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葛甲：股权安排未改支付宝剥离的劫掠本质（转）
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不是股权问题而是契约问题
2011年发放支付牌照前夕，主管部门问及支付宝的VIE结构问题，截至目前为止没有任何一个部 门对外宣布过VIE结构的在线支付公司无法获得牌照，而在之后发放的200多张牌照中，也不乏VIE结构的公司。但马云借此却突然将支付宝股权剥离出去， 理由是VIE结构的在线支付公司绝不可能获得牌照。软银不敢吭声但孙正义是和马云闹了矛盾的，雅虎说自己不知情但它是知情的，只是毫无办法。
支付宝剥离出去之后，其唯一的神就是马云。理论上他可以将支付宝全部据为己有，但只是理论上而言，实际操作的可能性为0。你总不能把全部便宜自己占了，全 部亏让别人吃了，还要做出一副受害者的样子，谁也不傻。事实上，马云在2011年就已说过自己不会独占支付宝，这话是基本可信的，对马云极不信任的我，也 从来不认为马云敢于在这个问题上吃干抹净。支付宝还有日后的补偿对价没有支付，还需要资金支持，还有那么多针对马云本人的指责需要应对，他自己吃不下支付 宝，也不敢独吞。
公众舆论对马云的指责也从来没有聚焦在他占多少股权上，而是其违背契约精神的单方面转移股权行为。作为以现代企业制度组建起 来的阿里巴巴的缔造者马云，做出了一件违背契约，言而无信，在国际资本市场上造成恶劣影响的事情，股权是谁的，在支付宝剥离那一刻已毫不重要。谁都知道， 对契约和规则的践踏，才是马云受人诟病的关键，这是正在中国蓬勃兴起的互联网产业，一个臭名昭著的事件。阿里想把问题的焦点从契约转向股权，看上去巧妙， 实则愚蠢不堪。
受益者最终还是马云
支付宝属于阿里集团的话，马云占其权益也是7.3%，与剥离后没有差别，只是他会借此丧失一项权利，即 对大量股份的处置权。支付宝的股权给谁不给谁，得雅虎和软银说了算，他马云作为小股东，是没有决定权的。雅虎和软银还在，也没有那么多股份让马云送给员工 以拉拢人心，巩固自身地位，更没有那么多股份让马云去讨好各路资本，借此获得其想要的各种资源。但支付宝剥离了，情况就完全不一样了。
按理 说，股权激励应分发给直接从事小微金融工作的员工，但这次的股权激励却面向阿里巴巴的全体员工，共23810名。这意思就是说，即便你做的工作与支付宝和 小微金融毫无关系，未来也不会产生任何关系，都有股权激励。这个逻辑让人十分迷惑，股权激励的原则是为了让现职员工更加努力工作吧，与小微金融业务无关的 阿里集团员工，获得这笔股权的依据何在？如果按这个逻辑，已经离职的冯大辉比阿里巴巴员工更有资格获得股权激励吧，他可是直接参与支付宝工作的。
如果说支付宝是阿里员工共同创造出来的，理应共同享有权益，似乎道理上也说得过去。但支付宝只要不上市，就必须每年支付知识产权许可费用和软件技术服务 费给阿里巴巴集团，该项费用为支付宝及其子公司税前利润的49.9%。换句话说，支付宝使用阿里的技术和知识产权是要付费的，这样两家在股权上毫无关联的 公司，由一家公司把股份拿出来激励另一家公司的员工，简直是滑天下之大稽。
马云深知道，如果由他和谢世煌独占全部股权，等于是自绝于人民，成 为全民公敌，也不再有资本敢投支付宝了。与其如此，不如把阿里巴巴员工都拉进来，把所有人的利益连在一起，可以显得不那么孤立，还能巩固自己在阿里集团中 的地位。日后引入战略投资者，让他们为支付给雅虎和软银的赔偿买单，自己和阿里员工可以不付一分钱，就把一半支付宝揣入口袋。当然，只占10%阿里集团股 份的马云及其管理层，就想做阿里100%的主，马云及阿里员工占了50%股权的支付宝，自然是马云一个人的天下了。在中国，股权算什么，控制权才是实际 的。
支付宝剥离的显性受害者
大股东软银和雅虎与支付宝签署了补偿协议，未来上市时支付宝将支付软银和雅虎IPO市值的37.5%，不低于20亿美元，不超过60亿美元。支付宝通过此协议完全摆脱外资控股而成为内资公司，但雅虎却遭到投资者起诉，股票价格也下跌。
在美国的诉讼虽然直到现在也没有结果，但这件事情显然还没有过去，无数小股东和在特定时间内买入雅虎股票的投资者及基金经理，正在对阿里的IPO虎视眈 眈，一旦阿里在美国上市，其遭遇集体诉讼的可能性无限大，因此才有了日后的美国两大交易所热烈欢迎阿里赴美上市，阿里就是不提交上市申请，转而去和拒绝自 己的香港交易所勾来兑去。
阿里不去美国上市，就是为了回避法律诉讼。现在的情况是，雅虎在美国一直对股东声明对支付宝剥离事件不知情，要找去 找阿里巴巴，但阿里不去美国上市，法律程序就进行不下去。当然，小股东直接跟雅虎纠缠到底也是可以的，只是不会获得多高的赔偿额。为了自身权益的最大化， 小股东就只能等着阿里上市。阿里如果最终在香港上市，彻底断了小股东念想，针对雅虎的诉讼将会密集出现。因此，在支付宝剥离这件事上，小股东是第一受害 者，其次是雅虎。但这两个受害者，只是显性的。
支付宝剥离事件真正的受害者
支付宝剥离事件真正的受害者，首先是全体中概股，在马云为了剥离支付宝而找了VIE这么个不是 借口的借口来为自己辩解时，中概股集体大跌，针对中概股的做空行动持续了很长时间，这直接导致几家质地不错的中概股私有化退市。华尔街对中概股的不信任， 就是从那时开始的，马云以一人恶行让全体中概股陪绑，霸气侧漏。当然，中概股只是这个真正受害者系列中的第一位。
阿里巴巴是支付宝剥离事件的 第二位受害者。这家公司本可以有美好的未来，却因为支付宝事件丧失了赴美上市的机会，而由于马云及其小集团置阿里集团的未来于不顾，坚持巩固自身地位的不 合理要求，阿里去香港上市也存在很大变数。马云喜欢在内部组织架构方面随意折腾，但他认为在资本市场也可以照搬经验，这是其太过自信，目光短浅的表现。现 在的情况很明显，软银和雅虎对马云千依百顺，无非是为了成功上市后套现走人，根本不是要做长久打算的架势。阿里巴巴的未来，必将在这一系列折腾中愈发暗 淡。
第三位受害者，是中国互联网。在互联网这个相对清新的领域中，像阿里巴巴这般如此复杂而模糊的股权结构安排，除此之外别无分店。事实上， 这就像次级债一样，资本游戏而已。在股权安排上，阿里巴巴给互联网业界做出了恶劣的榜样，让这个本应崇尚技术和创新的行业，越来越沦为资本运作的工具。
中国互联网日后是要走向世界的，这其中也不乏百度和腾讯这样真正走出去的公司，但马云占山为王的思维，封闭隔绝的心态，对西方互联网业界的敌意，都使得 中国互联网的国际化进程出现倒退。马云所做的一切，是中国互联网的一股逆流，对中国互联网的发展进程伤害至深。历史会证明我说的一切。
（葛甲供网易科技专稿，转载请注明出处。文章仅代表作者个人观点。）
作家简介：葛甲：互联网发展史研究者和观察者，“通俗互联网”概念的倡导者，长期从事新闻出版，互联网研究和舆情分析工作，是国家级核心期刊《网络传播》的专栏作者，著有《千万网事》等专业书籍，现任职于五洲传播网络中心。
2011年发放支付牌照前夕，主管部门问及支付宝的VIE结构问题，截至目前为止没有任何一个部 门对外宣布过VIE结构的在线支付公司无法获得牌照，而在之后发放的200多张牌照中，也不乏VIE结构的公司。但马云借此却突然将支付宝股权剥离出去， 理由是VIE结构的在线支付公司绝不可能获得牌照。软银不敢吭声但孙正义是和马云闹了矛盾的，雅虎说自己不知情但它是知情的，只是毫无办法。
支付宝剥离出去之后，其唯一的神就是马云。理论上他可以将支付宝全部据为己有，但只是理论上而言，实际操作的可能性为0。你总不能把全部便宜自己占了，全 部亏让别人吃了，还要做出一副受害者的样子，谁也不傻。事实上，马云在2011年就已说过自己不会独占支付宝，这话是基本可信的，对马云极不信任的我，也 从来不认为马云敢于在这个问题上吃干抹净。支付宝还有日后的补偿对价没有支付，还需要资金支持，还有那么多针对马云本人的指责需要应对，他自己吃不下支付 宝，也不敢独吞。
公众舆论对马云的指责也从来没有聚焦在他占多少股权上，而是其违背契约精神的单方面转移股权行为。作为以现代企业制度组建起 来的阿里巴巴的缔造者马云，做出了一件违背契约，言而无信，在国际资本市场上造成恶劣影响的事情，股权是谁的，在支付宝剥离那一刻已毫不重要。谁都知道， 对契约和规则的践踏，才是马云受人诟病的关键，这是正在中国蓬勃兴起的互联网产业，一个臭名昭著的事件。阿里想把问题的焦点从契约转向股权，看上去巧妙， 实则愚蠢不堪。
受益者最终还是马云
支付宝属于阿里集团的话，马云占其权益也是7.3%，与剥离后没有差别，只是他会借此丧失一项权利，即 对大量股份的处置权。支付宝的股权给谁不给谁，得雅虎和软银说了算，他马云作为小股东，是没有决定权的。雅虎和软银还在，也没有那么多股份让马云送给员工 以拉拢人心，巩固自身地位，更没有那么多股份让马云去讨好各路资本，借此获得其想要的各种资源。但支付宝剥离了，情况就完全不一样了。
按理 说，股权激励应分发给直接从事小微金融工作的员工，但这次的股权激励却面向阿里巴巴的全体员工，共23810名。这意思就是说，即便你做的工作与支付宝和 小微金融毫无关系，未来也不会产生任何关系，都有股权激励。这个逻辑让人十分迷惑，股权激励的原则是为了让现职员工更加努力工作吧，与小微金融业务无关的 阿里集团员工，获得这笔股权的依据何在？如果按这个逻辑，已经离职的冯大辉比阿里巴巴员工更有资格获得股权激励吧，他可是直接参与支付宝工作的。
如果说支付宝是阿里员工共同创造出来的，理应共同享有权益，似乎道理上也说得过去。但支付宝只要不上市，就必须每年支付知识产权许可费用和软件技术服务 费给阿里巴巴集团，该项费用为支付宝及其子公司税前利润的49.9%。换句话说，支付宝使用阿里的技术和知识产权是要付费的，这样两家在股权上毫无关联的 公司，由一家公司把股份拿出来激励另一家公司的员工，简直是滑天下之大稽。
马云深知道，如果由他和谢世煌独占全部股权，等于是自绝于人民，成 为全民公敌，也不再有资本敢投支付宝了。与其如此，不如把阿里巴巴员工都拉进来，把所有人的利益连在一起，可以显得不那么孤立，还能巩固自己在阿里集团中 的地位。日后引入战略投资者，让他们为支付给雅虎和软银的赔偿买单，自己和阿里员工可以不付一分钱，就把一半支付宝揣入口袋。当然，只占10%阿里集团股 份的马云及其管理层，就想做阿里100%的主，马云及阿里员工占了50%股权的支付宝，自然是马云一个人的天下了。在中国，股权算什么，控制权才是实际 的。
支付宝剥离的显性受害者
大股东软银和雅虎与支付宝签署了补偿协议，未来上市时支付宝将支付软银和雅虎IPO市值的37.5%，不低于20亿美元，不超过60亿美元。支付宝通过此协议完全摆脱外资控股而成为内资公司，但雅虎却遭到投资者起诉，股票价格也下跌。
在美国的诉讼虽然直到现在也没有结果，但这件事情显然还没有过去，无数小股东和在特定时间内买入雅虎股票的投资者及基金经理，正在对阿里的IPO虎视眈 眈，一旦阿里在美国上市，其遭遇集体诉讼的可能性无限大，因此才有了日后的美国两大交易所热烈欢迎阿里赴美上市，阿里就是不提交上市申请，转而去和拒绝自 己的香港交易所勾来兑去。
阿里不去美国上市，就是为了回避法律诉讼。现在的情况是，雅虎在美国一直对股东声明对支付宝剥离事件不知情，要找去 找阿里巴巴，但阿里不去美国上市，法律程序就进行不下去。当然，小股东直接跟雅虎纠缠到底也是可以的，只是不会获得多高的赔偿额。为了自身权益的最大化， 小股东就只能等着阿里上市。阿里如果最终在香港上市，彻底断了小股东念想，针对雅虎的诉讼将会密集出现。因此，在支付宝剥离这件事上，小股东是第一受害 者，其次是雅虎。但这两个受害者，只是显性的。
支付宝剥离事件真正的受害者
支付宝剥离事件真正的受害者，首先是全体中概股，在马云为了剥离支付宝而找了VIE这么个不是 借口的借口来为自己辩解时，中概股集体大跌，针对中概股的做空行动持续了很长时间，这直接导致几家质地不错的中概股私有化退市。华尔街对中概股的不信任， 就是从那时开始的，马云以一人恶行让全体中概股陪绑，霸气侧漏。当然，中概股只是这个真正受害者系列中的第一位。
阿里巴巴是支付宝剥离事件的 第二位受害者。这家公司本可以有美好的未来，却因为支付宝事件丧失了赴美上市的机会，而由于马云及其小集团置阿里集团的未来于不顾，坚持巩固自身地位的不 合理要求，阿里去香港上市也存在很大变数。马云喜欢在内部组织架构方面随意折腾，但他认为在资本市场也可以照搬经验，这是其太过自信，目光短浅的表现。现 在的情况很明显，软银和雅虎对马云千依百顺，无非是为了成功上市后套现走人，根本不是要做长久打算的架势。阿里巴巴的未来，必将在这一系列折腾中愈发暗 淡。
第三位受害者，是中国互联网。在互联网这个相对清新的领域中，像阿里巴巴这般如此复杂而模糊的股权结构安排，除此之外别无分店。事实上， 这就像次级债一样，资本游戏而已。在股权安排上，阿里巴巴给互联网业界做出了恶劣的榜样，让这个本应崇尚技术和创新的行业，越来越沦为资本运作的工具。
中国互联网日后是要走向世界的，这其中也不乏百度和腾讯这样真正走出去的公司，但马云占山为王的思维，封闭隔绝的心态，对西方互联网业界的敌意，都使得 中国互联网的国际化进程出现倒退。马云所做的一切，是中国互联网的一股逆流，对中国互联网的发展进程伤害至深。历史会证明我说的一切。
（葛甲供网易科技专稿，转载请注明出处。文章仅代表作者个人观点。）
作家简介：葛甲：互联网发展史研究者和观察者，“通俗互联网”概念的倡导者，长期从事新闻出版，互联网研究和舆情分析工作，是国家级核心期刊《网络传播》的专栏作者，著有《千万网事》等专业书籍，现任职于五洲传播网络中心。
