: Q. A0 j3 w9 B& t

9 j& H5 i1 @/ c  I' c' L0 E/ @是这样的：商业银行挣的是36利息。既贷款利息为6%，存款利息为3%。而美联储挣的是03利息，要求各大银行的存款准备金为0利息，如果有人流动性不足向美联储借钱的话，利息为3%。
+ q+ Z1 q' M: y6 o. S7 p7 w美联储赚的钱，是要回流财政部的。但是无论怎样美联储都是会挣钱的，与是否发行QE无关。
作者: 空气精灵    时间: 2011-8-9 10:10
格林斯潘那大嘴巴在叫了:印钞票....只要印了钞票就没事了...
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-9 10:31
回复 空气精灵 的帖子
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+ U, @3 @+ P( g/ R0 f. \格林斯潘叫没用。得伯南克一句话才行。看格林斯潘在位的时候，与媒体打交道的个性十分太极。捉摸不透。
; Z& z# e- J. [; ?) e但是伯南克的性格则是金口难开，一言九鼎。所以伯如果说一句话的话，一定是股市大涨的。就看他说不说了。明天开例行美联储公开市场操作会议，但是到现在为止还没有媒体放风声出来。所以QE3明天是不会有的。据我估计。
作者: 四方攸同    时间: 2011-8-9 10:39
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3 P# }7 |" H' A2 z% e" C/ Q3 R非常感谢，学习了！
作者: zouhl123    时间: 2011-8-9 11:34
非常感谢，学习了
作者: ma_loi    时间: 2011-8-9 13:49
QE3没有，那股市还得跌哈。# @, l' G$ E1 ~- D8 f2 z( |
罗杰斯宣称已经握有75%的现金，是不是他们的阴谋，打下来好买进？
作者: 冰蚁    时间: 2011-8-10 06:12
回复 贾大松鼠 的帖子
. Y9 [* [" k  w: E
, ?5 ?9 v) D/ p0 l7 \9 ~9 M3 Y$ s当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。
作者: 贾大松鼠    时间: 2011-8-10 08:28
回复 冰蚁 的帖子& h- |8 h! z8 K- q; J

2 _3 D( p6 ^9 w0 zO8主要是力不从心吧。还有美国走到现在这一步，O8等人被金融巨鳄们绑架得越来越厉害。
作者: 旅途愉快    时间: 2011-8-10 13:59
还有一种说法是，如果美国都能被降级，那那些更烂的国家的主权债券怎么办。。。所以股市大跌。
作者: 大黑蚊子    时间: 2011-8-10 16:16
降级之后，美债收益率降低，合着外管局又赚了一笔啊~
作者: 坚持到底    时间: 2012-7-29 22:42
这个长见识了。
作者: 黑JK    时间: 2012-7-31 23:11
如今看来~感触良多
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:34
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12 5 o$ Q% n% r: N- e1 H" X; @
回复 贾大松鼠 的帖子
' ]3 a; J( _6 W9 Q# m* F! M& w! {" j4 u6 h1 j
当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

  T# _7 Z, U& |& G1 b$ d两伊战争，呵呵
作者: gordon    时间: 2012-7-31 23:35
标题: ，
本帖最后由 gordon 于 2012-7-31 23:45 编辑 ' @, n( l* g* _  Z+ `7 O
冰蚁 发表于 2011-8-10 06:12
: p; j" b5 r6 s7 F回复 贾大松鼠 的帖子2 D% L0 i7 G) a; i! J

! E  w- E$ |) N* G当年里根的政策是啥？为什么里根能搞过去，O8不行？似乎O8的政策一直有问题。 ...

5 [: h: j3 t2 I5 }! H( i
+ L- L; Y2 W  @! \两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。; f/ }1 F2 u% A. y4 h) n9 g

" H* u$ l$ A% J9 _; n  a, z! a. u+ B这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打完阿富汗就结了，适可而止。
5 @- A. b2 `: u, @4 ^5 m7 K1 I9 \3 T0 M6 |% [6 I" a
结果他又打了伊拉克。又搞了房地产泡沫，这不成了西门庆了，本来身子就虚，这样强撑，就亡了。7 w# F2 c% ^* y
* o( H" \7 d' X1 Q/ @
没有啥好办法，啥刺激都不行，最好的办法就是固本培元。
0 t/ `& D2 k$ S7 F5 P
. I8 d( S) z* t% _, a没想到希拉里阿姨，又插了支茉莉花，再壮的壮汉也顶不住了。- h% H1 Y2 o4 c8 b0 T% t+ u8 M* f
; x; B5 M4 v6 m4 d+ ~; A
其实插支茉莉花也不错，但是你自己不能上啊，要让他们打，你就卖点汽水、爆米花什么的，挣点小钱就完了。
' I$ {1 p2 u* T# p% U% p
' d( q3 k; W6 @' i+ `, f谁知道阿姨不服老，亲自上阵，现在还在奔波。! D/ z# ]# K1 x) _0 A
& l0 T& [1 Q: z& T7 O; j
所以说，这帮人早已不是当年的美国人了。
作者: jonathanyj    时间: 2012-8-2 10:39
学习了!
作者: carlito    时间: 2012-8-12 19:34
gordon 发表于 2012-7-31 23:35   ?, E/ H8 i, j9 }) r' p
两伊战争，别人打仗，他卖军火，需求不就出来了。
( {! {- _1 v3 D7 @! {) y1 x6 N5 X: {- c: k
这次布什的问题是，网络泡沫后，911 他去打仗，其实打 ...

: A* t  M% N4 ~, t& j6 G% w问题是希拉里阿姨不上阵不行，现在中国和俄罗斯都跟她抢军火生意。请问美国的军火那么贵，要卖得出去才行呀，好像叙利亚反对派是没钱的，得靠美国欧洲免费军火，是先欠帐打战的。利比亚也一样，但利比亚反对派现在有钱还么？倒是好像把卡扎菲在全世界的钱给没收了。这样副作用也无穷呀，其它小国的统治者的钱会多放几个地方的。



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