标题: 从中国风投下南洋看中国经济 [打印本页] 作者: 晨枫 时间: 2023-10-15 03:27 标题: 从中国风投下南洋看中国经济 新加坡《联合早报》发表一篇专稿：《蜂拥下南洋，中国风投左顾右盼难出手》，讲述中国风投基金在东南亚的事。这里主要是中国的美元基金，人民币基金是另外的问题。从这里，可见中国经济已经发展到陌生的新阶段。( K7 b" t+ Q- h" m- G' }" v
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一直以来，人们一提到投资，都想到外资投到中国。中国对外投资以政府投资为主，至少是有政府背书的大银行半政策性、半商业性的投资。私人对外风投是陌生概念。4 t! r2 }$ O* z6 E% H
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实际上，国内风投也是陌生概念。电视剧里风光无限的风投大亨比比皆是，但现实生活里，这些风投大亨藏头隐尾，不知道在哪玩，反正寻常人士是见不到的。当然，中国风投是真实存在的，也对中国经济发展做出有用的贡献，只是幕后居多，不大抛头露面。7 Z; }' T2 Y1 X+ r: ]1 t! v
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这也和风投的本性符合。风投全称风险投资。一些人手里有一大笔钱，看准了高风险、高回报的项目，砸一把，赚了一笔后就退出，锁定收益，然后转向下一个目标。这和传统的投机倒把概念有点相近，但这是良性投机倒把，帮助高风险产业立地生根，尤其是科技企业。硅谷就是靠风投发展起来的。如果等成为蓝筹股才能拉到投资，硅谷根本不会存在。 ! v! K9 D* s$ Y- [. j - k$ p& e, x" S! v, W, H风投需要很厉害的眼光和风险评估，不是所有项目都能如愿以偿的。且不说创始人恶意圈钱，技术和市场上谁都有看走眼的时候，那时风投的投资就砸在手上了。所以风投的第一步就是多谈、多看。不光看准创始人和企业，还要看准市场，需要市场有足够的容量、足够的发展，才能“把猪养肥之后卖掉”。 1 W) R. B Y! O S0 B/ l# d: C 0 U& R% _- F8 D! _+ L, K$ ] z“养肥之后卖掉”是风投与价值投资最大的不同。对于风投来说，优质资产就是拿来变卖的，红利或者长期增值的周期太长，不符合风投高频周转、快速盈利的原则。 8 N$ {6 y2 _8 w, X- Z: W 8 Y: [9 T7 z, A K0 t但这也要求风投保密。看准的机会不能让别人抢先，上市或者出手时机更是密中之密，过早泄露底牌可能吃大亏。这些因素决定了风投注定是低调行事的，中国风投到底发展到什么程度对一般人是个迷。0 Z- V2 J/ T6 \) r* E; U* \* v) Z
" N% l' E& f4 i8 F风投要求快速回收投资，较少投长线产业。修桥铺路肯定是不投的，工厂也兴趣缺缺。前些年教培、手游、、卫健、文创、科创热门，现在教培受到限制了，手游刚有限恢复，卫健的水太深，多有不便。文创继续火热，但烂剧遍地，网红满天，赛道太拥挤。科创不仅继续有大发展，还得到国家支持。只是芯片、光刻机这些要砸的钱实在太多，很多风投玩不动；人工智能、量子科技这些受到美国芯片封锁的影响，风险不是风投敢对冲的。更大的问题是去美国上市的路越来越窄，使得风投退市圈钱困难。1 I, f' O$ g N4 O
6 _# N3 Q) s: G) z: h新冠疫情三年，对中国经济的打击很大，出海成为合理选择。欧美投资环境恶化，不敢去；一带一路的风险不是风投玩得起的，也不敢去；印度是个杀猪盘，更不敢去。只有东南亚是亮点。 4 r1 v X. J8 K 2 w0 K4 I; V0 R+ i* E传统上，欧洲、美国是世界经济制高点，现在必须加上中国。但东南亚正在迅速成长为新的制高点。存量已经够大，增长显著，还有美国和中国两边得益的加持。 * ~# h. [ k' ^9 v ~, _) P9 ` W9 ~% p9 |
香港曾经是投资东南亚的不二根据地，现在光辉暗淡，很多都转战新加坡了。这里不仅是东南亚的地理中心，也具有成熟的投资环境。中国风投扎根新加坡，一方面希望深耕东南亚，另一方面希望借场募资。 1 [. V, l! i7 ~5 [; ?. s) o% y7 f7 |2 c0 b$ \' m2 j
不过募资这一块似乎进展不顺。欧美日韩投资降低带有中国背景的投资，不管是在香港、上海还是新加坡。东南亚本身的传统家族资金不大热衷域外投资，还是聚焦本土，对中资募资用处不大。新加坡是世界上最大的高净值人士流入地之一，但他们对高收益资本市场更加热衷，如货币市场和美债。中国的美元私人资产也有流往新加坡的，但这些家族理财出海本来就是避险为主，对风投也不感兴趣。' W: }7 U5 l" I* e/ K$ L
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那就中资出海了，尤其是美元基金。$ Y4 r/ ?. ^% M' S i
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但经历了两三年雷声大雨点小之后，人们开始意识到：在中国的成功风投经验拿到东南亚，不灵了。$ t0 q4 x# ]! ]7 J$ V' a
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中国风投很快发现了东南亚市场分散、估值天花板低、退出困难的问题。7 l. `- b, d! S1 [: m
2 {/ ?! ]; ]0 m* Z- r东盟主要是政治架构，并没有形成像欧盟那样的统一市场。东盟很多国家看起来都很大，印度尼西亚人口高达2.7亿，菲律宾过1亿了，越南也9600万人口，非常接近1亿。泰国、马来西亚都算人口少的，也达7100万和3200万。但每一个国家的购买力都还相对较低，又不能通过自由贸易或者共同市场形成规模效应。比如印度尼西亚，在东南亚算最大的单一市场了，但经济体量只与浙江相当。创始人也常常格局不大，或者不敢太大，并不计划扩张到越南或者泰国。1 g# t; r+ r2 r6 Z i, J