日志
金融与中国的现实问题（转）
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经济史学家声称：早在古希腊时代，第一张借据产生的那一刻，金融（finance）就出现了。
所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。
更进一步看，我们认为，金融需要解决的核心问题就是：如何在不确定的环境下，对资源进行跨期地最优配置。
这还算不上是一个定义，但是它确实为我们提供了一条线索，为了澄清“金融”一词 应当包含的确切涵义，我们不妨先详细描述一下，资源是如何在不确定的环境下，进行跨期配置的。
为此不得不动用经济学家历来钟爱的荒岛鲁宾逊（Robinson Crusoe）传奇。
故事仍然从鲁宾逊在沉船的残骸中取回了最后的一些谷子开始。他必须现在就消费其中的一部分，否则立刻就会饿死；但又不能图一时享受把谷子全部吃 光，还必须拿出一部分用于耕种，期待来年有所收获以维持生计。到此为止一切还好，就像经济学教科书中描 写的那样有条不紊。但很快鲁宾逊遇到一个新问题，在他耕种得已经很熟悉的那块土地上， 每年的产出量都是一个不太多的固定数目，他对此不太满意。一次在岛东边巡视时，他发现了一片看上去非常肥沃的冲击平原。他估计如果把谷子播种在这块土地 上，来年可能会 有更好的收成。但是他对此又没有十分的把握，如果把所有的种子都投放在这个风险项目上，而又不幸出了什么差错的话，那么他辛辛苦苦一年，到头来仍然难逃饿 死的命运。 现在问题复杂了，鲁宾逊必须同时决定现在消费多少谷子、投放多少谷子在原来的土 地上，又投放多少在有风险的土地上。
换句话说，作为消费者的鲁宾逊必须决定如何跨期地在不确定的环境下，把资源最优地配置给同时又是生产者的鲁宾逊。这就是金融所要解决的核心问题。
按照现代金融理论的术语，鲁宾逊要求解一个终身的跨期最优消费/投资决策问题，而他至少要了解随机最优控制方法，才能对这个问题提供一个令人满意的答案。
无论从哪个角度看，这个不确定环境下的资源最优跨期配置问题都是相当棘手的。
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那么现实中的经济体系是如何对这个问题做出解答的呢？
既然我们说金融是一个资源配置过程，那么完成这种资源配置历来就有计划和市场两种方式。
假定个人即国家，则鲁宾逊的决策就提供了一个典型的小型封闭经济，在不确定环境下跨期资源配置问题的全部答案。
如果中央决策者完全掌握了经济的生产能力、了解每个人的偏好，对未来不确定性有足够的认识、有强大的计算能力来随时求解上述随机最优控制问题，并可以由始至终地贯彻自己的意志，理论上他完全可以胜任在不确定环境下最优化跨期资源配置的任务。
这正是大部分前计划经济，包括1956—1979 年间的中国所努力从事的工作。
但是出于一些众所周知的原因，从20 世纪80 年代起，几乎所有计划经济的中央决策者都不约而同地开始（部分或者全面）放弃履行资源跨期配置任务的职责。
以中国国有企业固定资产投资中国家所占的比例为指针，从一个侧面反映了中央决策者逐渐放弃了直接参与资源跨期配置决策的过程。
计划经济把资源跨期配置的任务交给了另一种可供替代的制度安排——市场。
整个封闭经济条件下，市场化的跨期资源配置过程和结构如图所示。
在市场体制下，原来由中央政府做出的决策又重新回到了鲁宾逊式的个人一级。
个人，或者更一般的经济体系中的资金盈余单位，获得收入并分割为当期消费和投资。
而在另一方面，
经济体系中存在着大量提供产品和劳务的实际生产者（主要是企业，也包括政府），为了生产和再生产，它们需要大量的资金支持。
在它们资产负债表（balance sheet）的资金来源一方，是代表收益要求权（claim）的股票、债券和债权；另一方的资产则产生收入，再分配给个人进行新一轮的投资、扩大再生产和资源跨期配置过程。
连通消费和生产，媒介资源跨期配置的就是金融市场和金融中介机构。
这就是现代市场经济（同时也是货币经济）环境下金融的全部内容，
因此，实际上现代金融可以视为不确定环境下，资源跨期最优配置的市场解决方案。
换句话说，我们把金融定义为：在不确定的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期（最优）配置。
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应当说，明确了金融的含义也就明确了金融学的对象和内容。但事实上，目前国内外大专院校的金融专业中，开设了各种各样的金融学课程，例如投资学、公司 金融学、金融工程学、金融市场学、金融经济学、货币银行学、 国际金融学、公共财政学、数理金融学、金融（市场）计量经济学等。 它们之间存在密切的联系，并在教学内容和课程设置上存在着某种程度的重叠。
尽管人们普遍认识到：原则上它们都属于广义金融学的范畴，但由于缺乏统一的理论基础和方法论指导，它们不得不处于目前这种离散的状态。迫切需要建立起一个能够涵盖这些紧密联系的分支学科，并为其提供经济学理论基础的统一学科。
为了探讨这种统一学科是否有存在的可能性，我们不妨先看一下现有这些分支学科（也即是课程）的主要内容和相互之间的关系。
在微观层面上，
投资学研究如何把个人、机构的有限财富或者资源分配到诸如股票、国库券、不动产等各种（金融）资产上，以获得合理的现金流量和风险/收益特征。它的核心内容就是以效用最大化准则为指导，获得个人财富配置的最优均衡解。
金融市场学分析市场的组织形式、结构以及微结构（microstructure），同时考察不同的金融产品和它们的特征，以及它们在实现资源跨期配置过程中起到的作用。它们的合理价格是这种研究中最重要的部分。
公司金融学考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形 成合适的资本结构（capital structure）。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理 结构的金融安排等深层次的问题。
金融工程学则侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的形形色色的经济风险，以优化他们的风险/收益特征（profile）。
最近才逐渐明确并正在快速发展的金融经济学，则是我们所说的真正意义上的作为金融学科（统一）理论基础的金融学。同经济学面临的任务一样，它试图 通过对个人和厂商的最优化投资/融资行为以及资本市场的结构和运行方式的分析，去考察跨期资源配置的一般制度安排方法和相应的效率问题。
而另一方面，在宏观层面上除了一些必要的关于货币本质、形式，货币制度和金融体系的介绍以外，
货币银行学的核心内容是货币供给和需求、利率的决定以及由此而产生的对于宏观金融经济现象的解释和相应的政策建议。就此而言，可以说它是主流宏观经济学的一种货币演绎。
国际金融学本质上是开放经济的货币宏观经济学，因而它往往被认为是货币银行学的一个外延和必然组成部分。在经济全球化进程中，它主要关心在一个资金广泛流动和灵活多变的汇率（exchange rate）制度环境下，同时实现内外均衡的条件和方法。
与以上这些分支学科相比，数理金融则显得比较独特，与其说它是一门独立的学科， 倒不如说它是做为一种方法存在。它主要使用一切可能的数学方法，来研究几乎一切金融问题，特别是复杂产品定价和动态市场均衡。
类似的还有金融市场计量经济学，本质上它属于计量经济学：基于实际数据，以统计计量的方法为各种金融模型和理论提供效验（验伪）手段和证据。
综上所述，我们大体上可以认为：
金融学的这些分支学科（数理金融和金融计量经济学除外）所考察的金融现象发生在不同的层次之上，并存在着某种分工。
藉此我们提出构架金融学科的总体设想：
以金融经济学和货币银行学两门学科为主干，建立起统一的金融学理论学科，
它包括微观金融学（Microfinance）和宏观金融学（Macrofinance）两大分支。 这并不仅仅是简单的名称变化，它不仅意味着分类逻辑的通畅和完备，而且正如我们将看到的那样，各种学科之间的固有联系变得有机、清晰，并紧密统一在一个完整的框架结构中。
建立一门学科，首先必须明确它的研究对象，又使用什么样的方法论的问题。
这就必须首先为金融学下一个靠得住的定义。基于前面对“金融”一词内涵的认识，我们说金融学是研究如何在不确定性的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置的一门经济科学。
这听上去是不是有些耳熟呢？是不是很像经济学的传统定义呢？
实际上，金融学最早游离于正统经济学之外，是道&琼斯（Dow&Jones）式的简单数据采集和统计分析④，由于有巴舍利耶 （Bachelier L.）、马科维茨（Markovitz D.）、阿罗（Arrow）、德布鲁（Debreu）、 托宾（Tobin J.）、夏普（Sharpe W.）、萨缪尔森（Samuleson P.）、布莱克（Black F.）、休尔斯（Scholes M.）、默顿（Merton R，C.）、哈里森（Harrison D.）、克里普斯（Kreps）、达菲（Duffie D）和黄（Huang C.H.）等经济学家们的杰出工作，它日益向严格的经济科学靠拢，并紧紧地与正统经济学结合在一起⑤。实际上它就是经济学⑥，正如现代经济学最新的研究方 向就是试图在涉及不确定性和动态过程的问题上有所突破一样，金融学视它们为应有之义和一切问题的出发点。
因此可以说金融学是专门研究不确定性和动态过程的经济学。
所以不奇怪它同正统经济学在学科研究内涵和基本方法论上存在某种相似性。
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与其说是由于研究方法（与经济学本质一致），还不如说是由于其特殊的研究对象（货币、金融现象），使得它作为一门独立的经济学科存在。
实际上，金融学的这个定义和微观金融学与宏观金融学之间的关系要比我们想象中的微妙。
把它们与经济学的定义和微观经济学与宏观经济学之间的关系做一个对照，就会有一个比较明确的认识。
从 1870 年的边际学派（Margin School）到马歇尔（Marshall. A）一脉相承的新古典经济学（new classical economics）就是研究资源配置的，在一个制度永远不会变化的世界中，市场机制巧妙地安排产出、分配、社会福利⋯⋯人们在感叹这种制度的美妙时，只 要无为而治就可以了。
这种乐观情绪一直维持到20 世纪30 年代动摇整个西方资本主义世界的经济危机以及由此而来的经济学危机。
这之前只有惟一的、研究资源配置的（新古典）经济学。
而以凯恩斯革命（Keynsian revolution）为分水岭，新古典经济学，包括它无所作为的政治信念，被正式冠以微观经济学（microeconomics）的名称；
而凯恩斯和他的追随者倡导的宏观分析方法及其国家干预经济的政策建议最终形成了现代宏观经济学 （macroeconomics）。
从此经济学包含了宏观、微观两大分支，而原有的经济学定义也得到了拓展。
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反观金融学思想的发展历程，
在早期的古典经济学家那里，他们关心整体价格水平（如货币数量理论）、利息率决定和资本积累过程等问题，也就是说他们更多的是在宏观的意义上考察金融（经济）问题（熊彼得，1951）。
新古典后期的经济学家们，如维克塞尔（Wicksell）， 则通过利息理论把宏观金融问题与一般经济问题（如经济增长和经济危机）紧密结合在一起考虑。
等到凯恩斯的革命，顺理成章的，它不但确立了现代宏观经济学，也标志着现代 宏观金融学的形成，从此宏观金融学的核心内容——货币理论也同时作为宏观经济学中的 重要内容被不断改进，并一同传授给学生。
与经济学的发展历程相反，金融学是先有宏观部分，再有微观部分的。
一般认为微观金融学出现在20 世纪50 年代中期，如同新古典的经济学（即后来的微观经济学）一样，它也是一种价格理论。
它认为使得资源（跨期）最优配置的价格体系总是存在的，反过来说，
这句话就意味着：
它的目标就是寻找使得资源最优配置的合理（金融资产）价格体系。
宏观金融学则没这么乐观，由于无论是凯恩斯主义还是货币主义赋予它的精神实质都是国家干预（资本）主义，它势必拓展成为现代宏观经济学的货币版本。
因而有必要再重申一下，我们上面给金融学下的定义是新古典意义上的，它同时也适用于我们的微观金融学。
而宏观金融学则是资源非有效配置情况下（即自由价格机制在某种程度上失灵），对微观金融学（即新古典的金融学）的一种现实扩展，尽管获得这种认识的历史顺序与逻辑顺序正好相反（同经济学相比较而言）。
我们希望这种意义上的金融学（包括宏观金融学和微观金融学），能够对现有各金融学分支学科提供足够的兼容性；而且最重要的是，它必须提供一个开放的学科结构，能够适应飞速发展的金融理论和实践创新的需要。
接下来让我们具体看一下，应当如何安排这门学科的框架结构和基本内容，来实现对现有众多的金融学分支学科的兼容。
微观金融学：
微观金融学主要考虑金融现象的微观基础。如同微观经济学一样，它实质上也是一种价格理论，它研究如何在不确定情况下，通过金融市场，对资源进行跨 期最优配置，这也意味着它必然以实现市场均衡和获得合理金融产品价格体系为其理论目标和主要内容。也许受到实际工作的过多影响，它的一个重要任务是为资产 定价（asset pricing）。
首先需要阐明的是：
微观金融学这门学科的主要研究方向和内容以及使用的主要数学工具和方法。
在初步引入不确定性、时间等一些基本概念后，同微观经济学类似，为了呈现理性决策的基础，需要建立个人偏好公理体系和效用函数理论。
有了上述基础，接下去很自然的，会考察个人如何做出投资/消费决策，以使得个人终身效用最大化。
问题的另一个方面便是生产者的融资行为理论。
企业如何做出它们的投资/融资决策，通过合理的资本结构安排，使得所有者权益最大化。
资金的供给者（投资者）和需求者（融资者）最终在资本市场上相遇。
同产品市场上的情况类似，当市场均衡时③，资产的价格和数量必须同时被决定。
一个完整的金融市场必然包括为克服风险而产生的衍生金融产品市场，同样的，它们的价格体系也是人们极为关心的。
此外，另一媒介资源跨期配置的支柱——金融中介机构在金融过程中扮演什么角色，以及它与金融市场之间的关系也是微观金融分析的应有之意。
宏观金融学。
宏观金融学研究在一个以货币为媒介的市场经济中，如何获得高就业、低通货膨胀、国际收支平衡和经济增长⑥。可以认为宏观金融学是宏观经济学（包括 开放条件下）的货币版本，它着重于宏观货币经济（包括了开放条件下的）模型的建立，并通过它们产生对于实现高就业、低通货膨胀、高经济增长和其他经济目标 可能有用的货币政策结论和建议。
注: 上文是 《微观金融学及其数学基础》一书的导言
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中国人对经济学的崇拜，实质上是对金融学的崇拜。
和万虎的《一叶知秋 —— 经济学在中国的尴尬》，结合着看，别有一番滋味。
经济学提供的 “普通课本” ，解决不了中国人现实中急于处理的问题。
注：相信我，其实你想学的不是经济学。
所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。
更进一步看，我们认为，金融需要解决的核心问题就是：如何在不确定的环境下，对资源进行跨期地最优配置。
这还算不上是一个定义，但是它确实为我们提供了一条线索，为了澄清“金融”一词 应当包含的确切涵义，我们不妨先详细描述一下，资源是如何在不确定的环境下，进行跨期配置的。
为此不得不动用经济学家历来钟爱的荒岛鲁宾逊（Robinson Crusoe）传奇。
故事仍然从鲁宾逊在沉船的残骸中取回了最后的一些谷子开始。他必须现在就消费其中的一部分，否则立刻就会饿死；但又不能图一时享受把谷子全部吃 光，还必须拿出一部分用于耕种，期待来年有所收获以维持生计。到此为止一切还好，就像经济学教科书中描 写的那样有条不紊。但很快鲁宾逊遇到一个新问题，在他耕种得已经很熟悉的那块土地上， 每年的产出量都是一个不太多的固定数目，他对此不太满意。一次在岛东边巡视时，他发现了一片看上去非常肥沃的冲击平原。他估计如果把谷子播种在这块土地 上，来年可能会 有更好的收成。但是他对此又没有十分的把握，如果把所有的种子都投放在这个风险项目上，而又不幸出了什么差错的话，那么他辛辛苦苦一年，到头来仍然难逃饿 死的命运。 现在问题复杂了，鲁宾逊必须同时决定现在消费多少谷子、投放多少谷子在原来的土 地上，又投放多少在有风险的土地上。
换句话说，作为消费者的鲁宾逊必须决定如何跨期地在不确定的环境下，把资源最优地配置给同时又是生产者的鲁宾逊。这就是金融所要解决的核心问题。
按照现代金融理论的术语，鲁宾逊要求解一个终身的跨期最优消费/投资决策问题，而他至少要了解随机最优控制方法，才能对这个问题提供一个令人满意的答案。
无论从哪个角度看，这个不确定环境下的资源最优跨期配置问题都是相当棘手的。
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那么现实中的经济体系是如何对这个问题做出解答的呢？
既然我们说金融是一个资源配置过程，那么完成这种资源配置历来就有计划和市场两种方式。
假定个人即国家，则鲁宾逊的决策就提供了一个典型的小型封闭经济，在不确定环境下跨期资源配置问题的全部答案。
如果中央决策者完全掌握了经济的生产能力、了解每个人的偏好，对未来不确定性有足够的认识、有强大的计算能力来随时求解上述随机最优控制问题，并可以由始至终地贯彻自己的意志，理论上他完全可以胜任在不确定环境下最优化跨期资源配置的任务。
这正是大部分前计划经济，包括1956—1979 年间的中国所努力从事的工作。
但是出于一些众所周知的原因，从20 世纪80 年代起，几乎所有计划经济的中央决策者都不约而同地开始（部分或者全面）放弃履行资源跨期配置任务的职责。
以中国国有企业固定资产投资中国家所占的比例为指针，从一个侧面反映了中央决策者逐渐放弃了直接参与资源跨期配置决策的过程。
计划经济把资源跨期配置的任务交给了另一种可供替代的制度安排——市场。
整个封闭经济条件下，市场化的跨期资源配置过程和结构如图所示。
在市场体制下，原来由中央政府做出的决策又重新回到了鲁宾逊式的个人一级。
个人，或者更一般的经济体系中的资金盈余单位，获得收入并分割为当期消费和投资。
而在另一方面，
经济体系中存在着大量提供产品和劳务的实际生产者（主要是企业，也包括政府），为了生产和再生产，它们需要大量的资金支持。
在它们资产负债表（balance sheet）的资金来源一方，是代表收益要求权（claim）的股票、债券和债权；另一方的资产则产生收入，再分配给个人进行新一轮的投资、扩大再生产和资源跨期配置过程。
连通消费和生产，媒介资源跨期配置的就是金融市场和金融中介机构。
这就是现代市场经济（同时也是货币经济）环境下金融的全部内容，
因此，实际上现代金融可以视为不确定环境下，资源跨期最优配置的市场解决方案。
换句话说，我们把金融定义为：在不确定的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期（最优）配置。
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应当说，明确了金融的含义也就明确了金融学的对象和内容。但事实上，目前国内外大专院校的金融专业中，开设了各种各样的金融学课程，例如投资学、公司 金融学、金融工程学、金融市场学、金融经济学、货币银行学、 国际金融学、公共财政学、数理金融学、金融（市场）计量经济学等。 它们之间存在密切的联系，并在教学内容和课程设置上存在着某种程度的重叠。
尽管人们普遍认识到：原则上它们都属于广义金融学的范畴，但由于缺乏统一的理论基础和方法论指导，它们不得不处于目前这种离散的状态。迫切需要建立起一个能够涵盖这些紧密联系的分支学科，并为其提供经济学理论基础的统一学科。
为了探讨这种统一学科是否有存在的可能性，我们不妨先看一下现有这些分支学科（也即是课程）的主要内容和相互之间的关系。
在微观层面上，
投资学研究如何把个人、机构的有限财富或者资源分配到诸如股票、国库券、不动产等各种（金融）资产上，以获得合理的现金流量和风险/收益特征。它的核心内容就是以效用最大化准则为指导，获得个人财富配置的最优均衡解。
金融市场学分析市场的组织形式、结构以及微结构（microstructure），同时考察不同的金融产品和它们的特征，以及它们在实现资源跨期配置过程中起到的作用。它们的合理价格是这种研究中最重要的部分。
公司金融学考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形 成合适的资本结构（capital structure）。它会涉及到现代公司制度中的一些诸如委托—代理 结构的金融安排等深层次的问题。
金融工程学则侧重于衍生金融产品的定价和实际运用，它最关心的是如何利用创新金融工具，来更有效地分配和再分配个体所面临的形形色色的经济风险，以优化他们的风险/收益特征（profile）。
最近才逐渐明确并正在快速发展的金融经济学，则是我们所说的真正意义上的作为金融学科（统一）理论基础的金融学。同经济学面临的任务一样，它试图 通过对个人和厂商的最优化投资/融资行为以及资本市场的结构和运行方式的分析，去考察跨期资源配置的一般制度安排方法和相应的效率问题。
而另一方面，在宏观层面上除了一些必要的关于货币本质、形式，货币制度和金融体系的介绍以外，
货币银行学的核心内容是货币供给和需求、利率的决定以及由此而产生的对于宏观金融经济现象的解释和相应的政策建议。就此而言，可以说它是主流宏观经济学的一种货币演绎。
国际金融学本质上是开放经济的货币宏观经济学，因而它往往被认为是货币银行学的一个外延和必然组成部分。在经济全球化进程中，它主要关心在一个资金广泛流动和灵活多变的汇率（exchange rate）制度环境下，同时实现内外均衡的条件和方法。
与以上这些分支学科相比，数理金融则显得比较独特，与其说它是一门独立的学科， 倒不如说它是做为一种方法存在。它主要使用一切可能的数学方法，来研究几乎一切金融问题，特别是复杂产品定价和动态市场均衡。
类似的还有金融市场计量经济学，本质上它属于计量经济学：基于实际数据，以统计计量的方法为各种金融模型和理论提供效验（验伪）手段和证据。
综上所述，我们大体上可以认为：
金融学的这些分支学科（数理金融和金融计量经济学除外）所考察的金融现象发生在不同的层次之上，并存在着某种分工。
藉此我们提出构架金融学科的总体设想：
以金融经济学和货币银行学两门学科为主干，建立起统一的金融学理论学科，
它包括微观金融学（Microfinance）和宏观金融学（Macrofinance）两大分支。 这并不仅仅是简单的名称变化，它不仅意味着分类逻辑的通畅和完备，而且正如我们将看到的那样，各种学科之间的固有联系变得有机、清晰，并紧密统一在一个完整的框架结构中。
建立一门学科，首先必须明确它的研究对象，又使用什么样的方法论的问题。
这就必须首先为金融学下一个靠得住的定义。基于前面对“金融”一词内涵的认识，我们说金融学是研究如何在不确定性的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置的一门经济科学。
这听上去是不是有些耳熟呢？是不是很像经济学的传统定义呢？
实际上，金融学最早游离于正统经济学之外，是道&琼斯（Dow&Jones）式的简单数据采集和统计分析④，由于有巴舍利耶 （Bachelier L.）、马科维茨（Markovitz D.）、阿罗（Arrow）、德布鲁（Debreu）、 托宾（Tobin J.）、夏普（Sharpe W.）、萨缪尔森（Samuleson P.）、布莱克（Black F.）、休尔斯（Scholes M.）、默顿（Merton R，C.）、哈里森（Harrison D.）、克里普斯（Kreps）、达菲（Duffie D）和黄（Huang C.H.）等经济学家们的杰出工作，它日益向严格的经济科学靠拢，并紧紧地与正统经济学结合在一起⑤。实际上它就是经济学⑥，正如现代经济学最新的研究方 向就是试图在涉及不确定性和动态过程的问题上有所突破一样，金融学视它们为应有之义和一切问题的出发点。
因此可以说金融学是专门研究不确定性和动态过程的经济学。
所以不奇怪它同正统经济学在学科研究内涵和基本方法论上存在某种相似性。
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与其说是由于研究方法（与经济学本质一致），还不如说是由于其特殊的研究对象（货币、金融现象），使得它作为一门独立的经济学科存在。
实际上，金融学的这个定义和微观金融学与宏观金融学之间的关系要比我们想象中的微妙。
把它们与经济学的定义和微观经济学与宏观经济学之间的关系做一个对照，就会有一个比较明确的认识。
从 1870 年的边际学派（Margin School）到马歇尔（Marshall. A）一脉相承的新古典经济学（new classical economics）就是研究资源配置的，在一个制度永远不会变化的世界中，市场机制巧妙地安排产出、分配、社会福利⋯⋯人们在感叹这种制度的美妙时，只 要无为而治就可以了。
这种乐观情绪一直维持到20 世纪30 年代动摇整个西方资本主义世界的经济危机以及由此而来的经济学危机。
这之前只有惟一的、研究资源配置的（新古典）经济学。
而以凯恩斯革命（Keynsian revolution）为分水岭，新古典经济学，包括它无所作为的政治信念，被正式冠以微观经济学（microeconomics）的名称；
而凯恩斯和他的追随者倡导的宏观分析方法及其国家干预经济的政策建议最终形成了现代宏观经济学 （macroeconomics）。
从此经济学包含了宏观、微观两大分支，而原有的经济学定义也得到了拓展。
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反观金融学思想的发展历程，
在早期的古典经济学家那里，他们关心整体价格水平（如货币数量理论）、利息率决定和资本积累过程等问题，也就是说他们更多的是在宏观的意义上考察金融（经济）问题（熊彼得，1951）。
新古典后期的经济学家们，如维克塞尔（Wicksell）， 则通过利息理论把宏观金融问题与一般经济问题（如经济增长和经济危机）紧密结合在一起考虑。
等到凯恩斯的革命，顺理成章的，它不但确立了现代宏观经济学，也标志着现代 宏观金融学的形成，从此宏观金融学的核心内容——货币理论也同时作为宏观经济学中的 重要内容被不断改进，并一同传授给学生。
与经济学的发展历程相反，金融学是先有宏观部分，再有微观部分的。
一般认为微观金融学出现在20 世纪50 年代中期，如同新古典的经济学（即后来的微观经济学）一样，它也是一种价格理论。
它认为使得资源（跨期）最优配置的价格体系总是存在的，反过来说，
这句话就意味着：
它的目标就是寻找使得资源最优配置的合理（金融资产）价格体系。
宏观金融学则没这么乐观，由于无论是凯恩斯主义还是货币主义赋予它的精神实质都是国家干预（资本）主义，它势必拓展成为现代宏观经济学的货币版本。
因而有必要再重申一下，我们上面给金融学下的定义是新古典意义上的，它同时也适用于我们的微观金融学。
而宏观金融学则是资源非有效配置情况下（即自由价格机制在某种程度上失灵），对微观金融学（即新古典的金融学）的一种现实扩展，尽管获得这种认识的历史顺序与逻辑顺序正好相反（同经济学相比较而言）。
我们希望这种意义上的金融学（包括宏观金融学和微观金融学），能够对现有各金融学分支学科提供足够的兼容性；而且最重要的是，它必须提供一个开放的学科结构，能够适应飞速发展的金融理论和实践创新的需要。
接下来让我们具体看一下，应当如何安排这门学科的框架结构和基本内容，来实现对现有众多的金融学分支学科的兼容。
微观金融学：
微观金融学主要考虑金融现象的微观基础。如同微观经济学一样，它实质上也是一种价格理论，它研究如何在不确定情况下，通过金融市场，对资源进行跨 期最优配置，这也意味着它必然以实现市场均衡和获得合理金融产品价格体系为其理论目标和主要内容。也许受到实际工作的过多影响，它的一个重要任务是为资产 定价（asset pricing）。
首先需要阐明的是：
微观金融学这门学科的主要研究方向和内容以及使用的主要数学工具和方法。
在初步引入不确定性、时间等一些基本概念后，同微观经济学类似，为了呈现理性决策的基础，需要建立个人偏好公理体系和效用函数理论。
有了上述基础，接下去很自然的，会考察个人如何做出投资/消费决策，以使得个人终身效用最大化。
问题的另一个方面便是生产者的融资行为理论。
企业如何做出它们的投资/融资决策，通过合理的资本结构安排，使得所有者权益最大化。
资金的供给者（投资者）和需求者（融资者）最终在资本市场上相遇。
同产品市场上的情况类似，当市场均衡时③，资产的价格和数量必须同时被决定。
一个完整的金融市场必然包括为克服风险而产生的衍生金融产品市场，同样的，它们的价格体系也是人们极为关心的。
此外，另一媒介资源跨期配置的支柱——金融中介机构在金融过程中扮演什么角色，以及它与金融市场之间的关系也是微观金融分析的应有之意。
宏观金融学。
宏观金融学研究在一个以货币为媒介的市场经济中，如何获得高就业、低通货膨胀、国际收支平衡和经济增长⑥。可以认为宏观金融学是宏观经济学（包括 开放条件下）的货币版本，它着重于宏观货币经济（包括了开放条件下的）模型的建立，并通过它们产生对于实现高就业、低通货膨胀、高经济增长和其他经济目标 可能有用的货币政策结论和建议。
注: 上文是 《微观金融学及其数学基础》一书的导言
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中国人对经济学的崇拜，实质上是对金融学的崇拜。
和万虎的《一叶知秋 —— 经济学在中国的尴尬》，结合着看，别有一番滋味。
经济学提供的 “普通课本” ，解决不了中国人现实中急于处理的问题。
注：相信我，其实你想学的不是经济学。
