评价基金的时候，很多人喜欢问“你的净值回撤”怎么样。这不奇怪，因为在很多交易相关的书里面，总会有一项指标来对基金做 评价：最大回撤。

        这个指标的含义是这样的：在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用来描述买入产品后 可能出现的最糟糕的情况。最大回撤是一个重要的风险指标，对于对冲基金和数量化策略交易，该指标比波动率还重要。

不管怎么定义，至少这两点是目前的主流认识：

  1.最大回撤越小越好；

  2.回撤和风险成正比，回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

关键是：假如没有很好的对冲工具，你是否能找到一个回撤小而且收益率还满足要求的基金呢？

答案是：很难。

我们可以举个例来说。以公募基金的标杆——王亚伟执掌时期的华夏大盘为例。

        从理性的数据来说，这个基金是目前为止中国公募基金给投资人回报最高的、累计净值最高的。但是，它在2008年、2011年的回撤分别是45%（累计净值 从8块到4块5）、25%（累计净值从14块到10块5）。当然，因为市场这阶段处于单边下跌阶段，跌得更多。像上证指数2008年熊市时，从最高点的 6124点到最低点的1664点，最大跌幅达到了73%。同期王亚伟的基金回撤了45%。别看73%和45%的数额不大，前者意味着你从最低点要上涨 270%才能回到最高点，后者意味着你从最低点只要上涨82%就能回到最高点了。上涨270%和上涨82%，难度是完全不一样的。

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       从这个角度，你来看计委，就明白了。

       这些年中国经济增长的轻轻松松，就多亏了计委的领导。

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        屌丝想翻身啊，你不知道有多难。

        你在年轻尝试很多新东西，到你中年进入稳定期的时候，不能再冒险了。

       年轻的时候，你初值低。收益率 其实没有 绝对值重要。

       1 块钱 翻了 3倍 ，不过三块。

        你找份工作，随便找份工作，几千块钱，翻了 几千倍。

        绝对值到一定程度的时候，就开始关注收益率了。

         这都是简单的算术，只是没人给你讲。


注：市面上那么多讲发财的书，没人给你讲过这个东西。

       从现代的角度来说，《股票作手回忆录》的主人公 利弗莫尔 ，是绝对会输的底儿掉的。（这个以前也有过分析）

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       很多人不是不知道自己的最大回撤承受力，而是盲目高估自己的能力----总觉得自己可做到 收益风险比（目标收益率/最大回撤）＞10，结果起伏多年未赚钱

       实际上你的目标收益率是受限制的。

       不然的话，你的精力都被波动消耗完了，根本没有精力放在长期的成长上。


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为什么最大回撤比波动率还重要？

        波动率并未考虑策略收益在时间上的相关性。一个策略如果每天都在亏同样多的钱，它的波动率是0，这并未刻画这个策略的风险。