日志
八十年代的日本经济陷阱（转）
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注：早就说过遇见怪事绕着走的，这回又破例了一回。
中国的发展模式和日本、台湾很类似，都是贸易顺差、外汇管制，结果一方面政府积累了不少外汇储备，另一方面国内到处是钱。政府又靠压低利率从民间抽血。结果，日本的百姓手中积攒了不少 钱，却找不到投资的途径：想在国内做储蓄，发现利率太低，跟不上通胀水平，手中的钱不停贬值；想投资房地产，房地产等资产泡沫已经很高了，不知道继续投划不划算；想到国外投资，有资本管制，政府不让你把钱汇出。
解决这个问题需要从“ 封闭经济体 ” 向 “开放经济体” 转型，现在我们来谈 “开放经济体” 的问题。
上世纪八十年代日本人在日元升值后，维持了相当长时间的低息，导致日本无法完成经济转型，后面进入长达二十年的经济萧条。这个过程的 背景是1984年至1987年美国维持了很长时间的低息，直到1987年才开始加息，立即引发了美国股债双杀，金融崩溃，之后格林斯潘上台又开始降息。 日本央行以cpi作为加息的指标，但是在相当长的时间里都没有通胀，直到1989年cpi暴涨，连续紧急加息，1991年日本房地产崩溃，股市崩溃，银行业天量坏账，日本经济进入萧条。
中国的发展模式和日本、台湾很类似，都是贸易顺差、外汇管制，结果一方面政府积累了不少外汇储备，另一方面国内到处是钱。政府又靠压低利率从民间抽血。结果，日本的百姓手中积攒了不少 钱，却找不到投资的途径：想在国内做储蓄，发现利率太低，跟不上通胀水平，手中的钱不停贬值；想投资房地产，房地产等资产泡沫已经很高了，不知道继续投划不划算；想到国外投资，有资本管制，政府不让你把钱汇出。
解决这个问题需要从“ 封闭经济体 ” 向 “开放经济体” 转型，现在我们来谈 “开放经济体” 的问题。
上世纪八十年代日本人在日元升值后，维持了相当长时间的低息，导致日本无法完成经济转型，后面进入长达二十年的经济萧条。这个过程的 背景是1984年至1987年美国维持了很长时间的低息，直到1987年才开始加息，立即引发了美国股债双杀，金融崩溃，之后格林斯潘上台又开始降息。 日本央行以cpi作为加息的指标，但是在相当长的时间里都没有通胀，直到1989年cpi暴涨，连续紧急加息，1991年日本房地产崩溃，股市崩溃，银行业天量坏账，日本经济进入萧条。
日本和欧美的加息过程有个峰谷交错的过程，欧美在1987年初开始加息时，要求日本不要加息，等到美联储发现市场崩溃，又重新降息时，日本却在之后的1989年开始加息。
这里面的逻辑是欧美在金融短暂崩溃后，进入降息周期，资金涌出，进入汇率升值周期的日元资产，并导致货币流动性从日本资产溢出到市场所有领域，通胀急速上扬，引发了日本央行加息后，流动资金迅速逃离，造成了日本崩盘。
那么中国会重蹈覆辙吗？
欧洲在维持低息甚至负利率的预期，美联储声称退出但是还要维持低息，那么此时中国维持强势人民币汇率，自身的热钱流入，但货币泛滥是谈不上的，因为中国进 入债务利息吞噬货币流动性的阶段。如果中国降息，则资金会从存款中逃离，去所有可以套利的地方，比如民间高利贷、体系内影子银行、房地产市场。同时由于人 民币国际化意图维持强势汇率，将引发国际资本从欧美倒流回中国，那么就会重演日本89年通胀的一幕。
那一年，中国也恶性通货膨胀。
恶性通胀将导致中国不稳定，因此后续的宿命就是重新加息，热钱顺着资本项目自由兑换的大门迅速逃离，中国直接崩溃，并伴随着剧烈的社会动荡。
种种迹象看，政府不会这么做，虽然降息符合债务背景下的利益导向。
现在看是准备到处刮钱，压缩开支，背债了。
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在金融全球化下，利率与汇率存在一种复杂的相互作用关系，日本的经验也只能借鉴，不保证结论可以 “重用” 。
唐骏就是那时候从日本跑到美国去的，因为日本通胀嘛，那个 loser 估计也没啥钱。
也就是在90年代，欧美资本开始进入中国，外资企业、白领 成为众所周知的名词。
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[草纹] 图解 日本经济泡沫形成到破裂
http://www.aswetalk.org/bbs/forum.php?mod=viewthread&tid=4869&highlight=%E6%97%A5%E6%9C%AC
这里面的逻辑是欧美在金融短暂崩溃后，进入降息周期，资金涌出，进入汇率升值周期的日元资产，并导致货币流动性从日本资产溢出到市场所有领域，通胀急速上扬，引发了日本央行加息后，流动资金迅速逃离，造成了日本崩盘。
那么中国会重蹈覆辙吗？
欧洲在维持低息甚至负利率的预期，美联储声称退出但是还要维持低息，那么此时中国维持强势人民币汇率，自身的热钱流入，但货币泛滥是谈不上的，因为中国进 入债务利息吞噬货币流动性的阶段。如果中国降息，则资金会从存款中逃离，去所有可以套利的地方，比如民间高利贷、体系内影子银行、房地产市场。同时由于人 民币国际化意图维持强势汇率，将引发国际资本从欧美倒流回中国，那么就会重演日本89年通胀的一幕。
那一年，中国也恶性通货膨胀。
恶性通胀将导致中国不稳定，因此后续的宿命就是重新加息，热钱顺着资本项目自由兑换的大门迅速逃离，中国直接崩溃，并伴随着剧烈的社会动荡。
种种迹象看，政府不会这么做，虽然降息符合债务背景下的利益导向。
现在看是准备到处刮钱，压缩开支，背债了。
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在金融全球化下，利率与汇率存在一种复杂的相互作用关系，日本的经验也只能借鉴，不保证结论可以 “重用” 。
唐骏就是那时候从日本跑到美国去的，因为日本通胀嘛，那个 loser 估计也没啥钱。
也就是在90年代，欧美资本开始进入中国，外资企业、白领 成为众所周知的名词。
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[草纹] 图解 日本经济泡沫形成到破裂
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