注：文章发表于2013-04-17

 

        为什么写上这个标题呢，当然是受到了近期以黄金和白银为代表的大宗品市场暴跌的启发，黄金白银结束长达12年的牛市，进入快速的惨烈的暴跌，更加需要关注的是铜铝石油农产品等大宗商品的牛市的持续下跌，这可能预示一个信用扩张周期的结束，全球信用收缩的时代依然来临。

 

        截至北京时间15日24时，纽约6月黄金期货报每盎司1373.20美元，暴跌8.54%。5月白银期货报23.37美元，直下11.25%。同一时间段，伦铜报每吨7200美元，跌幅超过3%。芝加哥7月小麦、大豆及玉米期货跌幅在0.5%至3%不等。而纽约原油期货价格报每桶88.36美元，跌幅3.21%。

 

        对大宗商品暴跌有多种解读，但是笔者认为，4月15日，中国出台的最新GDP数据具有最根本的解释性，中国第一季度GDP增幅为7.7%，表面看已经相当不错了，能够保持这个数字不仅仅符合中国政府制定的经济增长目标，在中国经济总量已经足够的庞大的情况下，这个增长也是相当可观的。

 

         但是，问题在于这个增长能否持续。

 

        经济数据往往让我们雾里看花，不得要领，我们可以从现实世界中去把握宏观经济出了什么问题：做生意的朋友突然讲，今年生意不好做了，不挣钱，不知道怎么回事，而一边是不断拼命上涨的房价和投资者对于购房的无限热情。

 

        这个看似矛盾的现象背后到底反映了什么问题呢，笔者认为，由于体制的问题，中国经济缺乏发展的动力和后劲，资金不再追逐实体经济的增长，而是从金融投资中赚取利差，这种现象长期持续下去是很危险的。

 

         中国实体经济为何不能赚钱呢？简要的说，笔者认为最为关键的是政府强大的权利垄断了几乎所有的资源，政府对资源的错配和政府部门天然的非竞争性，彻底丧失了市场看不见的手对经济的发动，经济个体基本失去了通过聪明才智在市场中博取收益的机会和空间，中国经济在庞大的产能过剩中呼吸不畅，逐渐被窒息。

 

         当然，也有人认为，在经济不景气时，全球央行最拿手的武器还是印钞票，信用还可以扩张，所以说信用通缩不可能发生。

 

        其实，当央行信用扩张到一定程度之后，实体经济层面能否有效消化才是更为关键的。

 

         对于中国而言，信用收缩其实早就开始了，2011年后半年起，大蒜、绿豆、生姜的泡沫开始破裂，接着就是民间借贷资金链断裂，2012年是整个收藏品市场泡沫破裂的时代，而后半年开始鄂尔多斯的房地产泡沫开始破裂，此后营口常州等地也传出房地产价格下滑的消息，中国房地产泡沫破裂才刚刚开始。

 

        其实没有绝对意义上的避险资产，一项资产一旦被投机过度，就变成了风险资产，前如黄金，现在如房地产，由于房地产流动性差，难以变现性，以及中国人对房地产的拜物教般的心态，中国房地产的泡沫还将持续膨胀一段时间，或者还会大幅膨胀，但是全球信用通缩将是中国房地产泡沫破裂的最后一根稻草。